【南方財経記者 ヤン・チーシン 広州報道】 現在、リチウム電池サプライチェーンの企業は、香港上場へ向かう熱い波を迎えています。 不完全な統計によると、2025年以来、業界のリーダーである寧徳時代を皮切りに、これまでに16社超のリチウム電池関連企業が殺到して香港上場を行っており、電池、材料、設備など、全産業チェーンの中核的な環節をカバーして、大規模な上場ブームを形成しています。 3月27日、広州天赐高新材料股份有限公司（略称「天赐材料」）が香港取引所に目論見書（新規公開申請書）を提出し、香港メインボードへの上場を予定しています。注目すべき点は、これは同社が2025年9月22日に提出書類の有効期限切れとなった後の、2度目の申請であることです。 これに先立ち、天赐材料はGDRを発行し、スイス証券取引所に上場して資金を調達し、モロッコのリチウム電池材料プロジェクトなどの建設に充てることを決めていました。しかし2025年4月、天赐材料のGDR発行計画は「内外部環境などの要因が変化した」ことを理由に中止が宣言されました。 天赐材料側は、同社が香港聯合取引所への上場を通じて、グローバル戦略の展開をさらに推進し、国際的な資本運用プラットフォームを構築し、資本構成を最適化し、多様な資金調達チャネルを拡大し、総合的な競争力を高めることを目指していると述べています。 目論見書によると、天赐材料は世界の電解液分野のリーダーであり、同社は世界で最初で、現在唯一の、大規模な工業化生産で液体LiPF6を実現した企業です。「電解液の一番手」と呼ばれています。灼識諮詢の資料によれば、2016年以降、天赐材料は9年連続で世界の電解液出荷量トップに位置し、2024年の世界市場シェアは約35.7%で、第2位の比亜迪（15.6%）を大きく上回っています。 データによると、2025年に天赐材料は売上高166.50億元を達成し、前年同期比で33.00%増加しました。親会社株主に帰属する純利益は13.62億元で、前年同期比181.43%と大幅に増加しました。Windのデータでは、2025年の天赐材料の株価上昇率は136.25%で、電池化学品業界の上位5社以内に入っています。 誕生から売上高100億元突破まで、天赐材料の発展の歩みは「伝説」といっても過言ではありません。その創業者は徐金富で、早年からずっと化粧品・日用品業界に深く取り組み、主力事業はシャンプー、ボディウォッシュなどのパーソナルケア用品の材料の生産に集中していました。その後、2000年に510万元を投資して広州市天赐高新材料科技有限公司を設立しました。 事業規模の継続的な拡大に伴い、徐金富は、リチウムイオン電池と新エネルギー車（NEV）分野には巨大な商機があることを鋭く察知し、日用品・化粧品の領域から一気にリチウム電池材料分野へ進出することを決断しました。2014年に天赐材料は深セン取引所へ上場に成功し、2021年には新エネルギー車産業の追い風を背景に、同社の時価総額が一時1,000億元超を突破しました。 現在、同社の事業は主に「リチウムイオン電池材料事業」と「日用品（化粧品・日用品）材料および特殊化学品事業」の2つのセグメントに大別されます。リチウムイオン電池材料分野では、同社はすでに世界のトップ電池メーカーや完成車企業と戦略的提携を結んでいます。2024年の世界トップ10の動力電池メーカーのうち8社、すべての世界トップ10の蓄電池メーカー、そして世界トップ10の消費電池メーカーのうち9社が、いずれも天赐材料の顧客、またはサプライチェーンで同社の製品を採用しています。 注目すべきは、天赐材料が寧徳時代と深く結びつくことで、新エネルギー車産業の発展による恩恵を十分に享受してきたことです。 目論見書には、寧徳時代が天赐材料の最大の顧客であることが明らかにされています。天赐材料と寧徳時代の業務協力は2017年に始まり、寧徳時代の成長とともに天赐材料の調達（購入）金額は増え続け、2022年には寧徳時代の天赐材料への調達金額が一時121.67億元に達し、同社の売上高に占める割合は54.5%でした。2025年時点でも寧徳時代は天赐材料の第一の顧客であり、調達金額は60.11億元、同社の売上高に占める割合は36.1%です。 生産能力の面では、現時点で天赐材料の電解液の生産能力は86万トンで、九江、南通、四川、江門、福鼎など複数の拠点をカバーしています。2025年通年の出荷量は77.3万トンで、この分野のリーディング企業です。さらに同社は、六フッ化リン酸リチウム（LiPF6に関連する製品）11.2万トン、双フルオロスルホニルイミドリチウム（LiFSI）3万トンを保有しています。 一方、日用品（化粧品・日用品）分野では、天赐材料の製品には界面活性剤、シリコーンオイルなどのシリーズが含まれ、パーソナルケア製品や家庭用品に幅広く使用されています。関連情報によると、天赐材料はアジア最大の両性界面活性剤（両性界面活性剤）メーカーで、カルボマーの生産能力は5000トン、業界で第2位に位置しています。オレアル、P&G（宝潔）などの国際的な大手企業と緊密に協力しており、2024年には同社のサービス範囲が、世界トップ10のパーソナルケア製品メーカーのうち9社に及びました。 直近3年の業績全体を見ると、2023年、2024年、2025年の天赐材料の売上高はそれぞれ154.05億元、125.18億元、166.50億元で、対応する純利益はそれぞれ18.42億元、4.78億元、13.44億元となっており、「いったん下降し、その後持ち直す」傾向が見られます。これについて天赐材料側は、売上高の減少は主に、リチウムイオン電池材料業界の競争激化により、リチウムイオン電池材料の平均販売価格が下落したことによるものだと述べています。 注目すべきは、同社の事業運営が大量の重要材料に依存しており、その価格は本質的に変動性があり、かつ世界の商品市場のトレンドと密接に連動している点です。2025年における同社の直接材料コストは100.92億元であり、直接材料の価格が5%変動した場合、税引前利益に5億元超の影響が出ます。 現在、世界のリチウム電池産業は深いレベルでのグローバル化再編を迎えており、「海外進出の配置（出海布局）」と「現地生産（本土化生産）」が、業界の中核的なキーワードになっています。 海外の動力電池および蓄電池需要が継続的に増加することに加え、EUの「新電池規則」などの政策が、サプライチェーンの現地化比率やカーボンフットプリントに対して厳格に求めることが、電気自動車および電池生産の現地化を不可逆的なトレンドとして押し進めています。 その中でも、欧州市場は巨大な需要ポテンシャルと厳格な政策方針により、疑いなくこの世界規模の産業競争の中心的な戦場となっています。灼識諮詢のデータによると、欧州のリチウムイオン電池市場はすでに急成長の勢いを示しており、2020年の85.4GWhから2024年の256.4GWhへ増加しています。2030年には1109.9GWhに達すると見込まれ、予想される年平均成長率（CAGR）は27.7%で、中国の予想CAGRである23.5%を大きく上回っています。 さらに重要なのは、2025年以来、欧州の政策環境が転換し、英国、イタリア、ドイツなどの国が新エネルギー車向けの補助金を再開することで、市場需要が一段と解放されていることです。この背景のもと、中国のリチウム電池産業チェーンのリーダー企業は、前例のない速度と規模で、生産能力と資本を同時に欧州へ投入しています。 電池製造の領域では、寧徳時代、億緯鋰能などのトップ企業が先行して力を入れ、直接、欧州の現地に根を下ろす形で生産能力を配置しています。その中で、寧徳時代は香港株の資金調達の90%をすべてハンガリーのプロジェクトに投じており、総投資額は371億元に達します。同社のハンガリー工場の第1期は2025年末までに生産ラインの試運転・調整を完了しており、段階的に量産を開始する計画です。一方で、寧徳時代のドイツ工場はすでに安定的な収益を実現しており、さらにStellantisグループと合弁で建設するスペイン工場も進行中であり、欧州における生産能力配置のネットワークを一層整備しています。 億緯鋰能も同様に歩調を合わせ、調達資金の重点をハンガリーの大型円筒電池プロジェクトへ振り向け、欧州の動力電池のハイエンド市場を正確に取りに行っています。業界データによると、2025年の第3四半期までに、欧州の建設中の電池生産能力はすでに340GWhに達しており、そのうち中国企業が計画する生産能力の比率は58%にまで上っています。 電池企業が加速して海外へ進出するだけでなく、リチウム電池材料分野の企業も産業トレンドに追随しており、天赐材料のグローバル化に向けた配置は、この戦略転換を明確に反映しています。2025年末時点で、天赐材料は国内で16の稼働生産拠点と1つの建設中拠点をすでに配置し、国内の産業的な土台を固めています。同時に、委託加工モデルを通じて米国とドイツに初期のサプライ拠点を構築し、海外市場進出の基礎を築いています。世界および欧州市場の需要増加をさらに満たすため、天赐材料はモロッコおよび米国で新たな生産拠点を建設する計画であり、海外配置の境界を継続的に広げています。 その中でも、モロッコプロジェクトは、天赐材料が欧州へ進出する上での重要な一歩となっています。2025年6月、天赐材料はモロッコ政府と投資契約を正式に締結し、現地で年産15万トンの電解液および中核材料を一体化して生産する総合生産拠点を建設する予定です。 注目すべき点は、モロッコは欧州と海を隔てて向かい合っており、さらにリン鉱石（リン鉱石）資源が豊富であることです——そしてリン鉱石は電解液生産の中核原料の一つです。この独自の立地と資源の優位性により、プロジェクトは欧州市場の需要を効率的にカバーできます。このプロジェクトは2025年末から2026年Q1にかけて正式に着工し、2027年末から2028年上半期にかけて建設を完了し、生産を開始する見込みです。 資金面の裏付けを見ると、天赐材料の香港株IPOの資金調達計画も、海外配置へと傾斜しています。目論見書によると、同社は今回の香港株IPOで調達する資金の約60%をモロッコプロジェクトの建設に充てる予定です。 業界関係者の分析によると、天赐材料などのリーダー企業が香港上場し、海外に大規模投資することの積極面は、国際資本プラットフォームの構築につながり、重資産となる海外拠点の建設を支えるための資金調達チャネルを拡大できること、同時に国際ブランドの影響力を顕著に高められることにあります。 しかし、課題も非常にはっきりしています。現状、同社の海外収入の構成比率はまだ高くありません。大規模な海外投資は、地政学、文化差、運営管理などの複合的な試練に直面することになり、またプロジェクトの建設期間が長いため、短期的にキャッシュフローにプレッシャーをかける可能性があります。 3月31日の取引終了時点で、天赐材料の株価は1株46元で引け、下落率は4.5%、時価総額は937.74億元です。
天赐材料二次递表港交所，“電解液一哥”加碼欧洲市场
【南方財経記者 ヤン・チーシン 広州報道】
現在、リチウム電池サプライチェーンの企業は、香港上場へ向かう熱い波を迎えています。
不完全な統計によると、2025年以来、業界のリーダーである寧徳時代を皮切りに、これまでに16社超のリチウム電池関連企業が殺到して香港上場を行っており、電池、材料、設備など、全産業チェーンの中核的な環節をカバーして、大規模な上場ブームを形成しています。
3月27日、広州天赐高新材料股份有限公司（略称「天赐材料」）が香港取引所に目論見書（新規公開申請書）を提出し、香港メインボードへの上場を予定しています。注目すべき点は、これは同社が2025年9月22日に提出書類の有効期限切れとなった後の、2度目の申請であることです。
これに先立ち、天赐材料はGDRを発行し、スイス証券取引所に上場して資金を調達し、モロッコのリチウム電池材料プロジェクトなどの建設に充てることを決めていました。しかし2025年4月、天赐材料のGDR発行計画は「内外部環境などの要因が変化した」ことを理由に中止が宣言されました。
天赐材料側は、同社が香港聯合取引所への上場を通じて、グローバル戦略の展開をさらに推進し、国際的な資本運用プラットフォームを構築し、資本構成を最適化し、多様な資金調達チャネルを拡大し、総合的な競争力を高めることを目指していると述べています。
目論見書によると、天赐材料は世界の電解液分野のリーダーであり、同社は世界で最初で、現在唯一の、大規模な工業化生産で液体LiPF6を実現した企業です。「電解液の一番手」と呼ばれています。灼識諮詢の資料によれば、2016年以降、天赐材料は9年連続で世界の電解液出荷量トップに位置し、2024年の世界市場シェアは約35.7%で、第2位の比亜迪（15.6%）を大きく上回っています。
データによると、2025年に天赐材料は売上高166.50億元を達成し、前年同期比で33.00%増加しました。親会社株主に帰属する純利益は13.62億元で、前年同期比181.43%と大幅に増加しました。Windのデータでは、2025年の天赐材料の株価上昇率は136.25%で、電池化学品業界の上位5社以内に入っています。
誕生から売上高100億元突破まで、天赐材料の発展の歩みは「伝説」といっても過言ではありません。その創業者は徐金富で、早年からずっと化粧品・日用品業界に深く取り組み、主力事業はシャンプー、ボディウォッシュなどのパーソナルケア用品の材料の生産に集中していました。その後、2000年に510万元を投資して広州市天赐高新材料科技有限公司を設立しました。
事業規模の継続的な拡大に伴い、徐金富は、リチウムイオン電池と新エネルギー車（NEV）分野には巨大な商機があることを鋭く察知し、日用品・化粧品の領域から一気にリチウム電池材料分野へ進出することを決断しました。2014年に天赐材料は深セン取引所へ上場に成功し、2021年には新エネルギー車産業の追い風を背景に、同社の時価総額が一時1,000億元超を突破しました。
現在、同社の事業は主に「リチウムイオン電池材料事業」と「日用品（化粧品・日用品）材料および特殊化学品事業」の2つのセグメントに大別されます。リチウムイオン電池材料分野では、同社はすでに世界のトップ電池メーカーや完成車企業と戦略的提携を結んでいます。2024年の世界トップ10の動力電池メーカーのうち8社、すべての世界トップ10の蓄電池メーカー、そして世界トップ10の消費電池メーカーのうち9社が、いずれも天赐材料の顧客、またはサプライチェーンで同社の製品を採用しています。
注目すべきは、天赐材料が寧徳時代と深く結びつくことで、新エネルギー車産業の発展による恩恵を十分に享受してきたことです。
目論見書には、寧徳時代が天赐材料の最大の顧客であることが明らかにされています。天赐材料と寧徳時代の業務協力は2017年に始まり、寧徳時代の成長とともに天赐材料の調達（購入）金額は増え続け、2022年には寧徳時代の天赐材料への調達金額が一時121.67億元に達し、同社の売上高に占める割合は54.5%でした。2025年時点でも寧徳時代は天赐材料の第一の顧客であり、調達金額は60.11億元、同社の売上高に占める割合は36.1%です。
生産能力の面では、現時点で天赐材料の電解液の生産能力は86万トンで、九江、南通、四川、江門、福鼎など複数の拠点をカバーしています。2025年通年の出荷量は77.3万トンで、この分野のリーディング企業です。さらに同社は、六フッ化リン酸リチウム（LiPF6に関連する製品）11.2万トン、双フルオロスルホニルイミドリチウム（LiFSI）3万トンを保有しています。
一方、日用品（化粧品・日用品）分野では、天赐材料の製品には界面活性剤、シリコーンオイルなどのシリーズが含まれ、パーソナルケア製品や家庭用品に幅広く使用されています。関連情報によると、天赐材料はアジア最大の両性界面活性剤（両性界面活性剤）メーカーで、カルボマーの生産能力は5000トン、業界で第2位に位置しています。オレアル、P&G（宝潔）などの国際的な大手企業と緊密に協力しており、2024年には同社のサービス範囲が、世界トップ10のパーソナルケア製品メーカーのうち9社に及びました。
直近3年の業績全体を見ると、2023年、2024年、2025年の天赐材料の売上高はそれぞれ154.05億元、125.18億元、166.50億元で、対応する純利益はそれぞれ18.42億元、4.78億元、13.44億元となっており、「いったん下降し、その後持ち直す」傾向が見られます。これについて天赐材料側は、売上高の減少は主に、リチウムイオン電池材料業界の競争激化により、リチウムイオン電池材料の平均販売価格が下落したことによるものだと述べています。
注目すべきは、同社の事業運営が大量の重要材料に依存しており、その価格は本質的に変動性があり、かつ世界の商品市場のトレンドと密接に連動している点です。2025年における同社の直接材料コストは100.92億元であり、直接材料の価格が5%変動した場合、税引前利益に5億元超の影響が出ます。
現在、世界のリチウム電池産業は深いレベルでのグローバル化再編を迎えており、「海外進出の配置（出海布局）」と「現地生産（本土化生産）」が、業界の中核的なキーワードになっています。
海外の動力電池および蓄電池需要が継続的に増加することに加え、EUの「新電池規則」などの政策が、サプライチェーンの現地化比率やカーボンフットプリントに対して厳格に求めることが、電気自動車および電池生産の現地化を不可逆的なトレンドとして押し進めています。
その中でも、欧州市場は巨大な需要ポテンシャルと厳格な政策方針により、疑いなくこの世界規模の産業競争の中心的な戦場となっています。灼識諮詢のデータによると、欧州のリチウムイオン電池市場はすでに急成長の勢いを示しており、2020年の85.4GWhから2024年の256.4GWhへ増加しています。2030年には1109.9GWhに達すると見込まれ、予想される年平均成長率（CAGR）は27.7%で、中国の予想CAGRである23.5%を大きく上回っています。
さらに重要なのは、2025年以来、欧州の政策環境が転換し、英国、イタリア、ドイツなどの国が新エネルギー車向けの補助金を再開することで、市場需要が一段と解放されていることです。この背景のもと、中国のリチウム電池産業チェーンのリーダー企業は、前例のない速度と規模で、生産能力と資本を同時に欧州へ投入しています。
電池製造の領域では、寧徳時代、億緯鋰能などのトップ企業が先行して力を入れ、直接、欧州の現地に根を下ろす形で生産能力を配置しています。その中で、寧徳時代は香港株の資金調達の90%をすべてハンガリーのプロジェクトに投じており、総投資額は371億元に達します。同社のハンガリー工場の第1期は2025年末までに生産ラインの試運転・調整を完了しており、段階的に量産を開始する計画です。一方で、寧徳時代のドイツ工場はすでに安定的な収益を実現しており、さらにStellantisグループと合弁で建設するスペイン工場も進行中であり、欧州における生産能力配置のネットワークを一層整備しています。
億緯鋰能も同様に歩調を合わせ、調達資金の重点をハンガリーの大型円筒電池プロジェクトへ振り向け、欧州の動力電池のハイエンド市場を正確に取りに行っています。業界データによると、2025年の第3四半期までに、欧州の建設中の電池生産能力はすでに340GWhに達しており、そのうち中国企業が計画する生産能力の比率は58%にまで上っています。
電池企業が加速して海外へ進出するだけでなく、リチウム電池材料分野の企業も産業トレンドに追随しており、天赐材料のグローバル化に向けた配置は、この戦略転換を明確に反映しています。2025年末時点で、天赐材料は国内で16の稼働生産拠点と1つの建設中拠点をすでに配置し、国内の産業的な土台を固めています。同時に、委託加工モデルを通じて米国とドイツに初期のサプライ拠点を構築し、海外市場進出の基礎を築いています。世界および欧州市場の需要増加をさらに満たすため、天赐材料はモロッコおよび米国で新たな生産拠点を建設する計画であり、海外配置の境界を継続的に広げています。
その中でも、モロッコプロジェクトは、天赐材料が欧州へ進出する上での重要な一歩となっています。2025年6月、天赐材料はモロッコ政府と投資契約を正式に締結し、現地で年産15万トンの電解液および中核材料を一体化して生産する総合生産拠点を建設する予定です。
注目すべき点は、モロッコは欧州と海を隔てて向かい合っており、さらにリン鉱石（リン鉱石）資源が豊富であることです——そしてリン鉱石は電解液生産の中核原料の一つです。この独自の立地と資源の優位性により、プロジェクトは欧州市場の需要を効率的にカバーできます。このプロジェクトは2025年末から2026年Q1にかけて正式に着工し、2027年末から2028年上半期にかけて建設を完了し、生産を開始する見込みです。
資金面の裏付けを見ると、天赐材料の香港株IPOの資金調達計画も、海外配置へと傾斜しています。目論見書によると、同社は今回の香港株IPOで調達する資金の約60%をモロッコプロジェクトの建設に充てる予定です。
業界関係者の分析によると、天赐材料などのリーダー企業が香港上場し、海外に大規模投資することの積極面は、国際資本プラットフォームの構築につながり、重資産となる海外拠点の建設を支えるための資金調達チャネルを拡大できること、同時に国際ブランドの影響力を顕著に高められることにあります。
しかし、課題も非常にはっきりしています。現状、同社の海外収入の構成比率はまだ高くありません。大規模な海外投資は、地政学、文化差、運営管理などの複合的な試練に直面することになり、またプロジェクトの建設期間が長いため、短期的にキャッシュフローにプレッシャーをかける可能性があります。
3月31日の取引終了時点で、天赐材料の株価は1株46元で引け、下落率は4.5%、時価総額は937.74億元です。