新浪财经アプリでログインし、【開示関連】を検索して評価等級をさらに見る 今日の注目ポイント●【企業コメント】広聯達(002410.SZ)：広聯達（002410.SZ）：収益力が大幅に改善、AIプロダクトを全面的に展開【企業コメント】広聯達(002410.SZ)：広聯達（002410.SZ）：収益力が大幅に改善、AIプロダクトを全面的に展開ガイ・ビンヘ gaibinhe@sxzq.com【投資の要点】事象の説明3月23日、同社は2025年の年次報告書を発表し、2025年通期で同社は売上60.97億元を達成し、前年同期比で2.28%減少しました。通期で帰属株主純利益は4.05億元で、前年同期比で61.77%増加しました。控除後の非純利益は3.48億元で、前年同期比で99.68%増加しました。2025年の第4四半期の売上は18.03億元で、前年同期比で2.20%減少しました。第4四半期の帰属株主純利益は0.94億元で、前年同期比で152.87%増加し、控除後の非純利益は0.72億元で、前年同期比で782.95%増加しました。事象の評価通期の売上はやや圧迫されているが、粗利率の改善と費用管理により純利益が放出された。下流の建設業界が構造調整期にあることの影響を受け、25年の同社の売上は依然として一定の圧迫がある。2025年の同社の粗利率は85.88%で、前年同期比で1.55ポイント上昇した。費用面では、同社が精緻な管理を強化したことで、25年の管理費用率は19.35%となり、前年同期比で2.35ポイント低下した。業務に注力したことにより、人件費、コンサルティング・サービス等の費用が減少し、同社の研究開発費用率は27.54%で、前年同期比で0.98ポイント低下した。同社の販売費用率は概ね安定しており、昨年の販売費用率は前年同期比で0.66ポイント上昇していた。そして、粗利率の改善および費用管理により、2025年の同社の純利益率は7.27%となり、前年同期比で2.91ポイント上昇した。デジタルコスト事業の基本盤は堅固で、デジタル施工事業の収益力が大幅に向上した。事業別に見ると、1）25年のデジタルコスト事業の売上は47.79億元で、前年同期比で4.16%減少した。そのうち、住宅建設分野における総投資の低下の影響を受けて原価計算ソフトの売上がわずかに減少した一方で、高品質な入札および精緻なコスト管理に対する顧客需要が、工程データ、清標ソフト等の製品のより速い成長を押し上げた。2）デジタル施工事業の売上は8.46億元で、前年同期比で7.58%増加した。同社は製品面で高付加価値の中核シナリオに集中し、マーケティング面で全国の中核地域および重点顧客に集中したことにより、デジタル施工事業の運営の質が明確に向上し、25年の粗利率は58.33%で、前年同期比で22.46ポイント上昇した。3）デジタル設計事業の売上は0.71億元で、前年同期比で21.04%減少し、主に25年に同社が推した新製品の「数维房建设计」と「数维基建设计」により、関連子会社である鴻業科技の既存の設計製品の売上が徐々に低下したためである。4）同社は東南アジア、中東、ヨーロッパ等の海外市場への展開を加速させており、25年の海外事業の売上は2.40億元で、前年同期比で18.18%増加した。建設業界の大規模言語モデルが迅速に反復し、AIアプリケーションを全面的に展開。会社のAI能力の中核となる基盤として、AecGPT建築産業向けの建設産業大規模モデルは複数のサイズに対応するバージョンの反復アップグレードを完了しており、複雑なシナリオの推論能力と、専門家によるラベル付けの強化学習能力に重点的にブレークスルーを行っている。現在、AecGPT大規模モデルは、設計、取引、コスト等の7つの主要領域で中核シナリオの技術検証と事業展開を完了している。あわせて同社は、設計の一体化、コストの精緻化、施工の精緻化の3つの主要シナリオに沿って、AIアプリケーションを深く展開している。具体的には、設計一体化シナリオでは、同社はAIにより設計業務フローを再構築するためのソリューションである方案设计製品Concettoを構築した。コスト精緻化シナリオでは、同社はAI＋データ駆動でプロジェクトの全工程にわたるコストの精緻化管理を行っており、AI算量、AIインテリジェント組み立て（组价）、AI清標等の製品を重点的に構築している。施工の精緻化シナリオでは、同社はAIによる補助的なプロジェクト意思決定分析およびAI生産安全等の製品の展開に注力している。投資提言同社は建築ITのリーディング企業であり、今後建築業界におけるデジタル化への転換が継続的に推進されることで、十分に恩恵を受ける見込みである。同社の2026-2028年のEPSはそれぞれ0.35\0.44\0.50と予想され、同社の4月2日の終値11.01元に対応する。2026-2028年のPEはそれぞれ31.2\25.0\22.2であり、「増持-A」格付けを維持する。リスクの注意喚起下流顧客の需要が予想を下回る、事業展開が予想を下回る、為替変動リスク、市場競争の激化リスク。アナリスト：彭皓辰職業登録コード：S0760525060001レポートの発行日：2026年4月7日【アナリストの誓約】私は中国証券業協会に証券アナリストとして登録済みであり、勤勉な職業姿勢をもって、本レポートを独立かつ客観的に作成することを誓約する。私は証券調査レポートの内容および見解に責任を負い、情報源が合法かつ適合していることを保証する。調査方法は専門的で慎重であり、分析の結論には妥当な根拠がある。本レポートは私の調査見解を明確かつ正確に反映する。私は、本レポートにおける具体的な推奨意見または見解により、これまで、今後も、いかなる形でも直接または間接に対価を受けることはないし、そのようなことは行わない。私は自らの身分、地位、または職務遂行過程で把握した情報を利用して、自分または他者のために不当な利益を得ることはしないことを誓約する。【免責事項】本ニュースレターは山西証券調査所の証券調査レポートの配信プラットフォームではない。掲載される内容はすべて、山西証券調査所が正式に発行した証券調査レポートに由来する。購読者が本ニュースレターで提供される資料を使用する場合、完全なレポートについての理解が不足していることにより、当該レポート内の重要な前提、格付け、目標株価等の内容について、理解上の曖昧さが生じる可能性がある。購読者には、山西証券調査所が発行した完全な証券調査レポートを参照し、その添付の各種声明、情報開示事項およびリスクの注意喚起を注意深く読み、関連する分析・予測が成立し得る重要な前提条件を把握し、投資格付けおよび証券の目標価格の予測の時間軸を確認し、投資格付けの意味を正確に理解するよう求める。山西証券股份有限公司（以下「本社」という）は、証券投資コンサルティング業務の資格を有する。本社は、いかなる機関または個人が本ニュースレターの配信内容を関心を持つ、受け取る、または購読することによって、本社の当然の顧客とみなすことはない。本社の証券調査レポートは、本社が信頼できると考える既公開情報に基づいて作成されるが、本社は当該情報の正確性または完全性を保証しない。投資にはリスクがあり、入場は慎重に行う必要がある。いかなる場合においても、本ニュースレターに含まれる情報、または述べられた見解は、いかなる者に対しても投資助言を構成するものではない。いかなる場合においても、本社は、本ニュースレター内のいかなる内容の使用に起因していかなる者に生じたいかなる損失についても責任を負わない。本ニュースレターに掲載される資料、意見および推測は、本社の調査所が当該レポートを発行した当日に下した判断のみを反映するものである。異なる時期に、本社は本ニュースレターに掲載された資料、意見および推測と一致しないレポートを発行することがある。本社またはその関連機関は、法令の許す範囲において、本ニュースレターで言及された上場会社が発行する証券または投資対象を保有したり取引したりする可能性があり、また、当該会社に対して投資銀行業務または財務顧問サービスを提供する、または提供を働きかける可能性もある。購読者は、本社に本レポートの客観性に影響し得る利益相反が存在する可能性を考慮すべきである。本社は、把握している範囲内で開示義務を履行する。本ニュースレターの著作権は本社に帰属する。本社は本ニュースレターに関する一切の権利を留保する。本社が事前に書面で承認していない限り、本ニュースレターのいかなる部分も、いかなる形であれ、複製、コピー、または複製物の作成を行うこと、または第三者へ再配布すること、あるいは本社の著作権を侵害するその他の方法で使用することはできない。そうしない場合、本社はいつでもその法的責任を追及する権利を留保する。《証券調査レポート発行業務規範》の規定に基づき、ここに次のとおり宣言する。弊社の従業員が、弊社の証券調査レポートを、弊社の許可を得ていないいかなる一般のメディアまたはその他の機関に対して私的に提供することを禁ずる。いかなる一般のメディアまたはその他の機関も、弊社の許可なく、弊社の証券調査レポートを勝手に掲載または転載することを禁ずる。弊社の証券調査レポートを掲載または転載する許可は、契約に署名することによって取り決められ、かつ、許可を受けた機関が掲載または転載に関する関連責任を負うことを明確に定めなければならない。《証券調査レポート発行業務規範》の規定に基づき、ここに次のとおり通知・注意喚起する。弊社の証券調査業務の顧客に対し、弊社の証券調査レポートを他者へ転送しないよう促す。また、弊社の証券調査業務の顧客および一般の投資家に対し、一般のメディアに掲載された証券調査レポートを慎重に利用するよう促す。《証券・先物取引業務機関およびその従業員の廉潔な業務遂行に関する規定》および《証券・取引業務機関およびその従業員の廉潔な業務遂行実施細則》の規定に基づき、ここに弊社の証券調査業務の顧客に対し、廉潔な業務遂行に関する規定を遵守するよう告知する。 大量の情報と精密な解釈は、Sina Financeのアプリで
【山西証券】研究早期見通し
新浪财经アプリでログインし、【開示関連】を検索して評価等級をさらに見る
今日の注目ポイント
●【企業コメント】広聯達(002410.SZ)：広聯達（002410.SZ）：収益力が大幅に改善、AIプロダクトを全面的に展開
【企業コメント】広聯達(002410.SZ)：広聯達（002410.SZ）：収益力が大幅に改善、AIプロダクトを全面的に展開
ガイ・ビンヘ gaibinhe@sxzq.com
【投資の要点】
事象の説明
3月23日、同社は2025年の年次報告書を発表し、2025年通期で同社は売上60.97億元を達成し、前年同期比で2.28%減少しました。通期で帰属株主純利益は4.05億元で、前年同期比で61.77%増加しました。控除後の非純利益は3.48億元で、前年同期比で99.68%増加しました。2025年の第4四半期の売上は18.03億元で、前年同期比で2.20%減少しました。第4四半期の帰属株主純利益は0.94億元で、前年同期比で152.87%増加し、控除後の非純利益は0.72億元で、前年同期比で782.95%増加しました。
事象の評価
通期の売上はやや圧迫されているが、粗利率の改善と費用管理により純利益が放出された。下流の建設業界が構造調整期にあることの影響を受け、25年の同社の売上は依然として一定の圧迫がある。2025年の同社の粗利率は85.88%で、前年同期比で1.55ポイント上昇した。費用面では、同社が精緻な管理を強化したことで、25年の管理費用率は19.35%となり、前年同期比で2.35ポイント低下した。業務に注力したことにより、人件費、コンサルティング・サービス等の費用が減少し、同社の研究開発費用率は27.54%で、前年同期比で0.98ポイント低下した。同社の販売費用率は概ね安定しており、昨年の販売費用率は前年同期比で0.66ポイント上昇していた。そして、粗利率の改善および費用管理により、2025年の同社の純利益率は7.27%となり、前年同期比で2.91ポイント上昇した。
デジタルコスト事業の基本盤は堅固で、デジタル施工事業の収益力が大幅に向上した。事業別に見ると、1）25年のデジタルコスト事業の売上は47.79億元で、前年同期比で4.16%減少した。そのうち、住宅建設分野における総投資の低下の影響を受けて原価計算ソフトの売上がわずかに減少した一方で、高品質な入札および精緻なコスト管理に対する顧客需要が、工程データ、清標ソフト等の製品のより速い成長を押し上げた。2）デジタル施工事業の売上は8.46億元で、前年同期比で7.58%増加した。同社は製品面で高付加価値の中核シナリオに集中し、マーケティング面で全国の中核地域および重点顧客に集中したことにより、デジタル施工事業の運営の質が明確に向上し、25年の粗利率は58.33%で、前年同期比で22.46ポイント上昇した。3）デジタル設計事業の売上は0.71億元で、前年同期比で21.04%減少し、主に25年に同社が推した新製品の「数维房建设计」と「数维基建设计」により、関連子会社である鴻業科技の既存の設計製品の売上が徐々に低下したためである。4）同社は東南アジア、中東、ヨーロッパ等の海外市場への展開を加速させており、25年の海外事業の売上は2.40億元で、前年同期比で18.18%増加した。
建設業界の大規模言語モデルが迅速に反復し、AIアプリケーションを全面的に展開。会社のAI能力の中核となる基盤として、AecGPT建築産業向けの建設産業大規模モデルは複数のサイズに対応するバージョンの反復アップグレードを完了しており、複雑なシナリオの推論能力と、専門家によるラベル付けの強化学習能力に重点的にブレークスルーを行っている。現在、AecGPT大規模モデルは、設計、取引、コスト等の7つの主要領域で中核シナリオの技術検証と事業展開を完了している。あわせて同社は、設計の一体化、コストの精緻化、施工の精緻化の3つの主要シナリオに沿って、AIアプリケーションを深く展開している。具体的には、設計一体化シナリオでは、同社はAIにより設計業務フローを再構築するためのソリューションである方案设计製品Concettoを構築した。コスト精緻化シナリオでは、同社はAI＋データ駆動でプロジェクトの全工程にわたるコストの精緻化管理を行っており、AI算量、AIインテリジェント組み立て（组价）、AI清標等の製品を重点的に構築している。施工の精緻化シナリオでは、同社はAIによる補助的なプロジェクト意思決定分析およびAI生産安全等の製品の展開に注力している。
投資提言
同社は建築ITのリーディング企業であり、今後建築業界におけるデジタル化への転換が継続的に推進されることで、十分に恩恵を受ける見込みである。同社の2026-2028年のEPSはそれぞれ0.35\0.44\0.50と予想され、同社の4月2日の終値11.01元に対応する。2026-2028年のPEはそれぞれ31.2\25.0\22.2であり、「増持-A」格付けを維持する。
リスクの注意喚起
下流顧客の需要が予想を下回る、事業展開が予想を下回る、為替変動リスク、市場競争の激化リスク。
アナリスト：彭皓辰
職業登録コード：S0760525060001
レポートの発行日：2026年4月7日
【アナリストの誓約】
私は中国証券業協会に証券アナリストとして登録済みであり、勤勉な職業姿勢をもって、本レポートを独立かつ客観的に作成することを誓約する。私は証券調査レポートの内容および見解に責任を負い、情報源が合法かつ適合していることを保証する。調査方法は専門的で慎重であり、分析の結論には妥当な根拠がある。本レポートは私の調査見解を明確かつ正確に反映する。私は、本レポートにおける具体的な推奨意見または見解により、これまで、今後も、いかなる形でも直接または間接に対価を受けることはないし、そのようなことは行わない。私は自らの身分、地位、または職務遂行過程で把握した情報を利用して、自分または他者のために不当な利益を得ることはしないことを誓約する。
【免責事項】
本ニュースレターは山西証券調査所の証券調査レポートの配信プラットフォームではない。掲載される内容はすべて、山西証券調査所が正式に発行した証券調査レポートに由来する。購読者が本ニュースレターで提供される資料を使用する場合、完全なレポートについての理解が不足していることにより、当該レポート内の重要な前提、格付け、目標株価等の内容について、理解上の曖昧さが生じる可能性がある。購読者には、山西証券調査所が発行した完全な証券調査レポートを参照し、その添付の各種声明、情報開示事項およびリスクの注意喚起を注意深く読み、関連する分析・予測が成立し得る重要な前提条件を把握し、投資格付けおよび証券の目標価格の予測の時間軸を確認し、投資格付けの意味を正確に理解するよう求める。
山西証券股份有限公司（以下「本社」という）は、証券投資コンサルティング業務の資格を有する。本社は、いかなる機関または個人が本ニュースレターの配信内容を関心を持つ、受け取る、または購読することによって、本社の当然の顧客とみなすことはない。本社の証券調査レポートは、本社が信頼できると考える既公開情報に基づいて作成されるが、本社は当該情報の正確性または完全性を保証しない。投資にはリスクがあり、入場は慎重に行う必要がある。いかなる場合においても、本ニュースレターに含まれる情報、または述べられた見解は、いかなる者に対しても投資助言を構成するものではない。いかなる場合においても、本社は、本ニュースレター内のいかなる内容の使用に起因していかなる者に生じたいかなる損失についても責任を負わない。本ニュースレターに掲載される資料、意見および推測は、本社の調査所が当該レポートを発行した当日に下した判断のみを反映するものである。異なる時期に、本社は本ニュースレターに掲載された資料、意見および推測と一致しないレポートを発行することがある。本社またはその関連機関は、法令の許す範囲において、本ニュースレターで言及された上場会社が発行する証券または投資対象を保有したり取引したりする可能性があり、また、当該会社に対して投資銀行業務または財務顧問サービスを提供する、または提供を働きかける可能性もある。購読者は、本社に本レポートの客観性に影響し得る利益相反が存在する可能性を考慮すべきである。本社は、把握している範囲内で開示義務を履行する。本ニュースレターの著作権は本社に帰属する。本社は本ニュースレターに関する一切の権利を留保する。本社が事前に書面で承認していない限り、本ニュースレターのいかなる部分も、いかなる形であれ、複製、コピー、または複製物の作成を行うこと、または第三者へ再配布すること、あるいは本社の著作権を侵害するその他の方法で使用することはできない。そうしない場合、本社はいつでもその法的責任を追及する権利を留保する。
《証券調査レポート発行業務規範》の規定に基づき、ここに次のとおり宣言する。弊社の従業員が、弊社の証券調査レポートを、弊社の許可を得ていないいかなる一般のメディアまたはその他の機関に対して私的に提供することを禁ずる。いかなる一般のメディアまたはその他の機関も、弊社の許可なく、弊社の証券調査レポートを勝手に掲載または転載することを禁ずる。弊社の証券調査レポートを掲載または転載する許可は、契約に署名することによって取り決められ、かつ、許可を受けた機関が掲載または転載に関する関連責任を負うことを明確に定めなければならない。
《証券調査レポート発行業務規範》の規定に基づき、ここに次のとおり通知・注意喚起する。弊社の証券調査業務の顧客に対し、弊社の証券調査レポートを他者へ転送しないよう促す。また、弊社の証券調査業務の顧客および一般の投資家に対し、一般のメディアに掲載された証券調査レポートを慎重に利用するよう促す。
《証券・先物取引業務機関およびその従業員の廉潔な業務遂行に関する規定》および《証券・取引業務機関およびその従業員の廉潔な業務遂行実施細則》の規定に基づき、ここに弊社の証券調査業務の顧客に対し、廉潔な業務遂行に関する規定を遵守するよう告知する。
大量の情報と精密な解釈は、Sina Financeのアプリで