最近、相場で起きたことをようやく追いかけられました。暗号資産は大きく打撃を受け、主要コインが叩きのめされました――ビットコインが$75K を下回り、正直これが強制清算の連鎖を引き起こしたのです。ここで言うのは、$237 millionのBTCロングポジションがたった1日で消し飛んだという話で、さらに直近1週間ではその数字が$2.16 billionまで膨れ上がりました。これが、暗号資産がこれほどまでに急落した本当の理由です。

問題は、これが1つの悪いヘッドラインによるものではなかったことです。純粋なレバレッジ解消に加えて、リスクオフのセンチメントがすべてに広がっていた――株式でも、暗号資産でも、なんでもです。ビットコインの動きが市場全体を引きずったのは、デリバティブの取引の多くがBTCに紐づいているからです。ビットコインが下がると、過剰にレバレッジをかけたポジションが次々と清算され、それが市場売りに変わり、さらに価格を押し下げることになった。まさに悪循環です。

ただ、興味深いのは、レバレッジ解消はあの1日だけではなく、何週間もかけて進んでいたという点です。パーペチュアル・フューチャーズの建玉（オープン・インタレスト）は、直近24時間だけで4.4%減少しており、さらに過去1か月を見ると、デリバティブの建玉は約34%下がっています。加えて、大口保有者が損失を出していることへの不安もあり、クラッシュに向けた“完璧な嵐”が揃ってしまったのです。

現時点で見ておくべき重要な水準として、みんなが注目しているのがビットコインの$75K サポートです。これが維持されれば、市場が安定するかもしれません。これを下抜けた場合、次に待っているのは$70K です。より広い市場が回復するためには、ビットコインが下落を止め、清算のペースを落とす必要があります。そうなるまで、ボラティリティはおそらく高止まりし、リバウンドも定着しにくい状態が続くでしょう。