早期割当てに戸惑ってしまうトレーダーが多いのを、これまでたくさん見てきました。正直なところ、これは準備していないとあなたのポジションを壊してしまえるタイプのものです。

ポイントはこうです。オプション契約をショートしていると、買い手は満期前にそれを行使できます。多くの人は、オプションは満期日のみに決済されると思っていますが、それは違います。プットを売った場合、ストライクで100株を買うことになり得ます。コールを売った場合、100株を売ることを強いられるかもしれません。これが、あなたが監視すべき早期割当てリスクです。

ただし、早期割当てはランダムに起きるわけではありません。通常、オプションが深いイン・ザ・マネー状態にあり、残っている時間価値がほとんどないときに現れます。しかも本当の厄介事はこれです。配当落ち日もそれを引き起こすことがあります。トレーダーは、ときどき配当金を受け取るために、コールオプションを早期に行使します。

では、実際のケースを見てみましょう。たとえばAAPLが$171にあります。$185 プットが$14.00で取引されており、時間価値がゼロなら、そのプットは割り当てられます。以上です。ですが、$175 プットを$5.70で見ていて、$1.70の時間価値がまだ残っているなら、たぶん大丈夫です。契約を保有し続けることで価値があるため、早期割当てリスクはかなり低くなります。

ここからが本題です。あなたがオプションの売り手で、割り当てを受けた場合、すぐに義務を履行しなければなりません。そこに資金が用意されていなければ、マージンコールを食らう可能性があります。これは机上の話ではありません。失う可能性のある本当のお金です。

クレジットスプレッドだと、さらにややこしくなります。たとえば、100-95のブルプットスプレッドを売っていて、満期が近いころに株価が90まで下がったとします。割り当てがあなたのショート100プットに入った場合、ロング95プットを行使してポジションを相殺できます。ですが、満期時点で株価が95と100の間で推移しているときこそ、早期割当てリスクが本当の頭痛の種になります。

もう1つあります。ほとんどのブローカーは、満期日にイン・ザ・マネーのオプションを自動的に割り当てます。つまり、早期に起きようが満期に起きようが、イン・ザ・マネーの契約をショートしているなら、対策（プラン）を用意しておく必要があります。

結論はこうです。早期割当てリスクは、すべてのオプショントレーダーが理解し、能動的に管理する必要があるものです。派手ではありませんが、注意を払っていないと口座を吹き飛ばしてしまうような種類のリスクです。ブローカーの割当てルールを理解し、十分な資金を確保し、割り当てを受けた場合に何が起きるのかを常に把握しておきましょう。オプションは強力ですが、敬意を持って扱う必要があります。