会社が帳簿上では儲かっているように見えても、実際には資金が足りなくなってきていることってありますよね。そこで、キャッシュフロー計算書を理解することがとても重要になります。私はこの点を掘り下げています。というのも、これは、何が起きているのかを本当に理解している投資家と、見出しの利益だけを見ている投資家とを分けるものの一つだからです。

キャッシュ増減（net increase in cash）の計算式は、何を見るべきかが分かれば意外とシンプルです。キャッシュフロー計算書から主要な3つの構成要素を取ります。すなわち、営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、財務キャッシュフローです。さらに、会社が国際的に事業を展開している場合は、為替レートの影響を加えます。これだけです。このキャッシュ増減の計算式は、キャッシュが実際に事業へ流入したのか、流出したのかを示してくれます。

では、実例で見てみましょう。私はウォルマートの2015会計年度の数字を使って、これが実際にどう機能するのかを示します。営業活動によって、現金が$28.564 billion（285.64億ドル）増えました。これは、小売企業として顧客からお金を回収しているのであれば納得できます。次に、投資活動として新しい店舗や設備のために$11.125 billion（111.25億ドル）を支出しています。財務面では、債務の支払いと配当のために$15.071 billion（150.71億ドル）を使いました。さらに、為替レートによって$0.514 billion（5.14億ドル）分が目減りしています。これらを合計すると、その年のキャッシュ増加は$1.854 billion（18.54億ドル）になります。

私が面白いと思うのは、それぞれの項目が実際に何を明らかにしているかです。営業キャッシュフローの$28.564 billionは、事業の中核が通常の業務からきちんとキャッシュを生み出していることを示しています。資本投資の$11.125 billionは、彼らが事業に積極的に再投資していることの表れです。財務活動の$15.071 billionは、負債をどう管理し、株主にお金を返しているのかを示しています。つまり、会社の優先順位がそのまま見えてくるのです。

ただし、ここがポイントです。キャッシュ増減（net increase in cash）だけでは、それほど多くを教えてくれません。文脈が必要です。成長のために積極的に投資している若い企業の場合、キャッシュの状況が悪化しているように見えても、実は健全である可能性があります。ウォルマートのような確立した企業の場合は、現金の維持や増加のほうが重要になります。真の洞察は、それぞれのカテゴリーで変化が起きている原因を理解するところにあります。

だからこそ私はキャッシュフロー計算書に何度も立ち返ります。利益は会計上の選択によって操作され得ますが、キャッシュは動いたか動かなかったかのどちらかです。これらの数値の読み方を理解すれば、その企業が本当に健全なのか、それとも表面上が良く見えるだけなのかを、はるかに明確に把握できるようになります。