ユニクロ：金の現在の調整は理性的なエントリーのチャンスかもしれません

4月3日、UBSが現地調査レポートを発表し、たとえ金価格が2月末から3月にかけて調整したとしても、中国における金需要の底流となる論拠は弱まっておらず、むしろ構造的な変化により継続的に強まっているため、長期的には上昇観の土台が盤石だと述べました。

レポートによると、現在の市場心理は中東情勢の沈静化、米国経済の慎重さ、エネルギー価格のショックなどのマクロ面の懸念に影響されており、その結果として短期的に価格が軟調になっているものの、投資家が金の長期的な価値を全面的に否定しているわけではありません。需要を支える3つの主要なドライバーは明確です。1つ目は、税收政策によって資金が宝飾品の消費から、免税の投資用ゴールドへと振り向けられることです。2つ目は、銀行のデジタル化ゴールド寄託プランにより参加のハードルが下がり、流動性が高まることです。3つ目は、保険資金試点がすでに始まっており、運用規模の1%をゴールドに配分できることです。現在、参加している機関の約半数がすでに活発に活動しており、取引量は上海黄金取引所にも反映されていますが、全体の配分はまだ十分に放出されておらず、潜在力は非常に大きいとしています。

さらに、黄金ETF资金持续流入、现货与远期交易回升、本土溢价坚挺及供应链顺畅がいずれも、需要の粘り強さを裏づけています。UBSは、今後の上方余地は、保険資金試点の拡大と配分（配額）の引き上げに左右されると強調しています。専門性や無利息の障壁といった要因はあるものの、ヘッジ需要（リスク回避需要）がすでに主導的になっているとの見方です。

レポートでは、銀需要の減速とプラチナ輸入の弱さは、産業の勢いが分化していることを反映しているため、かえって金のヘッジの論理を強めると注意しています。総合すると、今回の調整は理性的な参入のタイミングになり得る一方で、投資は引き続き慎重であるべきです。