無視された供給ショック：イランの70%の鉄鋼生産能力が消失の可能性

湾岸地域のアルミ生産能力に世界の金属市場の視線がまだ釘付けになっている一方で、世界の鉄鋼の需給バランスを根底から揺るがす破壊的な打撃が、体系的に過小評価されています。

中国中央テレビのニュース報道によると、イスラエルの首相ネタニヤフは現地時間の4月4日、イスラエル軍が同日、イランの鉄鋼工場と石化工場を攻撃し、すでにイランの鉄鋼生産能力の70%を破壊したと述べました。

イランの2025年の鉄鋼生産量は約3200万トンで、世界の鉄鋼生産量の約1.8%を占め、また中国以外の世界の鉄鋼生産量の約3.8%を占めます。その規模はドイツ（3400万トン）と同程度で、アメリカ（8200万トン）の約40%、さらに欧州全体の生産量（1.34億トン）の4分の1に相当します——これは決して辺境のプレーヤーではありません。もし生産能力の70%が本当に破壊されたのであれば、年産2000万トン超の能力が市場から蒸発することになります。

シティ（Citi）は、これは市場によって深刻に過小評価されている構造的な供給ギャップであり、世界の鉄鋼の需給バランスは実質的に再構築を迫られると警告しています。

中東の鉄鋼地図を支える中核の柱

イランの鉄鋼産業の台頭は、非常に高い戦略的意義を持ちます。

世界鉄鋼協会のデータによれば、イランの鉄鋼の年間生産量は2013年の1440万トンから2025年の3200万トンへ増加しており、13年間で倍増し、年平均成長率は6.3%です。これにより同国は世界第10位の鉄鋼生産国に入ることになります。イランの鉄鋼生産の30%は輸出に使われ、70%は国内需要を満たし、内外市場を重視した供給構造を形成しています。

今回の攻撃の中核的な影響は、次の点にあります。もし国内の生産能力が大幅に削減されれば、もともと輸出に充てられていた分の生産量はまず自国の需要を満たすことになり、つまり900万トンの純輸出量はほぼ確実に速やかに世界の貿易フローから消え、短期的には代替の手段がありません。

供給ギャップを埋める難度は極めて高い

シティは、イランの鉄鋼が直接還元鉄（DRI）のガスベースの生産プロセスに高度に依存していることを指摘しています。これは、世界の主流である高炉による製銑のルートとはまったく異なります。そのため、代替の難度も大幅に高まります。

2024年、イランのDRI生産量は3420万トンで、前年から2%増加しました。同国は世界で第2位のDRI生産国であり、ペルシャ湾地域のDRI/HBI総生産量の約69%を占めます。DRIは世界の粗鋼原料のうち約7.5%にすぎませんが、それでもイランではこの比率が80%を超えています——イランの鉄鋼生産はほぼ天然ガスによる還元鉄鉱石の還元に依存しており、コークス製錬ではありません。

よりマクロな視点で見ると、ペルシャ湾地域のDRI生産量は2007年の1310万トンから2024年には4980万トンへ拡大しており、世界のDRI/HBI総生産量に占める割合は35%超（2007年は約19%）となっています。イランはこの成長の絶対的な中核です。

自国の豊富な天然ガス埋蔵量に依拠して築かれたこの産業チェーンが断裂すれば、他国が高炉の生産能力でギャップを埋め合わせようとしても、天然ガスから原料となるコークス炭（焦炭/焦煤）まで——原料構造が根本的に変わることになります。

コークス炭市場：見過ごされてきた連鎖的な打撃とロング（買い）論理

シティの試算では、もしイランの3400万トンのガスベースDRI生産量が、世界の他地域の高炉生産能力によって全面的に代替されるなら、追加で約2000万トンのコークス炭需要が発生し、これは世界の海上輸送のコークス炭市場規模の8%から10%に相当します。

仮に輸出に対応する部分だけが代替される（約900万〜1100万トンの輸出鉄鋼材に必要）としても、約600万〜700万トンの追加コークス炭需要が生じます。

もちろん、シティの調査ではヘッジ要因も示されています。イランの国内の鉄鋼需要は、現在の情勢下では短期的に縮小する可能性があるため、すべてのDRI生産能力を全量代替する必要がないかもしれません。

しかし、輸出部分の代替だけを計算しても、600万〜700万トンの潜在的な追加コークス炭需要は、規模が相対的に限られた世界の海上輸送のコークス炭市場にとっては、それだけで実質的な価格の下支え要因となり得ます。

重点的に注目すべき3つの主筋

シティは投資家に対し、3つの取引の主筋に注目するよう提案しています。

第一に、世界の鉄鋼価格の上昇圧力：

900万トンの純輸出量が急速に退出することで、イランの伝統的な輸出先（中東、東南アジアなどの地域）に明確な供給ギャップが生まれ、関連地域の鉄鋼スポットおよび先物価格にとって追い風になります。

第二に、コークス炭関連銘柄の価格再評価：

全量代替であっても部分代替であっても、世界の高炉生産能力が稼働することは、海上輸送のコークス炭に対する需要の限界的な増分が大きいことを意味します。関連するコークス炭生産者やトレーダーにはプラスの触媒が待ち受けています。

第三に、供給ギャップを埋めるための構造的な課題：

イランのガスベースDRI生産能力は短期のうちに同量で複製することができず、従来型の高炉生産能力の稼働には時間と資本が必要です。これは、需給の不均衡が数四半期、あるいはそれ以上にわたって続く可能性があることを意味し、単発的で一過性のパルス型ショックではありません。