強気相場が1年以上続いており、証券会社株は最も恩恵を受ける銘柄であるはずで、株式取引ソフトもおそらく悪くない――これは多くの投資家の素朴な認識だ。市場が活気づけば、取引高が増え、証券会社の手数料収入が増え、株式ソフトのユーザーの活性度も上がる。論理的には、欠け目がないように見える。
しかし、散布業者（個人投資家）だけでなく、一部のファンドマネージャーも同じように考えている。だが現実は、想像よりも残酷であることが多い。鷹の周期優選・フレキシブル・アロケーション型混合ファンド（004211）のファンドマネージャー、林龍軍の血のにじむような業績が教えてくれるのは、証券会社と株式ソフトを厚く保有しても、大型株のベンチマークに勝てるとは限らず、むしろ涙が出るほど損をしてしまう可能性すらあるということだ。
01 驚くべき業績の実態
まずは一連のデータを見てほしい：
3月31日時点で、鷹の周期優選Aの本年のリターンは-15.2%、直近1年のリターンは-4.59%、直近2年のリターンは-19.34%だ。
これは何を意味するのか？この小型ファンドの純資産価額は、ほぼ今回の強気相場のスタート地点まで戻りかけている。
さらに受け入れがたいのは、このファンドが2018年1月29日に設立され、すでに8年以上経っているのに、最新の1口当たり純資産価額がわずか0.65元であることだ。言い換えれば、ファンド設立時に買って今まで保有していた場合、8年以上の間ずっと儲からないばかりか、逆に35%の損失になっている。
02 極端に集中した保有構成
鷹の周期優選の最新の保有を開くと、驚くべき組み合わせが見えてくる：
昨年末時点で、このファンドの上位10銘柄のうち、6銘柄は証券会社株で、4銘柄は株式ソフト株だ。
具体的に見ると：
同花順（300033.SZ）：保有比率8.00%
指南針（300803.SZ）：保有比率7.25%
東方証券（600958.SH）：保有比率7.15%
国信証券（002736.SZ）：保有比率6.76%
富財動向（688318.SH）：保有比率6.20%
中科金財（002657.SZ）：保有比率6.17%
広発証券（000776.SZ）：保有比率6.04%
国泰海通（601211.SH）：保有比率5.45%
華泰証券（601688.SH）：保有比率5.15%
長江証券（000783.SZ）：保有比率4.78%
証券会社+株式ソフトの合計保有比率は62.95%にも達しており、ほぼファンドの株式ポジションの3分の2を占めている。
03 ファンド名との深刻な乖離
このファンドの名前は「周期優選」。常識的には、さまざまな経済の景気循環の中で、質の高い企業を優先的に選び、柔軟に配分するはずだ。
だが現実は、ファンドマネージャーの林龍軍が「周期（景気循環）」という2文字に対して独自の理解を持っているように見える。ファンドの四半期レポートの中で、彼は投資ロジックをこう説明している。 「本組成は基本的に第3四半期の考え方を継続しており、重点は依然として『利益と評価（バリュエーション）の整合』ならびに『共振』する証券業界に配置している。我々は第3四半期レポートの多くの証券会社の業績が、同時期対比で高い増加を示す特徴を持つことを観察した。評価とファンダメンタルズには、ある程度の乖離が存在する。我々は、この乖離は持続できないと考えている。そのため、組み合わせの中核となる配置には十分な忍耐と信念を保ち、青山を離さず噛みしめる！」
ああ、私は青山があまりにも美しいのを見るがゆえに、青山が私に会うときも、きっとこんなふうであるはずだと見込む。
問題は、証券会社や株式ソフトが本当に「周期」を代表できるのかという点だ。伝統的な周期（景気循環）業界の分類に従えば、これは金融・テクノロジーのセクターであって、鉄鋼、石炭、有色金属、エネルギー、化学などの典型的な周期性セクターとは異なる。
本当に周期株、例えば石油、石炭、有色を捉えていたなら、このファンドはおそらくここまで惨めな損失にはならなかっただろう。
さらに重要なのは、「青山を離さず噛みしめる」という執着が、業績が継続してベンチマークや市場に劣後している状況下でも、それでもなお続ける価値があるのかということだ。
04 規模の縮小と業績大失敗の警告
鷹の周期優選の最新規模は2000万元あまりにまで減っており、清算ラインに近づいている。8年以上の運用歴があるファンドにとって、この規模が何を示しているかはすべて明らかだ――投資家が足で投票している。
ファンドマネージャーの林龍軍には、良い経歴がある。上海財経大学の経済学修士で、かつて興全ファンドの商品マネージャー、リサーチャー、ファンドマネージャー補佐などを歴任し、現在は鷹のファンドの専務執行役員補佐、絶対収益投資部の総責任者。
しかし、経歴は経歴であり、業績は業績だ。2022年12月31日からこのファンドを引き継いで以降、林龍軍が運用する鷹の周期優選は投資家に満足のいくリターンをもたらしていない。
鷹の周期優選の事例から、私たちが得る重要な啓示はいくつかある：
第一に、業界ロジックを盲信しないこと。証券会社と株式ソフトは強気相場で恩恵を受けるはずだ――これは理論上のロジックだ。しかし実際の市場の動きは往々にしてそれよりずっと複雑で、評価、政策、資金の流れなど複数の要因を考慮する必要がある。
第二に、業界集中度が高すぎるのは両刃の剣だ。あなたが業界を正しく見ているときは、高い集中度が超過収益につながる。だが一度見誤ると、損失も倍増する。60%以上のポジションが、強く連動する2つの業界に集中しており、リスクエクスポージャーが大きすぎる。
第三に、ファンド名はただの「看板」に過ぎない可能性がある。「周期優選」という名前でも、実態は証券会社とソフトを厚く保有している。このように名前と中身が一致しない状況は、公募ファンドの世界では珍しくない。投資家は名前だけを見るのではなく、実際の保有、業界配分、過去の実績、そしてファンドマネージャーの投資理念をより深く見なければならない。
第四に、規模は業績の試金石だ。ファンドの規模が継続して数千万元規模まで縮小している場合、それはしばしば、その投資戦略が市場に認められていない、または業績が長期的に良くないことを意味する。
05 まとめ
強気相場が来れば、証券会社や株式ソフトを厚く保有していれば必ず儲かるのか？鷹の周期優選は、現金と実績で否定の答えを示した。
投資は決して単純な直線的ロジックではない。すべての人があるロジックは「成立するはずだ」と考えるとき、市場はしばしば独自の選択をする。一般の投資家にとって、ファンドを選ぶときは名前やコンセプトだけを見るのでは不十分であり、実際の保有、業界配分、過去の実績、そしてファンドマネージャーの投資理念を掘り下げて分析する必要がある。
そうしないと、あなたは強気相場のお金を稼げないだけでなく、他人が宴を楽しむ間、ひとりで涙を流すことになりかねない。
大量のニュースと正確な解説は、Sina Finance APP にて。
160.37K 人気度
478.66K 人気度
26.88K 人気度
548.02K 人気度
546.27K 人気度
牛市、重仓券商と株式ソフトは常に市場を上回るのでしょうか？金鹰サイクル優選は教えてくれます、涙を流すほど損をすることもあると。
強気相場が1年以上続いており、証券会社株は最も恩恵を受ける銘柄であるはずで、株式取引ソフトもおそらく悪くない――これは多くの投資家の素朴な認識だ。市場が活気づけば、取引高が増え、証券会社の手数料収入が増え、株式ソフトのユーザーの活性度も上がる。論理的には、欠け目がないように見える。
しかし、散布業者（個人投資家）だけでなく、一部のファンドマネージャーも同じように考えている。だが現実は、想像よりも残酷であることが多い。鷹の周期優選・フレキシブル・アロケーション型混合ファンド（004211）のファンドマネージャー、林龍軍の血のにじむような業績が教えてくれるのは、証券会社と株式ソフトを厚く保有しても、大型株のベンチマークに勝てるとは限らず、むしろ涙が出るほど損をしてしまう可能性すらあるということだ。
01 驚くべき業績の実態
まずは一連のデータを見てほしい：
3月31日時点で、鷹の周期優選Aの本年のリターンは-15.2%、直近1年のリターンは-4.59%、直近2年のリターンは-19.34%だ。
これは何を意味するのか？この小型ファンドの純資産価額は、ほぼ今回の強気相場のスタート地点まで戻りかけている。
さらに受け入れがたいのは、このファンドが2018年1月29日に設立され、すでに8年以上経っているのに、最新の1口当たり純資産価額がわずか0.65元であることだ。言い換えれば、ファンド設立時に買って今まで保有していた場合、8年以上の間ずっと儲からないばかりか、逆に35%の損失になっている。
02 極端に集中した保有構成
鷹の周期優選の最新の保有を開くと、驚くべき組み合わせが見えてくる：
昨年末時点で、このファンドの上位10銘柄のうち、6銘柄は証券会社株で、4銘柄は株式ソフト株だ。
具体的に見ると：
同花順（300033.SZ）：保有比率8.00%
指南針（300803.SZ）：保有比率7.25%
東方証券（600958.SH）：保有比率7.15%
国信証券（002736.SZ）：保有比率6.76%
富財動向（688318.SH）：保有比率6.20%
中科金財（002657.SZ）：保有比率6.17%
広発証券（000776.SZ）：保有比率6.04%
国泰海通（601211.SH）：保有比率5.45%
華泰証券（601688.SH）：保有比率5.15%
長江証券（000783.SZ）：保有比率4.78%
証券会社+株式ソフトの合計保有比率は62.95%にも達しており、ほぼファンドの株式ポジションの3分の2を占めている。
03 ファンド名との深刻な乖離
このファンドの名前は「周期優選」。常識的には、さまざまな経済の景気循環の中で、質の高い企業を優先的に選び、柔軟に配分するはずだ。
だが現実は、ファンドマネージャーの林龍軍が「周期（景気循環）」という2文字に対して独自の理解を持っているように見える。ファンドの四半期レポートの中で、彼は投資ロジックをこう説明している。 「本組成は基本的に第3四半期の考え方を継続しており、重点は依然として『利益と評価（バリュエーション）の整合』ならびに『共振』する証券業界に配置している。我々は第3四半期レポートの多くの証券会社の業績が、同時期対比で高い増加を示す特徴を持つことを観察した。評価とファンダメンタルズには、ある程度の乖離が存在する。我々は、この乖離は持続できないと考えている。そのため、組み合わせの中核となる配置には十分な忍耐と信念を保ち、青山を離さず噛みしめる！」
ああ、私は青山があまりにも美しいのを見るがゆえに、青山が私に会うときも、きっとこんなふうであるはずだと見込む。
問題は、証券会社や株式ソフトが本当に「周期」を代表できるのかという点だ。伝統的な周期（景気循環）業界の分類に従えば、これは金融・テクノロジーのセクターであって、鉄鋼、石炭、有色金属、エネルギー、化学などの典型的な周期性セクターとは異なる。
本当に周期株、例えば石油、石炭、有色を捉えていたなら、このファンドはおそらくここまで惨めな損失にはならなかっただろう。
さらに重要なのは、「青山を離さず噛みしめる」という執着が、業績が継続してベンチマークや市場に劣後している状況下でも、それでもなお続ける価値があるのかということだ。
04 規模の縮小と業績大失敗の警告
鷹の周期優選の最新規模は2000万元あまりにまで減っており、清算ラインに近づいている。8年以上の運用歴があるファンドにとって、この規模が何を示しているかはすべて明らかだ――投資家が足で投票している。
ファンドマネージャーの林龍軍には、良い経歴がある。上海財経大学の経済学修士で、かつて興全ファンドの商品マネージャー、リサーチャー、ファンドマネージャー補佐などを歴任し、現在は鷹のファンドの専務執行役員補佐、絶対収益投資部の総責任者。
しかし、経歴は経歴であり、業績は業績だ。2022年12月31日からこのファンドを引き継いで以降、林龍軍が運用する鷹の周期優選は投資家に満足のいくリターンをもたらしていない。
鷹の周期優選の事例から、私たちが得る重要な啓示はいくつかある：
第一に、業界ロジックを盲信しないこと。証券会社と株式ソフトは強気相場で恩恵を受けるはずだ――これは理論上のロジックだ。しかし実際の市場の動きは往々にしてそれよりずっと複雑で、評価、政策、資金の流れなど複数の要因を考慮する必要がある。
第二に、業界集中度が高すぎるのは両刃の剣だ。あなたが業界を正しく見ているときは、高い集中度が超過収益につながる。だが一度見誤ると、損失も倍増する。60%以上のポジションが、強く連動する2つの業界に集中しており、リスクエクスポージャーが大きすぎる。
第三に、ファンド名はただの「看板」に過ぎない可能性がある。「周期優選」という名前でも、実態は証券会社とソフトを厚く保有している。このように名前と中身が一致しない状況は、公募ファンドの世界では珍しくない。投資家は名前だけを見るのではなく、実際の保有、業界配分、過去の実績、そしてファンドマネージャーの投資理念をより深く見なければならない。
第四に、規模は業績の試金石だ。ファンドの規模が継続して数千万元規模まで縮小している場合、それはしばしば、その投資戦略が市場に認められていない、または業績が長期的に良くないことを意味する。
05 まとめ
強気相場が来れば、証券会社や株式ソフトを厚く保有していれば必ず儲かるのか？鷹の周期優選は、現金と実績で否定の答えを示した。
投資は決して単純な直線的ロジックではない。すべての人があるロジックは「成立するはずだ」と考えるとき、市場はしばしば独自の選択をする。一般の投資家にとって、ファンドを選ぶときは名前やコンセプトだけを見るのでは不十分であり、実際の保有、業界配分、過去の実績、そしてファンドマネージャーの投資理念を掘り下げて分析する必要がある。
そうしないと、あなたは強気相場のお金を稼げないだけでなく、他人が宴を楽しむ間、ひとりで涙を流すことになりかねない。
大量のニュースと正確な解説は、Sina Finance APP にて。