先週は、対外市場・中東情勢・連休前の影響という三重の影響を受けて、A株市場は乱高下しながら下押しとなり、出来高は大幅に縮小しました。医薬品や銀行などのディフェンシブ（防御）セクターが強含み、資金が集中する形となった光通信が資金の注目を集めました。一方、その他の多数のセクターは値動きが横ばいとなるか調整しました。
連休期間中に、市場はいくつかの重要なニュースを受け取りましたが、これは今週の相場にどのような影響を与えるのでしょうか？市場は反発するのでしょうか？今日は、ダゲと牛博士が、皆さんが気にしている話題について議論します。
牛博士：ダゲ、こんにちは。いよいよ相場の話をする時間になりました。連休期間中、市場には中東情勢の最新情報や米国の雇用統計（非農）データなど、複数のニュースが入りましたが、今後の相場について、あなたはどう見ていますか？
道達：中東情勢のニュースフローは反復しており、原油などの商品や世界の株式市場に一定の影響があります。
先ほど、トランプが4月6日を、イランがホルムズ海峡を再開するための最終期限に定めたと発表していました。トランプは「4月7日がイランの発電所の日および橋の日になる」と述べ、イランの発電所や橋を激しく爆撃することを示唆しました。
さらに、トランプは4月5日、もしイランが米国と速やかに合意に至らなければ、彼は「すべてを爆破する」よう命じ、「石油を接収する」と述べました。
中国中央テレビ（CCTV）ニュースによると、交渉状況を把握する4人の情報筋によれば、米国・イラン、そして一組の地域調停者が、最長45日間の停戦協定について協議しており、この協定は、この戦闘を恒久的に終わらせる可能性があるとのことです。
トランプの発言は市場に明確な影響を与え、市場もそれを「ローソク足（K線）を描く」と呼んでいます。イラン側もそれに続いて「ローソク足（K線）を描く」ような動きがあり、たとえば、イランは中東地域で米ハイテク企業に関連する企業を攻撃すると述べており、米国株のテック株に明確な影響を及ぼしています。
米イ双方の発言の影響で、世界の株式市場は先週、反復する形で乱高下し、ボラティリティが目立ちました。A株市場も同様です。
国際投資銀行は中東情勢について比較的慎重です。たとえば、ゴールドマン・サックスのヘッジファンド事業の責任者は、最新の発表レポートの中で、今回の調整局面において米国株の全面的な試練は、まだ来ていないかもしれないと警告しました。
一方、JPモルガンのトレーダーは、トランプの最後の「通告」が近づくにつれて、短期的には決定的な動きが出やすい、つまり、停戦に向かうのか、それとも新たな局面のエスカレーションに進むのか、だと考えています。
こうした背景のもと、中国の資産が投資銀行の選択肢の一つになっています。たとえば、米銀の首席投資ストラテジストであるMichael Hartnett氏は、リスク対応のための「4C取引」を提案しており、その中で中国資産を組み込むことが「4C取引」の一つの選択肢だとしています。
中東情勢に加えて、米国の非農データも市場が注目する焦点です。
米国の3月の非農雇用者数は17.8万人増となり、市場予想を上回り、米連邦準備制度（FRB）の利下げ見通しに対する期待を抑えました。
CMEの「FRBフォーキャスト（注視）ツール」では、FRBの年内利下げの見込みが、レポート公表前の約4ベーシスポイント分の価格付けから、ほぼゼロにまで下がりました。来年の利下げに対する賭けも縮小しました。
対外市場・中東情勢・連休前の影響という三重の影響を受けて、先週のA株市場は乱高下しながら下押しとなり、主要な広範な指数の週間成績はいずれも下落で終わりました。
指数面では、今週、重要な転換（変盤）の時間ウィンドウを迎えます。
3月23日から現在まで、上海総合指数は反発局面に入ってから10営業日となっており、今週は重要な変盤の時間ウィンドウを迎えます。創業板指数、科創50指数はいずれも3月24日のボ段底近辺に到達しており、もし有効に下方向へブレイクすれば、その時点で他の指数にも一定の引力作用が生じます。
現在の市場の乱高下は非常に複雑で、2022年2月7日から3月3日、そして2022年3月下半期から4月上半期にかけての値動きにやや似ています。この件については、ダゲが以前言及していました。
彼らには共通の2つの特徴があります。1つは地政学的な紛争の影響を受けていること、もう1つは市場の内生的な原動力が弱いことです。
先週金曜から現在まで、対外市場からは追い風となる材料が出ています。米国株の3大指数は先週金曜に大きくギャップダウンで始まった後、なんとか平盤付近まで戻しました。日韓株式市場はきょう上昇しています。
総合すると、今週の市場は重要な変盤の時間ウィンドウを迎え、次の2点を準備しておく必要があります。
1つ目は、指数が上方向へ変盤する場合です。その場合、相場は依然として反発局面にありますが、乱高下は避けられません。これは上述の2022年の2つの反発局面の値動きを参考にできます。
2つ目は、大型株市場がさらに安値更新する場合で、60分足のレベルで「底値のダイバージェンス（底背離）」の同時発生があるかどうかに注目することです。もし底背離の同時発生が起きれば、非常に良い押し目買いのタイミングになると私は考えます。
上記2つの値動きのうち、私は1つ目のケースにやや傾いています。そうであっても、量的な攪乱（クオンツ的なノイズ）、セクターのローテーション（乗り換え）、市場の取引高の縮小が続く状況では、リズムが非常に重要です。リズムを間違えると、特に頻繁に追いかけて買って売りが出るようなことを繰り返すと、信頼感へのダメージはかなり大きくなります。
最新の情報によると、イラン政府の上級当局者は、調停側のパキスタンが提示した最新の停戦提案を受け取っており、現在関連内容を精査していると述べています。当局者は、イランは「暫定停戦」を交換条件としてホルムズ海峡を再開しないと述べました。
上述のニュースの影響を受け、米国株の株価指数先物の上昇幅が拡大しています。北京時間のきょう午後5時時点で、NASDAQ100指数先物（ミニ）とS&P500先物（ミニ）はそれぞれ+0.64%、+0.37%上昇しています。これは明日の寄り付き前のA株市場にとってプラスです。
マクロ面のイベントとしては、今週は2つの大きなことに注目します。北京時間4月9日午前0時（4月9日凌晨）にFRBが金融政策会合の議事要旨を公表し、4月10日に中国と米国の双方が3月のCPIデータを公表します。
牛博士：ダゲの共有に感謝します。それでは今週、どんなチャンスに注目すべきでしょうか？
道達：先週の動きを見ると、市場は明確にディフェンシブ型のスタイルと、資金が特定銘柄に集中する抱団（グルーピング）型のスタイルを示しました。ディフェンシブ型では医薬品、銀行、醸造酒、運輸サービス、石油などのセクターが強含みました。抱団型では通信機器、光通信などのセクターに資金が追い風となって集まりました。
光通信については、OCSや光チップの産業ロジックがはっきりしています。
ゴールドマン・サックスなどのトップ投資銀行が最近公表した調査レポートによれば、AIに牽引される光通信は構造的な機会を迎えています。各投資銀行はコアとなる判断で高い一致を見ており、いずれも、光通信が「裏方」からAIハードウェアのスタックの中核的な位置へ移行しつつあり、OCSと光チップが現在最も注目される高い収益成長率（高景気）を見込める分野だと考えています。
その中でも、光チップ業界は需給関係が逼迫しており、高級光チップは供給が需要に追いつかず、これは光モジュールの出荷を制約するコアとなるボトルネックです。OCS市場は爆発的な成長を迎える見通しです。
ファイバーケーブル（光ファイバー・光ケーブル）分野では、現在、AIデータセンターが駆動する形で、需要と価格が同時に強まる（共振する）局面にあります。主要な見方は「数量と単価の双方が上昇し、景況感が反転する」という形で要約できます。
医薬品については、主に市場が防御スタイルを示す局面での動きです。新薬の一部の主要銘柄を見ると、下落トレンド（下落の通路）からは抜け出しておらず、ここは注意が必要です。もし市場の「利益を得やすい効果（マネーが稼ぎやすい状態）」が回復する、または相場が改善するなら、医薬品セクターは調整（押し下げ）の圧力を受ける可能性があります。
業績面（業績線）では、相場の弱さの影響を受けて、業績が爆発的に成長していた高位株は値幅の大きい乱高下になり、中低位にも多くの銘柄で上昇後に下落へ転じるような動きが見られます。
個人的には、業績が爆発的に成長する銘柄の相場は欠けることはないと思います。相場が暖まるようであれば、その動きは修復されるはずです。
最後に、ダゲがまとめます：今週は主要な広範な指数が重要な変盤の時間ウィンドウを迎えるため、方向選択に注目します。上方向へ変盤するなら、その後の見通しは乱高下が中心になります。これは2022年2〜4月の2つの反発局面の値動きを参考にできます。下方向へ変盤し、かつ市場全体がさらに安値を更新するなら、60分足レベルで底背離の同時発生が起きているかに注目し、もし起きれば押し目のタイミングが来たことを意味します。そのうち、第1の値動きの確率がより高いです。
運用面では、量的な攪乱が続き、セクターのローテーションの影響もあるため、リズムに注意する必要があります。確実性のあるチャンスがない限り、できるだけ様子見（多く見て動かない）を行い、頻繁にリズムを踏み外すようなことがあると、信頼感への影響は一般的にかなり目立つものになります。セクター面では、OCSや光チップなどのセクターのリズムに沿った機会に注目します。
（張道達）
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中東情勢傳來重磅消息！本周A股會反彈嗎？——道達對話牛博士
先週は、対外市場・中東情勢・連休前の影響という三重の影響を受けて、A株市場は乱高下しながら下押しとなり、出来高は大幅に縮小しました。医薬品や銀行などのディフェンシブ（防御）セクターが強含み、資金が集中する形となった光通信が資金の注目を集めました。一方、その他の多数のセクターは値動きが横ばいとなるか調整しました。
連休期間中に、市場はいくつかの重要なニュースを受け取りましたが、これは今週の相場にどのような影響を与えるのでしょうか？市場は反発するのでしょうか？今日は、ダゲと牛博士が、皆さんが気にしている話題について議論します。
牛博士：ダゲ、こんにちは。いよいよ相場の話をする時間になりました。連休期間中、市場には中東情勢の最新情報や米国の雇用統計（非農）データなど、複数のニュースが入りましたが、今後の相場について、あなたはどう見ていますか？
道達：中東情勢のニュースフローは反復しており、原油などの商品や世界の株式市場に一定の影響があります。
先ほど、トランプが4月6日を、イランがホルムズ海峡を再開するための最終期限に定めたと発表していました。トランプは「4月7日がイランの発電所の日および橋の日になる」と述べ、イランの発電所や橋を激しく爆撃することを示唆しました。
さらに、トランプは4月5日、もしイランが米国と速やかに合意に至らなければ、彼は「すべてを爆破する」よう命じ、「石油を接収する」と述べました。
中国中央テレビ（CCTV）ニュースによると、交渉状況を把握する4人の情報筋によれば、米国・イラン、そして一組の地域調停者が、最長45日間の停戦協定について協議しており、この協定は、この戦闘を恒久的に終わらせる可能性があるとのことです。
トランプの発言は市場に明確な影響を与え、市場もそれを「ローソク足（K線）を描く」と呼んでいます。イラン側もそれに続いて「ローソク足（K線）を描く」ような動きがあり、たとえば、イランは中東地域で米ハイテク企業に関連する企業を攻撃すると述べており、米国株のテック株に明確な影響を及ぼしています。
米イ双方の発言の影響で、世界の株式市場は先週、反復する形で乱高下し、ボラティリティが目立ちました。A株市場も同様です。
国際投資銀行は中東情勢について比較的慎重です。たとえば、ゴールドマン・サックスのヘッジファンド事業の責任者は、最新の発表レポートの中で、今回の調整局面において米国株の全面的な試練は、まだ来ていないかもしれないと警告しました。
一方、JPモルガンのトレーダーは、トランプの最後の「通告」が近づくにつれて、短期的には決定的な動きが出やすい、つまり、停戦に向かうのか、それとも新たな局面のエスカレーションに進むのか、だと考えています。
こうした背景のもと、中国の資産が投資銀行の選択肢の一つになっています。たとえば、米銀の首席投資ストラテジストであるMichael Hartnett氏は、リスク対応のための「4C取引」を提案しており、その中で中国資産を組み込むことが「4C取引」の一つの選択肢だとしています。
中東情勢に加えて、米国の非農データも市場が注目する焦点です。
米国の3月の非農雇用者数は17.8万人増となり、市場予想を上回り、米連邦準備制度（FRB）の利下げ見通しに対する期待を抑えました。
CMEの「FRBフォーキャスト（注視）ツール」では、FRBの年内利下げの見込みが、レポート公表前の約4ベーシスポイント分の価格付けから、ほぼゼロにまで下がりました。来年の利下げに対する賭けも縮小しました。
対外市場・中東情勢・連休前の影響という三重の影響を受けて、先週のA株市場は乱高下しながら下押しとなり、主要な広範な指数の週間成績はいずれも下落で終わりました。
指数面では、今週、重要な転換（変盤）の時間ウィンドウを迎えます。
3月23日から現在まで、上海総合指数は反発局面に入ってから10営業日となっており、今週は重要な変盤の時間ウィンドウを迎えます。創業板指数、科創50指数はいずれも3月24日のボ段底近辺に到達しており、もし有効に下方向へブレイクすれば、その時点で他の指数にも一定の引力作用が生じます。
現在の市場の乱高下は非常に複雑で、2022年2月7日から3月3日、そして2022年3月下半期から4月上半期にかけての値動きにやや似ています。この件については、ダゲが以前言及していました。
彼らには共通の2つの特徴があります。1つは地政学的な紛争の影響を受けていること、もう1つは市場の内生的な原動力が弱いことです。
先週金曜から現在まで、対外市場からは追い風となる材料が出ています。米国株の3大指数は先週金曜に大きくギャップダウンで始まった後、なんとか平盤付近まで戻しました。日韓株式市場はきょう上昇しています。
総合すると、今週の市場は重要な変盤の時間ウィンドウを迎え、次の2点を準備しておく必要があります。
1つ目は、指数が上方向へ変盤する場合です。その場合、相場は依然として反発局面にありますが、乱高下は避けられません。これは上述の2022年の2つの反発局面の値動きを参考にできます。
2つ目は、大型株市場がさらに安値更新する場合で、60分足のレベルで「底値のダイバージェンス（底背離）」の同時発生があるかどうかに注目することです。もし底背離の同時発生が起きれば、非常に良い押し目買いのタイミングになると私は考えます。
上記2つの値動きのうち、私は1つ目のケースにやや傾いています。そうであっても、量的な攪乱（クオンツ的なノイズ）、セクターのローテーション（乗り換え）、市場の取引高の縮小が続く状況では、リズムが非常に重要です。リズムを間違えると、特に頻繁に追いかけて買って売りが出るようなことを繰り返すと、信頼感へのダメージはかなり大きくなります。
最新の情報によると、イラン政府の上級当局者は、調停側のパキスタンが提示した最新の停戦提案を受け取っており、現在関連内容を精査していると述べています。当局者は、イランは「暫定停戦」を交換条件としてホルムズ海峡を再開しないと述べました。
上述のニュースの影響を受け、米国株の株価指数先物の上昇幅が拡大しています。北京時間のきょう午後5時時点で、NASDAQ100指数先物（ミニ）とS&P500先物（ミニ）はそれぞれ+0.64%、+0.37%上昇しています。これは明日の寄り付き前のA株市場にとってプラスです。
マクロ面のイベントとしては、今週は2つの大きなことに注目します。北京時間4月9日午前0時（4月9日凌晨）にFRBが金融政策会合の議事要旨を公表し、4月10日に中国と米国の双方が3月のCPIデータを公表します。
牛博士：ダゲの共有に感謝します。それでは今週、どんなチャンスに注目すべきでしょうか？
道達：先週の動きを見ると、市場は明確にディフェンシブ型のスタイルと、資金が特定銘柄に集中する抱団（グルーピング）型のスタイルを示しました。ディフェンシブ型では医薬品、銀行、醸造酒、運輸サービス、石油などのセクターが強含みました。抱団型では通信機器、光通信などのセクターに資金が追い風となって集まりました。
光通信については、OCSや光チップの産業ロジックがはっきりしています。
ゴールドマン・サックスなどのトップ投資銀行が最近公表した調査レポートによれば、AIに牽引される光通信は構造的な機会を迎えています。各投資銀行はコアとなる判断で高い一致を見ており、いずれも、光通信が「裏方」からAIハードウェアのスタックの中核的な位置へ移行しつつあり、OCSと光チップが現在最も注目される高い収益成長率（高景気）を見込める分野だと考えています。
その中でも、光チップ業界は需給関係が逼迫しており、高級光チップは供給が需要に追いつかず、これは光モジュールの出荷を制約するコアとなるボトルネックです。OCS市場は爆発的な成長を迎える見通しです。
ファイバーケーブル（光ファイバー・光ケーブル）分野では、現在、AIデータセンターが駆動する形で、需要と価格が同時に強まる（共振する）局面にあります。主要な見方は「数量と単価の双方が上昇し、景況感が反転する」という形で要約できます。
医薬品については、主に市場が防御スタイルを示す局面での動きです。新薬の一部の主要銘柄を見ると、下落トレンド（下落の通路）からは抜け出しておらず、ここは注意が必要です。もし市場の「利益を得やすい効果（マネーが稼ぎやすい状態）」が回復する、または相場が改善するなら、医薬品セクターは調整（押し下げ）の圧力を受ける可能性があります。
業績面（業績線）では、相場の弱さの影響を受けて、業績が爆発的に成長していた高位株は値幅の大きい乱高下になり、中低位にも多くの銘柄で上昇後に下落へ転じるような動きが見られます。
個人的には、業績が爆発的に成長する銘柄の相場は欠けることはないと思います。相場が暖まるようであれば、その動きは修復されるはずです。
最後に、ダゲがまとめます：今週は主要な広範な指数が重要な変盤の時間ウィンドウを迎えるため、方向選択に注目します。上方向へ変盤するなら、その後の見通しは乱高下が中心になります。これは2022年2〜4月の2つの反発局面の値動きを参考にできます。下方向へ変盤し、かつ市場全体がさらに安値を更新するなら、60分足レベルで底背離の同時発生が起きているかに注目し、もし起きれば押し目のタイミングが来たことを意味します。そのうち、第1の値動きの確率がより高いです。
運用面では、量的な攪乱が続き、セクターのローテーションの影響もあるため、リズムに注意する必要があります。確実性のあるチャンスがない限り、できるだけ様子見（多く見て動かない）を行い、頻繁にリズムを踏み外すようなことがあると、信頼感への影響は一般的にかなり目立つものになります。セクター面では、OCSや光チップなどのセクターのリズムに沿った機会に注目します。
（張道達）
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