生猪期货跌至新低，猪肉股走高！機関は「短期的な供給圧力は依然として存在」と述べる

AIに聞く・生猪期货新安値なのに、なぜ豚肉株は反発するのか？

中国新聞網・中新経緯 4月7日電。7日の取引時間中、生猪期货の主力限月が3%超下落し、9200元/トンを割り込み、上場以来の新安値を更新した。

Windスクリーンショット、以下同じ

昼の取引（午盤）時点では、生猪期货の主力限月は9265元/トンで、2.32%下落した。

豚肉セクターが取引時間中に急に上昇し、華統股份、巨星農牧がストップ高となり、龍大美食、立華股份、大禹生物が追随して上昇した。関連ETFについては、粮食ETF「広発」（159587）が1.63%上昇し、取引代金は4098万元；養殖ETF「汇添富」（159172）が2.30%上昇し、取引代金は1578.13万元だった。

国家発展改革委員会、商務部、財政部は4月1日、今年第2弾の中央冷凍豚肉備蓄の買い付け（收储）を実施すると発表し、各地にも同時に收储するよう求めた。備蓄の需給調整の役割をより一層発揮するためだ。次の段階として、国家発展改革委員会などの部門は引き続き、生猪市場の動向を密接に追跡し、收储の力度を高め、能力に関する総合的な調整を強化し、養殖場（養豚農家等）が生産・経営を合理的に手配するよう誘導して、市場の安定した運行を促進する。

南華期货のリサーチレポートによると、年内に第2ラウンドの收储が開始されるが、豚価は依然として「底を探る苦しい局面」にあるという。4月3日時点で、全国の生猪平均価格は9.06元/公斤まで下落し、業界の自家繁殖・自家飼育（自繁自养）による1頭当たりの損失は400元に迫っており、子豚の販売もまた損失に陥っている。供給面では、小規模な個人（散户）の大ぶり豚原料（大体重豚源）の滞留は解消されていない。一方で繁殖用の母豚の飼養頭数は、連続2か月で月次（前月比）プラス成長となっており、生産能力の調整による需給の解消はいまだ目標に遠い。需要面は極めて弱く、屠殺（屠畜）企業の生鮮販売率（鲜销率）は50%前後でしか維持されていない。チャネルでは受け身の在庫積み増しが加速し、冷凍品の保管スペース充足率（庫容率）が急速に21%以上へ上昇し、ここ数年で最速の在庫積み増しの増速となっている。

「現時点でも生猪の価格は下落を続けており、全体として供給サイドの圧力が、価格がなお下落する余地をもたらす可能性がある」。今後の見通しについて、国金証券のリサーチレポートでは、供給サイドの観点から、4月は出荷（と畜）の総量がわずかに増加すると見込まれ、短期的には生猪の供給に対する圧力がなお残る。そこに季節的な閑散期が重なり、生猪の価格には引き続き下落余地があると指摘している。政策面では能⼒の自主的な淘汰（去产能）が主導的に進められることになり、同時にセクターの継続的な損失は、セクターの去产能を後押しするロジックと、来年の豚価上昇につながる材料になる。

国金証券の分析では、短期的には、生猪価格にはなお下落余地がある。最近、業界の生産能力は政策による調整と供給圧力の下で、すでにある程度減少している。また業界の価格はすでに完全コストラインを割り込んでおり、全体として損失が拡大することで業界の生産能力の調整（去化）が進む見込みであり、現在のセクターの景況感は底で安定する方向にあるという。中長期では、生猪養殖業界は引き続き比較的優れた中枢利益を有しており、加えてアフリカ豚コレラの後の業界の急速な拡張局面では、依然として多くの企業が低品質な増産による能力拡充を行っている。そのため業界のコストのばらつきは依然として非常に大きい。上位企業は十分な超過利益が放出される見込みであり、低コストの優良企業の選別を推奨している。

華福証券は、生産者価格（豚価）が下げ止まらず、子豚および肥育の両サイドがすでに全面的な損失状態に陥っているとしたうえで、さらに生産能力調整の政策が推進されることから、業界の生産能力の調整（去化）に対する期待が強まり、長期的に豚価の中枢が引き上げられることが期待される。低コストの優良な豚関連企業は超過収益を獲得する可能性があると述べた。（中新経纬APP）

（本記事での見解は参考目的にとどまり、投資助言を構成するものではない。投資にはリスクがあり、売買にあたっては慎重に判断する必要がある。）