分红险は近年の市場の「寵児」であり、その「固定+変動」というメカニズム設計は、保険会社の固定的コストを下げるだけでなく、顧客が会社の経営成果を分かち合えるようにもする。結果として、各社の保険会社が重点的に開発する商品としての一つになっている。
このほど、5大上場保険会社（中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险）の業績発表会で、各社の経営陣は、分红险を大力に発展させることが、上場する大手の生命保険会社にとって共通の選択になっていると明らかにした。だが、2025年の経営商品情報を見ると、非分红型の終身保険、養老保険などの伝統的な保険商品は、膨大な継続保険料の基礎によって、依然として最大の貢献をしている保険種であり、保険料収入の首位をしっかりと占めている。
しかし、規制の誘導と保険会社側の主導による転換という二つのドライブの下で、分红险は間違いなく脇役から舞台の中央へと移りつつあり、生命保険の「トップの椅子」まであとどれほどの距離なのだろうか？
戦略面：保険会社が業務転換を推進
2025年、低金利環境が引き続き保険会社の利益空間を圧迫し、利差損リスクが業界の頭上にぶら下がるダモクレスの剣となっている。
このような背景のもと、分红险は「最低保証の収益+変動配当」という設計により、保険会社の固定的な負債コストを下げるだけでなく、変動収益で顧客の資産の増価ニーズに合わせることができるため、多くの保険会社の共通の選択肢となっており、上位5社の上場保険会社も例外ではない。
上場保険会社の年報を見ると、「分红险」「変動収益型商品」がキーワードになっている。中国人寿は2025年の年報で、変動収益型業務への転換の成果が顕著で、新契約負債の固定的コストが3年連続で着実に低下したこと、2025年の分红险が個人保険の初年度期中払込保険料に占める比率が約60%にまで急上昇し、新規契約の保険料を支える重要な柱となったと述べている。
財務データによれば、昨年、中国平安の分红险の規模の保険料は918.87億元で、前年同期比で41.28%増加した。中国太保は傘下の専門生命保険子会社――太保寿険の新保期中払込分红险の比率が半数を超え、そのうち代理人チャネルの新保期中払込分红险の比率は61.4%に達した。新华保险は全面的に分红险への転換を開始し、分红险の長期商品で初年度保険料119.33億元を実現し、商品転換は実質的なブレークスルーを達成した。
「2025年、当社は分红险転換の取り組みを断固として推進した。主に販売面での突破として表れており、通年の分红险販売額は120億元だ。」新华保险の社長 龚興峰は業績発表会でそう述べ、新华保险は2025年の第2四半期および第3四半期から転換の度合いを高め、想定した効果も得られたという。2026年は転換作業を引き続き深め、重点は商品タイプの拡充に置く。たとえば、分红险年金の販売を強化し、分红险・健康险に関する政策上の恩恵をつかむ。
先ごろ、中国平安の副総経理兼最高財務責任者（CFO）付欣が『毎日経済新聞』の記者との独占インタビューで述べたところによれば、2025年には、個人保険チャネルにおける分红险業務の比率は約30%で、2026年には分红险を通年の中核的な推し商品保険種としていく。関連業務の比率はさらに上昇する見込みだという。
実際のところ、利差損リスクを低減することは、保険会社が積極的に分红险へ転換する目的の一つである。
付欣は、分红险業務に力を入れることは、保険会社が現在の低金利市場環境に適応するための必然的な選択だと説明している。顧客の側から見ると、分红险は保険契約者が保険会社の超過投資収益を共有できるため、金利が下がる局面でこの種の商品は競争上の優位性がいっそう際立つ。保険会社の経営面から見ると、分红险に注力することで金利変動リスクを効果的に相殺し、負債コストの構造を最適化できる。加えて、分红险の資金はより柔軟な持分（エクイティ）資産の配分が可能であり、会社が長期的に安定した投資収益を実現するのを後押しする。
構造面：伝統的保険の「ベースが堅固」
新契約市場が分红险によって急速に浸透しているとはいえ、総保険料収入（新契約+継続）という構造を見ると、非分红型の伝統的保険は依然として5大保険会社の「荷台（安定基盤）」である。
『毎日経済新聞』の記者によると、この食い違いが生じる主な原因は、継続保険料の基礎効果だ。伝統的保険は数十年にわたって発展し、巨大な既契約（ストック）契約を蓄積してきたため、毎年の継続保険料の規模が大きい。一方、分红险は近年になってようやく高成長を再開したため、ストックの基礎が相対的に小さい。
具体的には、2025年において、太保寿険の伝統型保険の規模の保険料は1875.24億元で、会社規模の保険料の63.38%を占めた。中国平安の伝統的生命保険の規模の保険料は2311.09億元に達し、年金保険業務の規模の保険料は1081.55億元であり、両者合計の比率は51.29%だった。新华保险の伝統型保険の原保険料収入は1066.9億元で、比率は54.47%。中国人保傘下の全国規模の生命保険会社――人保寿険の普通型生命保険の原保険料収入は928.96億元で、比率は73.7%に達した。
さらに、2025年には、5大生命保険の保険料収入が最も高い保険商品はいずれも伝統的保険であり、保険料収入上位5位に入る商品も基本的に伝統型の保険商品だった。具体的には、保険料収入が最も高い商品では、中国人寿は国寿鑫享未来两全保险で総保険料が370.44億元。平安寿険は平安盛世金越（尊享版）終身保険で総保険料が297.98億元。太保寿険は長相伴（伝世版）終身保険で総保険料が171.83億元。新华保险は福盛世家終身保険で総保険料が181.82億元。人保寿険は人保寿险如意福两全保险で総保険料が153.01億元だった。
「伝統的保険が市場での主導的地位を継続的に維持できる理由は、金利が下行する局面において、顧客の確実な収益への回避ニーズと、保険会社が利差損を防ぐ経営戦略が高度に共鳴していることにある。」先ごろ、北京排排网保险代理有限公司の総経理 楊帆が『毎日経済新聞』の記者に対してそう述べた。現在のマクロ経済環境では顧客のリスク選好が低下し、長期の収益を固定する（確定・元本保証的な）商品を好むようになっているため、伝統的保険の確実性がこのニーズにちょうど合致している。さらに、保険会社には転換のプレッシャーがあるものの、チャネル側で長期に形成された販売の慣性と、高い確実性の商品に対する経路依存によって、伝統的保険は需給の両面で依然として強い粘着性を持っており、これは単一要因の作用ではなく、市場の選択とリスク管理戦略の局面ごとのバランスという結果だとした。
今後を見る：チャネルの中核競争力を再構築
金利が引き続き低下している現在において、変動収益型の設計メカニズムを持つ分红险を大いに発展させることは、業界の共通認識になっている。
2026年の第1四半期に入っても、この流れは続いている。国信証券が発表したリサーチレポートによると、2026年の第1四半期には、分红险の販売における複数チャネルでの熱が明らかに高まった。特に中高年の預金者や安定志向の投資家に好まれている。銀行の代理販売チャネルは「預金の引っ越し」の主要な出口であり、データでは分红险の比率が顕著に上昇し、場合によっては一部の保険会社で商品の割当枠が逼迫する状況まで現れているという。
しかし、総業務規模という観点から見ると、分红险が非分红型の伝統的保険を上回るには、まだしばらく時間が必要だ。
「現状、分红险の販売規模拡大の主なボトルネックは、需要側の顧客の認知の遅れと、供給側の専門サービス能力の不足であり、両者は相互に因果関係にある。」楊帆は『毎日経済新聞』の記者に対してそう述べた。需要側では、顧客は長期に「確定・元本保証的」な思考の影響を受けており、分红险の「非保証収益」の部分について認知のズレがある。さらに直近では、分红の実現率の変動が大きくなり、様子見の感情が強まっている。供給側では、販売チームは転換の過渡期にあり、単なる「固定収益」の推し売りから「投資ロジック」を説明するための専門能力がまだ備わっていないため、顧客の期待を効果的に導けず、需給の接合に構造的な断層が生じている。
楊帆の見解では、分红险が伝統的保険を置き換えて「看板商品（頭牌）」になるには、概ね3〜5年の「漸進的な代替」期間が必要であり、政策ドリブンによる迅速な切り替えではないという。この過程は予定利率の動的な調整によって自然に進んでいく。金利が下がるにつれて伝統的保険の価格優位が弱まる一方で、分红险は長期の中で金利変動をまたぐ（乗り越える）優位性を示し、市場は「固収（固定収益）思考」から「持分（エクイティ）思考」への転換を段階的に完成させる。ただし、それには市場の信頼を育て、投資能力を検証するための時間が必要で、一朝一夕にはできない。
加えて、分红险を急速に普及させる過程では、保険機関はチャネルの中核競争力を徹底的に作り直さなければならない。単一の「商品の販売」から「資産配分アドバイザー」への転換である。機関は、規模重視で価値軽視の経営方針を改め、戦略上、長期の投資能力と分红の実現率を重視する評価メカニズムを構築し、商品の透明性を高める必要がある。チャネル面では、高強度の研修によって代理人に力をつけ、それにより、マクロの情勢と複雑な商品を説明するための専門的素養を備えさせることが求められる。さらに、全ライフサイクルの資産運用サービスを提供して商品の確実性の低下を補い、専門的な価値によって市場の信頼を獲得する。
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従来の保険料貢献「半壁江山」 益金分配保険はいつ「上位」に立てるのか？
分红险は近年の市場の「寵児」であり、その「固定+変動」というメカニズム設計は、保険会社の固定的コストを下げるだけでなく、顧客が会社の経営成果を分かち合えるようにもする。結果として、各社の保険会社が重点的に開発する商品としての一つになっている。
このほど、5大上場保険会社（中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险）の業績発表会で、各社の経営陣は、分红险を大力に発展させることが、上場する大手の生命保険会社にとって共通の選択になっていると明らかにした。だが、2025年の経営商品情報を見ると、非分红型の終身保険、養老保険などの伝統的な保険商品は、膨大な継続保険料の基礎によって、依然として最大の貢献をしている保険種であり、保険料収入の首位をしっかりと占めている。
しかし、規制の誘導と保険会社側の主導による転換という二つのドライブの下で、分红险は間違いなく脇役から舞台の中央へと移りつつあり、生命保険の「トップの椅子」まであとどれほどの距離なのだろうか？
戦略面：保険会社が業務転換を推進
2025年、低金利環境が引き続き保険会社の利益空間を圧迫し、利差損リスクが業界の頭上にぶら下がるダモクレスの剣となっている。
このような背景のもと、分红险は「最低保証の収益+変動配当」という設計により、保険会社の固定的な負債コストを下げるだけでなく、変動収益で顧客の資産の増価ニーズに合わせることができるため、多くの保険会社の共通の選択肢となっており、上位5社の上場保険会社も例外ではない。
上場保険会社の年報を見ると、「分红险」「変動収益型商品」がキーワードになっている。中国人寿は2025年の年報で、変動収益型業務への転換の成果が顕著で、新契約負債の固定的コストが3年連続で着実に低下したこと、2025年の分红险が個人保険の初年度期中払込保険料に占める比率が約60%にまで急上昇し、新規契約の保険料を支える重要な柱となったと述べている。
財務データによれば、昨年、中国平安の分红险の規模の保険料は918.87億元で、前年同期比で41.28%増加した。中国太保は傘下の専門生命保険子会社――太保寿険の新保期中払込分红险の比率が半数を超え、そのうち代理人チャネルの新保期中払込分红险の比率は61.4%に達した。新华保险は全面的に分红险への転換を開始し、分红险の長期商品で初年度保険料119.33億元を実現し、商品転換は実質的なブレークスルーを達成した。
「2025年、当社は分红险転換の取り組みを断固として推進した。主に販売面での突破として表れており、通年の分红险販売額は120億元だ。」新华保险の社長 龚興峰は業績発表会でそう述べ、新华保险は2025年の第2四半期および第3四半期から転換の度合いを高め、想定した効果も得られたという。2026年は転換作業を引き続き深め、重点は商品タイプの拡充に置く。たとえば、分红险年金の販売を強化し、分红险・健康险に関する政策上の恩恵をつかむ。
先ごろ、中国平安の副総経理兼最高財務責任者（CFO）付欣が『毎日経済新聞』の記者との独占インタビューで述べたところによれば、2025年には、個人保険チャネルにおける分红险業務の比率は約30%で、2026年には分红险を通年の中核的な推し商品保険種としていく。関連業務の比率はさらに上昇する見込みだという。
実際のところ、利差損リスクを低減することは、保険会社が積極的に分红险へ転換する目的の一つである。
付欣は、分红险業務に力を入れることは、保険会社が現在の低金利市場環境に適応するための必然的な選択だと説明している。顧客の側から見ると、分红险は保険契約者が保険会社の超過投資収益を共有できるため、金利が下がる局面でこの種の商品は競争上の優位性がいっそう際立つ。保険会社の経営面から見ると、分红险に注力することで金利変動リスクを効果的に相殺し、負債コストの構造を最適化できる。加えて、分红险の資金はより柔軟な持分（エクイティ）資産の配分が可能であり、会社が長期的に安定した投資収益を実現するのを後押しする。
構造面：伝統的保険の「ベースが堅固」
新契約市場が分红险によって急速に浸透しているとはいえ、総保険料収入（新契約+継続）という構造を見ると、非分红型の伝統的保険は依然として5大保険会社の「荷台（安定基盤）」である。
『毎日経済新聞』の記者によると、この食い違いが生じる主な原因は、継続保険料の基礎効果だ。伝統的保険は数十年にわたって発展し、巨大な既契約（ストック）契約を蓄積してきたため、毎年の継続保険料の規模が大きい。一方、分红险は近年になってようやく高成長を再開したため、ストックの基礎が相対的に小さい。
具体的には、2025年において、太保寿険の伝統型保険の規模の保険料は1875.24億元で、会社規模の保険料の63.38%を占めた。中国平安の伝統的生命保険の規模の保険料は2311.09億元に達し、年金保険業務の規模の保険料は1081.55億元であり、両者合計の比率は51.29%だった。新华保险の伝統型保険の原保険料収入は1066.9億元で、比率は54.47%。中国人保傘下の全国規模の生命保険会社――人保寿険の普通型生命保険の原保険料収入は928.96億元で、比率は73.7%に達した。
さらに、2025年には、5大生命保険の保険料収入が最も高い保険商品はいずれも伝統的保険であり、保険料収入上位5位に入る商品も基本的に伝統型の保険商品だった。具体的には、保険料収入が最も高い商品では、中国人寿は国寿鑫享未来两全保险で総保険料が370.44億元。平安寿険は平安盛世金越（尊享版）終身保険で総保険料が297.98億元。太保寿険は長相伴（伝世版）終身保険で総保険料が171.83億元。新华保险は福盛世家終身保険で総保険料が181.82億元。人保寿険は人保寿险如意福两全保险で総保険料が153.01億元だった。
「伝統的保険が市場での主導的地位を継続的に維持できる理由は、金利が下行する局面において、顧客の確実な収益への回避ニーズと、保険会社が利差損を防ぐ経営戦略が高度に共鳴していることにある。」先ごろ、北京排排网保险代理有限公司の総経理 楊帆が『毎日経済新聞』の記者に対してそう述べた。現在のマクロ経済環境では顧客のリスク選好が低下し、長期の収益を固定する（確定・元本保証的な）商品を好むようになっているため、伝統的保険の確実性がこのニーズにちょうど合致している。さらに、保険会社には転換のプレッシャーがあるものの、チャネル側で長期に形成された販売の慣性と、高い確実性の商品に対する経路依存によって、伝統的保険は需給の両面で依然として強い粘着性を持っており、これは単一要因の作用ではなく、市場の選択とリスク管理戦略の局面ごとのバランスという結果だとした。
今後を見る：チャネルの中核競争力を再構築
金利が引き続き低下している現在において、変動収益型の設計メカニズムを持つ分红险を大いに発展させることは、業界の共通認識になっている。
2026年の第1四半期に入っても、この流れは続いている。国信証券が発表したリサーチレポートによると、2026年の第1四半期には、分红险の販売における複数チャネルでの熱が明らかに高まった。特に中高年の預金者や安定志向の投資家に好まれている。銀行の代理販売チャネルは「預金の引っ越し」の主要な出口であり、データでは分红险の比率が顕著に上昇し、場合によっては一部の保険会社で商品の割当枠が逼迫する状況まで現れているという。
しかし、総業務規模という観点から見ると、分红险が非分红型の伝統的保険を上回るには、まだしばらく時間が必要だ。
「現状、分红险の販売規模拡大の主なボトルネックは、需要側の顧客の認知の遅れと、供給側の専門サービス能力の不足であり、両者は相互に因果関係にある。」楊帆は『毎日経済新聞』の記者に対してそう述べた。需要側では、顧客は長期に「確定・元本保証的」な思考の影響を受けており、分红险の「非保証収益」の部分について認知のズレがある。さらに直近では、分红の実現率の変動が大きくなり、様子見の感情が強まっている。供給側では、販売チームは転換の過渡期にあり、単なる「固定収益」の推し売りから「投資ロジック」を説明するための専門能力がまだ備わっていないため、顧客の期待を効果的に導けず、需給の接合に構造的な断層が生じている。
楊帆の見解では、分红险が伝統的保険を置き換えて「看板商品（頭牌）」になるには、概ね3〜5年の「漸進的な代替」期間が必要であり、政策ドリブンによる迅速な切り替えではないという。この過程は予定利率の動的な調整によって自然に進んでいく。金利が下がるにつれて伝統的保険の価格優位が弱まる一方で、分红险は長期の中で金利変動をまたぐ（乗り越える）優位性を示し、市場は「固収（固定収益）思考」から「持分（エクイティ）思考」への転換を段階的に完成させる。ただし、それには市場の信頼を育て、投資能力を検証するための時間が必要で、一朝一夕にはできない。
加えて、分红险を急速に普及させる過程では、保険機関はチャネルの中核競争力を徹底的に作り直さなければならない。単一の「商品の販売」から「資産配分アドバイザー」への転換である。機関は、規模重視で価値軽視の経営方針を改め、戦略上、長期の投資能力と分红の実現率を重視する評価メカニズムを構築し、商品の透明性を高める必要がある。チャネル面では、高強度の研修によって代理人に力をつけ、それにより、マクロの情勢と複雑な商品を説明するための専門的素養を備えさせることが求められる。さらに、全ライフサイクルの資産運用サービスを提供して商品の確実性の低下を補い、専門的な価値によって市場の信頼を獲得する。