光大期货0331ホットトピック：ファンダメンタルズとマクロ経済の共振、純碱の弱気な下落が続く

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火曜の朝の寄り前に、米紙《ウォール・ストリート・ジャーナル》が米政府当局者の話として報じたところによると、米大統領トランプは側近に対し、ホルムズ海峡が依然として閉鎖されている場合でも、米国の対イラン軍事行動を終える用意があると伝えた。トランプがTACOを再び行った状況下で、今日の関連銘柄は総じて調整を迎え、価格は全般的に下落した。その中でもソーダ灰のファンダメンタルズは引き続き緩やかな状態にあり、外部の攪乱要因の織り込み度合いが弱まった後、今日の相場での下落幅は拡大し、日中の最大下落幅は3%超となった。

具体的には、供給面では、最近一部企業が点検・修復後の操業再開を行い、業界の稼働率は82.80%で、前日比（週次）で1.26%上昇した。今後も供給は引き続き回復する可能性がある。需要はおおむね落ち着いており、川下の調達の勢いはやや弱まった。さらに重炭酸ソーダ（重ソーダ）の川下では、太陽光パネル用ガラス、フロートガラスの生産能力が継続的に減少しており、ソーダ灰の必需需要水準はさらに弱まっている。中下流が在庫積み増しを行った後、市場需要の受け皿が不足し、ソーダ灰企業の受注は弱まり、そして在庫の積み上がり（在庫増加）が始まった。今週月曜のソーダ灰企業の在庫は先週木曜に比べて0.7%増加しており、今後もアルカリ工場は高い在庫削減（ディスインベントリー）圧力に直面する見込みだ。短期的にはソーダ灰の先物価格は広いレンジでのもみ合い傾向を維持する可能性がある。中期の観点では、コストの変化や輸出見通しがサプライチェーンに実質的な影響を与えられるかを注視する必要がある。また、ソーダ灰の国際情勢の変化、世界のエネルギー価格の変動、そして商品市場全体のセンチメントにも注目が必要だ。

出所：Wind、華泰期貨（光大期貨）研究所

執筆：史玥明

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責任者：朱赫楠