3月資産管理信託市場は前月比で大幅に反発 基礎産業タイプの信託が非標準商品回復を後押し

網財経4月8日発（3月、連休明けの実体における資金調達需要が放出され、さらに期末の増量要因が重なったことで、準備案件が集中して実行され、資産運用信託の発行と設定（成立）市場が顕著に反発した。具体的にみると、商品化された信託（標品）の発行・成立はいずれも前月比で大きく上昇し、非標品信託市場も同様に強含んだ。商品の利回りについては、非標品信託全体の平均収益率が小幅に回復した。

市場全体が持ち直し

用益信託が公表したデータによると、3月の資産運用信託の発行市場は顕著に回復した。期間中に発行された資産運用信託商品は2907本で、前月比で1.17倍増；開示された発行規模は1405.54億元で、前月比で94.68%増となった。具体的にみると、非標品商品の発行本数は前月比で95.58%増、開示された発行規模は前月比で82.31%増だった。標品の発行本数は前月比で1.37倍増、開示された発行規模は前月比で1.11倍増となった。

同時期に、資産運用信託の成立（設定）市場も同様に反発し、件数・規模ともに増加した。3月に成立した資産運用信託商品は2217本で、前月比で42.94%増；開示された成立規模は786.96億元で、前月比で60.28%増となった。前年同期比では、成立件数は前年同期比で10.02%減、開示された成立規模は前年同期比で6.45%減だった。

用益信託のアナリスト、劉欣怡氏は、3月の国内資産運用信託の発行・成立市場は顕著な回復局面に入り、2月の春節（旧正月）休暇による業務の空白と局所的な低迷から有効に脱却し、市場全体の活発度が大幅に向上したと述べた。ひとつには、春節明け後に企業の操業再開と生産が加速し、インフラ建設や工商企業などの分野での資金調達需要が集中して放出されたことに加え、期末の考課・評価に伴う増量（ノルマ達成）要因により、信託会社が商品実行を急ぎ、前期に積み上げた準備案件が集中して成立した。もうひとつには、標品信託も同時に力を入れており、債券投資系の商品は資金のリスク回避需要の恩恵を受け、成立件数が大きく回復した。

標品信託の伸びが顕著

具体的にみると、3月の標品信託の発行件数は1667本で、前月比で963本増、前月比で1.37倍増となった。具体的にみると、元本（固定収益）系商品の発行件数は前月比で1.26倍増；ミックス（ハイブリッド）系商品の発行件数は前月比で73.20%増；株式（エクイティ）系商品の発行件数は前月比で5.64倍増だった。

同時期に、標品信託商品の成立件数も顕著に増加した。標品信託商品の成立件数は前月比で442本増、上昇率53.45%?。具体的にみると、債券戦略信託商品の成立件数は前月比で49.75%増、複合ファンド戦略信託商品の成立件数は前月比で0.64%増、多資産戦略信託商品の成立件数は前月比で3.54倍増、株式戦略信託商品の成立件数は前月比で1.11倍増だった 。

これについて劉欣怡氏は、3月の債券投資系の標品信託は標品信託市場の主力として、成立件数が顕著に反発・回復したと分析した。3月のA株市場は引き続き値動きの上下と分化が続き、資金のリスク嗜好が一時的に低下したことで、債券市場のヘッジ（避難）特性が再び際立ち、債券市場が底堅くなり持ち直したことが、債券投資系信託の募集に一定の下支えを与え、投資家の堅実型商品の配分意欲が高まった。

同時期に、TOF商品の成立件数が明確に増加した?。3月のTOF商品の開示済み成立件数は386本?で、前月比で91本増、上昇率30.85%?；開示済み成立規模は68.68億元?で、前月比で51.44%?増となった。元本（固定収益）系信託の成立件数は1049本で、前月比で394本増、上昇率60.15%だった。

各種の標品商品の業績について、統計対象のうちの2026年3月時点で継続中の11375本の商品のうち、期末純資産価値（ネット・バリュー）商品全体の平均収益率は-1.78%で、前月比で2.12ポイント減；中央値の収益率は0.10%で、前月比で0.12ポイント減となった。その内訳として、債券戦略信託商品の平均収益率は-0.07%、中央値収益率は0.19%；同期間の中證全債指数の3月収益率は0.30%、万得純債型ファンド総合指数の収益率は0.29%だった。

劉欣怡氏は、債券戦略信託商品の全体収益は主要な債券指数と純債ファンド指数をわずかに下回り、平均収益は小幅に下押しされたとした。一方で、中央値収益は引き続きプラスを維持しており、多くの商品の収益実績は堅調であることを示している。つまり、一部の商品だけが相対的に弱く、全体平均を押し下げているにすぎず、全体としては良好なボラティリティ耐性の特徴が見られるという。

株式戦略信託商品の平均収益率は-6.06%、中央値収益率は-7.39%だった。同時期の上海総合指数、沪深300指数、中證500指数はそれぞれ6.51%、5.53%、12.02%下落した。

これに対して劉欣怡氏は、株式戦略信託商品の平均収益は上海総合指数をわずかに上回る一方、沪深300指数にはわずかに劣ったと分析した。中央値収益のパフォーマンスは相対的に弱く、市場全体の調整を背景に、株式戦略信託商品の業績分化がかなり明確であることを反映している。全体の収益は株式市場と同様に圧迫され、アクティブ運用の効果には、商品ごとに一定の差異がある。

非標品信託の平均収益率は小幅に回復

もう一方で、3月の非標品商品は標品と同様の動きとなり、成立件数と成立規模はいずれも大幅に増加した。期間中、開示済み成立件数は748本で、前月比で30.94%増；開示済み成立規模は549.71億元で、前月比で49.28%増となった。内訳として、非標品金融系の商品は開示済み成立規模が前月比で2.26億元増、上昇率3.03%；基礎産業系の商品は開示済み成立規模が前月比で168.35億元増、上昇率66.57%；工商企業系の商品は開示済み成立規模が前月比で3.79億元増、上昇率9.66%だった。

劉欣怡氏は、期末の節目が後押しとなり、信託機関がコンプライアンス（法令順守）に適合する案件の実行・立ち上げのペースを加速させ、期初に準備していた募集商品が集中して成立・備案（登録）を完了したと述べた。加えて、企業の期末における流動性の資金繰り調整、保有（既存）債務の最適化、インフラ建設向けの資金需要の集中放出が、市場規模の反発を後押しした。

収益率の面では、3月の非標品信託商品の平均予想収益率は4.79%で、前月比で0.03ポイント上昇した。投資先分野の観点では、基礎産業系商品の平均予想収益率は4.79%で先月と同水準；非標品金融系商品の平均予想収益率は3.83%で前月比0.30ポイント低下；工商企業系商品の平均予想収益率は4.94%で前月比0.11ポイント上昇；不動産系商品の平均予想収益率は5.06%で前月比0.03ポイント上昇だった。

3月の非標品信託商品の平均満期は1.72年で、前月比で?0.16年?短縮した。その内訳として、基礎産業系商品の平均満期は1.54年から1.55年へ延長、非標品金融系の平均満期は4.30年から3.58年へ短縮、工商企業系の平均満期は2.07年から1.62年へ短縮した。

非標品信託の業績について劉欣怡氏は、全体の市場を見ると、非標品信託の平均収益率は小幅に回復しており、主に期末効果と資金面の限界的な変化によるものだと分析した。ひとつには、現状の金融政策は適度に緩和的で、基準金利は安定していること；もうひとつには、3月の期末における企業の流動性手当や、既存債務の最適化ニーズが集中して放出され、非標品の資金調達の価格を押し上げていることだ。これに加えて、株式市場のボラティリティの上昇（上下動）と債券市場の利回りが低位にあること、そして資産不足（アセット・アロケーションの逼迫）環境の下で非標品信託の魅力が高まり、資金供給が増えたことが、収益率の回復の下支えとなった。

投資先の地域の観点では、長江デルタの良質な省は引き続き業界トップの位置を維持している。江蘇省と浙江省に関連する業務は継続して先行しており、一部の中西部の主要省も大幅に増加した。3月の江蘇省への投資で開示済み成立規模は60.54億元?で、前月比で39.22%増；浙江省は53.00億元?で、前月比で1.04倍増だった。さらに、陝西省の伸びの見せ方も特に目立ち、当月の成立規模は15.68億元?で、前月比で1.13倍増となった。

（編集担当：張曉波 ）

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