投機家は恋に落ちた――市場はそうしなかった：バレンタインデー後のシルバー

SonerCdem/iStockによる銀地金

ドン・ドーソン

2026年2月17日 4:33 AM GMT+9 4分で読めます

この記事の内容：

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昨年、シルバー市場は歴史的なパフォーマンスを届けました。1980年に初めて設定され、2011年に一時的に挑戦された、1オンス当たり$50の史上最高値が、連続するレジスタンス水準を加速して突き抜けると、決定的に更新されました。この値動きは、参加者の多くが年初時点で想定していなかった1オンス$121.78までの急騰で頂点に達しました。落ち着いた強気トレンドとして始まったものが、終盤では垂直に近い上昇へと変貌し、勢いに乗った資本を引き込み、価格をより高く追うようにシステマティックな戦略を迫りました。

ラリーが強まるにつれて、投機的な参加も急速に拡大しました。建玉（オープン・インタレスト）が急増し、小売フローも、レバレッジをかけた運用へのエクスポージャーとともに増加しました。高まるボラティリティに対応して、CMEグループは市場の健全性を確保し、資金が十分でないポジションを防ぐ必要があるとして、証拠金（マージン）要件を複数回引き上げました。高い証拡金率は短期的に熱意を冷ますほどの効果はありませんでしたが、価格水準がますます高くなる局面でレバレッジをかけたロングを保有するコストは押し上げました。上昇の速さに加え、参加が広がったことが、通常は終盤の加速局面に典型的に見られる条件を生み出しました。

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市場は、そのペースで前進することがなにかしら大きな調整を伴わずに終わることは、めったにありません。それは、シルバーのより広い強気相場が終わったことを意味しません。構造的な需要のドライバー、金融面の考慮、そして投資家の配分動向は、中期的には引き続き追い風です。ただし、この規模の値動きの後、近い将来に測定可能なリトレースメント（押し戻し）が起きる確率を、無視することはできません。本記事の後半では、季節性のパターンを検証し、同様に相関した市場行動が見られた年を振り返り、現在のテクニカル状況を評価して、ここからのリスク・リターンのプロファイルを形作ります。

**テクニカルの見取り図 **

出所：Barchart

シルバーの強気派は確かにその勢いを見せました！3年前まで遡れば、週足の直近シルバー・チャートが、50週単純移動平均（SMA）を尊重して推移してきたことが分かります。一般に、暴走する市場が人気のある平均からここまでかけ離れると、自然な傾向としてそこへ戻るリトレースが起きます。だからこそ、私は、強気相場がまだ終わったとは考えていません。私たちの多くの市場で、同様のトレンド転換が進行しています。そして、それを責められるでしょうか？彼らの利益は驚異的でした。円キャリー取引の巻き戻しが取引リスクに影響している可能性はありますか？その答えは時が教えてくれます…

物語は続きます  

**相関のある市場の年 **

出所：Moore Research Center, Inc.（MRCI）

MRCIによる、季節性パターンに加えて相関のある市場の年に関する調査は、歴史的なトレンドに文脈を与えることで、季節的トレーディングの予測力を大幅に高めます。単純な長期平均（強気と弱気が混ざる可能性があります）に頼るのではなく、このアプローチでは、現在進行中である市場と同様に振る舞った年だけを抽出します。その結果、より高確率で、より関連性の高い取引シグナルが得られます。

現在、7月限のシルバー先物は、相関のある年の連続（緑のライン）を経験しており、30日以内に大きな下落が起きることを示唆しています。4つの年すべてで相関率は>=84%です。年は、1980年（95%）、1983年（87%）、2004年（92%）、2006年（90%）です。また、「ほぼチームに入った」3年もあります。1974年（80%）、2008年（83%）、2023年（80%）です。

**季節性パターン **

出所：MRCI

MRCIの31年、15年、5年にわたる季節性調査では、バレンタインデー（2月14日）以降に始まり、2月末まで続く、同様に大きな価格下落が示されています。どうやら、バレンタインデー後に銀への“恋”はないようです。

観察すると、週足チャートはシルバーが人気のある平均から非常に遠い位置にあることを示しています。現在、シルバー市場は4つの相関のある年と同様に取引されており、それが大きな下落につながったため、複数年にわたる季節性の売りパターンが、このセットアップを一つに結び付けています。

_重要なリマインダーとして、季節性パターンは貴重な洞察を提供し得ますが、取引判断の根拠にすべきではありません。取引業者は、情報に基づいたバランスの取れた取引判断を行うために、さまざまなテクニカルおよびファンダメンタル指標、リスク管理戦略、ならびに市場環境を考慮する必要があります。   _

**シルバーの値動きに参加するための資産 **

シルバー市場で強気のポジションを狙うトレーダーおよび投資家は、いくつかの主要な資産にアクセスできます。たとえばシルバーの先物取引（COMEXの標準サイズ SI、マイクロサイズ SOなど）で、先物および株式に対するオプションも利用可能です。また、スポット・シルバー価格を追随し、金属の直接保管を伴わずに、流動性が高くコスト効率の良いエクスポージャーを提供する、iShares Silver Trust（SLV）やPhysical Silver Shares ETF（SIVR）といったシルバーETFもあります。

**締めくくり… **

昨年、$50の史上最高値を決定的に上抜け、1オンス$121.78まで急騰したことは、シルバーにとって歴史的な出来事でした。それでも、その上昇の速さ、投機的な参加の急増、そしてCMEグループによる度重なる証拠金引き上げは、熟練トレーダーが無視できない事実です。週足チャートが50週移動平均から大きく離れていること、下方向の圧力の可能性を示す高い相関の年、そしてバレンタインデー後の季節性の弱さが広く記録されていることはいずれも、敬意を払うべきだという主張につながります。これらは、強気相場が終わったことを証明するものではありません。とはいえ、シルバーが「widow maker（未亡人製造機）」というニックネームを得た理由があることを、はっきりと裏付けています。参加するつもりなら――先物でも、オプションでも、ETFでも――作業をしてください。季節性、相関、テクニカル構造、そしてマクロの背景を調べましょう。チャンスは明確に存在していますが、リスクも同様に存在します。この市場では、確信と同じくらい規律とポジション・サイジングが重要です。

_ 公開日当日、ドン・ドーソンは、本記事で言及されたいずれの証券についても（直接または間接に）ポジションを保有していません。本記事のすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としています。本記事は元々Barchart.comで掲載されました _

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