米国経済はすでに景気後退に入っているのか？ムーディーズ最高責任者：雇用市場からのこのサインを見てみよう！

AIに聞く ・ なぜVCI指数は景気後退のシグナルをより正確に捉えられるのか？

**財聯社4月8日（編集 黄君芝）**ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ（Mark Zandi）が最新の警告として、ウォール街がずっと懸念してきた景気後退がすでに到来した可能性があると述べた。

ザンディ氏によると、彼は米国経済がすでに景気後退に入った可能性を示す特別なシグナルをずっと注視してきた。このシグナルは「悪性循環指数」（Vicious Cycle Index、以下VCI指数）と呼ばれており、ザンディ氏は、これは自分とムーディーズのチームが作成した経済指標で、最近この指標が米国経済の景気後退を示すシグナルを発したと語った。

この指標は、おおむねサム則に基づいている。サム則によれば、失業率の3か月移動平均が、直近12か月のボトムに対して0.5ポイント以上上昇した場合、米国経済は景気後退に陥る。

VCI指数の算出方法はこれに似ているが、反映しているのは労働参加率の5年移動平均の変化であり、この「平均値」は過去2年間ずっと着実に低下してきた。

ザンディ氏は、景気が景気後退局面に入るとき、VCIは「より明確なシグナル」を提供し得る。なぜなら、それはすでに就職活動を探すことを完全にあきらめてしまった「失意にくれて仕事探しをやめた求職者」を考慮に入れているからだ。

さらに彼は、VCI指数は1月に1以上へ上昇し、その月に景気後退局面入りを示している。そして、この指数は2月と3月の間ずっと景気後退ゾーンにあった。

“そのため、景気後退リスクは依然として不安を抱かせるほど高く、今後1年に景気の下振れが起きる確率は、ほぼ五分五分に近い。これは、我々の先行する景気後退指標が示していることだ”と、彼はある投稿で書いた。

そしてザンディ氏がこの見解を述べる前、雇用市場は直近で予想外の強い1か月を経験していた。しかし、企業が採用を鈍化させ、コスト削減を進めようとするにつれて、今年の雇用成長の減速を懸念する声は強まっている。米国の3月の新規雇用者数は17.8万件で、予想を大幅に上回ったが、それ以前の2月は雇用者数が予想外に9.2万件減少していた。

“月次データの変動はさておき、**1年前の解放日以降、新規雇用者数はほとんど見られない。しかもこの一連は、**イランとの衝突によりもたらされる経済ショックの影響をまだ受けていない”と、彼は自らの景気見通しを語る中で付け加えた。

2月末にイラン戦争が勃発して以来、景気後退は予測者が最も注目する論点となっている。ザンディ氏もずっと、景気後退リスクを警告してきた。

彼は以前、投資家が懸念を抱く十分な理由があると強調していた。なぜなら、第二次世界大戦以降、短期間の新型コロナによる景気後退を除けば、毎回の景気後退の直前には原油価格の急騰が伴ってきたからだ。さらに、米国がイランと戦い始める前から、米国経済はすでに最近、疲れの兆しを見せていた。

“数年前に米連邦準備制度が金融政策を引き締めた後、多くの人が景気後退が差し迫っていると確信し、その見方を公に表明していた。しかし結局、彼らは間違っていた。とはいえ、原油価格が高値の状態で、より長い期間（数週間ではなく数か月）維持されるなら、景気後退は避けがたい”と、当時彼は書いていた。

（財聯社 黄君芝）