AIに聞く · 業界の回復局面を背景に、企業が堅調に成長するための中核的な競争力は何ですか？
制作|中訪網
審査|李晓燕
A株市場が2025年にかけて徐々に景気循環の底打ち局面から抜け出し、大手証券各社が相次いで業績の回復局面に入っています。招商証券は、売上高と利益がともに増加した年次報告書によって、強い復調の推進力と、堅実な成長基盤を示しました。通年の営業収益は249.72億元で前年比19.53%増、親会社に帰属する純利益は123.50億元で前年比18.91%増となり、双方とも過去最高を更新しました。加重ROEは9.94%に上昇し、主要な収益指標が全面的に改善しています。この成果は、市場回復局面での追い風による成長であるだけでなく、同社が資産運用（ウェルスマネジメント）、機関投資家向けサービス、テクノロジーによる支援、リスク管理において長期に積み上げてきた取り組みの反映でもあります。招商証券は、景気循環の回復から高品質な発展へと、堅実な新段階へ移行していることを示しています。
招商証券の中核的な成長エンジンであるウェルスマネジメントおよび機関業務は、2025年に飛躍的な発展を実現しました。通年の収益は138.25億元で前年比35.10%の大幅増となり、総収益に占める比率は55%超で、同社の最も安定したベースとなっています。この成果の背後には、同社が長年にわたりリテール顧客と機関客を深く開拓し、デジタル化への転換を推進してきたことによる、長く厚い蓄積があります。
顧客数と運用資産の規模が歩調をそろえて拡大していることが、厚い顧客基盤を物語ります。期末時点で、正常に取引する顧客数は2097万口を超え、前年比8.67%増となりました。保管口座の顧客資産は5.29兆元で前年比23.89%増であり、ウェルスマネジメントAUMはさらに前年比29%と急増し、過去最高を更新しました。国内の株式ファンドの取引量は45.35兆元で前年比約7割増となり、業界の活発度とほぼ連動しており、強い取引の粘着性を示しています。機関業務領域では、優位性がより一層際立っています。45.35万元級のプライベートファンド顧客に対する取引カバー率は90%を超え、プライベートファンドのカストディ製品数の市場シェアは21%超です。公募ファンドのカストディ製品数は前年比で約25%増となり、機関向けサービス能力は業界の第1梯隊に安定的に位置しています。
さらに価値が大きいのは、同社が従来のブローカー取引から、総合的なウェルスマネジメントへの深い転換をすでに進めており、「AI＋人」の二輪型サービスモデルを構築していることです。期末時点で、ウェルスアドバイザーのチーム規模は1468人。スマート投資助言ツール「招小顾」とデジタル・サービス・システムを活用し、大量のリテール顧客と高資産層に対して、資産配分、投資アドバイス、資産計画などの全プロセスにわたるサービスを提供しています。「取引チャネル」から「ウェルス・ナビゲーター（家計顧問）」への転換により、単一のコミッション収入への依存を効果的に低減し、ウェルスマネジメント事業は徐々に景気循環に左右されにくい性質を備えるようになっています。市場の変動をまたぐための安定装置となっています。
中核の主力事業が強い伸びを示す一方で、招商証券の4つの事業セグメントは、バランスの取れた良好な勢いを見せています。引受業務の回復が加速し、自己勘定業務は堅実なディフェンスを維持し、資産運用（資管）業務は安定的に伸長し、総合金融サービス能力は継続的に強化されています。
引受業務は2025年において、質と量の双方で上昇を実現しました。通年の収益は10.31億元で前年比20.27%増。株式と債券の引受が両面でブレークし、A株IPOの引受10社を完了、業界ランキングは第4位へと躍進し、直近10年で最良のパフォーマンスを記録しました。債券の主幹引受規模は5175億元で業界第10位です。さらに際立つのは、実体経済へのサービス能力です。同社は金融の「5本の大きな文章（重点分野）」に密接に沿い、テクノロジー金融、グリーン金融、包摂的な金融（プ惠金融）の分野で的確に打ち出しました。通年、テクノロジー金融領域での引受額は651.30億元、グリーン金融領域は226.14億元、包摂的金融領域は377.85億元となり、専門化したサービスによって新しい質の生産力の発展に力を与えています。同時に、投資銀行業務の実務品質はA類評価を維持しており、IPOの準備案件は13社あり、今後の成長に十分な推進力を備えています。
自己勘定および資管業務は、堅実な基調を守り、業績に確かな支えを提供しています。投資・取引業務の通年収益は69.4億元で前年比9.56%増。2024年の高いベースの後でも、なお安定的に成長を達成しました。同社は「固定利付で土台を作り、株式（エクイティ）で強化する」という慎重な戦略を採用しています。取引性金融資産のうち債券の比率は約60%で、市場の変動の中でもリスクを効果的に管理し、リターンをロックすることで、優れた大分類資産配分とリスク管理能力を示しています。投資管理業務の収益は9.54億元で前年比3.29%増。基金（投信）のボシ（博时）ファンドと招商（招商基金）の2つの公募プラットフォームに依拠し、資産運用規模は着実に拡大し、製品体系も継続的に豊富化しています。
信用取引（マージン取引）業務は資本仲介の中核であり、規模と質がともに向上しています。期末の信用取引残高は約1334億元で、期首から40%増。市場シェアは5.2%に上昇し、融資資金規模は1333.53億元に達しました。規模の拡大と同時に同社は信用リスク管理を強化し、顧客構成と対象（銘柄）選定を最適化しました。業務品質は良好さを維持し、安定した利息収入の重要な源泉となるだけでなく、さらに顧客の粘着性を高めています。
業績成長の背後には、招商証券が金融テックとリスク管理に継続的に投資していることがあり、高品質な発展に強い推進力を注ぎ、安全のための防衛線を築いています。
金融テックの転換は業界の先頭を走り、2025年に3つの主要なコア突破を実現しました。証券業界で最初のクラウド・ネイティブ・アーキテクチャの中核取引システムを構築し、取引処理能力と安定性が大きく向上しました。全面的に「AI証券会社」建設を推進し、「招证天启」大規模モデルの導入・アプリケーションを実現。スマート・マーケティング、スマート・リスク管理、スマート運営の各シーンが全面展開されています。デジタル化が各業務ラインに深く組み込まれ、アプリの月間アクティブ利用者数は前年比13.44%増、人均の1日あたり利用時間は業界1位に位置し、テクノロジーによる支援の効果は顕著です。通年の情報技術投資は19.08億元で前年比20%超。テクノロジーによってコスト削減・効率改善を推進し、サービスをアップグレードすることで、差別化された競争優位を構築しました。
リスク管理の体制は継続的に整備され、運営の品質は着実に最適化されています。同社は常に堅実な経営理念を堅持し、資産負債率は80%前後に抑えられており、業界の妥当な範囲内にあります。市場の変動に直面し、同社は包括的なリスク管理を強化し、資産構成を最適化しました。信用リスク、市場リスク、流動性リスクの管理は有効に機能し、資産減損損失は低位を維持しています。仮に、営業キャッシュフローが業務の季節性や金融資産の変動の影響で短期的に圧力を受けたとしても、同社全体の堅実な資金面と資産の質が変わることはなく、利益成長の「真実性」と「持続可能性」を一層際立たせています。
循環の上から段階を上げ、より安定的でより遠くを見据えた高品質な発展へ
業界の視点から見ると、招商証券の2025年の成長は、市場回復の追い風を受けたものでもある一方で、自身の戦略的な深掘りによって能力が突破した結果でもあります。26社の上場証券の純利益が前年比44.61%増という業界背景の中で、同社の純利益成長率18.91%は最速ではないものの、土台が堅実で、構造が最適化され、品質が信頼できる点に強みがあります。トップ層の同業他社と比べると、招商証券は投資銀行（投行）の規模や自己勘定の弾力性にまだ伸びしろがありますが、ウェルスマネジメントでの優位性、機関業務における厚い参入障壁、テクノロジーによる支援における先行優位、そしてリスク管理体制の安定性と信頼性がともに、独自の中核的競争力を形づくっています。
現在の招商証券は、循環の回復と構造最適化の重要な段階的移行期にあります。ウェルスマネジメントと機関業務のベースはますます盤石になり、投行、資管、自己勘定などの各事業の連携は強化されています。金融テックと風控（リスク管理）体制という二つの車輪が護衛し、さらに招商局グループのリソースによる賦与とフルライセンス業務の優位性が重なったことで、同社はすでに循環をまたぎ、堅実に成長できる強固な基礎を備えています。短期的には、市場の変動がもたらすコミッション率の下落、シェアの小幅な変動といった課題が客観的に存在します。しかし長期的には、これらこそが同社が構造を最適化し、競争力を高めるための重要な機会です。
トップクラスの証券会社にとって、真の「安定」とは、単一の景気循環の中での利益最高値では決してありません。業務構造が継続的に最適化され、コアのシェアが着実に伸び、抗リスク能力が不断に強化され、実体経済へのサービス能力が継続的に前進していることの総合的な表れです。招商証券の2025年の回答は、「回復して良くなること」「質を高めて効率を上げること」の明確な筋道をはっきりと示しています。金融の巨大な船はすでに景気循環の浅瀬を抜け出し、堅実な業務基盤、強い転換の推進力、慎重な経営理念によって、高品質な発展の深い水域へ着実に進んでいます。今後、ウェルスマネジメントの深化、投行能力の向上、テクノロジーによる支援の深化、そして国際化の布陣が進むにつれ、招商証券はトップ層での地位をさらに強固にし、景気循環の変動の中でもより安定的で、より遠く、より持続可能な発展の道を切り開いていくことが期待されます。
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売上高と利益の両方で過去最高を記録、招商証券はなぜ安定成長の軌跡を描けるのか？
AIに聞く · 業界の回復局面を背景に、企業が堅調に成長するための中核的な競争力は何ですか？
制作|中訪網
審査|李晓燕
A株市場が2025年にかけて徐々に景気循環の底打ち局面から抜け出し、大手証券各社が相次いで業績の回復局面に入っています。招商証券は、売上高と利益がともに増加した年次報告書によって、強い復調の推進力と、堅実な成長基盤を示しました。通年の営業収益は249.72億元で前年比19.53%増、親会社に帰属する純利益は123.50億元で前年比18.91%増となり、双方とも過去最高を更新しました。加重ROEは9.94%に上昇し、主要な収益指標が全面的に改善しています。この成果は、市場回復局面での追い風による成長であるだけでなく、同社が資産運用（ウェルスマネジメント）、機関投資家向けサービス、テクノロジーによる支援、リスク管理において長期に積み上げてきた取り組みの反映でもあります。招商証券は、景気循環の回復から高品質な発展へと、堅実な新段階へ移行していることを示しています。
招商証券の中核的な成長エンジンであるウェルスマネジメントおよび機関業務は、2025年に飛躍的な発展を実現しました。通年の収益は138.25億元で前年比35.10%の大幅増となり、総収益に占める比率は55%超で、同社の最も安定したベースとなっています。この成果の背後には、同社が長年にわたりリテール顧客と機関客を深く開拓し、デジタル化への転換を推進してきたことによる、長く厚い蓄積があります。
顧客数と運用資産の規模が歩調をそろえて拡大していることが、厚い顧客基盤を物語ります。期末時点で、正常に取引する顧客数は2097万口を超え、前年比8.67%増となりました。保管口座の顧客資産は5.29兆元で前年比23.89%増であり、ウェルスマネジメントAUMはさらに前年比29%と急増し、過去最高を更新しました。国内の株式ファンドの取引量は45.35兆元で前年比約7割増となり、業界の活発度とほぼ連動しており、強い取引の粘着性を示しています。機関業務領域では、優位性がより一層際立っています。45.35万元級のプライベートファンド顧客に対する取引カバー率は90%を超え、プライベートファンドのカストディ製品数の市場シェアは21%超です。公募ファンドのカストディ製品数は前年比で約25%増となり、機関向けサービス能力は業界の第1梯隊に安定的に位置しています。
さらに価値が大きいのは、同社が従来のブローカー取引から、総合的なウェルスマネジメントへの深い転換をすでに進めており、「AI＋人」の二輪型サービスモデルを構築していることです。期末時点で、ウェルスアドバイザーのチーム規模は1468人。スマート投資助言ツール「招小顾」とデジタル・サービス・システムを活用し、大量のリテール顧客と高資産層に対して、資産配分、投資アドバイス、資産計画などの全プロセスにわたるサービスを提供しています。「取引チャネル」から「ウェルス・ナビゲーター（家計顧問）」への転換により、単一のコミッション収入への依存を効果的に低減し、ウェルスマネジメント事業は徐々に景気循環に左右されにくい性質を備えるようになっています。市場の変動をまたぐための安定装置となっています。
中核の主力事業が強い伸びを示す一方で、招商証券の4つの事業セグメントは、バランスの取れた良好な勢いを見せています。引受業務の回復が加速し、自己勘定業務は堅実なディフェンスを維持し、資産運用（資管）業務は安定的に伸長し、総合金融サービス能力は継続的に強化されています。
引受業務は2025年において、質と量の双方で上昇を実現しました。通年の収益は10.31億元で前年比20.27%増。株式と債券の引受が両面でブレークし、A株IPOの引受10社を完了、業界ランキングは第4位へと躍進し、直近10年で最良のパフォーマンスを記録しました。債券の主幹引受規模は5175億元で業界第10位です。さらに際立つのは、実体経済へのサービス能力です。同社は金融の「5本の大きな文章（重点分野）」に密接に沿い、テクノロジー金融、グリーン金融、包摂的な金融（プ惠金融）の分野で的確に打ち出しました。通年、テクノロジー金融領域での引受額は651.30億元、グリーン金融領域は226.14億元、包摂的金融領域は377.85億元となり、専門化したサービスによって新しい質の生産力の発展に力を与えています。同時に、投資銀行業務の実務品質はA類評価を維持しており、IPOの準備案件は13社あり、今後の成長に十分な推進力を備えています。
自己勘定および資管業務は、堅実な基調を守り、業績に確かな支えを提供しています。投資・取引業務の通年収益は69.4億元で前年比9.56%増。2024年の高いベースの後でも、なお安定的に成長を達成しました。同社は「固定利付で土台を作り、株式（エクイティ）で強化する」という慎重な戦略を採用しています。取引性金融資産のうち債券の比率は約60%で、市場の変動の中でもリスクを効果的に管理し、リターンをロックすることで、優れた大分類資産配分とリスク管理能力を示しています。投資管理業務の収益は9.54億元で前年比3.29%増。基金（投信）のボシ（博时）ファンドと招商（招商基金）の2つの公募プラットフォームに依拠し、資産運用規模は着実に拡大し、製品体系も継続的に豊富化しています。
信用取引（マージン取引）業務は資本仲介の中核であり、規模と質がともに向上しています。期末の信用取引残高は約1334億元で、期首から40%増。市場シェアは5.2%に上昇し、融資資金規模は1333.53億元に達しました。規模の拡大と同時に同社は信用リスク管理を強化し、顧客構成と対象（銘柄）選定を最適化しました。業務品質は良好さを維持し、安定した利息収入の重要な源泉となるだけでなく、さらに顧客の粘着性を高めています。
業績成長の背後には、招商証券が金融テックとリスク管理に継続的に投資していることがあり、高品質な発展に強い推進力を注ぎ、安全のための防衛線を築いています。
金融テックの転換は業界の先頭を走り、2025年に3つの主要なコア突破を実現しました。証券業界で最初のクラウド・ネイティブ・アーキテクチャの中核取引システムを構築し、取引処理能力と安定性が大きく向上しました。全面的に「AI証券会社」建設を推進し、「招证天启」大規模モデルの導入・アプリケーションを実現。スマート・マーケティング、スマート・リスク管理、スマート運営の各シーンが全面展開されています。デジタル化が各業務ラインに深く組み込まれ、アプリの月間アクティブ利用者数は前年比13.44%増、人均の1日あたり利用時間は業界1位に位置し、テクノロジーによる支援の効果は顕著です。通年の情報技術投資は19.08億元で前年比20%超。テクノロジーによってコスト削減・効率改善を推進し、サービスをアップグレードすることで、差別化された競争優位を構築しました。
リスク管理の体制は継続的に整備され、運営の品質は着実に最適化されています。同社は常に堅実な経営理念を堅持し、資産負債率は80%前後に抑えられており、業界の妥当な範囲内にあります。市場の変動に直面し、同社は包括的なリスク管理を強化し、資産構成を最適化しました。信用リスク、市場リスク、流動性リスクの管理は有効に機能し、資産減損損失は低位を維持しています。仮に、営業キャッシュフローが業務の季節性や金融資産の変動の影響で短期的に圧力を受けたとしても、同社全体の堅実な資金面と資産の質が変わることはなく、利益成長の「真実性」と「持続可能性」を一層際立たせています。
循環の上から段階を上げ、より安定的でより遠くを見据えた高品質な発展へ
業界の視点から見ると、招商証券の2025年の成長は、市場回復の追い風を受けたものでもある一方で、自身の戦略的な深掘りによって能力が突破した結果でもあります。26社の上場証券の純利益が前年比44.61%増という業界背景の中で、同社の純利益成長率18.91%は最速ではないものの、土台が堅実で、構造が最適化され、品質が信頼できる点に強みがあります。トップ層の同業他社と比べると、招商証券は投資銀行（投行）の規模や自己勘定の弾力性にまだ伸びしろがありますが、ウェルスマネジメントでの優位性、機関業務における厚い参入障壁、テクノロジーによる支援における先行優位、そしてリスク管理体制の安定性と信頼性がともに、独自の中核的競争力を形づくっています。
現在の招商証券は、循環の回復と構造最適化の重要な段階的移行期にあります。ウェルスマネジメントと機関業務のベースはますます盤石になり、投行、資管、自己勘定などの各事業の連携は強化されています。金融テックと風控（リスク管理）体制という二つの車輪が護衛し、さらに招商局グループのリソースによる賦与とフルライセンス業務の優位性が重なったことで、同社はすでに循環をまたぎ、堅実に成長できる強固な基礎を備えています。短期的には、市場の変動がもたらすコミッション率の下落、シェアの小幅な変動といった課題が客観的に存在します。しかし長期的には、これらこそが同社が構造を最適化し、競争力を高めるための重要な機会です。
トップクラスの証券会社にとって、真の「安定」とは、単一の景気循環の中での利益最高値では決してありません。業務構造が継続的に最適化され、コアのシェアが着実に伸び、抗リスク能力が不断に強化され、実体経済へのサービス能力が継続的に前進していることの総合的な表れです。招商証券の2025年の回答は、「回復して良くなること」「質を高めて効率を上げること」の明確な筋道をはっきりと示しています。金融の巨大な船はすでに景気循環の浅瀬を抜け出し、堅実な業務基盤、強い転換の推進力、慎重な経営理念によって、高品質な発展の深い水域へ着実に進んでいます。今後、ウェルスマネジメントの深化、投行能力の向上、テクノロジーによる支援の深化、そして国際化の布陣が進むにつれ、招商証券はトップ層での地位をさらに強固にし、景気循環の変動の中でもより安定的で、より遠く、より持続可能な発展の道を切り開いていくことが期待されます。