大同証券は、次のように考えている。1）紙製品市場は分化して調整が進み、主力の価格は局地的に下落する局面にある。2）パルプの数量と価格は分化して推移し、コスト側の圧力は継続的に緩和している。3）産業政策の協調が力を発揮し、業界の高品質な発展が加速する。4）主力の優位性と高い参入障壁を重視し、製紙業界の構造的な投資機会を捉える。現在、業界は「紙価格の調整」「コストの改善」「産業の高度化」が同時に進む共振段階にあり、市場の分化の中で、利益が安定し成長余地が十分な投資機会を掘り起こしている。短期では、主力の値上げ・値下げのタイミング、川下の買い取り意欲、パルプ価格の動向を重点的に追跡し、需要が回復する可能性が高い。中期では、広西の「林・パルプ・紙一体化」プロジェクトの実現、業界の技術ブレークスルー、利益回復のペースに注目する。東方証券は、地政学的な対立が継続しており、「上流のパルプ価格のほうが下流の紙価格よりも強い」ことが、さらに強まる可能性があると考えている。市場では、需要が重しとなる局面で、パルプ・紙のサプライチェーンの価格全体が圧迫されているとみられている。紙パルプの供給側はやや脆弱であり、パルプ価格は強含みを維持する見込みで、「上流のパルプ価格のほうが下流の紙価格よりも強い」という傾向は続く可能性がある。1）パルプ・紙関連：紙価格と利益が過去最低水準を更新し、構造の最適化が進行中である。現在は文化紙の「春」の小さな繁忙期に当たるが、これまでと異なり、今年は紙価格の繁忙期が盛り上がらない。2）古紙関連：連休後の在庫補充が紙価格の上昇を押し上げており、継続性はなお観察が必要である。伝統的な春節期間に操業停止した後、連休明けの国産古紙、ボール紙、ダンボール原紙の価格は小幅に上昇した。3）短期的には、上流のパルプ価格が下流の紙価格よりも強く推移する可能性がある。先回りして上流の製紙（製パルプ）工程の大手企業を配置すれば、自家供給のパルプによる低コストの利益（紅利）を受けて恩恵を受け、結果として業界内で外部からパルプを購入する他の紙企業と比べてコスト面で差が開く見込みである。中期的には、自家供給のパルプ生産能力を備えているかどうかが、業界の次の一段の供給サイドの最適化における重要な尺度になるかもしれない。上流の紙パルプ工程をこれまで積極的に先行投資してきた製紙企業を強く評価している。
機関：製紙業の構造的チャンスを掴む
大同証券は、次のように考えている。1）紙製品市場は分化して調整が進み、主力の価格は局地的に下落する局面にある。2）パルプの数量と価格は分化して推移し、コスト側の圧力は継続的に緩和している。3）産業政策の協調が力を発揮し、業界の高品質な発展が加速する。4）主力の優位性と高い参入障壁を重視し、製紙業界の構造的な投資機会を捉える。現在、業界は「紙価格の調整」「コストの改善」「産業の高度化」が同時に進む共振段階にあり、市場の分化の中で、利益が安定し成長余地が十分な投資機会を掘り起こしている。短期では、主力の値上げ・値下げのタイミング、川下の買い取り意欲、パルプ価格の動向を重点的に追跡し、需要が回復する可能性が高い。中期では、広西の「林・パルプ・紙一体化」プロジェクトの実現、業界の技術ブレークスルー、利益回復のペースに注目する。
東方証券は、地政学的な対立が継続しており、「上流のパルプ価格のほうが下流の紙価格よりも強い」ことが、さらに強まる可能性があると考えている。市場では、需要が重しとなる局面で、パルプ・紙のサプライチェーンの価格全体が圧迫されているとみられている。紙パルプの供給側はやや脆弱であり、パルプ価格は強含みを維持する見込みで、「上流のパルプ価格のほうが下流の紙価格よりも強い」という傾向は続く可能性がある。1）パルプ・紙関連：紙価格と利益が過去最低水準を更新し、構造の最適化が進行中である。現在は文化紙の「春」の小さな繁忙期に当たるが、これまでと異なり、今年は紙価格の繁忙期が盛り上がらない。2）古紙関連：連休後の在庫補充が紙価格の上昇を押し上げており、継続性はなお観察が必要である。伝統的な春節期間に操業停止した後、連休明けの国産古紙、ボール紙、ダンボール原紙の価格は小幅に上昇した。3）短期的には、上流のパルプ価格が下流の紙価格よりも強く推移する可能性がある。先回りして上流の製紙（製パルプ）工程の大手企業を配置すれば、自家供給のパルプによる低コストの利益（紅利）を受けて恩恵を受け、結果として業界内で外部からパルプを購入する他の紙企業と比べてコスト面で差が開く見込みである。中期的には、自家供給のパルプ生産能力を備えているかどうかが、業界の次の一段の供給サイドの最適化における重要な尺度になるかもしれない。上流の紙パルプ工程をこれまで積極的に先行投資してきた製紙企業を強く評価している。