每日看盘｜機関資金が引き継ぐ可能性、A株の重心は震荡上移が見込まれる

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水曜日のA株市場は、再び力強く上昇しました。その中でも、CPOに代表されるAIハードウェアのメインテーマ、算電協同のメインテーマなどの銘柄群が強く買われたことが寄与し、創業板指と科創成長指数の上昇率はいずれも2％超となりました。さらに、中小型株の銘柄がより一層リードしており、中証2000指数はすでに月曜の下方向のギャップを先に埋めてクローズしました。どうやら、活発なモメンタム資金こそがA株の上昇を押し上げる中核の力のようです。

リスク志向が高まり、モメンタム資金が大々的に動く

地政学的な衝突をめぐる交渉案件についてはそれぞれがそれぞれの見方を示していますが、それでも国際資本は地政学的な衝突が限界的に緩和する結末になることに賭けています。したがって、国際原油価格は火曜・水曜にかけて上昇が阻まれ下落に転じる動きが見られました。一方で国際金価格や資源品の銘柄は反発傾向が強まり、世界の株式市場などのリスク資産はまさに足並みをそろえて反撃を開始し、現在の世界のリスク志向が明確に改善していることを示しています。そうなると、A株の活発なモメンタム資金がさらに大きくポジションを積み増すことを促します。

売買の現場に表れるのは、まず第一に、最近の急落の中でも逆風に耐える「算電協同」セクターで、ここ数営業日でA株市場で最も強い銘柄群となり、しかも一部の中小型の電力株は連日でストップ高を続けています。これはモメンタム資金の強力なフロー主導能力を示しています。この種の個別株は多くが中証2000指数の構成銘柄であるため、こうした個別株の継続的な大幅上昇が中証2000指数の「連続2営業日でA株の上昇率トップ」を押し上げ、さらに水曜日には月曜の下落に伴う窓（ギャップ）を素早く封鎖しました。こうした動きは、中証2000指数がさらに反発する力がまだ存在することを意味しています。第二に、直近の調整幅が比較的大きかったAIハードウェアのメインテーマを買い戻している点、特にCPOに代表される銘柄群であり、この種の個別株は水曜日に優れたパフォーマンスを示しました。その結果、創業板指と科創成長指数は水曜日にいずれも上昇率2％超となり、A株の短期のリスク志向が高まったことを最もよく裏付ける存在になっています。

「内巻き（過当競争）対策」情報が機関投資家の買いへの熱意をさらに強める可能性

以上から分かるように、火曜・水曜のA株市場の力強い反発は、主に2つの要因によるものです。第一にリスク志向の改善、第二にモメンタム資金がこの得難い時間的なウィンドウを捉えて大々的に買いに回ったことです。しかし、水曜の板（値動き）の状況を見ると、指数は力強く反発しているものの、抑制要因もなお一定あります。例えば出来高がずっと増幅されていないことです。上証総合指数は2営業日で100ポイント超を反発させたのに対して、水曜の上海・深セン両市場の売買代金は依然として2.18兆億元にとどまりました。これは、モメンタム資金は全力で買いを入れている一方で、実力ある機関の資金を含めても、大規模に投資規模を自発的に大きく増やしていないことを示しています。これは実際に板の値動きからも裏付けが得られます。例えば、実力ある機関資金が誘導している蓄電関連の業界リーダー株、電力設備株、化工（化学）セクターなどは、反発してはいるものの、明らかに受け身の追随相場であり、大々的に買い集めていくような強い能動的な押し上げ相場は現れていません。

これは、おそらく実力ある機関資金が、地政学的な衝突の波及（外溢）リスクについて依然として疑念を抱いているためで、結果としてここ2営業日は慎重な姿勢になっています。ただし水曜のニュースフローには、新たな増分情報があり、その疑念を払拭し得る可能性があります。それは、外食業界に関する「内巻き（過当競争）対策」情報で、これは価格競争がさらに収れんすることを意味し、PPI、CPIの反発がさらに強まる見通しで、それによって各方面の資金が中国経済の回復に対して抱く期待を押し上げ、地政学的な衝突の波及リスクに伴う圧力を相殺し得るということです。これは実際に香港株の値動きでも裏付けられています。たとえばメイトゥアン—W（03690）、アリババ—W（09988）は、近頃では比較的珍しい長い陽線（ロング・キャンドル）を出しており、海外資本が「内巻き（過当競争）対策」情報を評価している度合いの一端を示しています。

さらに、「内巻き（過当競争）対策」情報の強化は、各方面の資金が食品飲料、化工などのセクターに対するプレミアム（上乗せ期待）を押し上げるのにも有利であり、それによって機関資金の買いに回る意志を強めることにつながります。よって、比較的前向きに推測することができます。つまり、国内の新しい経済情報が増えていくにつれて、実力ある機関資金も段階的にポジションを増やしていき、それがA株の新たな上昇推進力になる可能性があります。言い換えると、今後の値動きについては、短期では上昇幅が大きすぎて、短期の時間足指数での買われ過ぎの現象が次第に目立つため、一定のテクニカルな修正が必要になるかもしれません。しかし、その後は実力ある機関資金の増担期待があるため、A株はなお一段と反発していくでしょう。運用においては、食品飲料、化工など「内巻き（過当競争）対策」恩恵のあるメインテーマ、および電力設備、蓄電、資源などの銘柄の注目度を高めることができます。

（業務従事証書：A1210623100001）

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責任者：劉万里 SF014