最近、経済について不安を抱える見方をよく見かけます。そして正直に言うと、データはそうした懸念の一部を裏づけています。最近の調査では、多くのアメリカ人がこれからの見通しにかなり悲観的であり、なおかつ次の1年で状況が悪化すると見込む人がかなりいることが示されています。

さて、私は避けられないクラッシュが必ず起きるだろうとする“終末投稿”をするつもりはありませんが、ポートフォリオを管理しているなら注目に値する興味深いシグナルはいくつかあります。いま、2つの主要な指標が黄色い警告灯を点滅させています。

まずはS&P 500のシラーCAPEレシオです。この指標は、インフレ調整済みの10年分の株価収益率（P/E）を見ており、株が妥当な価格で取引されているのか、それとも過熱してきているのかを確認するための一種の目安です。今の水準はだいたい40で、正直かなり異常な数字です。ドットコム・バブルが崩壊してから2十年以上ぶりの高水準になっています。歴史的に、このレシオがこのようにピークに達すると、その後に下押し（リトリート）が続く傾向があります。実際に、2022年の景気後退局面の直前でも、この指標が急上昇しました。

次にあるのがバフェット指標で、米国の総時価総額とGDPを比較したものです。ウォーレン・バフェット自身も、「これが200%あたりに達しているなら、基本的に火遊びをしているようなものだ」と述べています。現在、それは219%前後で推移しています。これは、2021年後半に市場が打撃を受ける前の水準よりも高いのです。

ただ、重要なのはこれです。こうした指標は“いつ”何かが起きるのかを教えてはくれません。市場は何カ月も上方向にじわじわ進み続けるかもしれませんし、調整がもっと早く来る可能性もあります。この不確実性こそが、ポジショニングが重要になる理由です。

いま最も賢い動きは何でしょうか？ それは「質に集中すること」です。しっかりした企業で、強いファンダメンタルズを持っているなら、次に起こることが何であっても、はるかに乗り切りやすくなります。そうした事業は、ボラティリティが急上昇するときにも踏ん張りやすく、そして市場が最終的に反発したときに利益を得られる立ち位置になります。

結論を言えば、市場のクラッシュはサイクルの一部です。ポイントは、ポートフォリオがそれらに耐え、そして反対側に出たときにはより強い状態になれるように組み立てることです。