AIに聞く・なぜ欧州の資本市場は地元のテック企業を留めるのが難しいのか？**財聯社3月25日讯（編集：牛占林）** 最新の研究によると、過去10年間に欧州のテクノロジー企業が海外上場したり外国企業に買収されたりしたことで、累計で流出した企業の合計時価総額は最大1.2兆ユーロ（約1.4兆米ドル）に達した。この研究はスウェーデンのプライベート・エクイティ企業EQT ABとコンサルティング会社マッキンゼーが共同で実施した。研究によれば、2014年から2025年にかけて、欧州のテクノロジー企業が非欧州企業に買収されるケース、ならびに海外で実施する新規株式公開（IPO）の総規模は約7000億ユーロだった。そして今年1月時点で、これらの企業の全体の時価総額は約1.2兆ユーロまで急増している。この研究は、欧州の政策立案者と資本市場の専門家のあいだで、ますます注目されている1つの問題を浮き彫りにした。すなわち、チップ設計会社Armや音楽ストリーミング・プラットフォームSpotifyを含む「欧州の地元チャンピオン企業」が、こぞって米国市場に向かい、より厚い資本支援を得ようとしていることだ。EQTテクノロジー部門の責任者Victor Englessonは、この「流出」が欧州経済に与える影響は複数に及ぶと指摘する。雇用機会の減少だけでなく、損失をより把握しにくくなる面も含まれる。たとえば、地元での技術蓄積が弱まることや、将来の起業家が流出することなどだ。Englessonはこう主張する。「欧州の企業が米国で上場することを選ぶと、発展の重点が移るのが通常で、しかも多くの場合永続的だ。上場先は一見、財務上の意思決定に見えるが、本質的には企業が今後成長していく“土壌”を選ぶことになる。」実際、この問題は欧州各国がすでに早くから認識しており、市場観察者や地域の当局者はこれまでにも何度も、欧州の資本市場改革の緊急性を強調してきた。今年1月、国際通貨基金（IMF）の総裁Kristalina Georgieva（クリスティーナ・ゲオルギエワ）は、欧州の指導者に対し、資本市場同盟の構築を加速し、エネルギー同盟を整備し、越境する労働力の移動のハードルを引き下げ、さらに研究開発とイノベーションへの投資を増やすよう呼びかけた。ノルウェーの銀行投資運用会社（NBIM）のCEO Nicolai Tangenは、最近、欧州は資本市場の一体化について「できるだけ早く行動しなければならない」と警告した。「資本市場の面では、私たちは本当に奮起する必要がある。勝者総取りだ。資金は常に、流動性が最も高く、バリュエーションが最も高い市場に流れる。そのため、この問題を解決することが極めて重要だ。」**欧州の資本市場には統合が急務**しかし、EQT自身も過去に一部のテック・アセットを売却したり、海外上場の手配をしたりしてきた。昨年、同社はAIスタートアップSanaを11億米ドルの価格で米国のWorkdayに売却した。さらに報道によれば、EQTはネット保険会社CFCをニューヨークに上場させることも検討しているという。スイス証券取引所を運営するSIX GroupのCEO Bjørn Sibbernは、「米国がうまくやっている点として、彼らは資本市場を企業の資金調達の中核チャネルと位置付けているのに対し、欧州にはこの面で不足がある。対照的に、米国はよりうまくやっており、欧州は追いつく必要がある」と述べた。この流れを変えるために、EUは規模50億ユーロの「欧州スケール・ファンド」の設立を準備しており、重点的に量子コンピューティング、人工知能、ならびにその他のディープテック領域の発展を支援する。Freshfields法律事務所のグローバル・ディール部門の弁護士Laura Fruehaufは、「欧州にとって、自国市場により多くの資本を継続的に動員し、米国の同業者との競争力を確保することは、依然として極めて重要だ。特に国防、人工知能、そしてより広範なディープテック領域では、「欧州チャンピオン」というアイデンティティ自体が、国際的な競合他社に比べた優位性になり得る」と述べた。もっとも、米国市場の魅力が弱まっている兆しも出ている。たとえば、決済会社SumUpは、欧州の取引所への上場を検討しており、これまで米国でIPOを行う計画があった。暗号ブローカーのBitpandaは一方で、上場候補地としてフランクフルトをすでに選んだ。さらに、欧州企業がベンチマーク指数の体系に入るには、通常一定の規模に到達する必要がある。一方でニューヨークで上場する場合、その米国事業も現地の投資家の関心を引くほど十分に大きくなければならない。そうでなければ、見過ごされがちな「周辺株」になってしまう可能性が高い。Sibbernは、「米国に上場している多くの欧州企業は、株価パフォーマンスや市場の注目度の面など、必ずしも理想的な結果を出しているわけではない。業績が十分に際立っていなければ、大きな市場の中で“埋もれて”しまいやすい」と指摘した。（財聯社 牛占林）
ヨーロッパのテクノロジー企業の「流出」が続く：10年間で市場価値1.4兆ドルを失う
AIに聞く・なぜ欧州の資本市場は地元のテック企業を留めるのが難しいのか？
財聯社3月25日讯（編集：牛占林） 最新の研究によると、過去10年間に欧州のテクノロジー企業が海外上場したり外国企業に買収されたりしたことで、累計で流出した企業の合計時価総額は最大1.2兆ユーロ（約1.4兆米ドル）に達した。
この研究はスウェーデンのプライベート・エクイティ企業EQT ABとコンサルティング会社マッキンゼーが共同で実施した。研究によれば、2014年から2025年にかけて、欧州のテクノロジー企業が非欧州企業に買収されるケース、ならびに海外で実施する新規株式公開（IPO）の総規模は約7000億ユーロだった。そして今年1月時点で、これらの企業の全体の時価総額は約1.2兆ユーロまで急増している。
この研究は、欧州の政策立案者と資本市場の専門家のあいだで、ますます注目されている1つの問題を浮き彫りにした。すなわち、チップ設計会社Armや音楽ストリーミング・プラットフォームSpotifyを含む「欧州の地元チャンピオン企業」が、こぞって米国市場に向かい、より厚い資本支援を得ようとしていることだ。
EQTテクノロジー部門の責任者Victor Englessonは、この「流出」が欧州経済に与える影響は複数に及ぶと指摘する。雇用機会の減少だけでなく、損失をより把握しにくくなる面も含まれる。たとえば、地元での技術蓄積が弱まることや、将来の起業家が流出することなどだ。
Englessonはこう主張する。「欧州の企業が米国で上場することを選ぶと、発展の重点が移るのが通常で、しかも多くの場合永続的だ。上場先は一見、財務上の意思決定に見えるが、本質的には企業が今後成長していく“土壌”を選ぶことになる。」
実際、この問題は欧州各国がすでに早くから認識しており、市場観察者や地域の当局者はこれまでにも何度も、欧州の資本市場改革の緊急性を強調してきた。
今年1月、国際通貨基金（IMF）の総裁Kristalina Georgieva（クリスティーナ・ゲオルギエワ）は、欧州の指導者に対し、資本市場同盟の構築を加速し、エネルギー同盟を整備し、越境する労働力の移動のハードルを引き下げ、さらに研究開発とイノベーションへの投資を増やすよう呼びかけた。
ノルウェーの銀行投資運用会社（NBIM）のCEO Nicolai Tangenは、最近、欧州は資本市場の一体化について「できるだけ早く行動しなければならない」と警告した。「資本市場の面では、私たちは本当に奮起する必要がある。勝者総取りだ。資金は常に、流動性が最も高く、バリュエーションが最も高い市場に流れる。そのため、この問題を解決することが極めて重要だ。」
欧州の資本市場には統合が急務
しかし、EQT自身も過去に一部のテック・アセットを売却したり、海外上場の手配をしたりしてきた。昨年、同社はAIスタートアップSanaを11億米ドルの価格で米国のWorkdayに売却した。さらに報道によれば、EQTはネット保険会社CFCをニューヨークに上場させることも検討しているという。
スイス証券取引所を運営するSIX GroupのCEO Bjørn Sibbernは、「米国がうまくやっている点として、彼らは資本市場を企業の資金調達の中核チャネルと位置付けているのに対し、欧州にはこの面で不足がある。対照的に、米国はよりうまくやっており、欧州は追いつく必要がある」と述べた。
この流れを変えるために、EUは規模50億ユーロの「欧州スケール・ファンド」の設立を準備しており、重点的に量子コンピューティング、人工知能、ならびにその他のディープテック領域の発展を支援する。
Freshfields法律事務所のグローバル・ディール部門の弁護士Laura Fruehaufは、「欧州にとって、自国市場により多くの資本を継続的に動員し、米国の同業者との競争力を確保することは、依然として極めて重要だ。特に国防、人工知能、そしてより広範なディープテック領域では、「欧州チャンピオン」というアイデンティティ自体が、国際的な競合他社に比べた優位性になり得る」と述べた。
もっとも、米国市場の魅力が弱まっている兆しも出ている。たとえば、決済会社SumUpは、欧州の取引所への上場を検討しており、これまで米国でIPOを行う計画があった。暗号ブローカーのBitpandaは一方で、上場候補地としてフランクフルトをすでに選んだ。
さらに、欧州企業がベンチマーク指数の体系に入るには、通常一定の規模に到達する必要がある。一方でニューヨークで上場する場合、その米国事業も現地の投資家の関心を引くほど十分に大きくなければならない。そうでなければ、見過ごされがちな「周辺株」になってしまう可能性が高い。
Sibbernは、「米国に上場している多くの欧州企業は、株価パフォーマンスや市場の注目度の面など、必ずしも理想的な結果を出しているわけではない。業績が十分に際立っていなければ、大きな市場の中で“埋もれて”しまいやすい」と指摘した。
（財聯社 牛占林）