> 界面ニュース記者｜黄華> > 界面ニュース編集｜謝欣3月23日、コレンボテ（科倫博泰）は2025年の決算を発表し、当該期間の売上高は20.58億元で、前年同期比6.5%増となった。一方で当該期間の損失は3.82億元で、同期間に比べてやや拡大した。3月24日、コレンボテの株価は取引中に4%超上昇した。3月24日の引け時点で企業の株価は421香港ドル/株で、5.89%上昇し、時価総額は982億香港ドルだった。3月25日の寄り付き時にも、同社の株価は引き続き上昇した。2025年の業績について、3月24日、コレンボテは界面ニュースに対し、当該期間の売上高増加の原動力は「製品の商業化の拡大」と「マイルストーン・ペイメント」の2つの部分にあると述べた。損失が拡大したことについて、コレンボテは界面ニュースに、主な理由は、製品の上市に伴い、同社の商業化チームが急速に拡大したことだと伝えた。同社は当該期間に600人超のチームを編成し、あわせて相応の商業化体制の構築を進めた。さらに、研究開発投資は2024年と比べても増加している。コレンボテの経営状況に注目すべきなのは、この製薬企業が国内の抗体薬物複合体（ADC）分野における代表的な企業であり、業績の変化が、この種の薬の中国での商業化状況を反映できるからだ。コレンボテの製品パイプライン 界面ニュース記者が企業公式サイトから切り抜き現在、抗体薬物複合体（ADC）分野において、コレンボテはTROP2 ADCの芦康沙妥珠単抗（sac-TMT、佳泰莱）およびHER2 ADCの博度曲妥珠単抗（舒泰莱）の2つの商業化ADCを保有している。その初回の承認時期はそれぞれ2024年11月と2025年10月である。芦康沙妥珠単抗は、中国で最初に承認・上市された国産TROP2 ADCであり、また中国で最初に完全承認・上市された国産ADCでもある。2025年上半期、コレンボテの3.098億元の商業販売総額のうち、芦康沙妥珠単抗の売上構成比は97.6%に達した。つまり、この製品は約半年で3億元を売り上げた計算になる。しかし、コレンボテの決算を見ると、芦康沙妥珠単抗の2025年下半期における増量（放量）の状況は好ましくない。企業の財務報告によれば、2025年通年でコレンボテの全薬品収入は5.43億元だった。言い換えると、芦康沙妥珠単抗の下半期の販売成績は上半期に及ばず、上半期の構成比から推測すると、同社の通年収入は約5億元になる。だがこれは、2025年の中盤に多くの証券会社が出した予測との差が大きい。例えば、『每日経済新闻』は、瑞銀证券の2025年7月のリサーチレポートを引用しており、芦康沙妥珠単抗の2025年の中国市場における販売目標は約8億〜10億元だとしている。コレンボテの中核ADC製品である2025年の実際の販売状況について、高盛は、芦康沙妥珠単抗は2025年において主に自己負担（自費）で販売されるため、患者の利用可能性が限られ、同社の製品販売は予想を下回るだろうと指摘した。もちろん、今年1月1日から芦康沙妥珠単抗は国家医保目录に組み込まれており、非小細胞肺癌および三陰性乳癌の双方が対象となっている。さらに、5億元の薬品年間収入はコレンボテの総収入20億元の4分の1にしかならず、薬品販売の構成比は非常に限られている。これは同社の収入が依然として主として対外的な商業ライセンス（許諾）に依存していることを示している。レイアウト作成：界面ニュース記者 黄華コレンボテは2016年に設立され、2023年7月に香港証券取引所に上場した。IPO前後において、コレンボテに最もよく付けられていたラベルは「科伦系公司（科レン系の会社）」であり、点滴（輸液）の王様の系列にあるバイオ医薬品会社にすぎないと見られていた。しかし、抗体薬物複合体（ADC）が国内で注目されるようになると、コレンボテは急速に業界の焦点となった。上場当日のコレンボテの時価総額は135億香港ドルだった。その後、同社は資本市場における「資本市場の寵児」となっていった。2025年6月、コレンボテは2.5億米ドルの香港株配售（プライベート・プレースメント）を完了し、当年の香港株のバイオ医薬品業界における新株増資の規模記録を塗り替えた。2025年8月5日には、同社の時価総額が初めて1000億香港ドルを突破した。企業の発展段階から見ると、コレンボテは現在、最初の製品が商業化段階に入ったところにある。芦康沙妥珠単抗および博度曲妥珠単抗に加え、タゴリリ単抗（科泰莱）と西妥昔単抗N01（达泰莱）も2025年1月および2025年2月に承認を取得した。中核となる抗体薬物複合体（ADC）の2025年の販売は市場予想を下回ったものの、2024年から2025年の2年間で、コレンボテの薬品収入は5000万元から5億元規模へと成長した。同じ期間に、同社のライセンスおよび協業契約収入はそれぞれ約18億元、15億元だった。数多くの創薬企業の中で、コレンボテは国内で早い段階から大口の国際ライセンス協業を発表してきた企業だ。例えば2022年に同社は默沙东と何度もライセンス取引を成立させ、取引の累計最高総額は100億米ドル超となった。現在の企業収入において大きな割合を占めるライセンス協業収入も、この方向性における成果を示している。ただし、商業ライセンス取引は資金流入をタイムリーに補うことができ、また同社の国際的な発展の土台ともなる一方で、今後どれほどのマイルストーン収入を得られるかは確定できない。コレンボテの財務データを見ると、この種の収入は2024年から2025年にかけてわずかに減少しており、それが同社の収入成長の鈍化にもつながっている。総じて言えば、上場から3年の間に、コレンボテの売上高は安定的に伸び、損失は概ね同じ規模感を維持している。今後同社がその商業的価値を証明できるかどうかは、製品のその後の販売状況を引き続き注視する必要がある。今後のパイプラインを見ると、コレンボテの手元には依然として多くの抗体薬物複合体（ADC）がある。例えばCLDN18.2 ADC SKB315、Nectin-4 ADC、SKB410、ならびに二重特異性ADC SKB571など。 大量の情報、精密な解釈はSina Finance（新浪财经）APPで。
抗体偶联薬のスター企業であるコロンボタイの商業化初年度は期待外れに終わった
3月23日、コレンボテ（科倫博泰）は2025年の決算を発表し、当該期間の売上高は20.58億元で、前年同期比6.5%増となった。一方で当該期間の損失は3.82億元で、同期間に比べてやや拡大した。
3月24日、コレンボテの株価は取引中に4%超上昇した。3月24日の引け時点で企業の株価は421香港ドル/株で、5.89%上昇し、時価総額は982億香港ドルだった。3月25日の寄り付き時にも、同社の株価は引き続き上昇した。
2025年の業績について、3月24日、コレンボテは界面ニュースに対し、当該期間の売上高増加の原動力は「製品の商業化の拡大」と「マイルストーン・ペイメント」の2つの部分にあると述べた。
損失が拡大したことについて、コレンボテは界面ニュースに、主な理由は、製品の上市に伴い、同社の商業化チームが急速に拡大したことだと伝えた。同社は当該期間に600人超のチームを編成し、あわせて相応の商業化体制の構築を進めた。さらに、研究開発投資は2024年と比べても増加している。
コレンボテの経営状況に注目すべきなのは、この製薬企業が国内の抗体薬物複合体（ADC）分野における代表的な企業であり、業績の変化が、この種の薬の中国での商業化状況を反映できるからだ。
コレンボテの製品パイプライン 界面ニュース記者が企業公式サイトから切り抜き
現在、抗体薬物複合体（ADC）分野において、コレンボテはTROP2 ADCの芦康沙妥珠単抗（sac-TMT、佳泰莱）およびHER2 ADCの博度曲妥珠単抗（舒泰莱）の2つの商業化ADCを保有している。その初回の承認時期はそれぞれ2024年11月と2025年10月である。
芦康沙妥珠単抗は、中国で最初に承認・上市された国産TROP2 ADCであり、また中国で最初に完全承認・上市された国産ADCでもある。
2025年上半期、コレンボテの3.098億元の商業販売総額のうち、芦康沙妥珠単抗の売上構成比は97.6%に達した。つまり、この製品は約半年で3億元を売り上げた計算になる。
しかし、コレンボテの決算を見ると、芦康沙妥珠単抗の2025年下半期における増量（放量）の状況は好ましくない。
企業の財務報告によれば、2025年通年でコレンボテの全薬品収入は5.43億元だった。言い換えると、芦康沙妥珠単抗の下半期の販売成績は上半期に及ばず、上半期の構成比から推測すると、同社の通年収入は約5億元になる。
だがこれは、2025年の中盤に多くの証券会社が出した予測との差が大きい。例えば、『每日経済新闻』は、瑞銀证券の2025年7月のリサーチレポートを引用しており、芦康沙妥珠単抗の2025年の中国市場における販売目標は約8億〜10億元だとしている。
コレンボテの中核ADC製品である2025年の実際の販売状況について、高盛は、芦康沙妥珠単抗は2025年において主に自己負担（自費）で販売されるため、患者の利用可能性が限られ、同社の製品販売は予想を下回るだろうと指摘した。もちろん、今年1月1日から芦康沙妥珠単抗は国家医保目录に組み込まれており、非小細胞肺癌および三陰性乳癌の双方が対象となっている。
さらに、5億元の薬品年間収入はコレンボテの総収入20億元の4分の1にしかならず、薬品販売の構成比は非常に限られている。これは同社の収入が依然として主として対外的な商業ライセンス（許諾）に依存していることを示している。
レイアウト作成：界面ニュース記者 黄華
コレンボテは2016年に設立され、2023年7月に香港証券取引所に上場した。IPO前後において、コレンボテに最もよく付けられていたラベルは「科伦系公司（科レン系の会社）」であり、点滴（輸液）の王様の系列にあるバイオ医薬品会社にすぎないと見られていた。しかし、抗体薬物複合体（ADC）が国内で注目されるようになると、コレンボテは急速に業界の焦点となった。
上場当日のコレンボテの時価総額は135億香港ドルだった。その後、同社は資本市場における「資本市場の寵児」となっていった。2025年6月、コレンボテは2.5億米ドルの香港株配售（プライベート・プレースメント）を完了し、当年の香港株のバイオ医薬品業界における新株増資の規模記録を塗り替えた。2025年8月5日には、同社の時価総額が初めて1000億香港ドルを突破した。
企業の発展段階から見ると、コレンボテは現在、最初の製品が商業化段階に入ったところにある。芦康沙妥珠単抗および博度曲妥珠単抗に加え、タゴリリ単抗（科泰莱）と西妥昔単抗N01（达泰莱）も2025年1月および2025年2月に承認を取得した。
中核となる抗体薬物複合体（ADC）の2025年の販売は市場予想を下回ったものの、2024年から2025年の2年間で、コレンボテの薬品収入は5000万元から5億元規模へと成長した。同じ期間に、同社のライセンスおよび協業契約収入はそれぞれ約18億元、15億元だった。
数多くの創薬企業の中で、コレンボテは国内で早い段階から大口の国際ライセンス協業を発表してきた企業だ。例えば2022年に同社は默沙东と何度もライセンス取引を成立させ、取引の累計最高総額は100億米ドル超となった。現在の企業収入において大きな割合を占めるライセンス協業収入も、この方向性における成果を示している。
ただし、商業ライセンス取引は資金流入をタイムリーに補うことができ、また同社の国際的な発展の土台ともなる一方で、今後どれほどのマイルストーン収入を得られるかは確定できない。コレンボテの財務データを見ると、この種の収入は2024年から2025年にかけてわずかに減少しており、それが同社の収入成長の鈍化にもつながっている。
総じて言えば、上場から3年の間に、コレンボテの売上高は安定的に伸び、損失は概ね同じ規模感を維持している。今後同社がその商業的価値を証明できるかどうかは、製品のその後の販売状況を引き続き注視する必要がある。
今後のパイプラインを見ると、コレンボテの手元には依然として多くの抗体薬物複合体（ADC）がある。例えばCLDN18.2 ADC SKB315、Nectin-4 ADC、SKB410、ならびに二重特異性ADC SKB571など。
大量の情報、精密な解釈はSina Finance（新浪财经）APPで。