製造業のデータをかなり綿密に見てきましたが、次の暗号資産の強気相場が本格的に始まる時期について示唆しそうな、興味深い動きが出てきています。ISM製造業PMIがちょうど52.7に到達しました。これは2022年以来で最高の水準で、しかも50を3か月連続で上回っています。これは、ほぼ3年にわたる縮小の後に見られる最初の本物の拡大シグナルだといえます。

私の関心を引いたのは、これが過去の暗号資産サイクルとどのように相関しているかです。私たちがこれまで見てきた主要な上昇局面—2013年、2017年、2021年—はいずれも、同様のマクロの回復局面に続いていました。製造業が拡大し、流動性が緩むと、暗号資産を含むリスク資産は追随する傾向があります。ビットコインはすでに、こうした引き締まった環境の中でも$100k を超えていたので、マクロ環境が実際に改善したときには何が起こるか想像してみてください。

人々がこの点について考えている方法は2つあります。伝統的な見方では、ビットコインの半減期サイクルが最も重要だとされています。2024年4月の半減の後、いったんもみ合いとなり、その後2025年に新高値を更新しました。これは、これまで私たちが見てきた200日移動平均のパターンとも一致します。つまり、真のピークは2026年後半、あるいはそれ以降まで伸びる可能性があるということです。もう1つは、Raoul Palが押しているマクロの観点です。彼は基本的に「いつもビジネスサイクルが主役で、ビットコインはISMに追随するだけだ」と言っています。さらに彼の見立てでは、このサイクルは通常の4年ではなく約5年かかるため、ISMのピークは2026年ごろになるはずだ、ということになります。

興味深いのは、いまの機関投資家のポジショニングです。Coinbaseの調査では、機関投資家の74%が今後12か月で価格が上昇すると予想しており、73%が2026年に向けて暗号資産へのエクスポージャーを増やす計画だとされています。これはかなり大きなポジショニングです。

最大の不確定要素は、製造業が拡大するにつれて実際に金利が低下するかどうかです。これは歴史的に見て、暗号資産市場へのより幅広い参加の道を開くことにつながります。しかし、地政学的な動きや米国での規制の動きによって、状況が崩れる可能性もあります。いずれにせよ、製造業の拡大は、次の大きな上昇局面のタイミングを考えるうえで、間違いなく注目すべきシグナルです。