株式投資は金麒麟のアナリストによるリサーチレポートを見るべきです。権威的で、専門的で、タイムリーで、包括的です。潜在的なテーマのチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
出所：財聯社
財聯社4月6日電：今週、A株は揉み合いののち下落しています。主要な大型株・広域指数を見ると、今週のA株の主要な大型株・広域指数は概ね下落で終わっています。上証50、上証指数、沪深300は下落幅が相対的に小さく、創業板指、科創50、中証500は下落幅が相対的に大きいです。今後の市場はどう展開されるのでしょうか。最新のトップ10証券会社のストラテジーまとめをご覧ください。
中信証券：持ち株の「縮小」を行い、中国の優位な製造を堅持
ETFの観点で見ると、現在も30週線の上に維持されているETFは、通信、化学、有色、石油・ガス、半導体材料・設備などに限られています。基本的には北米AI、能化（エネルギー・化学）、上流資源といった数種類です。革新薬（イノベーション医薬）は今回の反発の後、再び30週線の上に戻っています。産業ロジックは比較的独立しており、さらにある程度「流動性に鈍感（流動性脱感作）」な特徴も見られます。配当（レジリエンス）銘柄（例：石炭、グリーン電力）は、ずっとトレンドラインの上にあります。実際には、たとえ米・イランの戦闘が終結しても、私たちは能化チェーンにおける価格伝播、資源の価格付け、AIハード需要という3つの問題に焦点を当てれば十分です。市場資金がすでに選択を示しているからです。
配分については、「中国の優位な製造（定価の主導権）」を中心にしっかり据えて配置します。現在のベースポジションの提案は、中国でシェア優位があり、海外の生産能力はリセットコストが高く難しく、そして供給の弾力性は政策の影響を受けやすい業種です。新エネルギー、化学、電力設備、有色を土台にするのが基本です。直近の流動性ショックにより、多くの銘柄のバリュエーションが再び「割安」の領域に戻りました。極端にネガティブな展開や物語は、昨年4月7日以降の「海外展開（出海）」銘柄にやや似ており、巨大な期待値のギャップと低バリュエーションを再びもたらしています。上述のベースポジションを土台に、引き続き「低バリュエーション・ファクター」へのエクスポージャーを増やすことを勧めます。重点は保険、証券、電力です。さらに、革新薬セクターにも注目するよう提示します。同セクターの株価と流動性ショックとの相関は相対的に弱く、かつ産業ロジックはなお進行中です。
招商証券：4月中下旬は市場の焦点が「一季報の業績・高成長」領域へ移る
4月の見通しでは、A株は外部リスクが実質的に緩和されていません。現状、米国は軍事の集結を加速させています。4月中旬に「ブッシュ号」空母戦闘群の配備が完了すると、地上作戦を実施する可能性が大幅に高まります。米・イラン紛争が予想を超えてエスカレートするリスクがあります。この背景では、原油価格のさらなる上昇圧力が、世界の景気のスタグフレーション（滞胀）を懸念する見方を一段と強めます。もし4月中下旬に米軍が地上攻撃を開始すれば、作戦による戦死・負傷が予想を上回るにせよ、あるいは原油価格の急騰が引き金となって世界の株式市場が深い下落に入るにせよ、トランプ政権は和らげる戦略へ切り替えを迫られる可能性があります。市場は典型的な「困難からの反転」相場を織り込むことでしょう。
国内面では、3月の両会が終わり、「第15次5カ年計画綱要」が公表された後、次の重点投資プロジェクトが加速して実行段階に入ります。国内投資の増加率回復を押し上げる中核的な推進力になります。外部ショックが経済の不確実性を大きく引き上げる場合、4月末の政治局会議では、成長を下支えする政策への一段の上乗せが期待されます。
総合判断では、4月下旬は国内外の環境が限界的に改善する重要な時間窓になる可能性が高いです。外部ショックが収まれば、4月中下旬の市場の焦点は一季報の業績・高成長領域へ移ります。現状のデータに基づくと、有色金属、石油・石化などの資源セクター、ならびに新エネルギー、光通信、半導体の産業チェーンは、業績成長率の伸びが最も目立つ業種になる見込みです。
興業証券：今回の紛争で「感情の慣性」によって誤って売られた、良質な資産を探す
今回の紛争で「感情の慣性」によって「誤って売られた」良質な資産を探し、ポジション構成は景気の確実性（見通しの確度）の方向へ徐々に集中していきます。これは4月の業績開示期間におけるコアとなる配分（配置）の考え方であるだけでなく、今年の価格設定環境が変化した後、マーケットが認知を繰り返し強化し、重要視を高める必要があるというロジックの変化でもあります。
3月以降の上げ下げを踏まえて、外部ショックの影響が相対的に大きい成績優秀な業種を選別すると、主に次のようなものです：AI（半導体の国産計算能力、PCB、中下流（ゲーム、消費電子））、先進製造（新エネルギー、軍需）、景気循環（有色、化学、鉄鋼、ガラス・繊維）、サービス消費&新消費（小売、アクセサリー、ペット経済）、ノンバンク（非銀行金融）など。
華泰証券：リスク配分は依然として不均衡、特に「成長下方修正」を十分に織り込んでいない
現在の価格付け：リスクは依然として不均衡で、とりわけ成長の下方修正を価格付けに十分反映できていない
単に過去の経験をそのままなぞるのではなく、今回の違いは、世界的な需要の出発水準がより低いことにあります。海外の賃金物価サイクルやインフレがアンカー（安定）を失うリスクは低く、強い利上げを追加で実施する必要性もより低い。そのため深い景気後退による圧力は大きくありません。とはいえ、世界経済が強いわけではないため、70年代後半にかけての「1〜2段階への切り替え」の1年や、2022年の半年の間隔と比べると、今回の世界的な成長下方修正の時点はより早まる可能性があり、ペース配分の把握がより重要になります。
取引可能な期待値ギャップ：国内資産と海外の需給を再平衡
1）確実性が高く、合意度も最も高いベースポジションの銘柄：エネルギー・電力チェーン。2）内外需における期待値ギャップ。内需チェーンでは、低コストでチップが少なく、景気の変動が低い一部の必需消費財を増配し、取引データが改善しており、政策のヘッジ（対冲）の恩恵を受けやすい内需銘柄を対象にします。外需では、アジアや中東などへのエクスポージャーが大きく、なおかつ値段転嫁（順価）能力が強くない選択消費財を回避します。例えば消費電子、繊維製造、家電（黒物家電、小型家電）などです。対冲能力が強いミドル（中流）側の資本財の中で、誤って売られた機会を探します。3）短期では流動性の圧力を受けるものの、中期のトレンドは変わらないメインライン：AIチェーンと人民元の上昇。調整局面は買い集めのチャンスとして活用できます。
光大証券：A株市場は短期的に大底をほぼ確認した可能性が高く、以降は揉み合いでの修復が主となる見通し
A株市場は短期的に大底をほぼ確認した可能性が高く、その後は揉み合いでの修復が主となる見通しです。4月はA株市場の伝統的な「決断の窓」であり、2つのコアとなる出来事が市場の中期的な運行方向を決めます。
一つ目は、上場企業の年報と一季報が集中して開示され、市場は前期までのテーマ期待のドライバーから、ファンダメンタルズの価格付けへ徐々に移っていくことが期待される点です。
二つ目は、4月下旬に開催される重要会議で、年間の経済発展の方向性が定められ、市場全体では政策は、金融を適度に緩和し、財政は積極的という基調が継続すると見られています。消費を押し上げる8大アクションや、超長期の特別国債で消費財の「買い替え・下取り（以旧换新）」を支援するなどの政策が継続して実施され、効果が現れていくことが期待されています。
配置としては、「高い原油価格の恩恵 + 業績の確実性」という二本の主線に沿って設計できます。第一に、エネルギー系のテーマ主線です。石炭、石炭化学、石油・ガス、海運・港湾など、原油価格の上昇の直接の恩恵を受ける業種、そして太陽光、蓄電、風力、原子力など、エネルギー代替ロジックを持つ新エネルギー分野です。第二に、業績優秀なテクノロジー主線で、電子（半導体、AIハード）、通信、電力設備（AI電力、蓄電）など、産業トレンドの後押しがあり、業績の実現力が強い領域に注目します。
開源証券：レフトサイドの配置のタイミングは到来、ΔGテクノロジー + 高配当でチャンスをつかむ
「二次（セカンドオーダー）の因数」でもある戦争の演繹は、すでに変化が現れ始めています。もちろん、まだライトサイド（右側の確定）の確認には至っていません。しかし、配置の観点ではレフトサイドのシグナルはすでに出ており、これまでよりもやや前向きにしてよいです。それでも強調すべき点があります。レフトサイドのシグナルは、相対リターンの勝負における重要な時点ですが、絶対リターンでの最良のエントリー時間はライトサイドのシグナルです。短期では、先に傷ついた度合いが最も大きかったテクノロジー銘柄ほど恩恵を受けやすい傾向があります。長期では、本当に重視すべきなのはΔG成長です。もし今後、原油価格と関連するボラティリティがさらに下がり続けるなら、市場のリスク許容度はさらに修復する見込みで、成長は修復の弾力性が最大となりやすい方向の一つであり続けるでしょう。
投資の考え方——レフトサイドの配置のタイミングは到来、ΔGテクノロジー + 高配当でチャンスをつかむ
今後の運用について、私たちは次のように考えます。紛争は終わっていないが、最悪の価格付け局面はすでに過ぎつつある可能性があります。レフトサイドでは攻めの配置を試し始めることができるものの、過度に強気になりすぎてはいけません。そしてテクノロジー成長こそが、最も重視すべき方向です。
配置の考え方：
（1）成長は引き続き今回の最強の主線ですが、投資方針は変わるべきです：ΔG + 利益の再配分。重点注目：電力キャピタル（電力設備、エネルギー金属）、計算能力キャピタル（ストレージ、半導体、ロボット、液冷）、プラットフォームアプリケーション（香港株インターネット）、革新薬；
（2）私たちは2026年の高配当が2025年より優位であると強調し、ΔGを織り込んだ高配当を重視します：石炭、保険、メディア、石化、陸運・交通（交運）；
（3）不動産の価格が潜在的に底打ちした後の「オプション」銘柄：バランスシートの安定がもたらす選択消費、サービス消費の回復（ハイエンドの商業不動産、アウトドアスポーツ、旅行、ホテル、飲食など）。
華金証券：A株は短期的にすでに底を見た可能性
現時点では、ファンダメンタルズが引き続き回復し、海外リスクの放出と、悲観的なセンチメントはすでに十分出尽くしており、政策は相対的に前向きです。A株は短期的にすでに底を見た可能性があります。
（1）短期の景気と利益は、引き続き回復トレンドの中にあり得ます。第一に短期の景気は引き続き回復し得ます。まず、製造業の景況感がさらに上向く可能性があります。次に、不動産販売は短期的にいくらか底打ちの兆しがあり、操業が盛んな季節が到来することで、インフラ投資は高めの増速を維持し得ます。第二に短期の企業利益も上昇トレンドにあり得ます。まず、PPI（生産者物価指数）の前年同月比の伸び率が引き続き回復し、工業企業利益の伸び率も回復トレンドが続き得ます。さらに、商品価格が高位を維持し、テクノロジー・ハードの景気が高い水準で推移する中で、A株の一季報の利益成長率も回復サイクルの中にあり得ます。
（2）短期の外部リスクの放出と悲観的なセンチメントは、すでに十分に放出されている可能性が高く、政策は依然としてやや前向きであり得ます。第一に短期の外部リスクの放出はすでに十分である可能性があります。まず、資本市場は米・イラン紛争がさらにエスカレートするとの見込みを低く見ています。次に、短期の米・イラン交渉で合意に至り、紛争が終結する可能性は依然あります。第二に、バリュエーションとセンチメントの調整は十分に進んでいるものの、歴史的に極めて低い水準までは至っていません。第三に短期の政策は引き続き前向きであり得ます。
（3）短期の流動性は引き続き緩和的になり得て、株式市場の資金がいくらか回流する可能性があります。
業種配分：短期は引き続き、押し目で優良テクノロジーと一部の景気循環業種を配置するのがよいです。
（1）底固めの揉み合い局面では、優良テクノロジーと景気循環業種が相対的に優位になり得ます。第一に、過去の歴史を復習すると、底固めの揉み合い局面では、政策の支援、産業トレンドの上向き、業績成長率のランキング上位という業種が相対的に優位になりやすいです。第二に現状では、短期的に電子、通信、有色金属、電力設備などの業種が相対的に優位になり得ます。
（2）交運、有色金属、電子、コンピュータ、軍需などの業種の一季報利益成長率は高くなり得ます。第一に、鉄鋼、コンピュータ、メディア、軍需などはWind一致予想で一季報の利益成長率が高いです。第二に、交運、有色金属、TMT、公益事業などの業種は2026年1〜2月の工業企業利益の累計前年同期比伸び率が高い可能性があります。第三に、不動産、石炭、国防・軍需などは今年の一季報で低いベース（低基数）により利益成長率の恩恵を受けやすいです。第四に、石油・石化、有色金属、化学などの上流業種では一季度の景気が改善し得て、電子、通信などの中流業種では一季度の景気が改善し得ます。
（3）短期では引き続き押し目で配置することを提案します。第一に、政策と産業トレンドが上向きの通信（AIハード）、電子（半導体、AIハード）、電力（AI電力、蓄電）、革新薬、有色金属、化学、軍需（商業宇宙）などの業種です。第二に、石炭、電力、銀行などの低バリュエーションの配当（リターン）業種です。
中国銀河：市場は大概率で揉み合いの「分化」構図を維持し、トレンド性の相場は出にくい
現在の米・イラン紛争は4月、さらには第2四半期を通じても明確な終点を見出すのは難しいです。ホルムズ海峡のタンカーの流量はすでに通常水準の3％前後まで下がっており、原油価格は1バレル90〜110米ドルの高位レンジで揉み合っているため、これはベースケースのシナリオとなっています。市場は現時点で「インフレのショック」は概ね織り込んでいますが、「成長のショック」――つまり高い原油価格が世界の需要を抑制し得ることへの懸念――が次に警戒すべきリスクになる可能性が高いです。こうした背景のもと、香港株は地政学リスクが反復し、決算期の業績検証と資金面の分化が同時に進む三重の窓の真っ只中にあります。全体として、市場は大概率で揉み合いの分化構図を維持し、トレンド性の相場は出にくく、投資戦略はこれまでの「一斉高で反発を狙う」から「構造的に確実で儲ける」へ移すべきです。
投資戦略では3つの主線を押さえるべきです。第一に景気循環セクターで、黄金やエネルギーなどの避難（ヘッジ）資産、ならびに供給がタイトになる化学品（例：メタノール、ポリエチレン）に注目し、ボラティリティが大きくなりやすい軍需や重要金属は一旦先送りします。第二に金融と選択消費です。金融セクター（銀行、保険）のバリュエーションは歴史的に低水準にあります（PB約0.6倍）。配当利回りは4％超で、安全余裕が十分あり、底堅いベースポジションとしては適していますが、追いかけ買い（高値追い）は不向きです。選択消費のうちでは、輸出が強く、業績が検証済みの自動車産業チェーン関連銘柄を厳選し、すでに利益予告が出ている、あるいは増速が鈍化している個別株は回避するのがよいでしょう。第三にテクノロジー・セクターです。優先は、AIアプリの端（例：トークン・エコノミー）で、すでに商用化の定着があり、業績の実現度が高い企業です。インターネットのリーダー企業は、南向き資金が逆風下でも買い増ししており、防御的なベースポジションとして機能し得ます。半導体などの上流ハードは、設備投資が過大になり得ること、利益面の懸念、地政学リスクがあることから、左側での配置は一旦先送りし、転換点が明確になるのを待つことを勧めます。
中銀証券：短期のポジションはなお忍耐が必要、長期の配置に手元資金を残す
市場は依然として地政学的な局地の暴風期から抜け出しておらず、短期のポジションはなお忍耐が必要で、長期の配置に備えて資金を残すべきです。
短期では海外市場のリスク選好が継続的に重しとなっており、市場はさらに段階的に「スタグフレーション」や、さらには「景気後退」への見通しを価格に織り込んでいく可能性があります。現状では、ホルムズ海峡の支配権をめぐる争奪と原油サプライチェーンの危機に対して、実際に実行可能な解決策がまだ出ていません。市場の原油供給に対する懸念は、なお高まり続けています。地政学的不確実性が悪化し、エネルギーコストが上昇することで、米国株を代表とする先進国の株式のリスク選好と利益見通しが抑えられ続け、海外のリスク資産の価格付けがスタグフレーションから景気後退へ移行するというロジックをさらに後押しするでしょう。
東呉証券：再平衡を探り、「汎エネルギー + テクノロジー縮小（縮圈）」によるヘッジ戦略を採用
現在の地政学情勢は高い不確実性を伴っており、バランス配置という発想の方がより堅実です。「汎エネルギー + テクノロジー縮小（縮圈）」でヘッジすることを提案します。
1、汎エネルギー：歴史的に海外の滞胀環境の中で、汎エネルギーは最もパフォーマンスが良い大分類のセクターパフォーマンスでした。今回の地缘紛争は長引く形で加速し、原油価格の上昇を押し上げて、「エネルギー代替」のロジックをさらに促進しています。電力、石炭化学、送配電網設備などの領域に注目します。加えて、中国はエネルギー転換の分野で、すでに世界有数の構造的な優位性を構築しています。新エネルギー・セクター自体も、産業の景気の裏付けがしっかりしています。発電側の採算性が改善し、蓄電池技術で先行しているという背景の下で、重点は太陽光、蓄電、リチウム電池、風力、原子力などの分野です。
2、テクノロジー縮小：インフレのコア（中枢）となる見通しが上がっていく環境では、テクノロジー株は分化が起こり得ます。すなわち、「高値で物語を語る」タイプの銘柄は調整を迫られる一方で、主線に堀（競争の参入障壁）があり、価格決定権があり、業績が裏付けとなっている強い産業トレンドの方向の企業は、なお超過収益を生み、景気循環をまたいで走り抜けることが期待されます。現在、需給の矛盾が突出し、業績を支える下位テクノロジー領域は、一定の配置価値を持ちます。
新浪との提携の大プラットフォームで先物口座開設 安全で迅速、保証も万全
大量の情報、精密な解釈は、すべて新浪の财经APPで
责任编辑：赵思远
151.61K 人気度
471.14K 人気度
26.71K 人気度
542.99K 人気度
541.88K 人気度
A株は短期的に底を打ったのか？十大証券会社の戦略が到着
株式投資は金麒麟のアナリストによるリサーチレポートを見るべきです。権威的で、専門的で、タイムリーで、包括的です。潜在的なテーマのチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
出所：財聯社
財聯社4月6日電：今週、A株は揉み合いののち下落しています。主要な大型株・広域指数を見ると、今週のA株の主要な大型株・広域指数は概ね下落で終わっています。上証50、上証指数、沪深300は下落幅が相対的に小さく、創業板指、科創50、中証500は下落幅が相対的に大きいです。今後の市場はどう展開されるのでしょうか。最新のトップ10証券会社のストラテジーまとめをご覧ください。
中信証券：持ち株の「縮小」を行い、中国の優位な製造を堅持
ETFの観点で見ると、現在も30週線の上に維持されているETFは、通信、化学、有色、石油・ガス、半導体材料・設備などに限られています。基本的には北米AI、能化（エネルギー・化学）、上流資源といった数種類です。革新薬（イノベーション医薬）は今回の反発の後、再び30週線の上に戻っています。産業ロジックは比較的独立しており、さらにある程度「流動性に鈍感（流動性脱感作）」な特徴も見られます。配当（レジリエンス）銘柄（例：石炭、グリーン電力）は、ずっとトレンドラインの上にあります。実際には、たとえ米・イランの戦闘が終結しても、私たちは能化チェーンにおける価格伝播、資源の価格付け、AIハード需要という3つの問題に焦点を当てれば十分です。市場資金がすでに選択を示しているからです。
配分については、「中国の優位な製造（定価の主導権）」を中心にしっかり据えて配置します。現在のベースポジションの提案は、中国でシェア優位があり、海外の生産能力はリセットコストが高く難しく、そして供給の弾力性は政策の影響を受けやすい業種です。新エネルギー、化学、電力設備、有色を土台にするのが基本です。直近の流動性ショックにより、多くの銘柄のバリュエーションが再び「割安」の領域に戻りました。極端にネガティブな展開や物語は、昨年4月7日以降の「海外展開（出海）」銘柄にやや似ており、巨大な期待値のギャップと低バリュエーションを再びもたらしています。上述のベースポジションを土台に、引き続き「低バリュエーション・ファクター」へのエクスポージャーを増やすことを勧めます。重点は保険、証券、電力です。さらに、革新薬セクターにも注目するよう提示します。同セクターの株価と流動性ショックとの相関は相対的に弱く、かつ産業ロジックはなお進行中です。
招商証券：4月中下旬は市場の焦点が「一季報の業績・高成長」領域へ移る
4月の見通しでは、A株は外部リスクが実質的に緩和されていません。現状、米国は軍事の集結を加速させています。4月中旬に「ブッシュ号」空母戦闘群の配備が完了すると、地上作戦を実施する可能性が大幅に高まります。米・イラン紛争が予想を超えてエスカレートするリスクがあります。この背景では、原油価格のさらなる上昇圧力が、世界の景気のスタグフレーション（滞胀）を懸念する見方を一段と強めます。もし4月中下旬に米軍が地上攻撃を開始すれば、作戦による戦死・負傷が予想を上回るにせよ、あるいは原油価格の急騰が引き金となって世界の株式市場が深い下落に入るにせよ、トランプ政権は和らげる戦略へ切り替えを迫られる可能性があります。市場は典型的な「困難からの反転」相場を織り込むことでしょう。
国内面では、3月の両会が終わり、「第15次5カ年計画綱要」が公表された後、次の重点投資プロジェクトが加速して実行段階に入ります。国内投資の増加率回復を押し上げる中核的な推進力になります。外部ショックが経済の不確実性を大きく引き上げる場合、4月末の政治局会議では、成長を下支えする政策への一段の上乗せが期待されます。
総合判断では、4月下旬は国内外の環境が限界的に改善する重要な時間窓になる可能性が高いです。外部ショックが収まれば、4月中下旬の市場の焦点は一季報の業績・高成長領域へ移ります。現状のデータに基づくと、有色金属、石油・石化などの資源セクター、ならびに新エネルギー、光通信、半導体の産業チェーンは、業績成長率の伸びが最も目立つ業種になる見込みです。
興業証券：今回の紛争で「感情の慣性」によって誤って売られた、良質な資産を探す
今回の紛争で「感情の慣性」によって「誤って売られた」良質な資産を探し、ポジション構成は景気の確実性（見通しの確度）の方向へ徐々に集中していきます。これは4月の業績開示期間におけるコアとなる配分（配置）の考え方であるだけでなく、今年の価格設定環境が変化した後、マーケットが認知を繰り返し強化し、重要視を高める必要があるというロジックの変化でもあります。
3月以降の上げ下げを踏まえて、外部ショックの影響が相対的に大きい成績優秀な業種を選別すると、主に次のようなものです：AI（半導体の国産計算能力、PCB、中下流（ゲーム、消費電子））、先進製造（新エネルギー、軍需）、景気循環（有色、化学、鉄鋼、ガラス・繊維）、サービス消費&新消費（小売、アクセサリー、ペット経済）、ノンバンク（非銀行金融）など。
華泰証券：リスク配分は依然として不均衡、特に「成長下方修正」を十分に織り込んでいない
現在の価格付け：リスクは依然として不均衡で、とりわけ成長の下方修正を価格付けに十分反映できていない
単に過去の経験をそのままなぞるのではなく、今回の違いは、世界的な需要の出発水準がより低いことにあります。海外の賃金物価サイクルやインフレがアンカー（安定）を失うリスクは低く、強い利上げを追加で実施する必要性もより低い。そのため深い景気後退による圧力は大きくありません。とはいえ、世界経済が強いわけではないため、70年代後半にかけての「1〜2段階への切り替え」の1年や、2022年の半年の間隔と比べると、今回の世界的な成長下方修正の時点はより早まる可能性があり、ペース配分の把握がより重要になります。
取引可能な期待値ギャップ：国内資産と海外の需給を再平衡
1）確実性が高く、合意度も最も高いベースポジションの銘柄：エネルギー・電力チェーン。2）内外需における期待値ギャップ。内需チェーンでは、低コストでチップが少なく、景気の変動が低い一部の必需消費財を増配し、取引データが改善しており、政策のヘッジ（対冲）の恩恵を受けやすい内需銘柄を対象にします。外需では、アジアや中東などへのエクスポージャーが大きく、なおかつ値段転嫁（順価）能力が強くない選択消費財を回避します。例えば消費電子、繊維製造、家電（黒物家電、小型家電）などです。対冲能力が強いミドル（中流）側の資本財の中で、誤って売られた機会を探します。3）短期では流動性の圧力を受けるものの、中期のトレンドは変わらないメインライン：AIチェーンと人民元の上昇。調整局面は買い集めのチャンスとして活用できます。
光大証券：A株市場は短期的に大底をほぼ確認した可能性が高く、以降は揉み合いでの修復が主となる見通し
A株市場は短期的に大底をほぼ確認した可能性が高く、その後は揉み合いでの修復が主となる見通しです。4月はA株市場の伝統的な「決断の窓」であり、2つのコアとなる出来事が市場の中期的な運行方向を決めます。
一つ目は、上場企業の年報と一季報が集中して開示され、市場は前期までのテーマ期待のドライバーから、ファンダメンタルズの価格付けへ徐々に移っていくことが期待される点です。
二つ目は、4月下旬に開催される重要会議で、年間の経済発展の方向性が定められ、市場全体では政策は、金融を適度に緩和し、財政は積極的という基調が継続すると見られています。消費を押し上げる8大アクションや、超長期の特別国債で消費財の「買い替え・下取り（以旧换新）」を支援するなどの政策が継続して実施され、効果が現れていくことが期待されています。
配置としては、「高い原油価格の恩恵 + 業績の確実性」という二本の主線に沿って設計できます。第一に、エネルギー系のテーマ主線です。石炭、石炭化学、石油・ガス、海運・港湾など、原油価格の上昇の直接の恩恵を受ける業種、そして太陽光、蓄電、風力、原子力など、エネルギー代替ロジックを持つ新エネルギー分野です。第二に、業績優秀なテクノロジー主線で、電子（半導体、AIハード）、通信、電力設備（AI電力、蓄電）など、産業トレンドの後押しがあり、業績の実現力が強い領域に注目します。
開源証券：レフトサイドの配置のタイミングは到来、ΔGテクノロジー + 高配当でチャンスをつかむ
「二次（セカンドオーダー）の因数」でもある戦争の演繹は、すでに変化が現れ始めています。もちろん、まだライトサイド（右側の確定）の確認には至っていません。しかし、配置の観点ではレフトサイドのシグナルはすでに出ており、これまでよりもやや前向きにしてよいです。それでも強調すべき点があります。レフトサイドのシグナルは、相対リターンの勝負における重要な時点ですが、絶対リターンでの最良のエントリー時間はライトサイドのシグナルです。短期では、先に傷ついた度合いが最も大きかったテクノロジー銘柄ほど恩恵を受けやすい傾向があります。長期では、本当に重視すべきなのはΔG成長です。もし今後、原油価格と関連するボラティリティがさらに下がり続けるなら、市場のリスク許容度はさらに修復する見込みで、成長は修復の弾力性が最大となりやすい方向の一つであり続けるでしょう。
投資の考え方——レフトサイドの配置のタイミングは到来、ΔGテクノロジー + 高配当でチャンスをつかむ
今後の運用について、私たちは次のように考えます。紛争は終わっていないが、最悪の価格付け局面はすでに過ぎつつある可能性があります。レフトサイドでは攻めの配置を試し始めることができるものの、過度に強気になりすぎてはいけません。そしてテクノロジー成長こそが、最も重視すべき方向です。
配置の考え方：
（1）成長は引き続き今回の最強の主線ですが、投資方針は変わるべきです：ΔG + 利益の再配分。重点注目：電力キャピタル（電力設備、エネルギー金属）、計算能力キャピタル（ストレージ、半導体、ロボット、液冷）、プラットフォームアプリケーション（香港株インターネット）、革新薬；
（2）私たちは2026年の高配当が2025年より優位であると強調し、ΔGを織り込んだ高配当を重視します：石炭、保険、メディア、石化、陸運・交通（交運）；
（3）不動産の価格が潜在的に底打ちした後の「オプション」銘柄：バランスシートの安定がもたらす選択消費、サービス消費の回復（ハイエンドの商業不動産、アウトドアスポーツ、旅行、ホテル、飲食など）。
華金証券：A株は短期的にすでに底を見た可能性
現時点では、ファンダメンタルズが引き続き回復し、海外リスクの放出と、悲観的なセンチメントはすでに十分出尽くしており、政策は相対的に前向きです。A株は短期的にすでに底を見た可能性があります。
（1）短期の景気と利益は、引き続き回復トレンドの中にあり得ます。第一に短期の景気は引き続き回復し得ます。まず、製造業の景況感がさらに上向く可能性があります。次に、不動産販売は短期的にいくらか底打ちの兆しがあり、操業が盛んな季節が到来することで、インフラ投資は高めの増速を維持し得ます。第二に短期の企業利益も上昇トレンドにあり得ます。まず、PPI（生産者物価指数）の前年同月比の伸び率が引き続き回復し、工業企業利益の伸び率も回復トレンドが続き得ます。さらに、商品価格が高位を維持し、テクノロジー・ハードの景気が高い水準で推移する中で、A株の一季報の利益成長率も回復サイクルの中にあり得ます。
（2）短期の外部リスクの放出と悲観的なセンチメントは、すでに十分に放出されている可能性が高く、政策は依然としてやや前向きであり得ます。第一に短期の外部リスクの放出はすでに十分である可能性があります。まず、資本市場は米・イラン紛争がさらにエスカレートするとの見込みを低く見ています。次に、短期の米・イラン交渉で合意に至り、紛争が終結する可能性は依然あります。第二に、バリュエーションとセンチメントの調整は十分に進んでいるものの、歴史的に極めて低い水準までは至っていません。第三に短期の政策は引き続き前向きであり得ます。
（3）短期の流動性は引き続き緩和的になり得て、株式市場の資金がいくらか回流する可能性があります。
業種配分：短期は引き続き、押し目で優良テクノロジーと一部の景気循環業種を配置するのがよいです。
（1）底固めの揉み合い局面では、優良テクノロジーと景気循環業種が相対的に優位になり得ます。第一に、過去の歴史を復習すると、底固めの揉み合い局面では、政策の支援、産業トレンドの上向き、業績成長率のランキング上位という業種が相対的に優位になりやすいです。第二に現状では、短期的に電子、通信、有色金属、電力設備などの業種が相対的に優位になり得ます。
（2）交運、有色金属、電子、コンピュータ、軍需などの業種の一季報利益成長率は高くなり得ます。第一に、鉄鋼、コンピュータ、メディア、軍需などはWind一致予想で一季報の利益成長率が高いです。第二に、交運、有色金属、TMT、公益事業などの業種は2026年1〜2月の工業企業利益の累計前年同期比伸び率が高い可能性があります。第三に、不動産、石炭、国防・軍需などは今年の一季報で低いベース（低基数）により利益成長率の恩恵を受けやすいです。第四に、石油・石化、有色金属、化学などの上流業種では一季度の景気が改善し得て、電子、通信などの中流業種では一季度の景気が改善し得ます。
（3）短期では引き続き押し目で配置することを提案します。第一に、政策と産業トレンドが上向きの通信（AIハード）、電子（半導体、AIハード）、電力（AI電力、蓄電）、革新薬、有色金属、化学、軍需（商業宇宙）などの業種です。第二に、石炭、電力、銀行などの低バリュエーションの配当（リターン）業種です。
中国銀河：市場は大概率で揉み合いの「分化」構図を維持し、トレンド性の相場は出にくい
現在の米・イラン紛争は4月、さらには第2四半期を通じても明確な終点を見出すのは難しいです。ホルムズ海峡のタンカーの流量はすでに通常水準の3％前後まで下がっており、原油価格は1バレル90〜110米ドルの高位レンジで揉み合っているため、これはベースケースのシナリオとなっています。市場は現時点で「インフレのショック」は概ね織り込んでいますが、「成長のショック」――つまり高い原油価格が世界の需要を抑制し得ることへの懸念――が次に警戒すべきリスクになる可能性が高いです。こうした背景のもと、香港株は地政学リスクが反復し、決算期の業績検証と資金面の分化が同時に進む三重の窓の真っ只中にあります。全体として、市場は大概率で揉み合いの分化構図を維持し、トレンド性の相場は出にくく、投資戦略はこれまでの「一斉高で反発を狙う」から「構造的に確実で儲ける」へ移すべきです。
投資戦略では3つの主線を押さえるべきです。第一に景気循環セクターで、黄金やエネルギーなどの避難（ヘッジ）資産、ならびに供給がタイトになる化学品（例：メタノール、ポリエチレン）に注目し、ボラティリティが大きくなりやすい軍需や重要金属は一旦先送りします。第二に金融と選択消費です。金融セクター（銀行、保険）のバリュエーションは歴史的に低水準にあります（PB約0.6倍）。配当利回りは4％超で、安全余裕が十分あり、底堅いベースポジションとしては適していますが、追いかけ買い（高値追い）は不向きです。選択消費のうちでは、輸出が強く、業績が検証済みの自動車産業チェーン関連銘柄を厳選し、すでに利益予告が出ている、あるいは増速が鈍化している個別株は回避するのがよいでしょう。第三にテクノロジー・セクターです。優先は、AIアプリの端（例：トークン・エコノミー）で、すでに商用化の定着があり、業績の実現度が高い企業です。インターネットのリーダー企業は、南向き資金が逆風下でも買い増ししており、防御的なベースポジションとして機能し得ます。半導体などの上流ハードは、設備投資が過大になり得ること、利益面の懸念、地政学リスクがあることから、左側での配置は一旦先送りし、転換点が明確になるのを待つことを勧めます。
中銀証券：短期のポジションはなお忍耐が必要、長期の配置に手元資金を残す
市場は依然として地政学的な局地の暴風期から抜け出しておらず、短期のポジションはなお忍耐が必要で、長期の配置に備えて資金を残すべきです。
短期では海外市場のリスク選好が継続的に重しとなっており、市場はさらに段階的に「スタグフレーション」や、さらには「景気後退」への見通しを価格に織り込んでいく可能性があります。現状では、ホルムズ海峡の支配権をめぐる争奪と原油サプライチェーンの危機に対して、実際に実行可能な解決策がまだ出ていません。市場の原油供給に対する懸念は、なお高まり続けています。地政学的不確実性が悪化し、エネルギーコストが上昇することで、米国株を代表とする先進国の株式のリスク選好と利益見通しが抑えられ続け、海外のリスク資産の価格付けがスタグフレーションから景気後退へ移行するというロジックをさらに後押しするでしょう。
東呉証券：再平衡を探り、「汎エネルギー + テクノロジー縮小（縮圈）」によるヘッジ戦略を採用
現在の地政学情勢は高い不確実性を伴っており、バランス配置という発想の方がより堅実です。「汎エネルギー + テクノロジー縮小（縮圈）」でヘッジすることを提案します。
1、汎エネルギー：歴史的に海外の滞胀環境の中で、汎エネルギーは最もパフォーマンスが良い大分類のセクターパフォーマンスでした。今回の地缘紛争は長引く形で加速し、原油価格の上昇を押し上げて、「エネルギー代替」のロジックをさらに促進しています。電力、石炭化学、送配電網設備などの領域に注目します。加えて、中国はエネルギー転換の分野で、すでに世界有数の構造的な優位性を構築しています。新エネルギー・セクター自体も、産業の景気の裏付けがしっかりしています。発電側の採算性が改善し、蓄電池技術で先行しているという背景の下で、重点は太陽光、蓄電、リチウム電池、風力、原子力などの分野です。
2、テクノロジー縮小：インフレのコア（中枢）となる見通しが上がっていく環境では、テクノロジー株は分化が起こり得ます。すなわち、「高値で物語を語る」タイプの銘柄は調整を迫られる一方で、主線に堀（競争の参入障壁）があり、価格決定権があり、業績が裏付けとなっている強い産業トレンドの方向の企業は、なお超過収益を生み、景気循環をまたいで走り抜けることが期待されます。現在、需給の矛盾が突出し、業績を支える下位テクノロジー領域は、一定の配置価値を持ちます。
大量の情報、精密な解釈は、すべて新浪の财经APPで
责任编辑：赵思远