華西紡服事件概要2025年の会社売上高/親会社株主に帰属する純利益/非経常項目を控除した親会社株主に帰属する純利益/営業活動によるキャッシュ・フローはそれぞれ34.09/0.77/0.56/4.63億元、前年同期比で+11.87%/-39.16%/-49.80%/負から正へ転換であり、業績は市場予想に合致、Q4では早くも転換点が見えている。25年Q4の会社売上高/親会社株主に帰属する純利益/非経常項目を控除した親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ10.02/0.53/0.44億元で、前年同期比で+17%/+139%/+431%となり、主に粗利率の改善、投資収益およびその他収益の貢献による。会社は1株当たりではなく10株につき現金1.04元を配当する予定で、これに対応する25年の配当性向は26%、配当利回りは0.72%。分析判断：色糸の売上は主に販売数量の増加による寄与、価格は横ばい。（1）会社の25年の色糸/貿易糸/加工賃/その他事業収入はそれぞれ28.12/2.53/1.32/0.34億元で、前年同期比で+6.21%/+8.28%/+5.36%/+42.87%；（2）25年時点で会社の年産13.2万錘の綛糸（子玉糸）生産能力を保有しており、総販売量は11.55万トン、すなわち設備稼働率は87.5%。数量・価格の分解を見ると、25年の色糸販売量は前年同期比+6.03%の9.77万トン、販売単価は前年同期比ほぼ横ばいで2.88万元/トン。加工糸（新製品）の販売構成比は15%。また会社は3万トンの繊維染色プロジェクトおよび15万錘のスマート精密紡績プロジェクトも建設している。子会社ベースでは、富春色紡の販売量は9511トンで、収入/純利益は2.02/-0.14億元。（3）地域別では、25年の国内/海外収入はそれぞれ33.5/0.25億元で、前年同期比+11.61%/+12.67%。Q4の純利益率の改善は、粗利率の向上、投資収益およびその他収益の増加による。（1）25年の会社粗利率は9.79%で前年同期比-2.47PCT。うち色糸/貿易糸/加工賃事業の粗利率はそれぞれ10.64%/6.27%/6.54%で、前年同期比は-2.5/1.98/-1.35PCT。25年の親会社株主に帰属する純利益率/非経常項目を控除した純利益率はそれぞれ2.25%/1.64%で、前年同期比の変化は-1.89/-2.04PCT。費用率を見ると、25年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.58%/2.17%/3.49%/1.90%で、前年同期比は-0.04/-0.14/-0.4/+0.27PCT。財務費用率の増加は、転換社債の利息費用化の増加によるもの。他の収益/収入は1.10%で、前年同期比-0.04PC。投資純収益の比率は+0.23PCT。公正価値変動による純収益/収入は前年同期比-0.25PCT。信用減損損失/収入は前年同期比-0.35PCTで、主に前期における多額のその他未収入金に対する個別計上の減損損失による。所得税/収入は前年同期比-0.21PCT。（2）25年Q4の会社粗利率/純利益率/非経常項目を控除した純利益率はそれぞれ11.33%/5.33%/4.39%で、前年同期比で+2.6/+2.7/+3.5PCT。純利益率の増加幅が粗利率を上回ったのは、投資収益およびその他収益（仕入税の加算控除）の貢献によるもの。その他収益/収入は前年同期比+1.3PCT。投資純収益/収入は前年同期比+4.3PCT。公正価値変動による純収益/収入は前年同期比-6.2PCT。信用減損損失/収入の変化は+0.5PCT。営業外支出/収入は前年同期比で-0.28PCTの変化。所得税/収入は前年同期比+0.78PCT。在庫の備えが十分。25年末の在庫金額は13.44億元で前年同期比-7.7%。国内の綿価格上昇という背景の下で、会社の低価格の原材料在庫は恩恵を受ける見込み。構成別では、原材料/仕掛品/在庫商品/出荷待ち商品/受託加工資産/委託加工資産はそれぞれ4.40/0.37/7.28/0.15/0.75/0.50億元で、前年同期比の変化は-28.4%/30.7%/+1.9%/+80.6%/+23.7%/+61.1%。会社の在庫回転日数は163.90日で、前年同期比+22.73日。売掛金は0.29億元で前年同期比-17%。平均売掛金回転日数は3.38日で前年同期比+0.1日。買掛金は2.8億元で前年同期比-10%。買掛金回転日数は48.75日で、前年同期比-14.25日。投資提案私たちは分析する。（1）国内の綿価格上昇の恩恵を受け、低価格の原材料在庫および製品の値上げが見込まれることから、それにより1トン当たりの純利益改善につながる可能性；（2）販売数量は2桁以上の増加が見込まれる；（3）主力の新品糸、繊維染色、スマート紡績などのプロジェクト、ならびに第2の成長曲線であるPEEK材料のヒューマノイド・ロボットの軽量化および半導体分野での精密射出成形の建設プロジェクトは、新たな成長の起点となる見込み。26/27年の売上高予測を38.75/41.90億元から40.02/43.23億元へと引き上げ、28年の売上高予測を47.02億元追加。26/27年の親会社株主に帰属する純利益予測を1.27/1.65億元から2.00/2.19億元へ引き上げ、28年の純利益予測を2.54億元追加。これに対応して26/27年のEPS予測を0.66/0.85元から1.03/1.13元へ引き上げ、28年のEPS予測は1.31元。2026年3月30日の終値14.50元に対応するPEはそれぞれ14/13/11Xで、「買い」評価を維持。リスク提示：原材料価格の変動リスク；稼働開始の進捗が予想に達しないリスク；システムリスク。証券アナリスト：唐爽爽 S1120519090002；公表日：2026-3-31；『富春染織 25年報のレビュー：25Q4の転換点はすでに現れ、26Q1は先行きが楽観的』 大量の情報、精確な解釈は、新浪財経APPの中で。
【華西纺服】富春染織25年報評點：25Q4転換点已現，26Q1展望楽観
華西紡服
事件概要
2025年の会社売上高/親会社株主に帰属する純利益/非経常項目を控除した親会社株主に帰属する純利益/営業活動によるキャッシュ・フローはそれぞれ34.09/0.77/0.56/4.63億元、前年同期比で+11.87%/-39.16%/-49.80%/負から正へ転換であり、業績は市場予想に合致、Q4では早くも転換点が見えている。25年Q4の会社売上高/親会社株主に帰属する純利益/非経常項目を控除した親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ10.02/0.53/0.44億元で、前年同期比で+17%/+139%/+431%となり、主に粗利率の改善、投資収益およびその他収益の貢献による。
会社は1株当たりではなく10株につき現金1.04元を配当する予定で、これに対応する25年の配当性向は26%、配当利回りは0.72%。
分析判断：
色糸の売上は主に販売数量の増加による寄与、価格は横ばい。（1）会社の25年の色糸/貿易糸/加工賃/その他事業収入はそれぞれ28.12/2.53/1.32/0.34億元で、前年同期比で+6.21%/+8.28%/+5.36%/+42.87%；（2）25年時点で会社の年産13.2万錘の綛糸（子玉糸）生産能力を保有しており、総販売量は11.55万トン、すなわち設備稼働率は87.5%。数量・価格の分解を見ると、25年の色糸販売量は前年同期比+6.03%の9.77万トン、販売単価は前年同期比ほぼ横ばいで2.88万元/トン。加工糸（新製品）の販売構成比は15%。また会社は3万トンの繊維染色プロジェクトおよび15万錘のスマート精密紡績プロジェクトも建設している。子会社ベースでは、富春色紡の販売量は9511トンで、収入/純利益は2.02/-0.14億元。（3）地域別では、25年の国内/海外収入はそれぞれ33.5/0.25億元で、前年同期比+11.61%/+12.67%。
Q4の純利益率の改善は、粗利率の向上、投資収益およびその他収益の増加による。（1）25年の会社粗利率は9.79%で前年同期比-2.47PCT。うち色糸/貿易糸/加工賃事業の粗利率はそれぞれ10.64%/6.27%/6.54%で、前年同期比は-2.5/1.98/-1.35PCT。25年の親会社株主に帰属する純利益率/非経常項目を控除した純利益率はそれぞれ2.25%/1.64%で、前年同期比の変化は-1.89/-2.04PCT。費用率を見ると、25年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.58%/2.17%/3.49%/1.90%で、前年同期比は-0.04/-0.14/-0.4/+0.27PCT。財務費用率の増加は、転換社債の利息費用化の増加によるもの。他の収益/収入は1.10%で、前年同期比-0.04PC。投資純収益の比率は+0.23PCT。公正価値変動による純収益/収入は前年同期比-0.25PCT。信用減損損失/収入は前年同期比-0.35PCTで、主に前期における多額のその他未収入金に対する個別計上の減損損失による。所得税/収入は前年同期比-0.21PCT。（2）25年Q4の会社粗利率/純利益率/非経常項目を控除した純利益率はそれぞれ11.33%/5.33%/4.39%で、前年同期比で+2.6/+2.7/+3.5PCT。純利益率の増加幅が粗利率を上回ったのは、投資収益およびその他収益（仕入税の加算控除）の貢献によるもの。その他収益/収入は前年同期比+1.3PCT。投資純収益/収入は前年同期比+4.3PCT。公正価値変動による純収益/収入は前年同期比-6.2PCT。信用減損損失/収入の変化は+0.5PCT。営業外支出/収入は前年同期比で-0.28PCTの変化。所得税/収入は前年同期比+0.78PCT。
在庫の備えが十分。25年末の在庫金額は13.44億元で前年同期比-7.7%。国内の綿価格上昇という背景の下で、会社の低価格の原材料在庫は恩恵を受ける見込み。構成別では、原材料/仕掛品/在庫商品/出荷待ち商品/受託加工資産/委託加工資産はそれぞれ4.40/0.37/7.28/0.15/0.75/0.50億元で、前年同期比の変化は-28.4%/30.7%/+1.9%/+80.6%/+23.7%/+61.1%。会社の在庫回転日数は163.90日で、前年同期比+22.73日。売掛金は0.29億元で前年同期比-17%。平均売掛金回転日数は3.38日で前年同期比+0.1日。買掛金は2.8億元で前年同期比-10%。買掛金回転日数は48.75日で、前年同期比-14.25日。
投資提案
私たちは分析する。（1）国内の綿価格上昇の恩恵を受け、低価格の原材料在庫および製品の値上げが見込まれることから、それにより1トン当たりの純利益改善につながる可能性；（2）販売数量は2桁以上の増加が見込まれる；（3）主力の新品糸、繊維染色、スマート紡績などのプロジェクト、ならびに第2の成長曲線であるPEEK材料のヒューマノイド・ロボットの軽量化および半導体分野での精密射出成形の建設プロジェクトは、新たな成長の起点となる見込み。26/27年の売上高予測を38.75/41.90億元から40.02/43.23億元へと引き上げ、28年の売上高予測を47.02億元追加。26/27年の親会社株主に帰属する純利益予測を1.27/1.65億元から2.00/2.19億元へ引き上げ、28年の純利益予測を2.54億元追加。これに対応して26/27年のEPS予測を0.66/0.85元から1.03/1.13元へ引き上げ、28年のEPS予測は1.31元。2026年3月30日の終値14.50元に対応するPEはそれぞれ14/13/11Xで、「買い」評価を維持。
リスク提示：原材料価格の変動リスク；稼働開始の進捗が予想に達しないリスク；システムリスク。
証券アナリスト：唐爽爽 S1120519090002；
公表日：2026-3-31；
『富春染織 25年報のレビュー：25Q4の転換点はすでに現れ、26Q1は先行きが楽観的』
大量の情報、精確な解釈は、新浪財経APPの中で。