保険会社が権利（エクイティ）資産を買い増し、新たな事例が再び登場。近日、利安人寿保険股份有限公司（以下「利安人寿」）が8.99億元を投じて中山公用を買い付け（公開買い付けのような形での取得）し、保険資金の株式市場に対する布陣の強さが再度際立った。業界全体の観点から見ると、2025年に保険資金のエクイティ類資産の配分残高と配分比率はいずれも前年同期比で大幅に上昇している。中国銀行保険資産管理業協会の調査結果も、多くの保険機関が2026年のA株市場に対して比較的楽観的な見方を持ち、A株を小幅に追加配分する計画であることを示している。取材に応じた業界関係者によれば、保険資金の資産全体の配分トレンドからみて、エクイティ資産の比率は引き続き上向く見込みだ。ただし、新しい会計基準の実施を背景に、市場のボラティリティが保険会社の当期純利益に与える影響は顕著に大きくなっており、保険会社は自社の事業運営と資本状況を踏まえ、投資判断と財務上の手当てを慎重に行い、収益の弾力性と事業の安定性のバランスを取る必要がある。**長期で安定した銘柄が好まれる**中山公用の公告情報によると、近日、利安人寿は株式譲受（持分譲渡）方式によって中山公用の7375.56万株を取得し、持株5％以上の株主グループに入った。今回の取引で利安人寿は合計8.99億元を投じ、譲受価格は1株あたり12.19元となる。中山公用は公告の中で、上場企業のコーポレート・ガバナンス構造を最適化し、保険の長期的価値への投資株主としての利点を発揮するため、今回の株式の譲渡・名義変更が完了した後、利安人寿は同社に対し1名の非独立取締役を派遣する予定だと述べている。公開情報によると、中山公用は1998年に設立され、広東省中山市の国有持株のメインボード上場企業である。環境・上下水道を中核事業とし、固形廃棄物・新エネルギー・土木建設および補助分野などの領域をカバーしている。利安人寿の資本市場での動きを見ると、同社は昨年、江南水務を買い増し（レポート・買い付け）しており、後者もまた公益事業（パブリックユーティリティ）分野の上場企業だ。実際、公益事業の分野に属する上場企業は、近年の保険資金による買い増し（レポート・買い付け）の中核的なターゲットの1つになっている。対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龍格は『証券日報』記者に対し、「これは、市場金利の低下、資産配分の難度が高いといった背景のもとで、保険資金がこのような公益事業のようにキャッシュフローが安定し、配当が高い資産を非常に好むことを反映している。主な目的は、保険契約の強制的コストをカバーするため、確実な収益を得ることだ」と述べた。**新基準が利益の変動を拡大**保険資金がエクイティ資産を継続的に積み増し、高配当の公益事業を好むのは、資産配分という現実的な選択であるだけでなく、新しい会計基準がもたらす財務上の影響とも密接に関連している。新しい会計基準のもとでは、多くのエクイティ資産がFVTPL（公正価値で測定し、その変動が当期損益に計上される金融資産）に分類される。株価の変動が、そのまま当期利益に直結するため、収益と変動をどうバランスさせるかが、保険会社の投資と財務の意思決定における中核的な課題になっている。業界全体の配分を見ると、2025年に保険会社のエクイティ類資産の配分残高と比率は、前年同期比で大幅に増加している。2026年には多くの機関が依然としてA株を小幅に追加配分する計画だ。しかし、上場している保険会社の2025年の各四半期の業績は、新しい会計基準が保険会社の純利益の変動を明確に拡大させたことを示している。年報によると、2025年のA株における上場保険5社の通年の純利益はいずれも前年同期比で大幅に増加したが、昨年の第4四半期の業績は明確に分岐した。中国太保は四半期の利益が前年同期比で増加しただけで、中国平安と新华保险は四半期の利益が前年同期比で減少し、中国人寿と中国人保は、まれに単四半期で損失が発生した。これに関して、中国人寿の社長・利明光は業績発表会で、「現在、保険会社の大部分の資産と負債は『現在の市場価値』で測定されている。市場価値の変化は、損益計算書に反映されることもあれば、貸借対照表に反映されることもある。純利益や純資産が、市場価格の変化に応じて変動するのは正常であり、常態でもある」と述べた。燕梳資管創始者の魯晓岳は『証券日報』記者に対し、「一部の上場保険会社では、通年の純利益が明確に増加している一方で、第4四半期の単四半期損失が共存している。これは、保険業が新しい会計基準と低金利の背景のもとで、投資戦略と財務意思決定を深いレベルで再構築することによる必然の結果だ。昨年の第4四半期には、A株と香港株の市場で大きな調整が起き、大量のFVTPL株式を保有する保険会社では、公正価値変動損益が利益から損失へと転じた」と語った。龍格はさらに、「昨年の第4四半期の資本市場の振れが、一部の保険会社における帳簿上の短期損失を拡大させたものの、その長期的に稼ぐ能力や実質的な価値には影響しない。各社の保険会社は財務戦略が異なるため、受ける影響の程度も異なる」と補足した。低金利環境と構造的な相場局面の中で、保険会社の今年の投資戦略が注目されている。総体としては、高配当、新質生産力、インフラ、医療・ヘルスケア・年金（ウェルビーイング／老後）などの方向性が、保険資金の重点的な投資領域となっている。保険資金の第2四半期における配分トレンドを展望し、龍格は「保険資金は引き続き株式投資を増やし、長期収益の向上を図ると予想される。配分では『ダンベル戦略（両端戦略）』を堅持する。すなわち、一方は銀行や公益事業などの高配当資産で、安定的に利息（配当）を取りにいく。もう一方では、テクノロジーやハイエンド製造などの成長セクターに投資して、より高い弾力性を狙う」と見通した。魯晓岳の見解では、第2四半期の保険資金によるエクイティ投資は、総量の面では依然として増加（買い増し）傾向を維持する見込みだ。銘柄選定とタイミングの戦略は、より精緻なセグメント化の段階に入る。現時点では、保険資金の株式および証券投資ファンドの配分比率はすでに比較的高い位置にある。こうした背景のもとでは、保険資金の重点は単純な追加買い付けではなく、保有の構成と会計上の分類構造の最適化にある。すなわち、利益変動への影響が比較的小さいFVOCI（公正価値で測定し、その変動がその他の包括利益に計上される金融資産）カテゴリーの株式を増やし、ポートフォリオの変動耐性（ボラティリティ耐性）を高める。
リスク資本が公益事業関連資産に関心を示す
保険会社が権利（エクイティ）資産を買い増し、新たな事例が再び登場。近日、利安人寿保険股份有限公司（以下「利安人寿」）が8.99億元を投じて中山公用を買い付け（公開買い付けのような形での取得）し、保険資金の株式市場に対する布陣の強さが再度際立った。業界全体の観点から見ると、2025年に保険資金のエクイティ類資産の配分残高と配分比率はいずれも前年同期比で大幅に上昇している。中国銀行保険資産管理業協会の調査結果も、多くの保険機関が2026年のA株市場に対して比較的楽観的な見方を持ち、A株を小幅に追加配分する計画であることを示している。
取材に応じた業界関係者によれば、保険資金の資産全体の配分トレンドからみて、エクイティ資産の比率は引き続き上向く見込みだ。ただし、新しい会計基準の実施を背景に、市場のボラティリティが保険会社の当期純利益に与える影響は顕著に大きくなっており、保険会社は自社の事業運営と資本状況を踏まえ、投資判断と財務上の手当てを慎重に行い、収益の弾力性と事業の安定性のバランスを取る必要がある。
長期で安定した銘柄が好まれる
中山公用の公告情報によると、近日、利安人寿は株式譲受（持分譲渡）方式によって中山公用の7375.56万株を取得し、持株5％以上の株主グループに入った。今回の取引で利安人寿は合計8.99億元を投じ、譲受価格は1株あたり12.19元となる。
中山公用は公告の中で、上場企業のコーポレート・ガバナンス構造を最適化し、保険の長期的価値への投資株主としての利点を発揮するため、今回の株式の譲渡・名義変更が完了した後、利安人寿は同社に対し1名の非独立取締役を派遣する予定だと述べている。
公開情報によると、中山公用は1998年に設立され、広東省中山市の国有持株のメインボード上場企業である。環境・上下水道を中核事業とし、固形廃棄物・新エネルギー・土木建設および補助分野などの領域をカバーしている。
利安人寿の資本市場での動きを見ると、同社は昨年、江南水務を買い増し（レポート・買い付け）しており、後者もまた公益事業（パブリックユーティリティ）分野の上場企業だ。実際、公益事業の分野に属する上場企業は、近年の保険資金による買い増し（レポート・買い付け）の中核的なターゲットの1つになっている。
対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龍格は『証券日報』記者に対し、「これは、市場金利の低下、資産配分の難度が高いといった背景のもとで、保険資金がこのような公益事業のようにキャッシュフローが安定し、配当が高い資産を非常に好むことを反映している。主な目的は、保険契約の強制的コストをカバーするため、確実な収益を得ることだ」と述べた。
新基準が利益の変動を拡大
保険資金がエクイティ資産を継続的に積み増し、高配当の公益事業を好むのは、資産配分という現実的な選択であるだけでなく、新しい会計基準がもたらす財務上の影響とも密接に関連している。新しい会計基準のもとでは、多くのエクイティ資産がFVTPL（公正価値で測定し、その変動が当期損益に計上される金融資産）に分類される。株価の変動が、そのまま当期利益に直結するため、収益と変動をどうバランスさせるかが、保険会社の投資と財務の意思決定における中核的な課題になっている。
業界全体の配分を見ると、2025年に保険会社のエクイティ類資産の配分残高と比率は、前年同期比で大幅に増加している。2026年には多くの機関が依然としてA株を小幅に追加配分する計画だ。しかし、上場している保険会社の2025年の各四半期の業績は、新しい会計基準が保険会社の純利益の変動を明確に拡大させたことを示している。年報によると、2025年のA株における上場保険5社の通年の純利益はいずれも前年同期比で大幅に増加したが、昨年の第4四半期の業績は明確に分岐した。中国太保は四半期の利益が前年同期比で増加しただけで、中国平安と新华保险は四半期の利益が前年同期比で減少し、中国人寿と中国人保は、まれに単四半期で損失が発生した。
これに関して、中国人寿の社長・利明光は業績発表会で、「現在、保険会社の大部分の資産と負債は『現在の市場価値』で測定されている。市場価値の変化は、損益計算書に反映されることもあれば、貸借対照表に反映されることもある。純利益や純資産が、市場価格の変化に応じて変動するのは正常であり、常態でもある」と述べた。
燕梳資管創始者の魯晓岳は『証券日報』記者に対し、「一部の上場保険会社では、通年の純利益が明確に増加している一方で、第4四半期の単四半期損失が共存している。これは、保険業が新しい会計基準と低金利の背景のもとで、投資戦略と財務意思決定を深いレベルで再構築することによる必然の結果だ。昨年の第4四半期には、A株と香港株の市場で大きな調整が起き、大量のFVTPL株式を保有する保険会社では、公正価値変動損益が利益から損失へと転じた」と語った。
龍格はさらに、「昨年の第4四半期の資本市場の振れが、一部の保険会社における帳簿上の短期損失を拡大させたものの、その長期的に稼ぐ能力や実質的な価値には影響しない。各社の保険会社は財務戦略が異なるため、受ける影響の程度も異なる」と補足した。
低金利環境と構造的な相場局面の中で、保険会社の今年の投資戦略が注目されている。総体としては、高配当、新質生産力、インフラ、医療・ヘルスケア・年金（ウェルビーイング／老後）などの方向性が、保険資金の重点的な投資領域となっている。
保険資金の第2四半期における配分トレンドを展望し、龍格は「保険資金は引き続き株式投資を増やし、長期収益の向上を図ると予想される。配分では『ダンベル戦略（両端戦略）』を堅持する。すなわち、一方は銀行や公益事業などの高配当資産で、安定的に利息（配当）を取りにいく。もう一方では、テクノロジーやハイエンド製造などの成長セクターに投資して、より高い弾力性を狙う」と見通した。
魯晓岳の見解では、第2四半期の保険資金によるエクイティ投資は、総量の面では依然として増加（買い増し）傾向を維持する見込みだ。銘柄選定とタイミングの戦略は、より精緻なセグメント化の段階に入る。現時点では、保険資金の株式および証券投資ファンドの配分比率はすでに比較的高い位置にある。こうした背景のもとでは、保険資金の重点は単純な追加買い付けではなく、保有の構成と会計上の分類構造の最適化にある。すなわち、利益変動への影響が比較的小さいFVOCI（公正価値で測定し、その変動がその他の包括利益に計上される金融資産）カテゴリーの株式を増やし、ポートフォリオの変動耐性（ボラティリティ耐性）を高める。