日証券新聞の記者 沈寧ここ数年、プライベートバンク（私募）機関のマクロ戦略プロダクトは、堅調な業績実績により資金の支持を集めており、運用規模は継続的に急速な拡大を続けている。だが、3月以降、世界の各種資産価格は大きく乱高下し、一時は大幅な下落も発生した。その結果、マクロ戦略プロダクトの純資産価値（NAV）は一斉に下落（リトラクション）し、多くの“スター”商品も例外ではなく、市場の幅広い注目を集めた。マクロ戦略プロダクトの中で、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー戦略は業界内で模範的な地位を占めている。日証券新聞の記者は販売チャネルから、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近一定の下落を見せており、年内の収益がやや縮小していることを聞いた。チャネル関係者によれば、3月以降、世界のマクロ環境は複雑かつ変化に富んだものとなっている。初期段階では市場が供給サイドの撹乱によってインフレ・ショックを受け、世界のコモディティ価格が上昇し、株式と債券はいずれも全体として圧力を受けた。その後、市場のリスク回避のムードが高まり、資産間の連動（共振）が生じた。地政学的な出来事が持続的に拡大し、さらに、先行して混雑していた取引（たとえば貴金属）の集中クローズの影響が重なったことで、あらゆる種類の資産が広範に投げ売られた。このような背景下では、大分類の資産間の相関性が顕著に高まり、分散投資の効果が局所的に弱まる。関連戦略では避けられずに変動とリトラクションが発生する。長期的に見ると、バランスよく分散されたマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産よりも修復速度が速く、長期の資産形成効果もより際立っている。ブリッジウォーター傘下のプロダクトに限らず、多くの“スター”プライベートバンクのマクロ戦略プロダクトも、直近で段階的なリトラクションを示している。「今回のリトラクションでは、確かに一部のマクロ戦略プロダクトが10％以上の下落を示したのを見ている。ただし、そのような変動は、実際にはプロダクトそのもののリスク・リターン特性に合致している。しかし、サイクルを長く取ってみれば、これには特別なことは何もない」と、前述のチャネル関係者は述べた。千象資産の関連責任者は日証券新聞の記者に対し、直近では株式、金、債券の3種類の資産が同時にリトラクションした影響を受けて、オールウェザー戦略およびマクロ戦略プロダクトはいずれも一定のリトラクションを経験し、千象傘下のクオンツ・オールウェザー・プロダクトも直近で小幅に下方修正（調整）されたと説明した。従来型のオールウェザー戦略は主にロングの複数資産の保有に重点を置くため、複数種類の資産が同時に下落する局面では大きな試練に直面する。当該責任者はさらに、注意すべき点として、オールウェザー戦略は「必ず儲かって損しない」ものではない、とも述べた。各種資産および関連戦略の間には相関が低いものの、負の相関ではないため、共振による下落が起こる可能性もある。しかし長期的には、その変動や周期的なパフォーマンスは、単一資産や単一戦略に比べて明確に優れており、コストパフォーマンスも高い。市場が徐々に平常に戻るにつれ、オールウェザー戦略の収益も段階的に回復していくだろう。業界関係者によると、国際的には、マクロ戦略は主にクオンツ・マクロ、主観的マクロ、システム化マクロの3種類に分けられる。現在、国内の一部のマクロ戦略は主に主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資対象やデータに制約があるため、比較優位が際立っているわけではない。一方、主観的マクロは、投研担当者の経験にも高度に依存している。システム化マクロは、データとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑かつ変化に富むマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、自上而下のロジック判断で大分類の資産の動きを見込み、さまざまなマクロ環境における大分類の資産の長期収益の獲得を目的としている。この種のプロダクトの長期シャープレシオは通常は低めだが、戦略の運用容量は大きい。マクロ戦略プロダクトが市場で高く評価され、注目を集める理由は、業績実績が比較的堅調であることが核心だ。プライベートバンクのランク付けサイト（私募排排網）のデータによると、2026年3月20日までに業績実績の記録がある469本のマクロ戦略プロダクトのうち、今年以来の平均収益率は3.13％で、そのうち343本がプラス収益を実現しており、構成比は73.13％だった。2025年には業績実績の記録がある378本のマクロ戦略プロダクトがあり、平均収益率は25.96％で、そのうち350本がプラス収益を実現しており、構成比は92.59％だった。上海のある「百億」級プライベートバンク基金（百億元規模の私募ファンド）市場責任者は分析し、外部環境の面から見ると、国際的な地政学情勢が引き続き不安定に揺れ動いており、A株市場全体のバリュエーションは低位から回復しているため、単一資産への投資の難易度が大幅に高まっているとした。これと同時に、国内の機関投資家の比率は継続的に高まっており、年金や保険資金などの長期資金が市場参入するペースが加速している。富裕層向け資産運用市場はますます成熟し、個人投資家の資産配分の理念も徐々に変化している。マクロ戦略プロダクトは、分散化された配分と科学的なリスク管理を通じて、ある程度までリスクを分散し、ポートフォリオの変動を平準化することができる。これは、現在の市場が投資ポートフォリオの構造を最適化し、単一市場リスクを分散することを求めているニーズに合致している。さらに、昨年は一部のマクロ商品が好調な業績を示したことも、より多くの投資家の注目を集めることにつながっている。 （編集：文静） キーワード： 基金
3月株式・金・債券が同時に下落 有名なマクロ戦略商品が集団で損失を出す
日証券新聞の記者 沈寧
ここ数年、プライベートバンク（私募）機関のマクロ戦略プロダクトは、堅調な業績実績により資金の支持を集めており、運用規模は継続的に急速な拡大を続けている。だが、3月以降、世界の各種資産価格は大きく乱高下し、一時は大幅な下落も発生した。その結果、マクロ戦略プロダクトの純資産価値（NAV）は一斉に下落（リトラクション）し、多くの“スター”商品も例外ではなく、市場の幅広い注目を集めた。
マクロ戦略プロダクトの中で、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー戦略は業界内で模範的な地位を占めている。日証券新聞の記者は販売チャネルから、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近一定の下落を見せており、年内の収益がやや縮小していることを聞いた。
チャネル関係者によれば、3月以降、世界のマクロ環境は複雑かつ変化に富んだものとなっている。初期段階では市場が供給サイドの撹乱によってインフレ・ショックを受け、世界のコモディティ価格が上昇し、株式と債券はいずれも全体として圧力を受けた。その後、市場のリスク回避のムードが高まり、資産間の連動（共振）が生じた。地政学的な出来事が持続的に拡大し、さらに、先行して混雑していた取引（たとえば貴金属）の集中クローズの影響が重なったことで、あらゆる種類の資産が広範に投げ売られた。このような背景下では、大分類の資産間の相関性が顕著に高まり、分散投資の効果が局所的に弱まる。関連戦略では避けられずに変動とリトラクションが発生する。長期的に見ると、バランスよく分散されたマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産よりも修復速度が速く、長期の資産形成効果もより際立っている。
ブリッジウォーター傘下のプロダクトに限らず、多くの“スター”プライベートバンクのマクロ戦略プロダクトも、直近で段階的なリトラクションを示している。「今回のリトラクションでは、確かに一部のマクロ戦略プロダクトが10％以上の下落を示したのを見ている。ただし、そのような変動は、実際にはプロダクトそのもののリスク・リターン特性に合致している。しかし、サイクルを長く取ってみれば、これには特別なことは何もない」と、前述のチャネル関係者は述べた。
千象資産の関連責任者は日証券新聞の記者に対し、直近では株式、金、債券の3種類の資産が同時にリトラクションした影響を受けて、オールウェザー戦略およびマクロ戦略プロダクトはいずれも一定のリトラクションを経験し、千象傘下のクオンツ・オールウェザー・プロダクトも直近で小幅に下方修正（調整）されたと説明した。従来型のオールウェザー戦略は主にロングの複数資産の保有に重点を置くため、複数種類の資産が同時に下落する局面では大きな試練に直面する。
当該責任者はさらに、注意すべき点として、オールウェザー戦略は「必ず儲かって損しない」ものではない、とも述べた。各種資産および関連戦略の間には相関が低いものの、負の相関ではないため、共振による下落が起こる可能性もある。しかし長期的には、その変動や周期的なパフォーマンスは、単一資産や単一戦略に比べて明確に優れており、コストパフォーマンスも高い。市場が徐々に平常に戻るにつれ、オールウェザー戦略の収益も段階的に回復していくだろう。
業界関係者によると、国際的には、マクロ戦略は主にクオンツ・マクロ、主観的マクロ、システム化マクロの3種類に分けられる。現在、国内の一部のマクロ戦略は主に主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資対象やデータに制約があるため、比較優位が際立っているわけではない。一方、主観的マクロは、投研担当者の経験にも高度に依存している。システム化マクロは、データとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑かつ変化に富むマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、自上而下のロジック判断で大分類の資産の動きを見込み、さまざまなマクロ環境における大分類の資産の長期収益の獲得を目的としている。この種のプロダクトの長期シャープレシオは通常は低めだが、戦略の運用容量は大きい。
マクロ戦略プロダクトが市場で高く評価され、注目を集める理由は、業績実績が比較的堅調であることが核心だ。プライベートバンクのランク付けサイト（私募排排網）のデータによると、2026年3月20日までに業績実績の記録がある469本のマクロ戦略プロダクトのうち、今年以来の平均収益率は3.13％で、そのうち343本がプラス収益を実現しており、構成比は73.13％だった。2025年には業績実績の記録がある378本のマクロ戦略プロダクトがあり、平均収益率は25.96％で、そのうち350本がプラス収益を実現しており、構成比は92.59％だった。
上海のある「百億」級プライベートバンク基金（百億元規模の私募ファンド）市場責任者は分析し、外部環境の面から見ると、国際的な地政学情勢が引き続き不安定に揺れ動いており、A株市場全体のバリュエーションは低位から回復しているため、単一資産への投資の難易度が大幅に高まっているとした。これと同時に、国内の機関投資家の比率は継続的に高まっており、年金や保険資金などの長期資金が市場参入するペースが加速している。富裕層向け資産運用市場はますます成熟し、個人投資家の資産配分の理念も徐々に変化している。マクロ戦略プロダクトは、分散化された配分と科学的なリスク管理を通じて、ある程度までリスクを分散し、ポートフォリオの変動を平準化することができる。これは、現在の市場が投資ポートフォリオの構造を最適化し、単一市場リスクを分散することを求めているニーズに合致している。さらに、昨年は一部のマクロ商品が好調な業績を示したことも、より多くの投資家の注目を集めることにつながっている。
（編集：文静）
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