ホットコーナー 自社銘柄 データセンター 相場センター 資金フロー 模擬取引 クライアント 出所：ウォール・ストリート・インサイト 原油価格が100を突破し、本来ならインフレ予想を押し上げるはずだが、昨晩の米国債利回りは逆に下落した。金は一時大幅に上昇し、米国株のエネルギー株と大型株も同時に下落――JPMorgan（モルガン・チェース）は、このシグナルが「インフレ取引が景気後退取引へと転換したこと」を裏付けるものだとみている。FRB（米連邦準備制度理事会）の2026年利上げ確率は週次で15ポイント超も急低下し、市場は再び年内の緩やかな利下げに賭け直している。 市場はまれなシグナルを発している。数週間にわたりウォール街を主導してきたインフレ取引が崩れ、景気後退取引が静かに後を継いでいる。 昨晩の米国株は寄り付き高くその後安く推移した。3大株価指数は寄り付きで上昇したものの、上げは続かなかった。テクノロジー株と半導体セクターがS&P500最大の下押し要因となり、エネルギー・セクターもわずかに下落して終えた。これと同時に、WTI原油先物は3％超上昇し100ドルの節目を突破したが、米国債利回りは逆に下落した。金は一時大幅に急騰した。 この組み合わせの値動きは非常に珍しい――JPMorganによれば、イラン紛争が勃発して以来初めてであり、今年に限っても2回目にすぎない。すなわち、エネルギー株と大型株が同時に下落し、債券と金が同時に上昇する局面だ。 JPMorganはこのシグナルを、市場の取引ロジックの重要な転換として解釈している。「市場の取引ロジックがインフレ取引から景気後退取引へと移ったことを示しているのかもしれない」としている。これと同時にマネーマーケットも価格付けを調整し、FRBの2026年利上げ確率は先週金曜の約35％から約20％へ急落し、年内の緩やかな利下げ見通しを改めて織り込み直している。 原油価格が100を突破する一方、米国債と金は逆方向に強含む 昨晩のWTI 5月原油先物は3.24ドル高。2022年7月以来初めて、100ドルのキリ番の上で終えた。これまでの数週間の市場ロジックでは、原油の急騰はインフレ予想を押し上げ、結果として債券価格を押し下げ、利回りを押し上げるはずだ。 しかし月曜の値動きはまったく逆だった。ニューヨークの引けにかけて、10年物のベンチマーク米国債利回りは8.95ベーシスポイント下落し、終日一貫して下落。2年物の米国債利回りも9.22ベーシスポイント下落した。 金は一時大幅に上昇し、上げ幅は一時3.6％まで拡大。FRB議長のパウエルがこの日の発言でややハト派的な姿勢を示し、利下げへの市場の思惑をさらに強めた。マネーマーケットは直ちに価格付けを調整し、FRBの2026年利上げ確率を先週金曜の約35％から約20％へ引き下げ、年内の緩やかな利下げ見通しを改めて織り込んだ。 この「債券と原油の連動が外れる」値動きは、市場が短期のインフレ恐怖から、次の中期の景気後退への懸念へと移行し始めたことを示している。 インフレ予想が静かに後退し、成長への懸念が前面に浮上 エネルギー価格が上がり続けているにもかかわらず、長期のインフレ予想はほとんど目立っては上向いていない。5年物のインフレスワップでみると、市場の今後5年のインフレ予想は1月の高値から約20ベーシスポイント下がり、昨年4月の動揺期の水準まで戻っている。 ゴールドマン・サックスのアナリストChris Husseyは、本週の市場の焦点は依然として「成長とインフレの綱引き」だと指摘する。インフレ面では、原油、天然ガス、アルミ、そしてデリバティブの価格が螺旋状に上昇し、世界、とりわけアジアへの浸透を脅かしている。成長面では、中東情勢の先行き不透明さがエネルギー価格ショックと重なり、労働需要の見通しが暗くなっている。ゴールドマンの見立てでは、複数のシナリオにおいて、債券利回りは最終的に下がり、長期の株式のボラティリティは上昇する。市場が直面するのは「持続的なインフレ恐怖」ではなく「景気後退（経済成長）恐怖」だという。 Santander資産運用の欧州ストラテジー責任者Francisco Simónも、インフレが依然として隠れたリスクである一方で、成長や信頼に対する潜在的な悪影響については、ヘッジが形成され始めて収益率のさらなる上昇を抑え、さらに言えば債券市場は現在、マクロ要因の価格決定における「対立が最も明確に見える」手段の一つだと補足した。 財政刺激の予想はすでに織り込み済み、モルガン・スタンレーが米国債の価格決定ロジックを提示 モルガン・スタンレーのチーフ債券利率ストラテジストMatthew Hornbachは、米国の金利市場は、エネルギー主導の需要破壊の後に財政刺激が続いてくる、という見通しをますます織り込み始めている可能性があると提起した。この判断は、債券市場の強さが単なるリスク回避の感情によるものではなく、市場が次の政策対応に向けて前倒しで準備を始めていることを意味する。 ApolloのチーフエコノミストTorsten Slokは、一方で、現在の10年物利回りには明確なプレミアムが存在すると指摘する。通常のFRBの見通し（期待）に基づけば、10年物利回りは3.9％付近にあるべきで、現状の4.4％ではない。つまり、約55ベーシスポイントの「過剰プレミアム」があることになる。このプレミアムの出どころとしては、財政面の懸念、量的引き締め、海外需要の低下、そしてFRBの独立性への疑念などが含まれる可能性がある。Slokは「投資家は、この55ベーシスポイントがいったい何を意味しているのか、真剣に考える必要がある」と述べた。 リスク提示および免責条項 市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。この記事は個人への投資助言を構成するものではなく、個々のユーザーの特殊な投資目標、財務状況、または必要性も考慮していません。ユーザーは、この記事中のいかなる意見、見解、または結論が自分の特定の状況に適合するかどうかを検討してください。以上に基づく投資は、自己責任となります。 新浪との提携による大手プラットフォーム 先物口座開設 安全かつ迅速で保証あり 大量の情報、精密な解説。すべてはSina財経APPにて 責任者：朱赫楠
市場の論理が変化！イラン戦争以来初めて：米国株のエネルギー株が下落、米国債と金が“切り離し”油価
ホットコーナー
出所：ウォール・ストリート・インサイト
原油価格が100を突破し、本来ならインフレ予想を押し上げるはずだが、昨晩の米国債利回りは逆に下落した。金は一時大幅に上昇し、米国株のエネルギー株と大型株も同時に下落――JPMorgan（モルガン・チェース）は、このシグナルが「インフレ取引が景気後退取引へと転換したこと」を裏付けるものだとみている。FRB（米連邦準備制度理事会）の2026年利上げ確率は週次で15ポイント超も急低下し、市場は再び年内の緩やかな利下げに賭け直している。
市場はまれなシグナルを発している。数週間にわたりウォール街を主導してきたインフレ取引が崩れ、景気後退取引が静かに後を継いでいる。
昨晩の米国株は寄り付き高くその後安く推移した。3大株価指数は寄り付きで上昇したものの、上げは続かなかった。テクノロジー株と半導体セクターがS&P500最大の下押し要因となり、エネルギー・セクターもわずかに下落して終えた。これと同時に、WTI原油先物は3％超上昇し100ドルの節目を突破したが、米国債利回りは逆に下落した。金は一時大幅に急騰した。
この組み合わせの値動きは非常に珍しい――JPMorganによれば、イラン紛争が勃発して以来初めてであり、今年に限っても2回目にすぎない。すなわち、エネルギー株と大型株が同時に下落し、債券と金が同時に上昇する局面だ。
JPMorganはこのシグナルを、市場の取引ロジックの重要な転換として解釈している。「市場の取引ロジックがインフレ取引から景気後退取引へと移ったことを示しているのかもしれない」としている。これと同時にマネーマーケットも価格付けを調整し、FRBの2026年利上げ確率は先週金曜の約35％から約20％へ急落し、年内の緩やかな利下げ見通しを改めて織り込み直している。
原油価格が100を突破する一方、米国債と金は逆方向に強含む
昨晩のWTI 5月原油先物は3.24ドル高。2022年7月以来初めて、100ドルのキリ番の上で終えた。これまでの数週間の市場ロジックでは、原油の急騰はインフレ予想を押し上げ、結果として債券価格を押し下げ、利回りを押し上げるはずだ。
しかし月曜の値動きはまったく逆だった。ニューヨークの引けにかけて、10年物のベンチマーク米国債利回りは8.95ベーシスポイント下落し、終日一貫して下落。2年物の米国債利回りも9.22ベーシスポイント下落した。
金は一時大幅に上昇し、上げ幅は一時3.6％まで拡大。FRB議長のパウエルがこの日の発言でややハト派的な姿勢を示し、利下げへの市場の思惑をさらに強めた。マネーマーケットは直ちに価格付けを調整し、FRBの2026年利上げ確率を先週金曜の約35％から約20％へ引き下げ、年内の緩やかな利下げ見通しを改めて織り込んだ。
この「債券と原油の連動が外れる」値動きは、市場が短期のインフレ恐怖から、次の中期の景気後退への懸念へと移行し始めたことを示している。
インフレ予想が静かに後退し、成長への懸念が前面に浮上
エネルギー価格が上がり続けているにもかかわらず、長期のインフレ予想はほとんど目立っては上向いていない。5年物のインフレスワップでみると、市場の今後5年のインフレ予想は1月の高値から約20ベーシスポイント下がり、昨年4月の動揺期の水準まで戻っている。
ゴールドマン・サックスのアナリストChris Husseyは、本週の市場の焦点は依然として「成長とインフレの綱引き」だと指摘する。インフレ面では、原油、天然ガス、アルミ、そしてデリバティブの価格が螺旋状に上昇し、世界、とりわけアジアへの浸透を脅かしている。成長面では、中東情勢の先行き不透明さがエネルギー価格ショックと重なり、労働需要の見通しが暗くなっている。ゴールドマンの見立てでは、複数のシナリオにおいて、債券利回りは最終的に下がり、長期の株式のボラティリティは上昇する。市場が直面するのは「持続的なインフレ恐怖」ではなく「景気後退（経済成長）恐怖」だという。
Santander資産運用の欧州ストラテジー責任者Francisco Simónも、インフレが依然として隠れたリスクである一方で、成長や信頼に対する潜在的な悪影響については、ヘッジが形成され始めて収益率のさらなる上昇を抑え、さらに言えば債券市場は現在、マクロ要因の価格決定における「対立が最も明確に見える」手段の一つだと補足した。
財政刺激の予想はすでに織り込み済み、モルガン・スタンレーが米国債の価格決定ロジックを提示
モルガン・スタンレーのチーフ債券利率ストラテジストMatthew Hornbachは、米国の金利市場は、エネルギー主導の需要破壊の後に財政刺激が続いてくる、という見通しをますます織り込み始めている可能性があると提起した。この判断は、債券市場の強さが単なるリスク回避の感情によるものではなく、市場が次の政策対応に向けて前倒しで準備を始めていることを意味する。
ApolloのチーフエコノミストTorsten Slokは、一方で、現在の10年物利回りには明確なプレミアムが存在すると指摘する。通常のFRBの見通し（期待）に基づけば、10年物利回りは3.9％付近にあるべきで、現状の4.4％ではない。つまり、約55ベーシスポイントの「過剰プレミアム」があることになる。このプレミアムの出どころとしては、財政面の懸念、量的引き締め、海外需要の低下、そしてFRBの独立性への疑念などが含まれる可能性がある。Slokは「投資家は、この55ベーシスポイントがいったい何を意味しているのか、真剣に考える必要がある」と述べた。
リスク提示および免責条項
市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。この記事は個人への投資助言を構成するものではなく、個々のユーザーの特殊な投資目標、財務状況、または必要性も考慮していません。ユーザーは、この記事中のいかなる意見、見解、または結論が自分の特定の状況に適合するかどうかを検討してください。以上に基づく投資は、自己責任となります。
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責任者：朱赫楠