本紙記者 韓昱3月31日、2026年の四川省政府特別債券（第12〜第17期）の入札による発行が完了し、発行規模は合計233.6960億元で、いずれも新規債券です。調達資金は、インフラ建設、農林水利、教育などの分野に充当する予定です。同日、2026年の四川省政府一般債券（第2期）も入札による発行が完了し、規模は20.9048億元で、調達資金は交通インフラ、社会事業などの分野に充当する予定です。これにより、今年の第1四半期における地方債券発行は円満に着地しました。Windのデータによると、今年の第1四半期に各地が発行した地方債券の規模は31059億元に達し、2025年の第1四半期（28421億元）と比べて9.3%増加しました。同時に、今年の第1四半期における新規の特別債券の発行が大幅に前倒しされ、規模は11599億元に達し、2025年の第1四半期（9602億元）と比べて20.8%増加しました。『証券日報』の記者の取材に応じた専門家によると、第1四半期の地方債券、とりわけ新規の特別債券の発行前倒しは、より積極的な財政政策が前段で力を発揮することを示しており、景気の下支えに強い支援をもたらすとしています。新規の特別債券の資金使途を見ると、今年の第1四半期は、市政および産業パークのインフラ、交通インフラ、棚戸区改造、土地備蓄、民生サービスなどの方向に向けられる資金が多くなっています。そのうち、市政および産業パークのインフラ向けの新規特別債券の規模は5506億元に達し、全体（11599億元）の47.5%を占め、構成比が最も高くなりました。交通インフラ、棚戸区改造、土地備蓄、民生サービス向けの規模はそれぞれ1821億元、965億元、783億元、581億元に達し、構成比はそれぞれ15.7%、8.3%、6.8%、5.0%となっています。中関村モノのインターネット産業連盟の副事務総長 袁帥は『証券日報』の記者の取材で、「新規の特別債券を見ると、第1四半期の発行規模は前年同期比で約21%と大幅に増加しており、かつ大量の資金が市政・産業パークのインフラ、交通インフラ建設、棚戸区改造および民生サービス分野に投じられている。これは、現在の経済運営の重要な局面を直撃している」と述べました。注目すべきは、新規の特別債券の発行が加速されると同時に、既存の隠れた債務の借換えを行うための再金融特別債券（以下「借換え債券」）の発行も前倒しになっていることです。第1四半期に各地が発行した借換え債券の規模は9604億元に達し、今年の発行計画規模（2兆億元）に占める比重は半分近くです。中国商業経済学会の副会長 宋向清は『証券日報』の記者に対し、「第1四半期の新規特別債券と借換え債券はいずれも発行が前倒しされており、景気の下支えとリスク防止を並行させることの体現だ。具体的に見ると、新規特別債券の発行は、迅速に実物ベースの作業量を形成してインフラ投資を押し上げるだけでなく、重要プロジェクトに資金面の保障を提供する。一方、借換え債券の発行は通年計画の半分に近く、地方債務リスクを効果的に緩和し、債務構造を最適化し、投資を安定させ、弱点を補い、リスクを化していくという複数の目標を実現できる」と述べています。袁帥もまた、「借換え債券の第1四半期の発行規模が通年計画の半分近くであることは、明確な『リスク防止』のシグナルを伝えている。低コストの再金融債券の発行によって高コストの隠れた債務を借り換えることで、地方政府の利息負担を効果的に引き下げ、債務の償還期限構造を最適化し、潜在的な債務不履行リスクを解消して、地方の財政が安定して運営されることを維持できる」としています。第1四半期の発行が完了するのと同時に、各地は第2四半期の地方債券発行計画も順次公表しています。例えば天津が公表した第2四半期の地方政府債券の発行計画表によれば、第2四半期に天津が発行予定の地方債券は1143.0648億元で、そのうち新規の特別債券は170.09億元です。Windのデータによると、3月31日時点で、各地が開示した第2四半期の地方債券計画発行規模の合計は22842億元に達しており、そのうち新規の特別債券規模は7239億元で、構成比は31.7%に達しています。宋向清は分析し、「第2四半期の地方債券計画発行は2兆億元を超え、新規特別債券の構成比は約32%であり、全体としてはリズムが安定し、構造が最適化され、発力を継続するという特徴が見られる。構造面では、新規特別債券の構成比は適正であり、インフラ建設や民生などの重点領域への資金支援を継続しつつ、再金融債券のための余地も確保しており、プロジェクト建設と債務の接続需要を両立させている。この手配は、すでに第1四半期に得られた景気下支えの成果を固めると同時に、通年の経済が安定して推移するための継続的な資金支援を提供する」としています。 (編集：文静) キーワード： 地方債
第1四半期の地方債券発行額が3兆円を突破し、成長を力強く支える重要な支援となる
本紙記者 韓昱
3月31日、2026年の四川省政府特別債券（第12〜第17期）の入札による発行が完了し、発行規模は合計233.6960億元で、いずれも新規債券です。調達資金は、インフラ建設、農林水利、教育などの分野に充当する予定です。同日、2026年の四川省政府一般債券（第2期）も入札による発行が完了し、規模は20.9048億元で、調達資金は交通インフラ、社会事業などの分野に充当する予定です。
これにより、今年の第1四半期における地方債券発行は円満に着地しました。Windのデータによると、今年の第1四半期に各地が発行した地方債券の規模は31059億元に達し、2025年の第1四半期（28421億元）と比べて9.3%増加しました。同時に、今年の第1四半期における新規の特別債券の発行が大幅に前倒しされ、規模は11599億元に達し、2025年の第1四半期（9602億元）と比べて20.8%増加しました。
『証券日報』の記者の取材に応じた専門家によると、第1四半期の地方債券、とりわけ新規の特別債券の発行前倒しは、より積極的な財政政策が前段で力を発揮することを示しており、景気の下支えに強い支援をもたらすとしています。
新規の特別債券の資金使途を見ると、今年の第1四半期は、市政および産業パークのインフラ、交通インフラ、棚戸区改造、土地備蓄、民生サービスなどの方向に向けられる資金が多くなっています。そのうち、市政および産業パークのインフラ向けの新規特別債券の規模は5506億元に達し、全体（11599億元）の47.5%を占め、構成比が最も高くなりました。交通インフラ、棚戸区改造、土地備蓄、民生サービス向けの規模はそれぞれ1821億元、965億元、783億元、581億元に達し、構成比はそれぞれ15.7%、8.3%、6.8%、5.0%となっています。
中関村モノのインターネット産業連盟の副事務総長 袁帥は『証券日報』の記者の取材で、「新規の特別債券を見ると、第1四半期の発行規模は前年同期比で約21%と大幅に増加しており、かつ大量の資金が市政・産業パークのインフラ、交通インフラ建設、棚戸区改造および民生サービス分野に投じられている。これは、現在の経済運営の重要な局面を直撃している」と述べました。
注目すべきは、新規の特別債券の発行が加速されると同時に、既存の隠れた債務の借換えを行うための再金融特別債券（以下「借換え債券」）の発行も前倒しになっていることです。第1四半期に各地が発行した借換え債券の規模は9604億元に達し、今年の発行計画規模（2兆億元）に占める比重は半分近くです。
中国商業経済学会の副会長 宋向清は『証券日報』の記者に対し、「第1四半期の新規特別債券と借換え債券はいずれも発行が前倒しされており、景気の下支えとリスク防止を並行させることの体現だ。具体的に見ると、新規特別債券の発行は、迅速に実物ベースの作業量を形成してインフラ投資を押し上げるだけでなく、重要プロジェクトに資金面の保障を提供する。一方、借換え債券の発行は通年計画の半分に近く、地方債務リスクを効果的に緩和し、債務構造を最適化し、投資を安定させ、弱点を補い、リスクを化していくという複数の目標を実現できる」と述べています。
袁帥もまた、「借換え債券の第1四半期の発行規模が通年計画の半分近くであることは、明確な『リスク防止』のシグナルを伝えている。低コストの再金融債券の発行によって高コストの隠れた債務を借り換えることで、地方政府の利息負担を効果的に引き下げ、債務の償還期限構造を最適化し、潜在的な債務不履行リスクを解消して、地方の財政が安定して運営されることを維持できる」としています。
第1四半期の発行が完了するのと同時に、各地は第2四半期の地方債券発行計画も順次公表しています。例えば天津が公表した第2四半期の地方政府債券の発行計画表によれば、第2四半期に天津が発行予定の地方債券は1143.0648億元で、そのうち新規の特別債券は170.09億元です。
Windのデータによると、3月31日時点で、各地が開示した第2四半期の地方債券計画発行規模の合計は22842億元に達しており、そのうち新規の特別債券規模は7239億元で、構成比は31.7%に達しています。
宋向清は分析し、「第2四半期の地方債券計画発行は2兆億元を超え、新規特別債券の構成比は約32%であり、全体としてはリズムが安定し、構造が最適化され、発力を継続するという特徴が見られる。構造面では、新規特別債券の構成比は適正であり、インフラ建設や民生などの重点領域への資金支援を継続しつつ、再金融債券のための余地も確保しており、プロジェクト建設と債務の接続需要を両立させている。この手配は、すでに第1四半期に得られた景気下支えの成果を固めると同時に、通年の経済が安定して推移するための継続的な資金支援を提供する」としています。
(編集：文静)
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