長江商報のニュース ●長江商報記者 徐佳利益面の圧力が継続する中、振江股份（603507.SH）は、追加の資金調達（再増資）を企画し、引き続き生産能力を拡充する。3月31日の夜、振江股份は増資（株式の第三者割当）予案を公表し、非公開で株式を発行して調達する資金は10億元を上限とし、主に大規模（メガワット級）洋上風力発電機のコア部品の産業化などのプロジェクトに投資する予定だ。長江商報の記者は、本件の増資による募集投資プロジェクトが、同社の中核事業である風力発電設備の分野に集中していることに注目した。募集投資プロジェクトの実施により、振江股份は洋上風力発電機のコア部品の生産能力を新たに増強し、製品の大分類を充実させ、製品の多様化を実現する。同日、振江股份は年報も公表し、2025年の営業収益は39.71億元で前年同期比0.65%増加；上場会社株主に帰属する純利益（以下「親会社株主に帰属する純利益」）1.11億元、非経常損益を控除した純利益（以下「非経常損益控除後の純利益」）1.4億元はそれぞれ前年同期比で37.48%減、18.86%減となり、2年連続で増収ながら増益ならずとなった。その中で、新プロジェクトの生産能力の立ち上げ期における費用が高止まりしていること、米国の太陽光発電用架台工場の収益性が見込みを下回ったことなどの要因が、いずれも振江股份の利益面に衝撃を与えた。2025年末時点で、振江股份の負債資本比率（資産負債率）は初めて70%を超え、71.69%となり、2024年末から8.04ポイント上昇した。増資で10億元を投じ、風力発電の主力事業を強化増資の方案によると、振江股份は、最大で35名の特定対象に対し、非公開で最大5529.04万株を発行し、調達資金の総額は10億元を上限とする。資金はそれぞれ、メガワット級洋上風力発電機コア部品の産業化プロジェクト、年産20万トンの風力発電コア部品のグリーンでインテリジェントな鋳造プロジェクト（一期）、ならびに運転資金の補充に投じる。現在、世界的なエネルギーのグリーンな転換が継続的に推進される中で、振江股份の今回の増資における募集投資プロジェクトは、同社の中核主力である風力発電設備の分野に集中している。同社は、メガワット級の風力発電部材の生産能力を新設し、また風力発電鋳物の生産能力を新たに増強することで、業界の発展動向に適応し、多様な製品ニーズに応えて製品の大分類を充実させ、自社のサプライチェーンにおける優位性の地位を強固にする考えだ。具体的には、募集投資プロジェクトのうち、メガワット級洋上風力発電機コア部品の産業化プロジェクトの投資総額は16億元で、募集資金は5億元を使用する予定だ。当該プロジェクトの実施により、振江股份は、定転子、風力発電のタワー筐体（タワーチューブ）、鋼管杭、導管アーチ、フローティング式プラットフォーム、鋼構造部材などを含むメガワット級洋上風力発電機コア部品の年産能力として80万トンを追加し、さらに20万トンの鋳造品の年間機械加工・塗装能力を追加する。一方、年産20万トンの風力発電コア部品グリーンでインテリジェントな鋳造プロジェクト（一期）の総投資額は10億元で、募集資金は2.77億元を使用する予定だ。プロジェクトを実施した後、振江股份は年産15万トンの高端風力発電零細部品（コア部品）の鋳造生産能力を備えた鋳造ラインを構築し、ハブ、ベース、主軸、軸受座などの風力発電鋳造製品の独立供給能力を構築する。現在、振江股份の風力発電設備製品は主に、ローター（回転子）、ステータ（固定子）、タワー筐体の3つの主要カテゴリに注力しており、生産工程は主として溶接と機械加工で、製品構成は比較的集約されている。当該プロジェクトの実施により、振江股份は製品の大分類を充実させ、風力発電製品の鋳造生産工程を補完し、製品の多様化を実現することを目指し、それによって同社の総合的な収益力および業界における影響力を高める。さらに、振江股份は運転資金の補充のために2.23億元の募集資金を使用し、同社の日常の生産・経営に必要な資金需要を満たし、財務の安全性をより確実にし、同社の市場競争力を強化する。長江商報の記者が注目した点として、2025年末までに振江股份の資産総額は90.17億元、負債資本比率（資産負債率）は71.69%で、初めて70%を突破し、2024年末から8.04ポイント上昇しており、同社が2017年に上場して以来の最高水準となる。その中で、振江股份の短期借入金、長期借入金、1年以内に期限が到来する非流動負債は、それぞれ前年度末の16.43億元、4.23億元、6.43億元から、22.09億元、6.93億元、10.17億元へと増加しており、債務負担が明らかに拡大している。2つの主力事業の売上が下落新エネルギー設備業界の上流の部品サプライヤーとして、振江股份の主力事業は、風力発電設備、太陽光/熱利用設備の部品、締結具の設計・加工・販売、ならびに洋上風力発電の設置および運用保守サービスなどである。2017年11月に、同社は上海証券取引所メインボードに上場した。生産能力拡張のための増資で投資を加速する背後で、振江股份は業績の成長が伸び悩む局面に陥っている。年報によると、2025年において振江股份の営業収益は39.71億元で前年同期比0.65%増加；親会社株主に帰属する純利益は1.11億元、非経常損益控除後の純利益は1.4億元で、同時期比でそれぞれ37.48%減、18.86%減となった。これは振江股份が2年連続で増収に終わりつつも増益になっていないことを意味する。これまでの2023年および2024年には、振江股份の営業収益はそれぞれ38.42億元、39.46億元で前年同期比32.28%、2.71%増加；親会社株主に帰属する純利益は1.84億元、1.78億元で前年同期比93.57%、-2.99%；非経常損益控除後の純利益は1.82億元、1.73億元で前年同期比475.54%、-5.13%だった。2025年の業績低下について、振江股份は理由を4つ挙げている。第一に、報告期間中、外貨ヘッジ（外貨のロック）などの非経常損失が前年同期比で大幅に増加し、当期の親会社株主に帰属する純利益に直接的な下押し圧力をかけた。第二に、南通一期プロジェクトはまだ生産能力の立ち上げ段階にあり、生産能力が十分に効果的に引き出せていないため、関連する固定費の償却費が高止まりし、さらに利益の余地を圧迫した。第三に、米国の太陽光発電用架台工場の収益性が見込みを下回った。ひとつには、プロジェクトが量産開始の初期段階にあり、固定コストが高く、規模の経済効果が十分に反映されていないこと。もうひとつには、新しく就任するトランプ大統領の見通しによる米国のマクロ経済政策の影響で、一部の下流顧客の様子見の気分が高まり、注文の下方への出荷（発注）が十分でなく、同社全体の利益に不利な影響を与えたこと。第四に、報告期間中、子会社の尚和海工は、長期契約の満了および国内の洋上風力の大きな環境の影響を受け、売上が大きく下がり、固定コストが基本的に変わらない中で、前年同期比の利益が大幅に減少した。2025年、振江股份の風力発電および太陽光発電事業は、それぞれ営業収益24.24億元、8.52億元を実現し、前年同期比で1.82%減、5.4%減となった。長江商報の記者はさらに、2022年8月に振江股份が増資で資金調達を行っており、純額で5.58億元だったことに注目した。そのうち、米国の太陽光発電架台用部品の生産ライン建設プロジェクトは2024年6月に、予定されていた使用可能状態に到達している。しかし、受注が見込みを下回ったため、経営上の不確実性が高まり、2024年から2025年にかけて同プロジェクトが累計で実現した効果は-2437.1万元で、見込みに及ばなかった。2026年3月、振江股份は当該プロジェクトの実施主体である米国振江を2215万米ドルの価格で売却することを企画している。米国プロジェクト以外に、この増資におけるもう一つの主要な募集投資プロジェクトである「切断・打ち抜き（下料）センター建設プロジェクト」は、2023年から2025年まで累計で実現した効果が2948.87万元であり、こちらも見込みに及ばなかった。一方、8MW以上の風力発電機の部品プロジェクトは、3年間で累計の実現効果が2.29億元となり、見込みの効果に達した。短期の業績が厳しい状況にあるとはいえ、振江股份は社内に抱える受注が十分であることを開示している。年報によると、2025年末時点で同社の手元受注は38.66億元で、そのうち風力発電設備製品が27.34億元、太陽光発電設備製品が6.92億元、締結具製品が1.49億元、その他の受注が2.91億元となっている。また、2030年までの手元フレーム（枠組み）受注は約183億元だという。編集者：ZB 大量の情報、精密な解釈、すべては新浪财经APPへ
振江股份負債率首次超過70%，擬募資10億擴產，增收不增利，美國工廠效益不及預期
長江商報のニュース ●長江商報記者 徐佳
利益面の圧力が継続する中、振江股份（603507.SH）は、追加の資金調達（再増資）を企画し、引き続き生産能力を拡充する。
3月31日の夜、振江股份は増資（株式の第三者割当）予案を公表し、非公開で株式を発行して調達する資金は10億元を上限とし、主に大規模（メガワット級）洋上風力発電機のコア部品の産業化などのプロジェクトに投資する予定だ。
長江商報の記者は、本件の増資による募集投資プロジェクトが、同社の中核事業である風力発電設備の分野に集中していることに注目した。募集投資プロジェクトの実施により、振江股份は洋上風力発電機のコア部品の生産能力を新たに増強し、製品の大分類を充実させ、製品の多様化を実現する。
同日、振江股份は年報も公表し、2025年の営業収益は39.71億元で前年同期比0.65%増加；上場会社株主に帰属する純利益（以下「親会社株主に帰属する純利益」）1.11億元、非経常損益を控除した純利益（以下「非経常損益控除後の純利益」）1.4億元はそれぞれ前年同期比で37.48%減、18.86%減となり、2年連続で増収ながら増益ならずとなった。
その中で、新プロジェクトの生産能力の立ち上げ期における費用が高止まりしていること、米国の太陽光発電用架台工場の収益性が見込みを下回ったことなどの要因が、いずれも振江股份の利益面に衝撃を与えた。
2025年末時点で、振江股份の負債資本比率（資産負債率）は初めて70%を超え、71.69%となり、2024年末から8.04ポイント上昇した。
増資で10億元を投じ、風力発電の主力事業を強化
増資の方案によると、振江股份は、最大で35名の特定対象に対し、非公開で最大5529.04万株を発行し、調達資金の総額は10億元を上限とする。資金はそれぞれ、メガワット級洋上風力発電機コア部品の産業化プロジェクト、年産20万トンの風力発電コア部品のグリーンでインテリジェントな鋳造プロジェクト（一期）、ならびに運転資金の補充に投じる。
現在、世界的なエネルギーのグリーンな転換が継続的に推進される中で、振江股份の今回の増資における募集投資プロジェクトは、同社の中核主力である風力発電設備の分野に集中している。同社は、メガワット級の風力発電部材の生産能力を新設し、また風力発電鋳物の生産能力を新たに増強することで、業界の発展動向に適応し、多様な製品ニーズに応えて製品の大分類を充実させ、自社のサプライチェーンにおける優位性の地位を強固にする考えだ。
具体的には、募集投資プロジェクトのうち、メガワット級洋上風力発電機コア部品の産業化プロジェクトの投資総額は16億元で、募集資金は5億元を使用する予定だ。当該プロジェクトの実施により、振江股份は、定転子、風力発電のタワー筐体（タワーチューブ）、鋼管杭、導管アーチ、フローティング式プラットフォーム、鋼構造部材などを含むメガワット級洋上風力発電機コア部品の年産能力として80万トンを追加し、さらに20万トンの鋳造品の年間機械加工・塗装能力を追加する。
一方、年産20万トンの風力発電コア部品グリーンでインテリジェントな鋳造プロジェクト（一期）の総投資額は10億元で、募集資金は2.77億元を使用する予定だ。
プロジェクトを実施した後、振江股份は年産15万トンの高端風力発電零細部品（コア部品）の鋳造生産能力を備えた鋳造ラインを構築し、ハブ、ベース、主軸、軸受座などの風力発電鋳造製品の独立供給能力を構築する。
現在、振江股份の風力発電設備製品は主に、ローター（回転子）、ステータ（固定子）、タワー筐体の3つの主要カテゴリに注力しており、生産工程は主として溶接と機械加工で、製品構成は比較的集約されている。当該プロジェクトの実施により、振江股份は製品の大分類を充実させ、風力発電製品の鋳造生産工程を補完し、製品の多様化を実現することを目指し、それによって同社の総合的な収益力および業界における影響力を高める。
さらに、振江股份は運転資金の補充のために2.23億元の募集資金を使用し、同社の日常の生産・経営に必要な資金需要を満たし、財務の安全性をより確実にし、同社の市場競争力を強化する。
長江商報の記者が注目した点として、2025年末までに振江股份の資産総額は90.17億元、負債資本比率（資産負債率）は71.69%で、初めて70%を突破し、2024年末から8.04ポイント上昇しており、同社が2017年に上場して以来の最高水準となる。
その中で、振江股份の短期借入金、長期借入金、1年以内に期限が到来する非流動負債は、それぞれ前年度末の16.43億元、4.23億元、6.43億元から、22.09億元、6.93億元、10.17億元へと増加しており、債務負担が明らかに拡大している。
2つの主力事業の売上が下落
新エネルギー設備業界の上流の部品サプライヤーとして、振江股份の主力事業は、風力発電設備、太陽光/熱利用設備の部品、締結具の設計・加工・販売、ならびに洋上風力発電の設置および運用保守サービスなどである。2017年11月に、同社は上海証券取引所メインボードに上場した。
生産能力拡張のための増資で投資を加速する背後で、振江股份は業績の成長が伸び悩む局面に陥っている。年報によると、2025年において振江股份の営業収益は39.71億元で前年同期比0.65%増加；親会社株主に帰属する純利益は1.11億元、非経常損益控除後の純利益は1.4億元で、同時期比でそれぞれ37.48%減、18.86%減となった。
これは振江股份が2年連続で増収に終わりつつも増益になっていないことを意味する。これまでの2023年および2024年には、振江股份の営業収益はそれぞれ38.42億元、39.46億元で前年同期比32.28%、2.71%増加；親会社株主に帰属する純利益は1.84億元、1.78億元で前年同期比93.57%、-2.99%；非経常損益控除後の純利益は1.82億元、1.73億元で前年同期比475.54%、-5.13%だった。
2025年の業績低下について、振江股份は理由を4つ挙げている。第一に、報告期間中、外貨ヘッジ（外貨のロック）などの非経常損失が前年同期比で大幅に増加し、当期の親会社株主に帰属する純利益に直接的な下押し圧力をかけた。第二に、南通一期プロジェクトはまだ生産能力の立ち上げ段階にあり、生産能力が十分に効果的に引き出せていないため、関連する固定費の償却費が高止まりし、さらに利益の余地を圧迫した。第三に、米国の太陽光発電用架台工場の収益性が見込みを下回った。ひとつには、プロジェクトが量産開始の初期段階にあり、固定コストが高く、規模の経済効果が十分に反映されていないこと。もうひとつには、新しく就任するトランプ大統領の見通しによる米国のマクロ経済政策の影響で、一部の下流顧客の様子見の気分が高まり、注文の下方への出荷（発注）が十分でなく、同社全体の利益に不利な影響を与えたこと。第四に、報告期間中、子会社の尚和海工は、長期契約の満了および国内の洋上風力の大きな環境の影響を受け、売上が大きく下がり、固定コストが基本的に変わらない中で、前年同期比の利益が大幅に減少した。
2025年、振江股份の風力発電および太陽光発電事業は、それぞれ営業収益24.24億元、8.52億元を実現し、前年同期比で1.82%減、5.4%減となった。
長江商報の記者はさらに、2022年8月に振江股份が増資で資金調達を行っており、純額で5.58億元だったことに注目した。そのうち、米国の太陽光発電架台用部品の生産ライン建設プロジェクトは2024年6月に、予定されていた使用可能状態に到達している。しかし、受注が見込みを下回ったため、経営上の不確実性が高まり、2024年から2025年にかけて同プロジェクトが累計で実現した効果は-2437.1万元で、見込みに及ばなかった。
2026年3月、振江股份は当該プロジェクトの実施主体である米国振江を2215万米ドルの価格で売却することを企画している。
米国プロジェクト以外に、この増資におけるもう一つの主要な募集投資プロジェクトである「切断・打ち抜き（下料）センター建設プロジェクト」は、2023年から2025年まで累計で実現した効果が2948.87万元であり、こちらも見込みに及ばなかった。一方、8MW以上の風力発電機の部品プロジェクトは、3年間で累計の実現効果が2.29億元となり、見込みの効果に達した。
短期の業績が厳しい状況にあるとはいえ、振江股份は社内に抱える受注が十分であることを開示している。年報によると、2025年末時点で同社の手元受注は38.66億元で、そのうち風力発電設備製品が27.34億元、太陽光発電設備製品が6.92億元、締結具製品が1.49億元、その他の受注が2.91億元となっている。また、2030年までの手元フレーム（枠組み）受注は約183億元だという。
編集者：ZB
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