近日、資産運用会社は2025年下半期の資産運用業務報告書を相次いで公表しており、上場銀行が公表した2025年年次報告とあわせて、中国証券報の記者は、昨年は複数の資産運用会社で運用残高（運用規模）が大幅に増加したことを確認した。2兆元クラブは、招商理財、興銀理財、信銀理財、農銀理財、工銀理財の5社へと拡大された。規模増加の要因を振り返ると、販売代理チャネルの拡大と商品のポートフォリオ（商品設計）の最適化が、多くの資産運用会社で言及されている。住民の定期預金の再配置に訪れるチャンスに直面し、資産運用業界の発展見通しは良好である。顧客サービスを丁寧に行い、投資家の保有体験と得られる実感（リターン感）を高めることは、資産運用会社にとって避けられない必答の課題だ。**信銀理財の運用規模が第3位に躍進**中国理財網のデータによれば、2025年末時点で資産運用会社の存続規模は30.71万億元で、前年比16.72%増加した。資産運用会社の運用規模の観点からは、2025年末時点で招商理財、興銀理財、信銀理財がそれぞれ上位3位に入り、運用資産規模は2.64万億元、2.43万億元、2.30万億元だった。一方、農銀理財と工銀理財の運用規模もいずれも2万億元を超え、資産運用会社の「2兆元クラブ」は前述の5社へと拡大した。その中で、信銀理財の運用規模は2025年において増加ペースが速く、第3位に位置している。同時に、農銀理財と工銀理財の順位はいずれも1つ後退した。中信銀行は年次報告の中で、2025年に信銀理財が投資家の日々多様化する資産運用ニーズに対し全面的に呼応し、固定利回り商品の主要供給者としての役割を担うだけでなく、含み権利（権利付き）商品の重要な供給者にもなろうと努めたと述べている。2025年末までに、含み権利商品の存続規模は3374.61億元で、前年末から1489.59億元増加し、新規発行商品の構成比は9.68%から14.70%へと引き上がった。さらに同社は、株式（エクイティ）資産への投資能力の向上を加速させ、多資産・多戦略の組合せ投資により、資産運用収益を効果的に上積みした。2025年、多くの資産運用会社で運用規模の伸びが目立った。2025年末時点で、光大理財、信銀理財、中郵理財、民生理財の運用規模はいずれも期首より3000億元超の増加となった。株式行の資産運用会社では、渤銀理財、寧銀理財の運用規模はいずれも前年比で40%超の増加だった。法巴農銀理財と匯华理財という2つの合弁資産運用会社の運用規模の伸びはさらに、いずれも100%超だった。国信証券のノンバンク金融業界責任者である孔祥氏は、集計データから見ると、2025年のサンプルの資産運用会社に属する資産運用商品規模は前年比13%増、合計純利益は前年比16%増であり、利益の伸び率は規模の伸び率を上回っている。これは、資産運用会社が一般にキャッシュ・マネジメント系の商品を圧縮し、多資産商品の比重を増やすことと関係している。後者は運用管理費が高く、さらに超過分（オーバー）の分配を得る機会もあるためだ。預金金利の低下に伴い、住民が定期預金の満期後に「低ボラティリティで安定した収益」の商品を代替として探すことが、多資産型の資産運用商品が顕著に拡大することを後押しした。**商品最適化と販売代理（代販）の拡大を重視**各銀行の2025年年次報告書を読み進めると、販売代理チャネルの拡大と商品設計（商品配置）の最適化が、資産運用会社の規模成長における重要な原動力であることが見えてくる。光大理財の例では、2025年末時点で同社の運用資産の総規模は19459.63億元で、前年比で3464.75億元増加した。光大銀行は年次報告の中で、2025年に光大理財が「七彩陽光（7色の陽光）」という商品体系の構築をさらに深化させ、多資産・多戦略の調査研究（投研）における専門化能力の強化に注力し、市場ニーズに対して多元的な配分で応えていると述べている。2025年末時点で、光大理財の存続するミックス型（混合類）の資産運用商品残高は1842.40億元で、同社の資産運用商品総額に占める割合は9.47%となっており、この比率は業界内で高い水準にある。中郵理財の運用規模の伸びも非常に目立つ。郵储銀行（中国郵政貯蓄銀行）は年次報告の中で、2025年末時点で中郵理財の商品の規模は13171.52億元で、前年末から28.81%増加したとし、増分と増速の両方で業界の上位に位置している。そのうち郵储銀行チャネルの規模は2029.44億元増加し、第三者による販売代理規模は841.79億元増加した。特筆すべきは、中郵理財が第三者の販売代理チャネルの裾野を急拡大させており、累計で58の館外（行外）の販売代理チャネルと契約を結んでいることだ。大規模チャネルのカバー率は業界トップ水準で、機関投資家顧客数は9.19%増加した。母行の販売代理、館外の販売代理、直販が一体となった機関向けのマーケティング／顧客獲得のサービス体系も引き続き整備されている。運用規模の伸びが業績向上にもつながり、2025年の中郵理財は営業収入19.76億元を実現し、純利益は11.71億元だった。2つの指標はいずれも2024年比で14.55%、13.69%増加した。渤銀理財の商品の規模も大きく伸びた。2025年末時点で、渤銀理財の運用商品規模は2489.32億元で、2024年末から830.97億元増加し、50.11%の増加となった。渤海銀行は年次報告の中で、渤銀理財が館外販売代理チャネルを拡大した成果は顕著であり、2025年末時点で既に116の館外機関と販売代理の協力を達成していると述べている。販売代理チャネルの対象は国有の大手銀行、株式制銀行、都市農村商業銀行、民間銀行などを含み、館外で販売される資産運用商品の規模は748.07億元で、2024年末から506.56億元増加し、209.75%増となった。注目すべき点として、運用規模は大幅に増加した一方で、渤銀理財の業績の増加幅は相対的に小さい。2025年、渤銀理財は営業収入4.17億元を実現し、純利益は2.22億元だった。2つの指標はそれぞれ2024年比で0.72%、0.45%の増加にとどまった。業界関係者の1人は、館外販売代理チャネルを発展させることは運用規模を迅速に高めるのに役立つが、優良資産を館外販売代理チャネルへ傾斜配分する必要もあり、行内（自社グループ内）の顧客への配慮が十分でない面が出るのは避けられないと述べた。**投資家の得た実感（リターン感）を高める努力**業界全体の伸びが速いという背景の下で、一部の資産運用会社では運用規模の伸びが停滞、さらには後退するケースも見られる。平安銀行の年次報告によれば、2025年末時点で平安理財の資産運用商品の残高は10922.11億元で、前年比約10%の減少だった。2025年、平安理財は純利益14.76億元を実現したが、前年から20%超減少した。平安理財が公表した資産運用業務の上半期報告書と比較すると、2025年の固定利回り（固収）系商品の規模が1186.17億元減少しており、これが同社の運用規模下落の主な要因になっていることがわかる。前述の資産運用業界関係者は、昨年平安理財が戦略転換を推進し、主として母行を通じて販売を行い、館外の販売代理を減らしたためであり、これが昨年同社の運用規模が下がった重要な理由である可能性があると記者に語った。2025年の展開がうまくいかなかったのは青銀理財（チンシェン理財）でもある。2025年、青銀理財は営業収入4.02億元、純利益1.87億元を実現し、2024年に比べそれぞれ26.91%、37.04%減少した。天風証券の固定利回り（固収）チーフアナリストであるタン・イーミン氏は、資産運用業界でネット値（基準価額）ベースの運用が全面的に定着した後、市場の変動に直面せざるを得なくなり、商品の体験感は再構築を迫られる可能性があると述べた。短期的には、住民の定期預金の再配置という流れの下で、さらに現時点の資産運用商品がチャネルと利回り面で相対的な優位性を持っていることから、満期を迎える住民預金の一部を受け皿として取り込むことは可能だ。中長期の観点では、もし顧客の商品の保有体験が引き続き良くない状態が続く場合、規模の流出が起こる可能性を否定できない。多様なニーズに対し、多くの資産運用会社は投資家の保有体験と得た実感（リターン感）を高めることに注力している。渤銀理財は、同社が継続的に商品ラインナップを豊かにし、商品の業績向上に努め、幅広い投資家に対して安定した価値を創出していくと表明している。重点的に、ミックス型、固定利回り強化（固收增强）型の資産運用商品を投入しており、「固定利回り＋配当（固收+紅利）、多元、多変換社債（可転換社債）、ゴールド、IPO（新規上場）に打つ（打新）、預金証書（存款存単）および業界のローテーション（業界輪動）」などの多戦略による商品マトリクスをすでに形成し、顧客に対して差別化された商品供給を行い、さまざまな資産運用ニーズに対応している。2025年の満期が到来するクローズドエンド型（期限到来型の閉鎖商品）は253本で、業績評価基準の下限に対する償還比率は99.60%であり、投資家に対し110万口座超にサービスを提供し、投資家のために生み出した収益は48億元超となっている。中信証券の銀行業界チーフアナリストであるシャオ・フェイフェイ氏は、2026年の資産運用業界では、資産配分戦略の最適化、商品の設計の最適化、投資家教育の強化という3つの作業に注目すべきだと考えている。資産運用会社は、多元的な大分類の資産配分という考え方を樹立し、固定利回り、株式（権利）、コモディティなどの多様な品目をバランス良く配分するべきだ。株式、ゴールド、REITsなどの資産への配分により、債券市場の単一リスクを分散し、デリバティブなどの戦略を用いて金利リスクをヘッジする。また、リスク投資の理念を育成し、投資リスクの事前予想管理を強化するなどの方法によって、投資家適合性管理に関する制度を細分化し、より完善にし、商品の全プロセスにおける情報開示とリスクの注意喚起を強化すべきである。
資産運用の資金獲得競争が激化：2兆円クラブの拡大、代理販売チャネルが勝敗の鍵
近日、資産運用会社は2025年下半期の資産運用業務報告書を相次いで公表しており、上場銀行が公表した2025年年次報告とあわせて、中国証券報の記者は、昨年は複数の資産運用会社で運用残高（運用規模）が大幅に増加したことを確認した。2兆元クラブは、招商理財、興銀理財、信銀理財、農銀理財、工銀理財の5社へと拡大された。規模増加の要因を振り返ると、販売代理チャネルの拡大と商品のポートフォリオ（商品設計）の最適化が、多くの資産運用会社で言及されている。
住民の定期預金の再配置に訪れるチャンスに直面し、資産運用業界の発展見通しは良好である。顧客サービスを丁寧に行い、投資家の保有体験と得られる実感（リターン感）を高めることは、資産運用会社にとって避けられない必答の課題だ。
信銀理財の運用規模が第3位に躍進
中国理財網のデータによれば、2025年末時点で資産運用会社の存続規模は30.71万億元で、前年比16.72%増加した。資産運用会社の運用規模の観点からは、2025年末時点で招商理財、興銀理財、信銀理財がそれぞれ上位3位に入り、運用資産規模は2.64万億元、2.43万億元、2.30万億元だった。一方、農銀理財と工銀理財の運用規模もいずれも2万億元を超え、資産運用会社の「2兆元クラブ」は前述の5社へと拡大した。
その中で、信銀理財の運用規模は2025年において増加ペースが速く、第3位に位置している。同時に、農銀理財と工銀理財の順位はいずれも1つ後退した。中信銀行は年次報告の中で、2025年に信銀理財が投資家の日々多様化する資産運用ニーズに対し全面的に呼応し、固定利回り商品の主要供給者としての役割を担うだけでなく、含み権利（権利付き）商品の重要な供給者にもなろうと努めたと述べている。2025年末までに、含み権利商品の存続規模は3374.61億元で、前年末から1489.59億元増加し、新規発行商品の構成比は9.68%から14.70%へと引き上がった。さらに同社は、株式（エクイティ）資産への投資能力の向上を加速させ、多資産・多戦略の組合せ投資により、資産運用収益を効果的に上積みした。
2025年、多くの資産運用会社で運用規模の伸びが目立った。2025年末時点で、光大理財、信銀理財、中郵理財、民生理財の運用規模はいずれも期首より3000億元超の増加となった。株式行の資産運用会社では、渤銀理財、寧銀理財の運用規模はいずれも前年比で40%超の増加だった。法巴農銀理財と匯华理財という2つの合弁資産運用会社の運用規模の伸びはさらに、いずれも100%超だった。
国信証券のノンバンク金融業界責任者である孔祥氏は、集計データから見ると、2025年のサンプルの資産運用会社に属する資産運用商品規模は前年比13%増、合計純利益は前年比16%増であり、利益の伸び率は規模の伸び率を上回っている。これは、資産運用会社が一般にキャッシュ・マネジメント系の商品を圧縮し、多資産商品の比重を増やすことと関係している。後者は運用管理費が高く、さらに超過分（オーバー）の分配を得る機会もあるためだ。預金金利の低下に伴い、住民が定期預金の満期後に「低ボラティリティで安定した収益」の商品を代替として探すことが、多資産型の資産運用商品が顕著に拡大することを後押しした。
商品最適化と販売代理（代販）の拡大を重視
各銀行の2025年年次報告書を読み進めると、販売代理チャネルの拡大と商品設計（商品配置）の最適化が、資産運用会社の規模成長における重要な原動力であることが見えてくる。
光大理財の例では、2025年末時点で同社の運用資産の総規模は19459.63億元で、前年比で3464.75億元増加した。光大銀行は年次報告の中で、2025年に光大理財が「七彩陽光（7色の陽光）」という商品体系の構築をさらに深化させ、多資産・多戦略の調査研究（投研）における専門化能力の強化に注力し、市場ニーズに対して多元的な配分で応えていると述べている。2025年末時点で、光大理財の存続するミックス型（混合類）の資産運用商品残高は1842.40億元で、同社の資産運用商品総額に占める割合は9.47%となっており、この比率は業界内で高い水準にある。
中郵理財の運用規模の伸びも非常に目立つ。郵储銀行（中国郵政貯蓄銀行）は年次報告の中で、2025年末時点で中郵理財の商品の規模は13171.52億元で、前年末から28.81%増加したとし、増分と増速の両方で業界の上位に位置している。そのうち郵储銀行チャネルの規模は2029.44億元増加し、第三者による販売代理規模は841.79億元増加した。特筆すべきは、中郵理財が第三者の販売代理チャネルの裾野を急拡大させており、累計で58の館外（行外）の販売代理チャネルと契約を結んでいることだ。大規模チャネルのカバー率は業界トップ水準で、機関投資家顧客数は9.19%増加した。母行の販売代理、館外の販売代理、直販が一体となった機関向けのマーケティング／顧客獲得のサービス体系も引き続き整備されている。運用規模の伸びが業績向上にもつながり、2025年の中郵理財は営業収入19.76億元を実現し、純利益は11.71億元だった。2つの指標はいずれも2024年比で14.55%、13.69%増加した。
渤銀理財の商品の規模も大きく伸びた。2025年末時点で、渤銀理財の運用商品規模は2489.32億元で、2024年末から830.97億元増加し、50.11%の増加となった。渤海銀行は年次報告の中で、渤銀理財が館外販売代理チャネルを拡大した成果は顕著であり、2025年末時点で既に116の館外機関と販売代理の協力を達成していると述べている。販売代理チャネルの対象は国有の大手銀行、株式制銀行、都市農村商業銀行、民間銀行などを含み、館外で販売される資産運用商品の規模は748.07億元で、2024年末から506.56億元増加し、209.75%増となった。注目すべき点として、運用規模は大幅に増加した一方で、渤銀理財の業績の増加幅は相対的に小さい。2025年、渤銀理財は営業収入4.17億元を実現し、純利益は2.22億元だった。2つの指標はそれぞれ2024年比で0.72%、0.45%の増加にとどまった。
業界関係者の1人は、館外販売代理チャネルを発展させることは運用規模を迅速に高めるのに役立つが、優良資産を館外販売代理チャネルへ傾斜配分する必要もあり、行内（自社グループ内）の顧客への配慮が十分でない面が出るのは避けられないと述べた。
投資家の得た実感（リターン感）を高める努力
業界全体の伸びが速いという背景の下で、一部の資産運用会社では運用規模の伸びが停滞、さらには後退するケースも見られる。平安銀行の年次報告によれば、2025年末時点で平安理財の資産運用商品の残高は10922.11億元で、前年比約10%の減少だった。2025年、平安理財は純利益14.76億元を実現したが、前年から20%超減少した。平安理財が公表した資産運用業務の上半期報告書と比較すると、2025年の固定利回り（固収）系商品の規模が1186.17億元減少しており、これが同社の運用規模下落の主な要因になっていることがわかる。
前述の資産運用業界関係者は、昨年平安理財が戦略転換を推進し、主として母行を通じて販売を行い、館外の販売代理を減らしたためであり、これが昨年同社の運用規模が下がった重要な理由である可能性があると記者に語った。
2025年の展開がうまくいかなかったのは青銀理財（チンシェン理財）でもある。2025年、青銀理財は営業収入4.02億元、純利益1.87億元を実現し、2024年に比べそれぞれ26.91%、37.04%減少した。
天風証券の固定利回り（固収）チーフアナリストであるタン・イーミン氏は、資産運用業界でネット値（基準価額）ベースの運用が全面的に定着した後、市場の変動に直面せざるを得なくなり、商品の体験感は再構築を迫られる可能性があると述べた。短期的には、住民の定期預金の再配置という流れの下で、さらに現時点の資産運用商品がチャネルと利回り面で相対的な優位性を持っていることから、満期を迎える住民預金の一部を受け皿として取り込むことは可能だ。中長期の観点では、もし顧客の商品の保有体験が引き続き良くない状態が続く場合、規模の流出が起こる可能性を否定できない。
多様なニーズに対し、多くの資産運用会社は投資家の保有体験と得た実感（リターン感）を高めることに注力している。渤銀理財は、同社が継続的に商品ラインナップを豊かにし、商品の業績向上に努め、幅広い投資家に対して安定した価値を創出していくと表明している。重点的に、ミックス型、固定利回り強化（固收增强）型の資産運用商品を投入しており、「固定利回り＋配当（固收+紅利）、多元、多変換社債（可転換社債）、ゴールド、IPO（新規上場）に打つ（打新）、預金証書（存款存単）および業界のローテーション（業界輪動）」などの多戦略による商品マトリクスをすでに形成し、顧客に対して差別化された商品供給を行い、さまざまな資産運用ニーズに対応している。2025年の満期が到来するクローズドエンド型（期限到来型の閉鎖商品）は253本で、業績評価基準の下限に対する償還比率は99.60%であり、投資家に対し110万口座超にサービスを提供し、投資家のために生み出した収益は48億元超となっている。
中信証券の銀行業界チーフアナリストであるシャオ・フェイフェイ氏は、2026年の資産運用業界では、資産配分戦略の最適化、商品の設計の最適化、投資家教育の強化という3つの作業に注目すべきだと考えている。資産運用会社は、多元的な大分類の資産配分という考え方を樹立し、固定利回り、株式（権利）、コモディティなどの多様な品目をバランス良く配分するべきだ。株式、ゴールド、REITsなどの資産への配分により、債券市場の単一リスクを分散し、デリバティブなどの戦略を用いて金利リスクをヘッジする。また、リスク投資の理念を育成し、投資リスクの事前予想管理を強化するなどの方法によって、投資家適合性管理に関する制度を細分化し、より完善にし、商品の全プロセスにおける情報開示とリスクの注意喚起を強化すべきである。