手形市場が新たなシグナルを放つ？中小行の今年の合意融資枠の制約が緩和され、大手行は引き続き「安定の要（いわゆる圧舱石）」の役割を担う

Sina Finance社 4月4日付（記者 梁柯志）。手形（トラド）市場は、信用供与（クレジット）の観察ポイントの一つとして、常に注目されてきた。Sina Finance社の記者は近日、業界関係者から次のことを入手した。今年3月の手形市場のリリースには、例年とは異なるシグナルがある。すなわち、株式制銀行は前年同月比で手形の圧縮（ネットの圧縮）をさらに約1900億元積み増した一方で、国有の大手銀行と農業開発銀行（農発行）は前年同月比のネット圧縮600億元から、ネットで1200億元超の買い越しへと逆転した。

上海普蘭金服の副総裁である周海浜氏は、記者に対し、3月の手形のリパーチェース（転貼）およびディレクト貼り付け（直貼）の金利の中心値（中枢）が引き続き低下し、中小銀行（株式行を含む）の直貼・転貼の取扱高は全体として引き続き下落したと述べた。機関からのフィードバックを踏まえて把握した重要な理由は、中小銀行向けの「合意融資（合意ローン）規模」の要件がある程度緩和されたことだという。

Sina Finance社の記者は、複数の株式行・城商行の業務担当者に連絡して事実確認を行い、上記の「規模要件の緩和」が実際に存在することを確認した。これだけではない。複数の取材先銀行の法人業務担当者によると、規模要件の重要性が薄れてきたため、内陸部の地方銀行の今年1四半期の信用供与（貸出）投下は例年より弱く、個別の銀行では前年同月比で投下が約30%-40%減少したという。

複数の取材先銀行：今年の信用供与規模の要件が薄れ、裁量（フレキシビリティ）が増大

複数の取材先銀行担当者がSina Finance社の記者に確認したところによると、関係部門がこれまで強調していた「一部の分野での融資増速が最低でもどの程度以上」「投下が一定の規模に到達すること」などの要件は、今年になって明らかに薄れている。

ある株式制銀行の法人金融担当者は、記者に対し、総行が今年の投下目標を策定する際には依然としてテクノロジーおよび新産業を重視しているが、その他の分野、たとえば零細・中小向け融資（普恵系）の伸びに関する硬い（強制的な）成長要件は弱まっていると述べた。

地方レベルでの変化も同様に目立つ。西部のある城商行の担当者は、例年は関係部門が融資投下に対してウィンドウガイダンスを行っていたが、今年は統計上の報告に切り替わり、もはや規模要求を行わないという。中部・華中地区のある城商行の支店責任者はさらに率直に、「今年は『規模考課』の裁量が増大している」と語った。

さらに重要なのは、構造の変化だ。銀行業務担当者の一部によれば、ここ2年ほどの現地での新規信用供与（貸出）では、大手銀行の比率が概ね50%を超え、ある地域では70%にまで達している。広東のあるシニアな城商行業務担当者は、こうした業務構成のもとでは、引き続き中小銀行に「合意規模」への制約を課す意義はもはや大きくないと分析している。

北京のある証券会社の銀行業界アナリストは、一線で寄せられた、このような中小銀行への「負担軽減」のやり方の本質は、銀行競争の階層化という現実を認めることにある、つまり中小銀行はもはや総量拡大の主力役割を担わず、より多くが地域サービスや差別化されたポジショニングへ回帰するということだと考えている。

取材先の一部は、今年「貸出を少なくする」ことは、必ずしも考課圧力の上昇を意味しないと記者に伝えている。従来は、月末や四半期末に合意指標がまだ満たされていないと、催促の電話が入ることが多かった。

大手銀行は依然として総量の安定という責務を担う

株式行・城農商行などの中小銀行の「減圧」とは対照的に、国有の大手銀行は依然として、信用供与総量を安定させる責任を担っている。

手形市場のデータも、この傾向を裏付けている。Sina Finance社の記者が把握した情報によると、2025年3月、国有の大手銀行の転貼（リパーチェース）業務は依然としてネットの圧縮が主だったが、2026年3月はネットの買い入れが1200億元超に転じた。手形金利が引き続き低下し、市場の需要が不足している状況でも、国有の大手銀行が逆風下で配置を強化したことは、実際には社融（社会融資総額）総量の安定に寄与する「安定の錨（バラスト）」の役割を果たしている。

加えて業界関係者は、国有の大手銀行が市場で「票を回収（收票）」する性質がすでに変わったと指摘している。周海浜氏は、現在では国有の大手銀行の手形「積み上げ（上量）」は、より多くが実際の貸出や資産配分をめぐるものであり、手形などの短期ツールを単に使って量合わせをすること（短期的に水増しすること）に依存するものではないと考えている。これは、信用供与の投下に対する質の要求が引き上げられており、総量の拡大と構造最適化が同時に進められていることを意味する。

Sina Finance社の記者は、これは3月26日の中国人民銀行（央行）金融政策委員会の第1四半期定例会の趣旨とも一致していることに注目している。当時の会議では、大型銀行が実体経済への金融サービスにおける主力としての役割を発揮し、中小銀行が主たる職責に集中し、銀行の資本力を高めるよう導くべきだと指摘された。

普蘭金服のレポートによれば、2026年3月、6カ月物の国有株手形の利率は一時1%を下回り、資金面の緩和と資産の希少性が併存していることを示している。「内巻きの競争（内卷式競争）」の是正に対する監督強化や、「信用供与総量の淡化」への注目という背景のもとで、大量の「手形で貸出を埋める（以票充贷）」ことを抑制することになる。

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责任编辑：李琳琳