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2026年4月8日がおそらく石油市場の歴史上最も劇的な単一セッションの一つとして記憶されるだろう。西テキサス・インターミディエイト原油は数時間の間に約15〜17％急落し、1バレルあたり17〜20ドルの範囲で値を下げ、112〜115ドル付近の高値から中〜上位の90ドル台に下落した。世界の基準となるブレント原油も同様に、約13〜16％下落し、1バレルあたり93〜95ドルで取引された。ほとんどの歴史的指標によれば、これは1991年の湾岸戦争以来最大の単日パーセンテージの暴落であり、2020年4月のCOVID時代の暴落と速度と規模の点で匹敵する。
引き金となったのは、市場が短期的な可能性として織り込んでいなかった地政学的な出来事だった：トランプ大統領が米国とイランの間で2週間の停戦合意を発表したことだ。この合意は、パキスタンが仲介役を務めたと報じられ、米軍の期限切れのわずか90分前に成立した。合意の条件の下、米国はイランへの攻撃を2週間停止することに同意し、テヘランはホルムズ海峡を油タンカー、LNG運搬船、その他の商船の自由通行に再開することを約束した。
この単一の約束、すなわちホルムズ海峡の再開こそが、原油価格がこれほど激しく崩壊した最大の理由だ。海峡は世界のエネルギーインフラの中で最も重要な要所の一つだ。通常、1日あたり約2000万バレルの原油が、世界の総日供給量の約5分の1に相当し、イランとオマーンの間の狭い水路を通過している。2月末から3月初めにかけてホルムズ危機が激化して以来、長期的な閉鎖の懸念が原油価格に大きな地政学的リスクプレミアムをもたらしていた。S&Pグローバル・コモディティ・インサイトによると、物理的なブレント原油は一時144ドル近くの記録高に達した。停戦により、少なくとも一時的にホルムズのさらなる混乱の脅威が取り除かれたことで、そのプレミアムはほぼ即座に消え去った。
エネルギー株の崩壊も同様に急激だった。欧州の石油・ガス株は最も打撃を受けた。ノルウェーのエクイノールは約13％下落。ヴァル・エネルギーやアカーBPも急落した。BP、シェル、トタルエナジーズ、エニ、レプソルなどの欧州大手も、セッション中に6〜9％の下落を記録し、エネルギーセクターだけが、燃料コストの低下予想により全体の株価指数が上昇する中で唯一赤字となった。アジアの株式先物も急騰し、エネルギー価格の低下がインフレ圧力を軽減し、ほぼすべてのセクターでコスト負担を緩和するとの見方から、株式市場は広範に反発した。
技術的には、WTIは118ドル付近のスイングハイを維持できず、現在は96〜97ドルのゾーンで調整中だ。重要なフィボナッチリトレースメントレベルに注目が集まっている。38.2％のリトレースメントは105ドル付近に位置し、以前の調整ゾーンだった。50％レベルは約101ドルで、心理的な100ドルの閾値と一致し、押し目買いを誘う可能性がある。61.8％のリトレースメントは97ドル付近にあり、現在のサポートラインとして機能している。そこを維持できなければ、より深い下落に繋がる可能性があり、これらのレベルから反発すれば、時間をかけて以前の高値へのリテストが見込まれる。
今後の見通しは非常に不確定性が高い。停戦は明示的に一時的であり、期間はわずか2週間だ。トレーダーや運送業者は、特に前週の軍事活動中に一部の港やパイプラインインフラが損傷したこともあり、合意を信頼して直ちにホルムズ海峡を完全に再開できるかどうかを評価し続けている。アナリストは、停戦が崩壊した場合や、安全な通行に対する信頼が低いままであれば、1日あたり最大1100万バレルの供給がリスクにさらされると見ている。軍事 incident、政治的声明、タンカー事故など、合意の亀裂を示す兆候があれば、価格は激しい逆転を見せる可能性がある。
OPECとその同盟国はまだ正式な調整反応を示していないが、今後数日以内に生産調整の対応があれば、もう一つの重要な変数となるだろう。消費者にとっては、インドのような市場のアナリストは、国際価格がこの水準を維持すれば、国内燃料価格は7〜10日以内に下方修正される可能性があると示唆している。これは、小売価格の調整には通常遅れが伴うためだ。
要するに、今日の動きは一つの見出しだけによるものだが、今後の市場構造は、14日間の停戦が維持できるかどうか、ホルムズ海峡が実際に開かれ続けるかどうか、そしてOPECが価格を緩和または加速させる対応を取るかどうかにかかっている。現時点での石油市場は非常に高い不確実性の状態にあり、今後2週間の結果範囲は非常に広い。