ホットコーナー 候補株 データセンター 市況センター 資金フロー シミュレーション取引 クライアント ゴールド価格が4600米ドルまで再び戻った。 3月25日の日中取引で、ロンドン現物金価格は一時4600米ドル/オンスを上回った。発表時点では、ロンドン現物金価格は4564.84米ドル/オンスで、日中の上昇幅は2.08%；COMEXの金価格は4555.7米ドル/オンスで、日中の上昇幅は3.49%。 これを受けて、中国国内の一部ブランドの金製品価格もそれに連動して引き上げられ、グラム当たり価格が1400元まで再び戻った。3月25日、周生生の純金ジュエリーは1418元/グラムで、単日上昇は68元；老鳳祥の提示価格は1408/グラムで、単日上昇は63元/グラム。 A株市場でも、金関連株がそろって値動きを急にし、赤峰黄金、晓程科技、興業銀錫、中金黄金などが相次いで大幅上昇した。 ニュース面では、央视新闻によると、現地時間3月24日、米国政府は、巴基斯坦を経由してイランに対し、核計画、ミサイル能力、地域問題を含む15項目の紛争終結案を提示し、同時にホルムズ海峡の開放を確保した。交換条件として、イランは包括的な国際制裁の解除を受ける可能性があり、米国は同国の民用の核プロジェクトの発展を支持し、「迅速な制裁復活」メカニズムを取り消す。米側は、上記条項をめぐってさらに交渉を行うため、1か月間の停戦を後押しすることを検討している。 では、なぜ金は“ヘッジの機能”が「失効」したのか？ 米国とイランの戦争が勃発して以来、金価格は上昇どころか下落し続けている。今週月曜日には、現物金価格が一時4100米ドル/オンスを割り込んだ。1月に記録した5608米ドルの史上最高値からは20%超の下落となり、一時4098米ドル付近まで下げた。いわゆるテクニカルな弱気相場に入ったと見られている。 この値動きは多くの投資家を困惑させている。伝統的なヘッジ資産とされる金が、地政学リスクが急速に高まっているにもかかわらず、なぜ持続的に下がり続けているのだろうか？ 市場の見方では、金の避難（ヘッジ）としての属性は本当に失効したわけではなく、単に短期的に、より強力なマクロ要因に抑え込まれているだけだという。 瑞银のグローバル・ウェルス・マネジメント・チームは、金の足元の下落を、投資家の「米連邦準備制度（FRB）の利下げ」への信頼が弱まったこと、市場の投機マインドが減速したことなどに起因するとしている。現在、市場は「原油価格の上昇—インフレの押し上げ—FRBが引き締めを維持」という連鎖により強く注目しており、「原油ショック—経済の減速—政策転換」というルートではない。このような単一の物語によって、金のマクロに対するヘッジ属性は短期的に大幅に弱まっている。 瑞银アナリストのWayne Gordonは、多くの投資家にとって、地政学的な緊張が高まり価格変動が拡大する局面で金が比較的おとなしい値動きをしているように見えるのは、直感と相反するようだと述べた。しかし歴史によれば、特に紛争の初期段階では、金が常に上がるとは限らない。明確な結論として、金の価格推移は多くの場合、直接の衝突そのものによって駆動されるのではなく、政策と経済の背景によって決まる。市場が、より高い金利予想と強いドルに適応する中で、金は初期サイクルにおける価値保全の役割を圧迫されている。ただし、それは金のヘッジ機能の不全というより「遅れ」である。 花旗のレポートでは、過去12か月にわたり、個人投資家とETF投資家が主導したモメンタムのある買いが、金価格が2500米ドル/オンスを起点に継続的に上昇してきたことの核心的な推進力である一方、中央銀行の金購入量は過去2〜3年は概ね横ばいを保っているとしている。この、個人やリテールのモメンタム資金が中心となる保有構造により、金はリスク資産が大規模に投げ売りされる局面で、追随下落を強いられやすい。 花旗はさらに、実質金利の上昇とドル高もまた金価格の重しになることに加え、多量のリテールおよびETF保有者が受動的に持ち高を減らしたことで、金とその他のリスク資産の「順周期」連動が、過去の平均値よりもさらに極端になっていると指摘した。 ウォール街の著名なエコノミストである、欧洲太平洋キャピタル（Europe Pacific Capital）のCEO、Peter Schiffは、金の現在の投げ売りが「2008年の世界金融危機」のシナリオを再現していると見ている。彼は、今回の投げ売りの背後にあるロジックを批判し、トレーダーが犯したのは根本的な誤りだとしている。すなわち、トレーダーは、継続的なインフレがFRBの利下げを妨げるのではないかという懸念から金を売っているという点だ。 「金利がすでに低すぎる状況で、インフレの上昇がFRBの利下げを阻止するからという理由で金を売るのは、まったく道理がない。実質金利の低下は金にとってプラスだ。しかし、本当に利下げが必要なのは株式市場だ。」Schiffは、高金利が経済を景気後退に追い込めば、FRBは戦略を転換し、金利を引き下げ、量的緩和政策を再開するだろうと予測した。この措置は金にとって強力な追い風になる。 市場は、停戦や和平合意によって金の地政学的プレミアムが弱まるのではないかと不安を抱いており、Schiffはこれに対して強く反論した。彼は、もし戦争がすぐに終われば、それは金にとってマイナスだが、それだけではすべてのプラス要因を相殺するには不十分だと述べた。さらに、政府は依然として補充する武器や、破壊された地域の復興にかかる費用を支払う必要があるため、戦争が起きなかった場合と比べて、財政赤字とインフレはより大きくなる。 機関は強気を維持 短期的に圧力がかかっているにもかかわらず、多くの機関は金の中長期の見通しについて依然として楽観的だ。 瑞银アナリストのGiovanni Staunovoは、近年金の上昇を押し上げてきた構造的要因、たとえば債務問題、FRBの利下げを求める政治的圧力、高インフレ、低金利、ドル安などの要因は依然として存在し、何も変わっていないと述べた。 Gordonの見方では、歴史を参考にするならば、金の今後の見通しに対するネガティブな見方はまだ早いかもしれない。「市場が（これらはいずれも金価格上昇の短期的な障害である）より高い金利と強いドルという見通しに適応しているため、金は初期サイクルにおける価値保全の役割が圧迫されている。しかし、これは金のヘッジとしての機能不全ではなく、一種の“遅れ”だ。」 渣打銀行のシニア投資ストラテジスト、Rajat Bhattacharyaも、同行は長期的に金に対して建設的な立場を維持しており、強い新興国の中央銀行需要や、投資家が地政学リスク下で分散配置を行う需要など、構造的要因に支えられていると述べた。あわせて、ドル安は再び金価格を下支えするはずだと強調し、市場がFRBによる最終的な利下げを見込むことこそが、ドル安を促す重要な触媒だとした。 花旗は、金の「買い時は価格水準ではなく、道筋（パス）によって決まる」と指摘している。もしイラン紛争が今後4〜6週間で終わるなら、推奨は、リスク資産全体が落ち着き、株式市場が底打ちした後に参入することだ。紛争がより長引くなら、実質金利が下がり始めるか、または金価格にテクニカルなモメンタムの反転が見られた場合が、より信頼できる買いシグナルになる。より長いサイクルの観点では、金価格を長期的に押し上げる「摩擦」は常に存在する。すなわち、主権債務リスクへの懸念、ドル信用が受動的に薄まることへの不安、中国の居住者の貯蓄が継続的に金への配分に向かっていること、そして新興国の中央銀行による準備の分散化に対する需要が、いずれも価格を支える持続的な力となっている。 モントリオール銀行は金に対し長期で強気の立場を維持している。同銀行の商品アナリストは、イラン紛争は金属・鉱業セクターの構造的な強気シナリオのロジックを弱めておらず、むしろそのロジックをさらに強化していると述べた。現在の問題は、市場が十分な信頼を取り戻し、紛争が解決に向かっていると確信してから、リスクエクスポージャーを再び増やせるタイミングがいつかという点にあるだけだ。同銀行は、2026年の第3四半期の金の平均価格が4800米ドル/オンスに達し、第4四半期は4900米ドル/オンスまで上昇し、年間平均価格は4846米ドル/オンスになると見込んでいる。さらに長期では、BMOは2027年の金価格が5000米ドル/オンスを上回る水準で安定して推移すると予想しており、年間平均価格は5125米ドル/オンスに達する見通しで、これは従来予想から大幅に26%上方修正される。 Global X ETFsの投資ストラテジスト、Justin Linは、今回の投げ売りは、短期金利への感応度、株式市場の下落によって生じるポートフォリオのリバランス、ならびに市場内におけるイラン紛争に対する一定程度の“自信過剰”の感情が同時に作用したことによって生じており、今回の下落は「投資家にとって魅力的な買い時」と位置付けられるとして、年末6000米ドル/オンスのベース予測を維持している。 渣打銀行は、今回のデレバレッジ（レバレッジ解消）サイクルが終了した後3か月以内に、金価格が5375米ドルまで反発する可能性があるとしている。美銀证券は、2026年の第2〜第4四半期の金の平均価格が四半期ごとに上昇し、4500米ドルから5750米ドルのレンジに収まり、年末の目標価格は5750米ドル/オンス、2027年の第1四半期の平均値は5200米ドル/オンス付近になると予測している。 新浪との提携大手プラットフォームで先物口座開設 安全・迅速・確実な保証あり 膨大な情報、精密な解説は新浪财经APPにお任せください 責任編集：朱赫楠
再度上昇！金価格が4600ドルに回復、ウォール街：調整は買いのチャンス
ホットコーナー
ゴールド価格が4600米ドルまで再び戻った。
3月25日の日中取引で、ロンドン現物金価格は一時4600米ドル/オンスを上回った。発表時点では、ロンドン現物金価格は4564.84米ドル/オンスで、日中の上昇幅は2.08%；COMEXの金価格は4555.7米ドル/オンスで、日中の上昇幅は3.49%。
これを受けて、中国国内の一部ブランドの金製品価格もそれに連動して引き上げられ、グラム当たり価格が1400元まで再び戻った。3月25日、周生生の純金ジュエリーは1418元/グラムで、単日上昇は68元；老鳳祥の提示価格は1408/グラムで、単日上昇は63元/グラム。
A株市場でも、金関連株がそろって値動きを急にし、赤峰黄金、晓程科技、興業銀錫、中金黄金などが相次いで大幅上昇した。
ニュース面では、央视新闻によると、現地時間3月24日、米国政府は、巴基斯坦を経由してイランに対し、核計画、ミサイル能力、地域問題を含む15項目の紛争終結案を提示し、同時にホルムズ海峡の開放を確保した。交換条件として、イランは包括的な国際制裁の解除を受ける可能性があり、米国は同国の民用の核プロジェクトの発展を支持し、「迅速な制裁復活」メカニズムを取り消す。米側は、上記条項をめぐってさらに交渉を行うため、1か月間の停戦を後押しすることを検討している。
では、なぜ金は“ヘッジの機能”が「失効」したのか？
米国とイランの戦争が勃発して以来、金価格は上昇どころか下落し続けている。今週月曜日には、現物金価格が一時4100米ドル/オンスを割り込んだ。1月に記録した5608米ドルの史上最高値からは20%超の下落となり、一時4098米ドル付近まで下げた。いわゆるテクニカルな弱気相場に入ったと見られている。
この値動きは多くの投資家を困惑させている。伝統的なヘッジ資産とされる金が、地政学リスクが急速に高まっているにもかかわらず、なぜ持続的に下がり続けているのだろうか？
市場の見方では、金の避難（ヘッジ）としての属性は本当に失効したわけではなく、単に短期的に、より強力なマクロ要因に抑え込まれているだけだという。
瑞银のグローバル・ウェルス・マネジメント・チームは、金の足元の下落を、投資家の「米連邦準備制度（FRB）の利下げ」への信頼が弱まったこと、市場の投機マインドが減速したことなどに起因するとしている。現在、市場は「原油価格の上昇—インフレの押し上げ—FRBが引き締めを維持」という連鎖により強く注目しており、「原油ショック—経済の減速—政策転換」というルートではない。このような単一の物語によって、金のマクロに対するヘッジ属性は短期的に大幅に弱まっている。
瑞银アナリストのWayne Gordonは、多くの投資家にとって、地政学的な緊張が高まり価格変動が拡大する局面で金が比較的おとなしい値動きをしているように見えるのは、直感と相反するようだと述べた。しかし歴史によれば、特に紛争の初期段階では、金が常に上がるとは限らない。明確な結論として、金の価格推移は多くの場合、直接の衝突そのものによって駆動されるのではなく、政策と経済の背景によって決まる。市場が、より高い金利予想と強いドルに適応する中で、金は初期サイクルにおける価値保全の役割を圧迫されている。ただし、それは金のヘッジ機能の不全というより「遅れ」である。
花旗のレポートでは、過去12か月にわたり、個人投資家とETF投資家が主導したモメンタムのある買いが、金価格が2500米ドル/オンスを起点に継続的に上昇してきたことの核心的な推進力である一方、中央銀行の金購入量は過去2〜3年は概ね横ばいを保っているとしている。この、個人やリテールのモメンタム資金が中心となる保有構造により、金はリスク資産が大規模に投げ売りされる局面で、追随下落を強いられやすい。
花旗はさらに、実質金利の上昇とドル高もまた金価格の重しになることに加え、多量のリテールおよびETF保有者が受動的に持ち高を減らしたことで、金とその他のリスク資産の「順周期」連動が、過去の平均値よりもさらに極端になっていると指摘した。
ウォール街の著名なエコノミストである、欧洲太平洋キャピタル（Europe Pacific Capital）のCEO、Peter Schiffは、金の現在の投げ売りが「2008年の世界金融危機」のシナリオを再現していると見ている。彼は、今回の投げ売りの背後にあるロジックを批判し、トレーダーが犯したのは根本的な誤りだとしている。すなわち、トレーダーは、継続的なインフレがFRBの利下げを妨げるのではないかという懸念から金を売っているという点だ。
「金利がすでに低すぎる状況で、インフレの上昇がFRBの利下げを阻止するからという理由で金を売るのは、まったく道理がない。実質金利の低下は金にとってプラスだ。しかし、本当に利下げが必要なのは株式市場だ。」Schiffは、高金利が経済を景気後退に追い込めば、FRBは戦略を転換し、金利を引き下げ、量的緩和政策を再開するだろうと予測した。この措置は金にとって強力な追い風になる。
市場は、停戦や和平合意によって金の地政学的プレミアムが弱まるのではないかと不安を抱いており、Schiffはこれに対して強く反論した。彼は、もし戦争がすぐに終われば、それは金にとってマイナスだが、それだけではすべてのプラス要因を相殺するには不十分だと述べた。さらに、政府は依然として補充する武器や、破壊された地域の復興にかかる費用を支払う必要があるため、戦争が起きなかった場合と比べて、財政赤字とインフレはより大きくなる。
機関は強気を維持
短期的に圧力がかかっているにもかかわらず、多くの機関は金の中長期の見通しについて依然として楽観的だ。
瑞银アナリストのGiovanni Staunovoは、近年金の上昇を押し上げてきた構造的要因、たとえば債務問題、FRBの利下げを求める政治的圧力、高インフレ、低金利、ドル安などの要因は依然として存在し、何も変わっていないと述べた。
Gordonの見方では、歴史を参考にするならば、金の今後の見通しに対するネガティブな見方はまだ早いかもしれない。「市場が（これらはいずれも金価格上昇の短期的な障害である）より高い金利と強いドルという見通しに適応しているため、金は初期サイクルにおける価値保全の役割が圧迫されている。しかし、これは金のヘッジとしての機能不全ではなく、一種の“遅れ”だ。」
渣打銀行のシニア投資ストラテジスト、Rajat Bhattacharyaも、同行は長期的に金に対して建設的な立場を維持しており、強い新興国の中央銀行需要や、投資家が地政学リスク下で分散配置を行う需要など、構造的要因に支えられていると述べた。あわせて、ドル安は再び金価格を下支えするはずだと強調し、市場がFRBによる最終的な利下げを見込むことこそが、ドル安を促す重要な触媒だとした。
花旗は、金の「買い時は価格水準ではなく、道筋（パス）によって決まる」と指摘している。もしイラン紛争が今後4〜6週間で終わるなら、推奨は、リスク資産全体が落ち着き、株式市場が底打ちした後に参入することだ。紛争がより長引くなら、実質金利が下がり始めるか、または金価格にテクニカルなモメンタムの反転が見られた場合が、より信頼できる買いシグナルになる。より長いサイクルの観点では、金価格を長期的に押し上げる「摩擦」は常に存在する。すなわち、主権債務リスクへの懸念、ドル信用が受動的に薄まることへの不安、中国の居住者の貯蓄が継続的に金への配分に向かっていること、そして新興国の中央銀行による準備の分散化に対する需要が、いずれも価格を支える持続的な力となっている。
モントリオール銀行は金に対し長期で強気の立場を維持している。同銀行の商品アナリストは、イラン紛争は金属・鉱業セクターの構造的な強気シナリオのロジックを弱めておらず、むしろそのロジックをさらに強化していると述べた。現在の問題は、市場が十分な信頼を取り戻し、紛争が解決に向かっていると確信してから、リスクエクスポージャーを再び増やせるタイミングがいつかという点にあるだけだ。同銀行は、2026年の第3四半期の金の平均価格が4800米ドル/オンスに達し、第4四半期は4900米ドル/オンスまで上昇し、年間平均価格は4846米ドル/オンスになると見込んでいる。さらに長期では、BMOは2027年の金価格が5000米ドル/オンスを上回る水準で安定して推移すると予想しており、年間平均価格は5125米ドル/オンスに達する見通しで、これは従来予想から大幅に26%上方修正される。
Global X ETFsの投資ストラテジスト、Justin Linは、今回の投げ売りは、短期金利への感応度、株式市場の下落によって生じるポートフォリオのリバランス、ならびに市場内におけるイラン紛争に対する一定程度の“自信過剰”の感情が同時に作用したことによって生じており、今回の下落は「投資家にとって魅力的な買い時」と位置付けられるとして、年末6000米ドル/オンスのベース予測を維持している。
渣打銀行は、今回のデレバレッジ（レバレッジ解消）サイクルが終了した後3か月以内に、金価格が5375米ドルまで反発する可能性があるとしている。美銀证券は、2026年の第2〜第4四半期の金の平均価格が四半期ごとに上昇し、4500米ドルから5750米ドルのレンジに収まり、年末の目標価格は5750米ドル/オンス、2027年の第1四半期の平均値は5200米ドル/オンス付近になると予測している。
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責任編集：朱赫楠