AIに聞く・中科宇航のIPOが受理されることは、商業宇宙の競争構図をどのように再編するのか？**南方財経記者 楊期鑫 広州報道** 3月30日19時、中科宇航のリーチャン2号遥1輸送ロケットが、東風の商業宇宙イノベーション試験区で成功裏に打ち上げられ、軽舟試作初号の試験飛行船（新征程02衛星）、新征程01衛星、天視衛星01号が、精密に所定軌道へ投入されました。 打ち上げ成功の余韻が冷めないうちに、資本市場からの良いニュースが相次ぎました。3月31日、上海証券取引所の公式サイトによると、中科宇航技術株式有限公司（以下「中科宇航」）の科創板IPOステータスが正式に「受理済み」へ変更され、引受け証券会社は国泰海通です。 注目すべきは、中科宇航のIPOが受理されたのと同じ日、業界の競争構図にも微妙な変化が生じたことです。3月31日、上交所の公式サイトが同時に更新した情報によると、青箭航天宇宙科技株式有限公司（略称「青箭航天」）の科創板IPO審査ステータスが「中止」へ変更されました。中止理由は、財務資料の有効期限が切れていたためです。青箭航天の上場までの道のりを振り返ると、同社は2025年12月31日にIPOを受理され、2026年1月5日に現地検査を抽選で指名され、1月22日に審査に関する質問を受け取っています。わずか3か月という短期間で、財務資料の期限切れにより審査が停滞し、上場プロセスが思わぬ形で阻まれました。 **これについて、国泰海通の投資銀行部門の関係者は、南方財経記者に対し、中科宇航のIPOが順調に受理され、青箭航天のIPO審査が中止となったことで、中科宇航は青箭航天を逆転し、先に資本市場へ上場する優位性をすでに備えており、国内の「商業宇宙第一号株」になる可能性があり、民間の商業打上げロケット分野における上場の空白を埋めることが期待されると明かしました。** 目論見書によると、中科宇航は2018年12月に広州で設立され、主に一連の大型・中大型商業打上げロケットの開発、生産、打ち上げサービスを手がけ、宇宙製造、宇宙科学実験、宇宙旅行などの宇宙経済の新たなビジネス形態を開拓しています。同社の中核的な強みはロケット分野に集中しており、現在国内で国外衛星の打ち上げを実現した唯一の民商用ロケット会社であるだけでなく、大型運搬ロケット分野でも業界をリードしています。 早くも2024年11月、中科宇航はリーチャン1号遥5輸送ロケットを通じて、中国の商業宇宙企業として初めて国際ユーザー向けの打ち上げサービスを実施しました。2025年12月31日までに、同社は累計で国際衛星顧客6社にサービスを提供しており、打ち上げサービス事業は北米、南アジア、中東、アフリカなど複数地域に及んでいます。 Frost & Sullivanのデータによれば、現在、国内の民間商業打上げロケット分野では強力な競争が形成されており、中科宇航、星河動力、青箭航天、星際栄耀、東方空間、天兵科技などの主要企業はすべて、ロケットの成功した軌道投入を実現しています。 しかし、大型の液体ロケットで成功裏に軌道投入した企業のうち、現時点で該当するのは中科宇航のリーチャン2号、天兵科技の天龍2号、ならびに青箭航天の朱雀2号、朱雀2号 E、朱雀3号の3シリーズ製品のみです。 その中で、中科宇航のリーチャン2号は、わが国初の「汎用補助ブースターコア」（CBC）構成の運搬ロケットであり、より強い運搬能力と柔軟性を備えています。太陽同期軌道（500キロメートル）への運搬能力は8トンで、近地軌道（200キロメートル）への運搬能力は12トンです。0/2/4基のバンドル構成を柔軟に構成でき、さまざまな打ち上げニーズに適応します。 業績と市場のパフォーマンスの面では、中科宇航の業界トップとしての地位は引き続き強固です。2025年末までに中科宇航は累計で積載物重量が11トン超に達し、中国の民間商業打上げロケット企業の中で1位となっています。主要な受注タイプは、商業案件、研究機関の案件、国家ミッション案件、海外案件をカバーしています。 「大運搬力、低コスト、高頻度、高信頼性」という中核製品の優位性により、中科宇航はわが国の商業ロケット分野におけるリーディング企業となりました。2024年、2025年における国内の民間商業ロケット市場の占有率（発射積載物重量ベース）は、それぞれ約50%、63%であり、発射積載物重量および営業収益の規模はいずれも国内の民間商業運搬ロケット業界で首位です。 目論見書の署名時点までに、リーチャン1号は10回の打ち上げに成功しており、累計で84基の衛星、11トン超の積載物を所定軌道に成功裏に投入しており、現在国内で最も成熟した商用運用ロケット製品の一つです。 今回のIPOで、中科宇航は調達予定額41.8億元を計画しており、調達資金は、再使用可能な大型運搬ロケットの研究開発、再使用可能なロケット本体および宇宙機の研究開発、再使用可能な液体エンジン産業基地の建設、ならびに銀行ローンの返済および流動資金の補充に充当されます。 ただし、注意すべきなのは、中科宇航はいまだ黒字化を実現していないことです。2022年、2023年、2024年、ならびに2025年1-9月において、同社の営業収入はそれぞれ約595.29万元、7772.10万元、2.44億元、8422.39万元でした。同時期に、同社は純損失をそれぞれ約17.61億元、5.12億元、8.61億元、7.49億元計上しており、報告期間末までの連結ベースの未補填損失は24.97億元です。 これについて中科宇航側は、同社の製品がまだ大規模量産を実現していないことに加え、研究開発投資の投入強度が高いことや株式報酬の金額が大きいことなどの要因のため、同社の報告期間内の収益はまだ黒字化しておらず、IPO後の帳簿上の累計未補填損失は今後も継続して存在し、短期的には現金配当を実施できない見込みだと述べています。 このような背景のもと、同社は科創板の第2の上場基準を適用することを選択しており、すなわち「予想される時価総額が人民元15億元を下回らないこと、直近1年の営業収入が人民元2億元を下回らないこと、かつ直近3年の累計研究開発投入が直近3年の累計営業収入に占める割合が15%を下回らないこと」です。 各指標から見ると、中科宇航は上記の上場基準をすべて完全に満たしています。目論見書によると、直近の外部株式資金調達に対応する投資後評価額は149.84億元であり、最低要件の15億元を大きく上回っています。2024年度の営業収入は2.44億元で、「直近1年の営業収入が2億元を下回らないこと」という条件を満たしています。2022年から2024年の累計研究開発投入が累計営業収入に占める割合は184.05%で、最低基準の15%を大幅に上回っています。 今後の見通しとしては、青箭航天の上場プロセスが一時的に阻まれる中で、中科宇航が「商業宇宙第一号株」に挑む確率は大幅に高まり、業界の重点が回収可能技術の課題解決から、大運搬力・低コスト・高頻度の商業化による実装競争へとさらに移っていくことが見込まれます。
中科宇航のIPOが承認され、商業宇宙飛行の「第一株」の競争構図が変化
AIに聞く・中科宇航のIPOが受理されることは、商業宇宙の競争構図をどのように再編するのか？
南方財経記者 楊期鑫 広州報道
3月30日19時、中科宇航のリーチャン2号遥1輸送ロケットが、東風の商業宇宙イノベーション試験区で成功裏に打ち上げられ、軽舟試作初号の試験飛行船（新征程02衛星）、新征程01衛星、天視衛星01号が、精密に所定軌道へ投入されました。
打ち上げ成功の余韻が冷めないうちに、資本市場からの良いニュースが相次ぎました。3月31日、上海証券取引所の公式サイトによると、中科宇航技術株式有限公司（以下「中科宇航」）の科創板IPOステータスが正式に「受理済み」へ変更され、引受け証券会社は国泰海通です。
注目すべきは、中科宇航のIPOが受理されたのと同じ日、業界の競争構図にも微妙な変化が生じたことです。3月31日、上交所の公式サイトが同時に更新した情報によると、青箭航天宇宙科技株式有限公司（略称「青箭航天」）の科創板IPO審査ステータスが「中止」へ変更されました。中止理由は、財務資料の有効期限が切れていたためです。青箭航天の上場までの道のりを振り返ると、同社は2025年12月31日にIPOを受理され、2026年1月5日に現地検査を抽選で指名され、1月22日に審査に関する質問を受け取っています。わずか3か月という短期間で、財務資料の期限切れにより審査が停滞し、上場プロセスが思わぬ形で阻まれました。
これについて、国泰海通の投資銀行部門の関係者は、南方財経記者に対し、中科宇航のIPOが順調に受理され、青箭航天のIPO審査が中止となったことで、中科宇航は青箭航天を逆転し、先に資本市場へ上場する優位性をすでに備えており、国内の「商業宇宙第一号株」になる可能性があり、民間の商業打上げロケット分野における上場の空白を埋めることが期待されると明かしました。
目論見書によると、中科宇航は2018年12月に広州で設立され、主に一連の大型・中大型商業打上げロケットの開発、生産、打ち上げサービスを手がけ、宇宙製造、宇宙科学実験、宇宙旅行などの宇宙経済の新たなビジネス形態を開拓しています。同社の中核的な強みはロケット分野に集中しており、現在国内で国外衛星の打ち上げを実現した唯一の民商用ロケット会社であるだけでなく、大型運搬ロケット分野でも業界をリードしています。
早くも2024年11月、中科宇航はリーチャン1号遥5輸送ロケットを通じて、中国の商業宇宙企業として初めて国際ユーザー向けの打ち上げサービスを実施しました。2025年12月31日までに、同社は累計で国際衛星顧客6社にサービスを提供しており、打ち上げサービス事業は北米、南アジア、中東、アフリカなど複数地域に及んでいます。
Frost & Sullivanのデータによれば、現在、国内の民間商業打上げロケット分野では強力な競争が形成されており、中科宇航、星河動力、青箭航天、星際栄耀、東方空間、天兵科技などの主要企業はすべて、ロケットの成功した軌道投入を実現しています。
しかし、大型の液体ロケットで成功裏に軌道投入した企業のうち、現時点で該当するのは中科宇航のリーチャン2号、天兵科技の天龍2号、ならびに青箭航天の朱雀2号、朱雀2号 E、朱雀3号の3シリーズ製品のみです。
その中で、中科宇航のリーチャン2号は、わが国初の「汎用補助ブースターコア」（CBC）構成の運搬ロケットであり、より強い運搬能力と柔軟性を備えています。太陽同期軌道（500キロメートル）への運搬能力は8トンで、近地軌道（200キロメートル）への運搬能力は12トンです。0/2/4基のバンドル構成を柔軟に構成でき、さまざまな打ち上げニーズに適応します。
業績と市場のパフォーマンスの面では、中科宇航の業界トップとしての地位は引き続き強固です。2025年末までに中科宇航は累計で積載物重量が11トン超に達し、中国の民間商業打上げロケット企業の中で1位となっています。主要な受注タイプは、商業案件、研究機関の案件、国家ミッション案件、海外案件をカバーしています。
「大運搬力、低コスト、高頻度、高信頼性」という中核製品の優位性により、中科宇航はわが国の商業ロケット分野におけるリーディング企業となりました。2024年、2025年における国内の民間商業ロケット市場の占有率（発射積載物重量ベース）は、それぞれ約50%、63%であり、発射積載物重量および営業収益の規模はいずれも国内の民間商業運搬ロケット業界で首位です。
目論見書の署名時点までに、リーチャン1号は10回の打ち上げに成功しており、累計で84基の衛星、11トン超の積載物を所定軌道に成功裏に投入しており、現在国内で最も成熟した商用運用ロケット製品の一つです。
今回のIPOで、中科宇航は調達予定額41.8億元を計画しており、調達資金は、再使用可能な大型運搬ロケットの研究開発、再使用可能なロケット本体および宇宙機の研究開発、再使用可能な液体エンジン産業基地の建設、ならびに銀行ローンの返済および流動資金の補充に充当されます。
ただし、注意すべきなのは、中科宇航はいまだ黒字化を実現していないことです。2022年、2023年、2024年、ならびに2025年1-9月において、同社の営業収入はそれぞれ約595.29万元、7772.10万元、2.44億元、8422.39万元でした。同時期に、同社は純損失をそれぞれ約17.61億元、5.12億元、8.61億元、7.49億元計上しており、報告期間末までの連結ベースの未補填損失は24.97億元です。
これについて中科宇航側は、同社の製品がまだ大規模量産を実現していないことに加え、研究開発投資の投入強度が高いことや株式報酬の金額が大きいことなどの要因のため、同社の報告期間内の収益はまだ黒字化しておらず、IPO後の帳簿上の累計未補填損失は今後も継続して存在し、短期的には現金配当を実施できない見込みだと述べています。
このような背景のもと、同社は科創板の第2の上場基準を適用することを選択しており、すなわち「予想される時価総額が人民元15億元を下回らないこと、直近1年の営業収入が人民元2億元を下回らないこと、かつ直近3年の累計研究開発投入が直近3年の累計営業収入に占める割合が15%を下回らないこと」です。
各指標から見ると、中科宇航は上記の上場基準をすべて完全に満たしています。目論見書によると、直近の外部株式資金調達に対応する投資後評価額は149.84億元であり、最低要件の15億元を大きく上回っています。2024年度の営業収入は2.44億元で、「直近1年の営業収入が2億元を下回らないこと」という条件を満たしています。2022年から2024年の累計研究開発投入が累計営業収入に占める割合は184.05%で、最低基準の15%を大幅に上回っています。
今後の見通しとしては、青箭航天の上場プロセスが一時的に阻まれる中で、中科宇航が「商業宇宙第一号株」に挑む確率は大幅に高まり、業界の重点が回収可能技術の課題解決から、大運搬力・低コスト・高頻度の商業化による実装競争へとさらに移っていくことが見込まれます。