モルガン・スタンレー：EUの自動車サプライヤーはエネルギー危機後に市場を上回るパフォーマンス

Investing.com - モルガン・スタンレーは、自動車サプライヤーはエネルギー危機の後に、しばしば市場全体のセクターを上回るパフォーマンスを示すとした。一方で、景気の低迷局面では相対的な避難先として機能しているにもかかわらず、タイヤメーカーも強い反発を実現できるという。同行は火曜日にこの分析レポートを発表した。同時点で、欧州の自動車セクター（STOXX:SXAP）は、米国とイランの停戦合意のニュースが伝わった後に6%上昇していた。

米国は、ホルムズ海峡の再開を条件に、イランとの2週間の停戦に合意した。市場では、マクロ経済および地政学情勢の改善が進むとの期待から、インフレと利上げリスクが低下すると見込まれ、油価は前日比で下落した。供給業者（サプライヤー）、タイヤメーカー、完成車メーカーはいずれも堅調だった。

サプライヤーは通常、エネルギー危機の間は振るわない。価格決定力が弱い、バランスシートが弱い、運営レバレッジが高い、さらに景気循環に連動する生産量へのエクスポージャーが大きいことが背景にある。モルガン・スタンレーの分析によれば、危機が解決すれば、サプライヤー株はしばしば最大の恩恵を受け、これまで大幅にアンダーパフォームしていた状況が反転する。一方、完成車メーカーはサプライヤーより価格決定力が強いものの、タイヤメーカーほどの粘り強さはない。

タイヤメーカーは相対的に防御的であり続ける。代替需要へのエクスポージャーが高いため、景気循環の影響は完成車メーカーやサプライヤーよりも低くなる。モルガン・スタンレーは、驚くべきことにタイヤ株が景気回復局面に参加しており、景気後退後にはしばしば力強い反発を見せると指摘している。ロシア・ウクライナ危機は例外で、極端なコストのインフレと供給の中断によりタイヤのパフォーマンスが不振となったものの、最終的には価格転嫁が実現した。

過去の先例と比べると、今回の危機による株価下落幅は相対的に限られており、下落の深さも浅く、バリュエーションの引き下げもそれほど目立たない。モルガン・スタンレーは、投資家は慎重に行動すべきだとしている。歴史が示すように、市場はエネルギーショックに対する最初の反応で、最終的な影響を過小評価する傾向があり、とりわけ原油価格がより長い期間高止まりする場合にはその傾向が強まる。

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