当A股市場が「バブル後半をどう進めるか」をめぐって議論に明け暮れている一方で、銀行はすでに一連の配当数字で投資家に「安心」を提供している。2025年に上場銀行の年次報告書の開示が相次ぐ中、6行の国有銀行および9行のA株上場の株式制銀行の年間配当方針が正式に出そろい、15行の銀行の合計で5700億元超の現金の「紅包（お年玉）」を配り、真の現金で業界の収益の粘り強さを示した。「大盤振る舞い」の配当の背景には、銀行セクターの投資価値が際立っていることがある。15行の平均配当利回りは4.4%超で、銀行預金や理財商品の利回りを上回った。2025年の銀行セクターは値動きの中でも上方向に推移し、農業銀行の年間上昇率は52%超、工商銀行および浦発銀行の上昇率は20%を超え、多くの銀行株の株価パフォーマンスが際立った。豊かなこの「紅包」に直面して、投資家はどう選択すべきだろうか？また、そこにある投資機会を精確に捉え、潜在的なリスクをどう回避すべきだろうか？
合計で「紅包」5700億元超を配布
A株市場がボラティリティの中を前進するなか、高配当・低ボラティリティの銀行株は、資金の目から見て常に最も安定した「土台（押し船のいかり）」だ。15の中大型上場銀行は、2025年通年で合計配当5764.78億元という成果を提出し、この「真の現金」による還元リストには、銀行の収益の粘り強さだけでなく、一般投資家が「横になって儲かる（躺赚）」ための合言葉も隠れている。
この「配当コレクション」を開くと、規模の面では第1集団は国有メガバンクが占める。工商銀行は配当総額1105.93億元で「配当王」の座を堅守し、引き続き一貫した安定的なスタイルを維持している。建設銀行は1016.84億元で次点。農業銀行と中国銀行はそれぞれ873.21億元、729.17億元で3、4位に入った。6行の国有銀行の配当比率を見ると、いずれも概ね30%あるいはそれ以上の配当（支払）強度を維持している。
2025年、6行の国有メガバンクの合計配当は4200億元超で、15行の銀行の総配当額の7割以上を占める。「規模で圧倒」の背後には、国有メガバンクの巨大な資産規模と安定した収益基盤がある。2025年通年では、6大行はいずれも売上高と純利益の「プラス成長」を達成し、純利益総額は1.4万億元超となった。
国有メガバンクが「足並みをそろえる」のとは異なり、株式制銀行の配当の構図には明確な分化が見られる。招商銀行は配当総額508.43億元で株式制銀行の中で首位に立ち、35.34%という配当比率も15行の中で上位に位置し、「リテール王」の高リターンという伝統を引き継いでいる。中信銀行は配当額が前年同期比で17.46億元増え、配当比率は2024年末の30.5%から31.75%へと引き上げられた。興業銀行、華夏銀行も配当額が着実に伸び、還元の強化が続いている。ただし、一部の上場株式制銀行の業績がプレッシャーを受ける背景のもとで、配当規模が減少している銀行も複数ある。
中国（香港）金融デリバティブ投資研究院院長の王紅英は述べた。構造分類の観点から見ると、大型銀行は規模優位と多様な中間業務のイノベーションにより、配当比率を高い水準に維持し続けている。一方、株式制銀行の分化は、経営戦略の差異を反映している。
配当利回り、株価、配当は総合的に考える必要がある
投資家にとって、「配当が多い」ことは「儲けが多い」ことと同義ではない。配当水準、株価の上昇幅、配当利回りを組み合わせて見ることが、コストパフォーマンスを測る中核の尺度となる。
その中で、配当利回りは投資家が上場企業の長期的な投資価値を判断するための重要な指標であり、収益型株を選ぶ際の重要な参考基準だ。計算方法は：配当利回り＝1株当たり現金配当／当該株の株価×100%。
Windのデータによれば、2025年末時点で15の上場銀行の配当利回りの平均は4.41%であり、そのうち6行の配当利回りが5%超となっている。内訳は、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、浙商銀行、興業銀行で、配当利回りはそれぞれ5.9%、5.42%、5.24%、5.17%、5.13%、5.03%。招商銀行と中信銀行、交通銀行の配当利回りも4%以上にある。
銀行預金、理財商品の利回りと照らし合わせると、現在の1年物の銀行理財商品は純資産価額のパフォーマンスが概ね2.2%—3%の範囲に収まっており、主流のR2級の固定利回り商品は多くが2.6%—2.8%のレンジだ。一方、1年物の定期預金金利は総じて低く、国有メガバンクや株式制銀行の多くは1.1%—1.15%を基準としており、大口定期（大額存単）の金利はやや高めで、通常1.2%程度だ。
株価の値動きの面では、2025年以来、A株の銀行セクター全体は「まず上がり、その後抑えられ、続いて修復する」というボラティリティを伴った上昇基調を示している。この局面では、農業銀行がさらに単日で大幅に上昇し5.17%、取引中の最高値は7.55元に達し、過去最高値を更新した。時価総額は2.55万億元に達し、初めて工商銀行を上回って銀行セクターの時価総額ランキング首位となった。Windのデータによれば、2025年の農業銀行は52.66%の上昇率で上場銀行ランキングの首位に立ち、浦発銀行と工商銀行の年間上昇率はそれぞれ20%超。中信銀行、興業銀行、建設銀行、招商銀行などの銀行株の年間上昇率は10%—16%の範囲にある。
今回の銀行株上昇のロジックは、これまでの「景気回復と信用需要の旺盛さに依拠する」モデルとは異なる。いわゆる「資産不足（資産荒）」の背景の下で、保険資金が銀行株を継続的に買い増ししており、さらに何度も持ち合い（举牌）メカニズムが発動されてきた。一般投資家の間でも次第に共通認識が形成され、「銀行株を買うことは、高収益の固定利回り系商品を組み入れることと同等」となっている。
しかし、今年に入ってからは株式市場の変動に伴い、A株上場銀行もボラティリティを伴う調整局面に入っている。今年の時点で、上場銀行42行のうち半数を超える銀行株の株価は全体として下落しており、昨年上昇率が上位だった銘柄（浦発銀行など）は今年では下落率ランキング上位に位置している。
苏商銀行の特約研究員の武泽伟は述べた。配当利回りは＝配当率／PER、株価は＝EPS×PERであり、配当利回りと株価の変化には負の関係がある。この点から言うと、配当利回りは過去の回顧には適しているが、未来の予測には適していない。理由は、過去の購入コストがすでに確定しているからだ。配当利回りをおおまかに測ることで、当年に株を買った後の現金配当がもたらす安定収益水準を推し量ることはできるが、未来を予測する際には、評価（バリュエーション）下落が配当利回り上昇につながり、その結果生じる「評価の罠」に陥らないようにする必要がある。
王紅英は、「横になって儲かる（躺赚）」という観点から見ると、配当利回りが最優先の判断基準であり、それは投入した元本が得られる収入の比率を直接反映する。絶対値としての配当金額だけを見ている場合と比べ、配当利回りのほうが投資のコストパフォーマンスをよりよく示す。配当金額と株価の上げ下げ幅は補助的な参考になり得るが、核心は依然として配当利回りの高低にある。ただし、リターン指標に注目する一方で、銀行のファンダメンタルズ要因を決して見落としてはいけない。たとえば、金利スプレッド、不良債権の規模、そしてリスク管理能力を反映する引当カバー率などだ。こうした、商業銀行の経営品質を支える基本指標が合理的な範囲にあるときに限ってのみ、高配当利回り、安定した配当、株価のボラティリティには議論する価値と意味がある。
長期保有は本当に「横になって儲かる」のか？
すでにストック競争の時代に入った銀行業にとって、継続的な配当リターンは、投資家への還元であるだけでなく、銀行の収益の質、資本力、そして経営の安定性を直接裏づけるものでもある。
業績発表の場では、投資家が関心を寄せる配当方針、配当性向、長期的なリターン計画などのホットトピックについて、多くの銀行の経営陣が相次いで回答した。
工商銀行の頭取の劉珺は、「資本市場の長期的で持続可能な健全な発展のために、もし資本市場において配当率の面でさらに上向きの調整を求める声が本当にあるなら、工商銀行は市場の風向計として、市場が望むことに急ぎ、市場が考えることを自分も考えるはずだ。配当の手当ての面では、資本市場の変化と需要を注意深く観測し、皆さんのニーズと声に応えていく」と述べた。華夏銀行の頭取の瞿綱は、「近3年の配当総額は年ごとに増加し、配当比率も年ごとに引き上がっている。今後の現金配当政策は、規制要件、株主の投資リターン、そして当社の持続可能な発展の必要性を両立させるものであり、当行は引き続き収益力を高め、合理的な配当比率を維持していく」と指摘した。
投資家にとって、銀行株を選ぶ中核ロジックもまた、「規模の成長で稼ぐお金」から、「配当と評価（バリュエーション）の修復で稼ぐお金」へと、すでに移っている。現在の市場環境において、高配当・低いバリュエーション・資産の質が安定している銀行は、依然として最もコストパフォーマンスの高い組み入れ方向だ。
これに関連して、武泽伟は2つの主要なスクリーニング基準に言及した。1つ目は、過去の配当利回りにおいて十分に魅力的であり、少なくとも現在の10年物国債の満期利回り水準を大きく上回っていること、無リスク金利に対して十分なリスク・プレミアムがあること。2つ目は、投資家の目標が長期保有して定期的な配当を受け取ることにあるため、これらの銘柄の配当には十分な継続性が必要だという点だ。
武泽伟はさらに、卵を1つのカゴに全部入れてはいけないと注意を促した。複数の銀行株を選ぶ場合でも、株式と債券、預金などを総合的に組み合わせる場合でも、リスクを下げ、リターンを高めるために必要な対応だ。
「投資家の観点からは、まず銀行株の基本面、つまり資産規模、金利スプレッド水準、引当カバー率、不良率などの指標に注目すべきだ。次に配当利回り、配当、そして株価の安定性に注目して、適切な投資対象を選ぶ。安定性の観点から言えば、大手行の配当支払いは長期投資の優先選択であり、強いコア競争力を持つ特色のある中小銀行については、少量保有にとどめるべきだ」と王紅英は述べた。
北京商報記者 宋亦桐
（編集：钱晓睿）
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15の大中型銀行が配当超過5700億！配当利回り、株価、ファンダメンタルズはどう選ぶ？
当A股市場が「バブル後半をどう進めるか」をめぐって議論に明け暮れている一方で、銀行はすでに一連の配当数字で投資家に「安心」を提供している。2025年に上場銀行の年次報告書の開示が相次ぐ中、6行の国有銀行および9行のA株上場の株式制銀行の年間配当方針が正式に出そろい、15行の銀行の合計で5700億元超の現金の「紅包（お年玉）」を配り、真の現金で業界の収益の粘り強さを示した。「大盤振る舞い」の配当の背景には、銀行セクターの投資価値が際立っていることがある。15行の平均配当利回りは4.4%超で、銀行預金や理財商品の利回りを上回った。2025年の銀行セクターは値動きの中でも上方向に推移し、農業銀行の年間上昇率は52%超、工商銀行および浦発銀行の上昇率は20%を超え、多くの銀行株の株価パフォーマンスが際立った。豊かなこの「紅包」に直面して、投資家はどう選択すべきだろうか？また、そこにある投資機会を精確に捉え、潜在的なリスクをどう回避すべきだろうか？
合計で「紅包」5700億元超を配布
A株市場がボラティリティの中を前進するなか、高配当・低ボラティリティの銀行株は、資金の目から見て常に最も安定した「土台（押し船のいかり）」だ。15の中大型上場銀行は、2025年通年で合計配当5764.78億元という成果を提出し、この「真の現金」による還元リストには、銀行の収益の粘り強さだけでなく、一般投資家が「横になって儲かる（躺赚）」ための合言葉も隠れている。
この「配当コレクション」を開くと、規模の面では第1集団は国有メガバンクが占める。工商銀行は配当総額1105.93億元で「配当王」の座を堅守し、引き続き一貫した安定的なスタイルを維持している。建設銀行は1016.84億元で次点。農業銀行と中国銀行はそれぞれ873.21億元、729.17億元で3、4位に入った。6行の国有銀行の配当比率を見ると、いずれも概ね30%あるいはそれ以上の配当（支払）強度を維持している。
2025年、6行の国有メガバンクの合計配当は4200億元超で、15行の銀行の総配当額の7割以上を占める。「規模で圧倒」の背後には、国有メガバンクの巨大な資産規模と安定した収益基盤がある。2025年通年では、6大行はいずれも売上高と純利益の「プラス成長」を達成し、純利益総額は1.4万億元超となった。
国有メガバンクが「足並みをそろえる」のとは異なり、株式制銀行の配当の構図には明確な分化が見られる。招商銀行は配当総額508.43億元で株式制銀行の中で首位に立ち、35.34%という配当比率も15行の中で上位に位置し、「リテール王」の高リターンという伝統を引き継いでいる。中信銀行は配当額が前年同期比で17.46億元増え、配当比率は2024年末の30.5%から31.75%へと引き上げられた。興業銀行、華夏銀行も配当額が着実に伸び、還元の強化が続いている。ただし、一部の上場株式制銀行の業績がプレッシャーを受ける背景のもとで、配当規模が減少している銀行も複数ある。
中国（香港）金融デリバティブ投資研究院院長の王紅英は述べた。構造分類の観点から見ると、大型銀行は規模優位と多様な中間業務のイノベーションにより、配当比率を高い水準に維持し続けている。一方、株式制銀行の分化は、経営戦略の差異を反映している。
配当利回り、株価、配当は総合的に考える必要がある
投資家にとって、「配当が多い」ことは「儲けが多い」ことと同義ではない。配当水準、株価の上昇幅、配当利回りを組み合わせて見ることが、コストパフォーマンスを測る中核の尺度となる。
その中で、配当利回りは投資家が上場企業の長期的な投資価値を判断するための重要な指標であり、収益型株を選ぶ際の重要な参考基準だ。計算方法は：配当利回り＝1株当たり現金配当／当該株の株価×100%。
Windのデータによれば、2025年末時点で15の上場銀行の配当利回りの平均は4.41%であり、そのうち6行の配当利回りが5%超となっている。内訳は、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、浙商銀行、興業銀行で、配当利回りはそれぞれ5.9%、5.42%、5.24%、5.17%、5.13%、5.03%。招商銀行と中信銀行、交通銀行の配当利回りも4%以上にある。
銀行預金、理財商品の利回りと照らし合わせると、現在の1年物の銀行理財商品は純資産価額のパフォーマンスが概ね2.2%—3%の範囲に収まっており、主流のR2級の固定利回り商品は多くが2.6%—2.8%のレンジだ。一方、1年物の定期預金金利は総じて低く、国有メガバンクや株式制銀行の多くは1.1%—1.15%を基準としており、大口定期（大額存単）の金利はやや高めで、通常1.2%程度だ。
株価の値動きの面では、2025年以来、A株の銀行セクター全体は「まず上がり、その後抑えられ、続いて修復する」というボラティリティを伴った上昇基調を示している。この局面では、農業銀行がさらに単日で大幅に上昇し5.17%、取引中の最高値は7.55元に達し、過去最高値を更新した。時価総額は2.55万億元に達し、初めて工商銀行を上回って銀行セクターの時価総額ランキング首位となった。Windのデータによれば、2025年の農業銀行は52.66%の上昇率で上場銀行ランキングの首位に立ち、浦発銀行と工商銀行の年間上昇率はそれぞれ20%超。中信銀行、興業銀行、建設銀行、招商銀行などの銀行株の年間上昇率は10%—16%の範囲にある。
今回の銀行株上昇のロジックは、これまでの「景気回復と信用需要の旺盛さに依拠する」モデルとは異なる。いわゆる「資産不足（資産荒）」の背景の下で、保険資金が銀行株を継続的に買い増ししており、さらに何度も持ち合い（举牌）メカニズムが発動されてきた。一般投資家の間でも次第に共通認識が形成され、「銀行株を買うことは、高収益の固定利回り系商品を組み入れることと同等」となっている。
しかし、今年に入ってからは株式市場の変動に伴い、A株上場銀行もボラティリティを伴う調整局面に入っている。今年の時点で、上場銀行42行のうち半数を超える銀行株の株価は全体として下落しており、昨年上昇率が上位だった銘柄（浦発銀行など）は今年では下落率ランキング上位に位置している。
苏商銀行の特約研究員の武泽伟は述べた。配当利回りは＝配当率／PER、株価は＝EPS×PERであり、配当利回りと株価の変化には負の関係がある。この点から言うと、配当利回りは過去の回顧には適しているが、未来の予測には適していない。理由は、過去の購入コストがすでに確定しているからだ。配当利回りをおおまかに測ることで、当年に株を買った後の現金配当がもたらす安定収益水準を推し量ることはできるが、未来を予測する際には、評価（バリュエーション）下落が配当利回り上昇につながり、その結果生じる「評価の罠」に陥らないようにする必要がある。
王紅英は、「横になって儲かる（躺赚）」という観点から見ると、配当利回りが最優先の判断基準であり、それは投入した元本が得られる収入の比率を直接反映する。絶対値としての配当金額だけを見ている場合と比べ、配当利回りのほうが投資のコストパフォーマンスをよりよく示す。配当金額と株価の上げ下げ幅は補助的な参考になり得るが、核心は依然として配当利回りの高低にある。ただし、リターン指標に注目する一方で、銀行のファンダメンタルズ要因を決して見落としてはいけない。たとえば、金利スプレッド、不良債権の規模、そしてリスク管理能力を反映する引当カバー率などだ。こうした、商業銀行の経営品質を支える基本指標が合理的な範囲にあるときに限ってのみ、高配当利回り、安定した配当、株価のボラティリティには議論する価値と意味がある。
長期保有は本当に「横になって儲かる」のか？
すでにストック競争の時代に入った銀行業にとって、継続的な配当リターンは、投資家への還元であるだけでなく、銀行の収益の質、資本力、そして経営の安定性を直接裏づけるものでもある。
業績発表の場では、投資家が関心を寄せる配当方針、配当性向、長期的なリターン計画などのホットトピックについて、多くの銀行の経営陣が相次いで回答した。
工商銀行の頭取の劉珺は、「資本市場の長期的で持続可能な健全な発展のために、もし資本市場において配当率の面でさらに上向きの調整を求める声が本当にあるなら、工商銀行は市場の風向計として、市場が望むことに急ぎ、市場が考えることを自分も考えるはずだ。配当の手当ての面では、資本市場の変化と需要を注意深く観測し、皆さんのニーズと声に応えていく」と述べた。華夏銀行の頭取の瞿綱は、「近3年の配当総額は年ごとに増加し、配当比率も年ごとに引き上がっている。今後の現金配当政策は、規制要件、株主の投資リターン、そして当社の持続可能な発展の必要性を両立させるものであり、当行は引き続き収益力を高め、合理的な配当比率を維持していく」と指摘した。
投資家にとって、銀行株を選ぶ中核ロジックもまた、「規模の成長で稼ぐお金」から、「配当と評価（バリュエーション）の修復で稼ぐお金」へと、すでに移っている。現在の市場環境において、高配当・低いバリュエーション・資産の質が安定している銀行は、依然として最もコストパフォーマンスの高い組み入れ方向だ。
これに関連して、武泽伟は2つの主要なスクリーニング基準に言及した。1つ目は、過去の配当利回りにおいて十分に魅力的であり、少なくとも現在の10年物国債の満期利回り水準を大きく上回っていること、無リスク金利に対して十分なリスク・プレミアムがあること。2つ目は、投資家の目標が長期保有して定期的な配当を受け取ることにあるため、これらの銘柄の配当には十分な継続性が必要だという点だ。
武泽伟はさらに、卵を1つのカゴに全部入れてはいけないと注意を促した。複数の銀行株を選ぶ場合でも、株式と債券、預金などを総合的に組み合わせる場合でも、リスクを下げ、リターンを高めるために必要な対応だ。
「投資家の観点からは、まず銀行株の基本面、つまり資産規模、金利スプレッド水準、引当カバー率、不良率などの指標に注目すべきだ。次に配当利回り、配当、そして株価の安定性に注目して、適切な投資対象を選ぶ。安定性の観点から言えば、大手行の配当支払いは長期投資の優先選択であり、強いコア競争力を持つ特色のある中小銀行については、少量保有にとどめるべきだ」と王紅英は述べた。
北京商報記者 宋亦桐
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