Xueqiuで見かけたある面白い話をきっかけに、「本当のお金を動かせるプレイヤー」とそれ以外を分けるものは何なのか考えさせられました。超がつくほど低姿勢な投資家の段永平が、TencentとMoutaiを買ったとさらっと明かしただけで、たたかれた直後から両銘柄がすぐに落ち着き始めたんです。タイミングが異常です。つまり、純資産がだいたい1800億人民元（約1800億元）規模と推定される投資家で、彼が動くと市場が本当に耳を傾けるわけです。

私が注目したのはここです。どちらの銘柄も急落していました。Tencentは2025年の最初の5営業日で11.46%下落し、Moutaiも同じ期間に6%下落しました。ところが1月9日、彼の動きの直後にTencentは1.14%反発し、Moutaiも追随。1月中旬にはTencentはさらに2.46%上昇しました。これには偶然がありません。こうした資本と確信があると、起きるべきことが起きるだけです。

ただ、さらに興味深いのは、そもそも彼がどうやってあの規模の富を築いたのかを理解することです。多くの人は知りませんが、段永平は最初から今のような人物だったわけではありません。彼は基本的に貧しい学生で、1977年に最初の大学入試を受けたときは80点ちょっとしか取れていなかった。杭州に初めて来たときも、農村の井岡山から来たばかりで、最初は電話のかけ方すら分からなかったんです。でも彼は踏ん張り続け、試験を受け直し、浙江大学の無線科に入学し、あとは歴史です。

彼の純資産の伸びを大きく変えたのは、80年代後半のことでした。彼は「小霸王（Little Tyrant）」を作り、ジャッキー・チェンと一緒にCCTVの広告に400kを投じて、文字どおりあらゆる親の願いをつかみました。そこからBBK Electronicsへ、さらにプロテジェ（弟子・後進）を通じてOPPO、Vivoへとつながっていきます。ですがポイントは、彼がただ消費者向けの電子機器にとどまらなかったこと。彼は投資へと舵を切ったのです。

本当の転機は2006年のバフェットとの昼食会でした。段永平はその入札で勝つために620,000ドルを支払い、中国人として初めてそれを成し遂げました。彼らが何を話したのかは憶測が尽きませんが、確かなのは、彼が持ち帰ったのが3つの中核原則だということです。空売りをしない、借金をしない、そして理解できないことはやらない。シンプルな枠組みですが、それで彼は何十億ドルも築いてきました。

実際の保有状況を見ると、純資産の内訳はかなり集中しています。H&H International Investment LLCを通じて、約14.457 billionドル（144.57億ドル）の米国株を保有していて、これは基本的に彼の投資ビークル（投資の受け皿）です。Appleがそのほぼ80%を占めており、彼は2011年におよそ5.78ドルのあたりで買い始めました。たとえピークで買っていたとしても、ざっくり60倍のリターンです。Tencentのポジションは、特に下げ局面で常に買い増しているものです。Moutaiも、2013年以来のもう一つの中核保有で、そこで大きなリターンを得ています。

私がいちばん強く感じるのは、彼の規律です。彼は理解できないものには、きっぱりと投資しません。たとえばPinduoduoの時価総額がAlibabaを上回ったときも、彼の弟子である黄崢（Huang Zheng）がそれを創業していたにもかかわらず、段永平は「わからない」と言ってそこで終わりにした。AIについても同じで、完全に避けています。こうした抑制があるからこそ、あらゆるトレンドを追いかける多くの他の億万長者と比べて、彼の純資産がかなりうまく維持されているのだと思われます。

今、みんなが聞いているのは、2025年以降彼が何に注力するのかということです。実績としては、堀（競争優位の源泉）が強いビジネスに、静かに価値を積み上げてきました。だからこそ、次に資金がどこへ流れるのかを見るべきでしょう。こうした純資産規模と忍耐力を持つ人物が動き出すときは、たいてい何かが起きているサインです。