機関：今回のA株市場の基盤は依然として堅固です

財信証券は、連休期間中に米国とイランの情勢が明らかにエスカレートする動きは見られず、世界の主要な株式市場は小幅な修復局面を迎え、米国・日本・韓国などの株式市場はいずれもそれぞれの程度で上昇して引けたとみている。火曜日、A株は寄り付きの早い時間帯に高値を試したが、市場のリスク選好はなお弱く、買い（上昇）に向かう勢いは相対的に限られていた。そのため売買代金は引き続き縮小し、指数の面でも揺れ動く（レンジの）展開へと切り替わった。取引画面では、化学セクターが農薬の原体価格の上昇、グリホサートなどの収益改善による押し上げで相対的に先行し、PCBセクターも関連製品の値上げが刺激となって強含んだ。一方で、消費や貴金属セクターは後れを取った。今後については、A株は日・韓・米などの市場に比べてより高い耐性を持つため、上海総合指数が前期の安値を割り込まない限り、揺れ動きながら反発していくトレンドとして捉えるべきだと考える。しかし、戦闘が完全に終わる前であれば、世界のリスク選好は上がりにくく下がりやすい状況になりやすい。加えて、事態がもたらす潜在的なエネルギー危機や、A株の決算シーズンがもたらす業績リスクが、増分の資金の市場投入ペースを抑え込むため、大型株の反発局面では一定の行きつ戻りが生じるだろう。したがって短期的には、市場の売買の活況度がやや低迷し、指数の面では揺れ動きが維持される可能性がある。大型株における明確な回暖のシグナルが出るまで、資金の運用スタイルはより実務的になることが見込まれる。中期的には、市場はおそらく広いレンジでの揺れ動きが主となり、変動幅は大きくなる可能性がある。ポジション（保有）の水準を適切にコントロールし、市場が自発的な転換点のシグナルを示すのを待つことを勧める。本ラウンドのA株相場の土台は依然として盤石であり、今回の中東での紛争がA株市場に与える影響は短期のセンチメントと市場の運行リズムにとどまり、市場の方向性を変えるものではないと見ている。市場の長期的な良好なトレンドについては自信があり、過度に心配する必要はない。

呉鄭証券は、火曜日に、上海総合指数は寄り付きでいったん底を探る動きとなった後、持ち直し、その後は値動きが上下しながら下落に転じ、午後は狭い幅で揺れ動いたとみている。深セン成分指数および創業板指数は、寄り付きで高値を試した後、下落し、午後は底を探る動きから持ち直したが、終盤に近づくとやや下落した。取引画面では、スポーツ、化学、農業、造船などが主導して上昇し、建設機械、鉄鋼、保険などは小幅に調整した。上海総合指数は3900ポイント前後で小幅に揺れ動いており、複数の主要指数の観点からは、依然として過去1年に大きく上昇した後の調整（休整）の範囲にあるといえる。ただし、多くの個別銘柄が昨年4月の安値をすでに下回っており、このような分化は今後、常態化し得る。資金は、一部の政策・業績見通しの恩恵を受ける会社に集中し、弱い銘柄は徐々に周辺へ追いやられていくだけだろう。

（編集者：張暁波 ）

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