本紙の田 彭 Windのニュースデータによると（全データの出所は本文参照）、4月1日および4月2日の2つの営業日だけでそれぞれ7社、14社が香港取引所にIPO申請および目論見書（ブックビル関連書類）の更新を提出し、市場の申告ペースは高水準を維持している。 実際、今年に入ってから香港株のIPO市場は活況を呈している。現在までに香港株市場では計40社（39社がメインボード、1社がGEM）がIPOを完了しており、昨年同期の16社から150%増となった。資金調達総額は1,099.26億香港ドルで前年同期比488.81%増であり、調達規模は2023年および2024年の通年総額を大きく上回るだけでなく、2021年の第2四半期以来の新高値を更新した。そのうち、情報技術（IT）業界がIPOの圧倒的な主力となっており、調達額の構成比は約7割に達している。 『証券日報』の記者の取材に応じた専門家は、香港株IPO市場が持続的に活況であるのは、制度改革、流動性の修復、優良供給の集中放出など複数要因が同時に作用した結果だと述べた。1つには、香港取引所の政策上の追い風が継続的に放出されており、ハードテクノロジー企業が香港で上場する際の時間コストと不確実性が大幅に低減されている。もう1つには、国際資本の回流に加えて内地企業の資金調達需要が旺盛であり、これが市場に十分な流動性をもたらしている。今後については、香港取引所が上場メカニズムを引き続き最適化し、順番待ちの上場予定企業の備えも十分であることから、香港株IPO市場の熱は今後も継続する見通しだ。 三つの大きなトレンドはいっそう明確に 規模が顕著に拡大する一方で、香港株IPO市場には3つの明確なトレンドが見られる。 1つ目は、テクノロジー色が一段と強まり、新しい経済（ニュ―エコノミー）が絶対的な主力になっていること。データによると、すでに香港株IPOを完了した40社のうち、半導体、ソフトウェアサービス、産業エンジニアリングの分野ではそれぞれ8社、7社、7社であり、アルゴリズム・ビジョン、ロボットなどの最先端技術の細分化した分野の企業が密集して上場している。 特に、新しい経済の企業が市場資金から積極的に買い（資金）を集めている。データによると、年内に香港株に上場した新規株のうち、値上がり率の上位10社には7社が情報技術分野の企業であった。これについて、蘇商銀行の特約研究員である付一夫氏は『証券日報』の記者に対し、新しい経済が絶対的な主力となっていることは、中国のハードテクノロジーおよび先端技術の領域が産業化の重要局面に入っていることを反映するだけでなく、未収益（未盈利）のテクノロジー企業に対する香港取引所の包容力という優位性も示している、と述べた。関連企業が資金の熱い注目を受けていることは、機関投資家の資金が「バリュエーション修復」から「成長ドライバー」に転換し、テクノロジー企業の長期的価値を高く評価していることを意味している。 2つ目は、資金調達の規模が大きく飛躍し、大口IPOの常態化が回帰していること。過去数年は中小型の時価総額での発行が主導する構図が目立っていたのとは明らかに異なり、2026年以降の香港株IPOでは1件あたりの資金調達規模が大幅に上昇しており、多くの業界のリーダー企業や細分領域の先導企業が相次いで上場している。たとえば、牧原食品股份有限公司と東方パオ（グループ）股份有限公司の2社はいずれも資金調達額が100億香港ドルを超えており、それぞれ120.99億香港ドル、110.99億香港ドルだった。さらに、7社が調達規模として50億香港ドル以上を募集している。 3つ目は、「A+H」の協働が一段と深化し、関連事例が集中して現れていること。資本市場の相互接続と相互運用の仕組みが継続的に整備されるにつれ、成長期および成熟期にある内地企業のうち、ますます多くが香港株を、国際化した資金調達、ブランドの影響力向上、国際的に質の高い資本を導入するための重要なプラットフォームとして位置づけ、「A+H」両市場上場のモデルが一段と好まれるようになっている。データによると、前述の香港株IPOを完了した40社のうち、同時にA株にも上場しているのは15社であり、構成比は37.5%に達している。 中国電子商取引専門家サービスセンターの副主任である郭涛氏は、A株上場企業が香港に上場することは、企業の多元的な資金調達チャネルを効果的に広げ、単一市場の資金調達における制約を打ち破るだけでなく、企業がグローバル資本市場につながり、グローバルな価格決定能力および国際的なブランドの影響力を高めるのにも役立つと述べた。同時に、こうした企業の参入は、香港株市場における企業タイプと業界構造をさらに豊かにし、南向き資金の安定的な流入を継続的に引きつけ、結果として「内資が価値の支えを提供し、外資が市場の流動性をもたらす」という良性の市場エコシステムが徐々に形成される。 通年の熱は継続する見込み 実際、香港株IPO市場における今回の力強い復活は、単一要因によってもたらされたものではなく、制度改革、流動性の修復、優良企業の供給の集中放出という3つが同時に作用した結果である。 付一夫氏によれば、まず内地企業の資金調達需要は旺盛であり、香港株は高度に国際化された資金調達プラットフォームとして、内地企業に対し効率的で便利な上場ルートを提供している。次に、香港取引所は近年、上場制度を絶えず最適化しており、新しい経済の企業が香港で上場することを継続的に引きつけていて、市場の活力と魅力度を効果的に高めている。そして最後に、世界の流動性環境が比較的ゆるやかであり、国際資本の香港株市場への配分意向が明確に強まっている。 今後の見通しとして、取材に応じた専門家は、香港株IPOの高い景況感は2026年通年を通じて維持される可能性があると予測している。1つには、香港取引所の上場制度改革の追い風が引き続き放出されること。特に今年に入って、香港取引所は複数の政策面でのプラス要因を打ち出しており、上場のハードルをさらに下げ、手続きを最適化し、魅力度を高めている。 例えば、1月1日に正式に改訂が施行された『メインボード上場規則』は、代替となる継続的な公衆保有株数のハードルを導入し、公衆保有株数の十分な大きさの時価総額を持つ発行体に対して、資本管理関連取引などを行うためのより大きな柔軟性を提供することを明確にしている。また、3月13日に公表された『上場メカニズムの競争力検討』第1段階のコンサル資料（5月8日までコンサル）では、その核心の改革として、同株異権（WVR）の上場ハードルを大幅に引き下げること、機密の提出（秘密裏の目論見書提出）メカニズムをすべてのIPO申請者に対して全面的に開放すること、いわゆるセカンド上場（中概株）の第2上場のハードルを引き下げること、審査プロセスを最適化して仲介機関の責任を強化することに加え、18A/18Cのテクノロジー企業に向けて迅速審査の専用ルートを設けること、「A+H」の初期段階の公衆保有株数の要求を引き下げることなどが含まれており、上場の魅力度と効率をあらゆる面で高めている。 もう1つには、香港株市場には優良企業のストックが十分にあり、IPOの継続的な拡充を支える確かな土台があること。データによると、現在もなお香港株市場には387社の企業が審査段階にあり、そのうち9社はすでに聆訊（ヒアリング）を無事に通過しており、香港株として上場する予定で、ハードテクノロジー、新しい消費（ニューコンシューマー）、バイオ医薬、先進製造など、複数の高い景況感が見込まれる分野をカバーしている。 郭涛氏は、より多くの新しい経済の企業が相次いで香港に上場することで、香港株市場の構造がテクノロジー化・新しい経済化へ加速的に移行することを引き続き後押しし、また、香港が国際的なイノベーション・テクノロジー企業にとって最も好まれる上場先の一つであるという地位を継続的に固めるとともに、香港株市場の長期的かつ健全な発展に持続的な原動力を注入することになる、と述べた。 大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeアプリの中で 編集責任者：高佳
今年以降の香港株IPOの資金調達総額は1,000億香港ドル超
本紙の田 彭
Windのニュースデータによると（全データの出所は本文参照）、4月1日および4月2日の2つの営業日だけでそれぞれ7社、14社が香港取引所にIPO申請および目論見書（ブックビル関連書類）の更新を提出し、市場の申告ペースは高水準を維持している。
実際、今年に入ってから香港株のIPO市場は活況を呈している。現在までに香港株市場では計40社（39社がメインボード、1社がGEM）がIPOを完了しており、昨年同期の16社から150%増となった。資金調達総額は1,099.26億香港ドルで前年同期比488.81%増であり、調達規模は2023年および2024年の通年総額を大きく上回るだけでなく、2021年の第2四半期以来の新高値を更新した。そのうち、情報技術（IT）業界がIPOの圧倒的な主力となっており、調達額の構成比は約7割に達している。
『証券日報』の記者の取材に応じた専門家は、香港株IPO市場が持続的に活況であるのは、制度改革、流動性の修復、優良供給の集中放出など複数要因が同時に作用した結果だと述べた。1つには、香港取引所の政策上の追い風が継続的に放出されており、ハードテクノロジー企業が香港で上場する際の時間コストと不確実性が大幅に低減されている。もう1つには、国際資本の回流に加えて内地企業の資金調達需要が旺盛であり、これが市場に十分な流動性をもたらしている。今後については、香港取引所が上場メカニズムを引き続き最適化し、順番待ちの上場予定企業の備えも十分であることから、香港株IPO市場の熱は今後も継続する見通しだ。
三つの大きなトレンドはいっそう明確に
規模が顕著に拡大する一方で、香港株IPO市場には3つの明確なトレンドが見られる。
1つ目は、テクノロジー色が一段と強まり、新しい経済（ニュ―エコノミー）が絶対的な主力になっていること。データによると、すでに香港株IPOを完了した40社のうち、半導体、ソフトウェアサービス、産業エンジニアリングの分野ではそれぞれ8社、7社、7社であり、アルゴリズム・ビジョン、ロボットなどの最先端技術の細分化した分野の企業が密集して上場している。
特に、新しい経済の企業が市場資金から積極的に買い（資金）を集めている。データによると、年内に香港株に上場した新規株のうち、値上がり率の上位10社には7社が情報技術分野の企業であった。これについて、蘇商銀行の特約研究員である付一夫氏は『証券日報』の記者に対し、新しい経済が絶対的な主力となっていることは、中国のハードテクノロジーおよび先端技術の領域が産業化の重要局面に入っていることを反映するだけでなく、未収益（未盈利）のテクノロジー企業に対する香港取引所の包容力という優位性も示している、と述べた。関連企業が資金の熱い注目を受けていることは、機関投資家の資金が「バリュエーション修復」から「成長ドライバー」に転換し、テクノロジー企業の長期的価値を高く評価していることを意味している。
2つ目は、資金調達の規模が大きく飛躍し、大口IPOの常態化が回帰していること。過去数年は中小型の時価総額での発行が主導する構図が目立っていたのとは明らかに異なり、2026年以降の香港株IPOでは1件あたりの資金調達規模が大幅に上昇しており、多くの業界のリーダー企業や細分領域の先導企業が相次いで上場している。たとえば、牧原食品股份有限公司と東方パオ（グループ）股份有限公司の2社はいずれも資金調達額が100億香港ドルを超えており、それぞれ120.99億香港ドル、110.99億香港ドルだった。さらに、7社が調達規模として50億香港ドル以上を募集している。
3つ目は、「A+H」の協働が一段と深化し、関連事例が集中して現れていること。資本市場の相互接続と相互運用の仕組みが継続的に整備されるにつれ、成長期および成熟期にある内地企業のうち、ますます多くが香港株を、国際化した資金調達、ブランドの影響力向上、国際的に質の高い資本を導入するための重要なプラットフォームとして位置づけ、「A+H」両市場上場のモデルが一段と好まれるようになっている。データによると、前述の香港株IPOを完了した40社のうち、同時にA株にも上場しているのは15社であり、構成比は37.5%に達している。
中国電子商取引専門家サービスセンターの副主任である郭涛氏は、A株上場企業が香港に上場することは、企業の多元的な資金調達チャネルを効果的に広げ、単一市場の資金調達における制約を打ち破るだけでなく、企業がグローバル資本市場につながり、グローバルな価格決定能力および国際的なブランドの影響力を高めるのにも役立つと述べた。同時に、こうした企業の参入は、香港株市場における企業タイプと業界構造をさらに豊かにし、南向き資金の安定的な流入を継続的に引きつけ、結果として「内資が価値の支えを提供し、外資が市場の流動性をもたらす」という良性の市場エコシステムが徐々に形成される。
通年の熱は継続する見込み
実際、香港株IPO市場における今回の力強い復活は、単一要因によってもたらされたものではなく、制度改革、流動性の修復、優良企業の供給の集中放出という3つが同時に作用した結果である。
付一夫氏によれば、まず内地企業の資金調達需要は旺盛であり、香港株は高度に国際化された資金調達プラットフォームとして、内地企業に対し効率的で便利な上場ルートを提供している。次に、香港取引所は近年、上場制度を絶えず最適化しており、新しい経済の企業が香港で上場することを継続的に引きつけていて、市場の活力と魅力度を効果的に高めている。そして最後に、世界の流動性環境が比較的ゆるやかであり、国際資本の香港株市場への配分意向が明確に強まっている。
今後の見通しとして、取材に応じた専門家は、香港株IPOの高い景況感は2026年通年を通じて維持される可能性があると予測している。1つには、香港取引所の上場制度改革の追い風が引き続き放出されること。特に今年に入って、香港取引所は複数の政策面でのプラス要因を打ち出しており、上場のハードルをさらに下げ、手続きを最適化し、魅力度を高めている。
例えば、1月1日に正式に改訂が施行された『メインボード上場規則』は、代替となる継続的な公衆保有株数のハードルを導入し、公衆保有株数の十分な大きさの時価総額を持つ発行体に対して、資本管理関連取引などを行うためのより大きな柔軟性を提供することを明確にしている。また、3月13日に公表された『上場メカニズムの競争力検討』第1段階のコンサル資料（5月8日までコンサル）では、その核心の改革として、同株異権（WVR）の上場ハードルを大幅に引き下げること、機密の提出（秘密裏の目論見書提出）メカニズムをすべてのIPO申請者に対して全面的に開放すること、いわゆるセカンド上場（中概株）の第2上場のハードルを引き下げること、審査プロセスを最適化して仲介機関の責任を強化することに加え、18A/18Cのテクノロジー企業に向けて迅速審査の専用ルートを設けること、「A+H」の初期段階の公衆保有株数の要求を引き下げることなどが含まれており、上場の魅力度と効率をあらゆる面で高めている。
もう1つには、香港株市場には優良企業のストックが十分にあり、IPOの継続的な拡充を支える確かな土台があること。データによると、現在もなお香港株市場には387社の企業が審査段階にあり、そのうち9社はすでに聆訊（ヒアリング）を無事に通過しており、香港株として上場する予定で、ハードテクノロジー、新しい消費（ニューコンシューマー）、バイオ医薬、先進製造など、複数の高い景況感が見込まれる分野をカバーしている。
郭涛氏は、より多くの新しい経済の企業が相次いで香港に上場することで、香港株市場の構造がテクノロジー化・新しい経済化へ加速的に移行することを引き続き後押しし、また、香港が国際的なイノベーション・テクノロジー企業にとって最も好まれる上場先の一つであるという地位を継続的に固めるとともに、香港株市場の長期的かつ健全な発展に持続的な原動力を注入することになる、と述べた。
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編集責任者：高佳