4月7日、財国家外貨管理局は、2026年3月末時点で中国の外貨準備高が33421.23億米ドルであり、2月末から857億米ドル減少し、下落率は2.5%であることを明らかにした。これについて、国家外貨管理局は、2026年3月は世界のマクロ環境、主要経済体の通貨政策および見通しなどの要因の影響を受け、ドル指数が上昇し、世界の主要な金融資産価格が下落したとした。為替換算と資産価格の変化などが総合的に作用した結果、当月の外貨準備高は減少した。中国民生銀行のチーフエコノミスト、温彬氏は、3月は「美以伊冲突」が継続的にエスカレートし、伊朗が海上輸送の要衝であるホルムズ海峡に対して管制を行ったことで、中東からの原油輸出が妨げられ、原油価格が急騰し、その結果、世界の資産価格が広範に下落したと指摘した。加えて、3月末時点で公式の準備金としての金が7438万オンスまで上昇し、前月末から16万オンス増加した。これは、中国の金準備が17か月連続で増加していること、さらに増加幅がやや拡大していることを示している。東方金誠のチーフマクロ分析官、王青氏は、金価格が過去最高の水準にあるものの、国際準備の構造を最適化する観点からは、金の積み増しの必要性が高まっていると述べた。各方面の要因を総合して判断すると、今後も中央銀行による金の積み増しが大きな方向性になるとの見方だ。**外貨準備規模は比較的十分**規模が連続して数か月増加した後、3月末時点の公式外貨準備高はやや縮小した。これについて、王青氏は、3月に中東地域で地政学リスクが噴出し、リスク回避需要がドル指数の上昇を加速させた結果、当月の上昇幅は2.41%（同花順のデータ）となり、8か月ぶりの最大の上昇幅だったと分析した。これは、中国の外貨準備に含まれる非ドル資産が目減りし、ドル建ての外貨準備規模が押し下げられることにつながる。同氏の試算によると、3月のドル高が中国の外貨準備高に与えた影響は約300億米ドルだという。同時に、3月の中東での戦闘が続いたことで、世界の金融資産価格は総じて下落した。その中で、当月は10年期の米国債利回りが33ベーシスポイント上昇し、米国債の価格が低下、世界の主要株価指数も大きく下落した。データから見ると、3月における世界の主要金融資産価格の下落が、中国の外貨準備の評価額に与える影響のほうがより大きい。温彬氏は、3月は原油価格の上昇がインフレ期待を押し上げ、市場では米連邦準備制度理事会（美联储）の利上げさえ織り込む動きが出たとした。高金利がより長く維持されること、そしてリスク回避資金が回帰することという二重の支えの下で、ドル指数は強含みの動きが続いた。資産価格の変化と為替の変動が総合的に作用した結果、3月末の中国の外貨準備高は前月比で857億米ドル減少し、33421.23億米ドルとなった。具体的には、温彬氏は、為替の面では、3月にドル指数が一時的に100の節目を上回り、月末は99.96で着地したと分析した。非ドル通貨はそろって下落し、日本円、ユーロ、英ポンドはそれぞれ対ドルで1.7%、2.22%、1.9%下落した。中国の外貨準備はドル建てであるため、非ドル通貨の下落はドル建ての外貨準備規模を押し下げることになる。債券価格の面では、インフレ期待を背景に10年期の米国国債利回りが33ベーシスポイント上昇して4.3%となり、ユーロ圏の10年期国債利回りも37ベーシスポイント上昇して3.09%となった。世界の株式市場は軒並み下落し、米国の米国標準普及株価指数（米国标普500指数）は5.09%下落した。米国株はそもそもテクノロジー株のバリュエーションが高すぎて値動きが荒れながらも下落基調にあり、地政学的な対立がこの流れをさらに加速させた。日経225指数は13.23%急落した。日本はエネルギー供給が極めて乏しく、原油輸入の約95%を中東に依存しているため、資本市場が今回の紛争に対して強烈に反応した。王青氏は、3月末時点の中国の外貨準備高はなお、過去10年ほどの高水準近辺にあり、比較的十分な状態だと指摘した。各方面の要因を総合して考えると、今後の外貨準備規模は3兆米ドル前後で、基本的に安定を維持できる見通しだ。対外的な政治・経済環境の変動が大きくなる背景の下で、適度に十分な外貨準備規模は、人民元の為替レートが合理的で均衡のとれた水準に維持されるための重要な支えとなるだけでなく、さまざまな潜在的な対外ショックに対する「防波堤」としても機能する。**外貨準備の安定には揺るぎない支えがある**輸出が外貨準備の土台を築く。3月の貿易データはまだ公表されていないが、1〜2月の状況を見ると、世界需要の限界的な改善、世界の新興産業の発展が上昇局面に入っていること、中国の優位製品の競争力が高まっていることが相まって、今年の1〜2月の対外貿易（輸出入）は高い伸びを実現した。具体的には、人民元建てで、1〜2月の中国の財の輸出入額は前年同期比で18.3%増となり、前年通年に比べて大幅に加速した。輸出・輸入ともに増加率が回復しており、1〜2月の財の輸出額は前年通年から13.1ポイント加速して19.2%増、財の輸入額は16.6ポイント加速して17.1%増となった。主要貿易相手別では、1〜2月において中国のASEAN、欧州連合（欧盟）、「一帯一路」を共建する国々などに対する輸出入の伸び率は、いずれも20%前後を維持していた。輸出入の急速な成長は、中国の対外貿易が強いレジリエンスと発展の活力を備えていることを示すものであり、また基礎的なレベルから外貨準備の継続的かつ基本的な安定を維持することにもつながる。次の段階を展望し、温彬氏は、輸出は引き続き国際収支の「基本的な柱」としての役割を果たすと指摘した。年初以降、中国の輸出は予想を大きく上回っており、それは外需の強い粘り強さの表れであるだけでなく、中国の輸出市場の多角化や輸出商品の構造の高度化の結果でもある。原油価格のショックが世界の生産・供給チェーンに波及する背景のもとで、中国の新エネルギー製造上の優位性、全産業チェーンの優位性はさらに際立つだろう。越境資本の流れについては、中国のサービス業の参入条件が継続的に拡大され、制度型の対外開放が着実に深まるにつれて、越境の投資・融資の利便性が不断に向上し、対内直接投資は安定的に運営され続ける見通しだ。同時に、人民元建て資産の評価上の優位性と配分上の価値が際立ち、証券投資は適正な規模での資金流入が引き続き維持される可能性がある。中国の経済運営は総じて安定しており、安定の中で前進し、高品質な発展は新たな成果を得ている。これが、外貨準備規模の基本的な安定を維持するための揺るぎない支えとなる。さらに、3月末時点で中国の公式準備金としての金は7438万オンスまで上昇し、前月末から16万オンス増加した。王青氏は、これは公式の金準備が17か月連続で増加しており、当月の積み増し規模は16万オンスで、直近13か月で最高だと述べた。中東情勢の変化が国際原油価格を大幅に押し上げたことに加え、米連邦準備制度理事会（美联储）による利下げを含む世界的な金融緩和の期待が冷え込んだことで、3月の国際金価格の下落幅は2桁となった。これは、当月の中央銀行が金の積み増しを加速させることの直接の一つの理由である可能性がある。さらに、中東地域で地政学リスクが噴出したこと自体も、中央銀行による金の積み増しを後押しする要因だ。王青氏はさらに分析し、近い期間にわたり中央銀行が金を積み増している根本的な理由は、今回の米国政府が政権についた後、世界の政治・経済情勢に新たな変化が生じたことにあるとした。つまり、金価格は歴史的な高値にあるものの、国際準備の構造を最適化する観点からは、金の積み増しの必要性が高まっているということだ。データによると、2026年3月末時点で、主として外貨準備と金準備で構成される公式の国際準備において、金準備の比率は約9.14%であり、15%前後の世界平均を明確に下回っている。さらに、金は世界で広く受け入れられる最終的な支払手段であり、中央銀行による金の積み増しは主権通貨の信用を強化し、慎重かつ着実に人民元の国際化を推進するうえで有利な条件を作り出すことにつながる。各方面の要因を総合して判断すると、今後も中央銀行が金を積み増すことが大きな方向性になる。
黄金準備は17ヶ月連続で増加
4月7日、財国家外貨管理局は、2026年3月末時点で中国の外貨準備高が33421.23億米ドルであり、2月末から857億米ドル減少し、下落率は2.5%であることを明らかにした。
これについて、国家外貨管理局は、2026年3月は世界のマクロ環境、主要経済体の通貨政策および見通しなどの要因の影響を受け、ドル指数が上昇し、世界の主要な金融資産価格が下落したとした。為替換算と資産価格の変化などが総合的に作用した結果、当月の外貨準備高は減少した。
中国民生銀行のチーフエコノミスト、温彬氏は、3月は「美以伊冲突」が継続的にエスカレートし、伊朗が海上輸送の要衝であるホルムズ海峡に対して管制を行ったことで、中東からの原油輸出が妨げられ、原油価格が急騰し、その結果、世界の資産価格が広範に下落したと指摘した。
加えて、3月末時点で公式の準備金としての金が7438万オンスまで上昇し、前月末から16万オンス増加した。これは、中国の金準備が17か月連続で増加していること、さらに増加幅がやや拡大していることを示している。東方金誠のチーフマクロ分析官、王青氏は、金価格が過去最高の水準にあるものの、国際準備の構造を最適化する観点からは、金の積み増しの必要性が高まっていると述べた。各方面の要因を総合して判断すると、今後も中央銀行による金の積み増しが大きな方向性になるとの見方だ。
外貨準備規模は比較的十分
規模が連続して数か月増加した後、3月末時点の公式外貨準備高はやや縮小した。
これについて、王青氏は、3月に中東地域で地政学リスクが噴出し、リスク回避需要がドル指数の上昇を加速させた結果、当月の上昇幅は2.41%（同花順のデータ）となり、8か月ぶりの最大の上昇幅だったと分析した。これは、中国の外貨準備に含まれる非ドル資産が目減りし、ドル建ての外貨準備規模が押し下げられることにつながる。同氏の試算によると、3月のドル高が中国の外貨準備高に与えた影響は約300億米ドルだという。
同時に、3月の中東での戦闘が続いたことで、世界の金融資産価格は総じて下落した。その中で、当月は10年期の米国債利回りが33ベーシスポイント上昇し、米国債の価格が低下、世界の主要株価指数も大きく下落した。データから見ると、3月における世界の主要金融資産価格の下落が、中国の外貨準備の評価額に与える影響のほうがより大きい。
温彬氏は、3月は原油価格の上昇がインフレ期待を押し上げ、市場では米連邦準備制度理事会（美联储）の利上げさえ織り込む動きが出たとした。高金利がより長く維持されること、そしてリスク回避資金が回帰することという二重の支えの下で、ドル指数は強含みの動きが続いた。資産価格の変化と為替の変動が総合的に作用した結果、3月末の中国の外貨準備高は前月比で857億米ドル減少し、33421.23億米ドルとなった。
具体的には、温彬氏は、為替の面では、3月にドル指数が一時的に100の節目を上回り、月末は99.96で着地したと分析した。非ドル通貨はそろって下落し、日本円、ユーロ、英ポンドはそれぞれ対ドルで1.7%、2.22%、1.9%下落した。中国の外貨準備はドル建てであるため、非ドル通貨の下落はドル建ての外貨準備規模を押し下げることになる。債券価格の面では、インフレ期待を背景に10年期の米国国債利回りが33ベーシスポイント上昇して4.3%となり、ユーロ圏の10年期国債利回りも37ベーシスポイント上昇して3.09%となった。世界の株式市場は軒並み下落し、米国の米国標準普及株価指数（米国标普500指数）は5.09%下落した。米国株はそもそもテクノロジー株のバリュエーションが高すぎて値動きが荒れながらも下落基調にあり、地政学的な対立がこの流れをさらに加速させた。日経225指数は13.23%急落した。日本はエネルギー供給が極めて乏しく、原油輸入の約95%を中東に依存しているため、資本市場が今回の紛争に対して強烈に反応した。
王青氏は、3月末時点の中国の外貨準備高はなお、過去10年ほどの高水準近辺にあり、比較的十分な状態だと指摘した。各方面の要因を総合して考えると、今後の外貨準備規模は3兆米ドル前後で、基本的に安定を維持できる見通しだ。対外的な政治・経済環境の変動が大きくなる背景の下で、適度に十分な外貨準備規模は、人民元の為替レートが合理的で均衡のとれた水準に維持されるための重要な支えとなるだけでなく、さまざまな潜在的な対外ショックに対する「防波堤」としても機能する。
外貨準備の安定には揺るぎない支えがある
輸出が外貨準備の土台を築く。3月の貿易データはまだ公表されていないが、1〜2月の状況を見ると、世界需要の限界的な改善、世界の新興産業の発展が上昇局面に入っていること、中国の優位製品の競争力が高まっていることが相まって、今年の1〜2月の対外貿易（輸出入）は高い伸びを実現した。
具体的には、人民元建てで、1〜2月の中国の財の輸出入額は前年同期比で18.3%増となり、前年通年に比べて大幅に加速した。輸出・輸入ともに増加率が回復しており、1〜2月の財の輸出額は前年通年から13.1ポイント加速して19.2%増、財の輸入額は16.6ポイント加速して17.1%増となった。
主要貿易相手別では、1〜2月において中国のASEAN、欧州連合（欧盟）、「一帯一路」を共建する国々などに対する輸出入の伸び率は、いずれも20%前後を維持していた。輸出入の急速な成長は、中国の対外貿易が強いレジリエンスと発展の活力を備えていることを示すものであり、また基礎的なレベルから外貨準備の継続的かつ基本的な安定を維持することにもつながる。
次の段階を展望し、温彬氏は、輸出は引き続き国際収支の「基本的な柱」としての役割を果たすと指摘した。年初以降、中国の輸出は予想を大きく上回っており、それは外需の強い粘り強さの表れであるだけでなく、中国の輸出市場の多角化や輸出商品の構造の高度化の結果でもある。原油価格のショックが世界の生産・供給チェーンに波及する背景のもとで、中国の新エネルギー製造上の優位性、全産業チェーンの優位性はさらに際立つだろう。
越境資本の流れについては、中国のサービス業の参入条件が継続的に拡大され、制度型の対外開放が着実に深まるにつれて、越境の投資・融資の利便性が不断に向上し、対内直接投資は安定的に運営され続ける見通しだ。同時に、人民元建て資産の評価上の優位性と配分上の価値が際立ち、証券投資は適正な規模での資金流入が引き続き維持される可能性がある。中国の経済運営は総じて安定しており、安定の中で前進し、高品質な発展は新たな成果を得ている。これが、外貨準備規模の基本的な安定を維持するための揺るぎない支えとなる。
さらに、3月末時点で中国の公式準備金としての金は7438万オンスまで上昇し、前月末から16万オンス増加した。
王青氏は、これは公式の金準備が17か月連続で増加しており、当月の積み増し規模は16万オンスで、直近13か月で最高だと述べた。中東情勢の変化が国際原油価格を大幅に押し上げたことに加え、米連邦準備制度理事会（美联储）による利下げを含む世界的な金融緩和の期待が冷え込んだことで、3月の国際金価格の下落幅は2桁となった。これは、当月の中央銀行が金の積み増しを加速させることの直接の一つの理由である可能性がある。さらに、中東地域で地政学リスクが噴出したこと自体も、中央銀行による金の積み増しを後押しする要因だ。
王青氏はさらに分析し、近い期間にわたり中央銀行が金を積み増している根本的な理由は、今回の米国政府が政権についた後、世界の政治・経済情勢に新たな変化が生じたことにあるとした。つまり、金価格は歴史的な高値にあるものの、国際準備の構造を最適化する観点からは、金の積み増しの必要性が高まっているということだ。データによると、2026年3月末時点で、主として外貨準備と金準備で構成される公式の国際準備において、金準備の比率は約9.14%であり、15%前後の世界平均を明確に下回っている。さらに、金は世界で広く受け入れられる最終的な支払手段であり、中央銀行による金の積み増しは主権通貨の信用を強化し、慎重かつ着実に人民元の国際化を推進するうえで有利な条件を作り出すことにつながる。各方面の要因を総合して判断すると、今後も中央銀行が金を積み増すことが大きな方向性になる。