機関：中国医薬産業のイノベーション発展傾向は変わらず

アイケン証券は、現在の時点で医薬品セクターの下落が十分に進み、需給（ポジション）の構造が整理されており、「イノベーションの海外展開」という産業トレンドが継続していることから、医薬品セクターは長期のポジション取り（長期保有）の好機に入っていると考えている。短期的には手袋やビタミンなど、値上がりしている品目の投資機会に注目する。長期的には、中国の医薬品産業のイノベーション発展トレンドは変わらず、市場が整理された後には長期的なレイアウト（長期投資）の機会が出てくる見込みだ。2026年には、中国の革新的医薬品の海外展開の産業トレンドを引き続き強く見込んでおり、引き続きADC、二重抗体、小核酸、減量薬などの中核的な優位領域における投資機会を重点的に追跡する。

華源証券は、2015—2025年の10年間にわたる革新による転換を経て、中国の医薬品産業は基本的に、新旧の成長エンジンの切り替え（イノベーションがジェネリックを代替し、海外展開能力が向上）を完了した。とりわけ、革新的医薬品が中国の医薬品企業の成長の新たな成長曲線を大きく切り開いた。具体的には、1）中国の革新産業はすでに規模を持ち、従来のPharmaはイノベーションへの華麗な転身を完了している。2）海外展開能力が加速的に向上しており、中国の製薬企業はMNCにとって非常に重視される革新転換の源泉になっている。医療機器、サプライチェーンなどは、世界の範囲で高い地位を占めており、欧米の先進市場および新興市場で継続的に存在感を示している。需要面および支払い（決済）面でも、新たな量の創出を継続的に後押ししている。3）高齢化がさらに加速し、心血管、内分泌、整形外科などの慢性疾患の需要が継続的に上昇し、「銀髪経済」は長い上昇の道と分厚い雪が期待される。4）支払い面を見ると、医療保険の収支は引き続き堅調に伸びており、同時に医保局は商業保険の発展を積極的に推進し、多層的な支払い体系を構築している。さらに、新技術も業界の変革を加速している。5）AIという大きなテクノロジーの波の中で、医薬品は新たな成長ロジックを解放できる見込みで、脳-機械インターフェース、腫瘍の早期スクリーニング、AI医療などが急速に発展している。2026年を展望すると、引き続き革新を主軸とする医薬テックのメインテーマを強く見込んでおり、革新的医薬品、脳-機械インターフェース、AI医療、手術ロボットなどに重点を置く。同時に、2026年に業界が反転を迎える可能性がある高齢化および院外消費についてもレイアウト（投資配分）を推奨し、評価（バリュエーション）が比較的低い麻酔薬、血液製剤などに注目する。