3月以来、豚の飼育相場の冷え込みが徐々に強まり、全国の豚肉の平均価格は「10を割る」から「9を割る」へ、段階的に下落し続けています。
4月に入り、業界の下落基調はまだ止まっていません。4月6日までの週の時点で、豚の価格は1キロ当たり9元の節目を下回り、自家繁殖・自家飼育の1頭当たりの損失が400元に迫り、全業界が深刻な赤字に陥っています。
しかし、**資本市場の反応は産業の冷温と対照的で、鮮明な食い違いがあります。**4月7日、豚肉関連株のセクターが急騰し、昼市の引けまでに、華統股份（002840.SZ）、**巨星農牧（603477.SH）**が強勢なストップ高、天康生物（002100.SZ）、神農集団（605296.SH）、龍大美食（002726.SZ）、**得利斯（002330.SZ）**も続々と上昇しました。関連ETFも同時に出来高を増やし、養殖ETFの汇添富は2.30%上昇し、取引額は1578万元、畜牧養殖ETFの広発は2.35%上昇し、取引額は2403万元でした。さらに注目すべきは、4月7日に動物用ワクチンのセクターも同様に爆発的に上昇したことで、**中牧股份（600195.SH）**がストップ高、**申聯生物（688098.SH）**は20CMのストップ高を記録したことです。
一方は豚価が氷点まで下がり、全業界が深い赤字。もう一方は豚肉株と獣薬株がそろって大幅上昇です。
養豚企業の気まずい収支帳
現在の資本市場における逆風下の布石を理解するには、触れずにいられないのが、養豚企業が直近で提出した2025年の成績表です。試算によれば、2025年の業界の出荷豚（繁殖・肥育一体）の1頭当たり収益はわずか31元で、2024年から183元減少しました。
業界のリーディング企業である**牧原股份（002714.SZ）**を例に挙げると、2025年の牧原股份の売上高は1441.45億元で前年同期比4.49%増、純利益は158.12億元で前年同期比16.45%減でした。出荷量については年間で出荷商品豚7798.1万頭で前年同期比8.91%増となり、市場占有率はさらに約10.8%へ高まりました。さらに、屠畜（精肉）事業が初めて年間利益を達成したものの、豚肉価格の継続的な下落が全体の利益をなおも押し下げています。
天康生物の状況も同様に楽観できません。先に出された業績予告によれば、同社は2025年度の親会社帰属の純利益を2.05億元から3.05億元の見込みとし、前年同期比で66.12%から49.59%の減少です。年間の豚の出荷頭数は319万頭で前年同期比5.34%増となったにもかかわらず、豚の販売価格の大幅な下落により、養殖事業の利益は前年同期比で大きく悪化しています。
**立華股份（300761.SZ）**のケースはさらに典型的です。2025年の同社の豚の出荷頭数は211万頭に達し、前年同期比で63%の急増で、業界内でも増速が最速の企業の一つです。立華股份は公告の中で、2025年の豚市場の状況は上半期が下半期を上回ると述べており、主要事業のセグメントは上下半期で利益が相互に補完され、業界の景気循環の下向きによる影響の一部は相殺されるものの、業績予告では同社は通年の純利益を5.5億元から6億元と見込み、前年同期比の下落幅は60%を超えるとしています。
一連のデータが明らかにしているのは、2025年の養豚業界では、規模拡大がもはや利益の保証ではないという事実です。2026年に入り、豚の価格が引き続き下落する中で、現時点では全業界で豚1頭当たり約400元の赤字となっており、企業のキャッシュフローが着実に消耗されています。
業界は底打ち反発を迎える？
資本市場の面では、政策面から見ると、2026年3月4日に第一陣の中央備蓄の冷凍豚肉の買い入れ・備蓄（収储）を開始し、規模は1万トンでした。4月3日には第二陣の収储が再び実施され、同じく1万トンです。絶対的な収储量は全国の豚の在庫（繁殖可能な豚舎の在庫を含む）量の約0.16%にすぎませんが、収储の中核的な意味は、市場に対して政策による下支えの意図を放つことであり、パニック的な投げ売りを抑え、養殖サイドの見通しを安定させることを目的としています。
収储のシグナルより実質的な影響力が大きいのは、生産能力調整の目標が継続的に引き締められていることです。2025年は、全国の繁殖用母豚の正常な保有量目標を4038万頭から3950万頭に減らしました。さらに2026年に入ると、この目標はさらに3650万頭に引き下げられ、さらに300万頭減です。規制当局は、主要な養豚企業に対して年度の生産に関する届出・備蓄（production备案）による管理を求め、データ統計の口径を統一し、報告データが真実で追跡可能であることを確実にします。
機関の動きを見ると、天康生物が3月末に公表した投資家向けの関係管理情報の公告では、同社が2026年3月20日から3月25日までに、**中信証券（600030.SS）**を含む59の機関を集中的に調査・面談したとしています。**華安証券（600909.SS）**は直近のリサーチレポートで、豚のセクターのバリュエーションはすでに歴史的な低水準にあり、投資配分（配置）価値があると考えています。**山西証券（002500.SZ）**は、豚の業界は上半期において重荷（圧力）を受ける可能性がある一方で、同時に能力の過剰解消（供給調整）にとって良い時間窓でもあると見ています。業界全体での負債圧縮と資産負債表の修復という課題はまだ完了していないため、業界の価格が引き続き低迷すれば、さらに市場化された供給過剰の解消を後押しする可能性があります。2026年には、2021年以来3度目となる、比較的目立つ規模での能力の過剰解消が起こり得て、養豚業界のファンダメンタルズとバリュエーションは回復が期待できるということです。
産業チェーンへの伝播のロジックから見ると、4月7日に獣薬セクターが爆発的に上昇した表面的な要因は、H5N1の鳥インフルエンザの流行が動物用ワクチン・セクターのセンチメントを押し上げたことです。しかし、より深いロジックは、中牧股份などのリーディング企業が、単に鳥インフルエンザワクチンの指定生産企業であるだけでなく、口蹄疫、高病原性鳥インフルエンザなどの重大な家畜・家禽の疫病ワクチンの主要サプライヤーでもあるという点にあります。収储政策が豚価を下支えし、能力の過剰解消が加速することで、養豚業界の景況感は将来的に回復する見通しが立ちます。養殖業者の収益が改善すれば、動物用ワクチンや獣薬などの上流製品の購買意欲と調達能力がそれに伴って強まるはずです。
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1頭あたりの豚（生体）で約400元の損失——なぜ養豚株が大幅に急騰したのか？
3月以来、豚の飼育相場の冷え込みが徐々に強まり、全国の豚肉の平均価格は「10を割る」から「9を割る」へ、段階的に下落し続けています。
4月に入り、業界の下落基調はまだ止まっていません。4月6日までの週の時点で、豚の価格は1キロ当たり9元の節目を下回り、自家繁殖・自家飼育の1頭当たりの損失が400元に迫り、全業界が深刻な赤字に陥っています。
しかし、**資本市場の反応は産業の冷温と対照的で、鮮明な食い違いがあります。**4月7日、豚肉関連株のセクターが急騰し、昼市の引けまでに、華統股份（002840.SZ）、**巨星農牧（603477.SH）**が強勢なストップ高、天康生物（002100.SZ）、神農集団（605296.SH）、龍大美食（002726.SZ）、**得利斯（002330.SZ）**も続々と上昇しました。関連ETFも同時に出来高を増やし、養殖ETFの汇添富は2.30%上昇し、取引額は1578万元、畜牧養殖ETFの広発は2.35%上昇し、取引額は2403万元でした。さらに注目すべきは、4月7日に動物用ワクチンのセクターも同様に爆発的に上昇したことで、**中牧股份（600195.SH）**がストップ高、**申聯生物（688098.SH）**は20CMのストップ高を記録したことです。
一方は豚価が氷点まで下がり、全業界が深い赤字。もう一方は豚肉株と獣薬株がそろって大幅上昇です。
養豚企業の気まずい収支帳
現在の資本市場における逆風下の布石を理解するには、触れずにいられないのが、養豚企業が直近で提出した2025年の成績表です。試算によれば、2025年の業界の出荷豚（繁殖・肥育一体）の1頭当たり収益はわずか31元で、2024年から183元減少しました。
業界のリーディング企業である**牧原股份（002714.SZ）**を例に挙げると、2025年の牧原股份の売上高は1441.45億元で前年同期比4.49%増、純利益は158.12億元で前年同期比16.45%減でした。出荷量については年間で出荷商品豚7798.1万頭で前年同期比8.91%増となり、市場占有率はさらに約10.8%へ高まりました。さらに、屠畜（精肉）事業が初めて年間利益を達成したものの、豚肉価格の継続的な下落が全体の利益をなおも押し下げています。
天康生物の状況も同様に楽観できません。先に出された業績予告によれば、同社は2025年度の親会社帰属の純利益を2.05億元から3.05億元の見込みとし、前年同期比で66.12%から49.59%の減少です。年間の豚の出荷頭数は319万頭で前年同期比5.34%増となったにもかかわらず、豚の販売価格の大幅な下落により、養殖事業の利益は前年同期比で大きく悪化しています。
**立華股份（300761.SZ）**のケースはさらに典型的です。2025年の同社の豚の出荷頭数は211万頭に達し、前年同期比で63%の急増で、業界内でも増速が最速の企業の一つです。立華股份は公告の中で、2025年の豚市場の状況は上半期が下半期を上回ると述べており、主要事業のセグメントは上下半期で利益が相互に補完され、業界の景気循環の下向きによる影響の一部は相殺されるものの、業績予告では同社は通年の純利益を5.5億元から6億元と見込み、前年同期比の下落幅は60%を超えるとしています。
一連のデータが明らかにしているのは、2025年の養豚業界では、規模拡大がもはや利益の保証ではないという事実です。2026年に入り、豚の価格が引き続き下落する中で、現時点では全業界で豚1頭当たり約400元の赤字となっており、企業のキャッシュフローが着実に消耗されています。
業界は底打ち反発を迎える？
資本市場の面では、政策面から見ると、2026年3月4日に第一陣の中央備蓄の冷凍豚肉の買い入れ・備蓄（収储）を開始し、規模は1万トンでした。4月3日には第二陣の収储が再び実施され、同じく1万トンです。絶対的な収储量は全国の豚の在庫（繁殖可能な豚舎の在庫を含む）量の約0.16%にすぎませんが、収储の中核的な意味は、市場に対して政策による下支えの意図を放つことであり、パニック的な投げ売りを抑え、養殖サイドの見通しを安定させることを目的としています。
収储のシグナルより実質的な影響力が大きいのは、生産能力調整の目標が継続的に引き締められていることです。2025年は、全国の繁殖用母豚の正常な保有量目標を4038万頭から3950万頭に減らしました。さらに2026年に入ると、この目標はさらに3650万頭に引き下げられ、さらに300万頭減です。規制当局は、主要な養豚企業に対して年度の生産に関する届出・備蓄（production备案）による管理を求め、データ統計の口径を統一し、報告データが真実で追跡可能であることを確実にします。
機関の動きを見ると、天康生物が3月末に公表した投資家向けの関係管理情報の公告では、同社が2026年3月20日から3月25日までに、**中信証券（600030.SS）**を含む59の機関を集中的に調査・面談したとしています。**華安証券（600909.SS）**は直近のリサーチレポートで、豚のセクターのバリュエーションはすでに歴史的な低水準にあり、投資配分（配置）価値があると考えています。**山西証券（002500.SZ）**は、豚の業界は上半期において重荷（圧力）を受ける可能性がある一方で、同時に能力の過剰解消（供給調整）にとって良い時間窓でもあると見ています。業界全体での負債圧縮と資産負債表の修復という課題はまだ完了していないため、業界の価格が引き続き低迷すれば、さらに市場化された供給過剰の解消を後押しする可能性があります。2026年には、2021年以来3度目となる、比較的目立つ規模での能力の過剰解消が起こり得て、養豚業界のファンダメンタルズとバリュエーションは回復が期待できるということです。
産業チェーンへの伝播のロジックから見ると、4月7日に獣薬セクターが爆発的に上昇した表面的な要因は、H5N1の鳥インフルエンザの流行が動物用ワクチン・セクターのセンチメントを押し上げたことです。しかし、より深いロジックは、中牧股份などのリーディング企業が、単に鳥インフルエンザワクチンの指定生産企業であるだけでなく、口蹄疫、高病原性鳥インフルエンザなどの重大な家畜・家禽の疫病ワクチンの主要サプライヤーでもあるという点にあります。収储政策が豚価を下支えし、能力の過剰解消が加速することで、養豚業界の景況感は将来的に回復する見通しが立ちます。養殖業者の収益が改善すれば、動物用ワクチンや獣薬などの上流製品の購買意欲と調達能力がそれに伴って強まるはずです。