9家上場股份行の順位入れ替え

2025年度の銀行業の年次報告書の開示が相次ぐなか、上場A株の9社の株式制銀行の成績表はすべて「掲示」された。利ざやの縮小、同質化競争の激化、AI技術の波が押し寄せるという複合的な試練の下で、銀行業界で最も活力と競争力を備える中核的な勢力として、9社の株式制銀行はいずれも、まったく異なる発展の軌跡を歩み始めている。

よく見ると、ある銀行はリーダーの地位を固守し、ウェルスマネジメント領域で継続して先頭を走っている。別の銀行は激しい競争の中で攻守を入れ替えながら業界内の序列を争っている。さらに別の銀行は、転換の痛みを「骨髄まで切り込んで悪いものを取り除く（刮骨療毒）」とでも言うように受け止め、突破口を求めている。そしてまた別の銀行は、テクノロジーの波において積極的に布石を打ち、未来の先行機会を奪いに行っている。

先頭集団のリードと順位の入れ替え

現在、わが国には全国的な株式制銀行が12行ある。そのうち9行はすでにA株に上場し、株式制銀行グループの中で先達となっている。2025年の年次報告書が順次開示されるにつれ、売上高と親会社株主に帰属する純利益という2つの主要な業績指標が、各行の「実力」を測るコアのものさしとなり、各銀行が現在どの層に属する競争状況なのかがより明確に示されている。

データを見ると、2025年、招商銀行（チャイナ・マーチャント銀行）は売上高3375.32億元、親会社株主に帰属する純利益1501.81億元で、再び「株式制行のトップ」を確保した。この売上高・純利益規模は国有の6大行のうち交通銀行を大きく上回り、同様に郵储銀行の親会社株主に帰属する純利益の水準も上回っている。10年分の推移を振り返ると、この「リテール王」は一貫して首位の座を占めており、売上高は2016年の2090.25億元から現在の3375.32億元へ増え、10年の増加率は61.48%となった。親会社株主に帰属する純利益はさらに620.81億元から1501.81億元へ急伸し、増加率は141.91%に達している。

興業銀行と中信銀行は「2000億元の売上高レース」をめぐって競い合っている。2020年、興業銀行が先に2000億元の門をくぐり、浦発銀行を抜いて「2番手のポジション」に入った。2021年には中信銀行が後に続いて同じ層に加わり、それ以来両者の座をめぐる争いが始まった。2024年には、中信銀行が一時的に売上高の指標で興業銀行を上回り優位を占めたが、2025年には興業銀行が売上高2127.41億元の力でわずかに逆転し、「2番手」に返り咲いた。しかし親会社株主に帰属する純利益の面では構図は比較的安定しており、興業銀行と中信銀行はいずれも過去5年の「2位・3位」の並びを継続しており、2025年はそれぞれ774.69億元、706.18億元となっている。

10年前に9行の株式制行の売上高ランキングで首位級、親会社株主に帰属する純利益ランキングで3位相当にあった浦発銀行は、長年にわたる業績の変動を経た後、現在は再び成長レースに戻っている。同行は2025年に売上高1739.64億元、親会社株主に帰属する純利益500.17億元を実現し、同比ではそれぞれ1.88%、10.52%の成長を達成して、株式制行の4位を守った。

上位陣の明確な構図とは対照的なのが、第5位から第7位までの中位層が激しい混戦に巻き込まれ、売上高と親会社株主に帰属する純利益の順位に明確な分化が生じた点だ。売上高の面では、民生銀行が同比増速4.82%で逆風を突き抜け、第5位に上がった。一方、直前まで4年連続で第5位を堅持していた平安銀行は、2025年度の売上高が同比で10.4%下落したことにより順位を落として第6位となった。光大銀行は安定を維持し、売上高1263.11億元で2年連続して第7位についた。しかし親会社株主に帰属する純利益ランキングでは構図が反転した。平安銀行は426.33億元で第5位、光大銀行は388.26億元で第6位、民生銀行は305.63億元で第7位。華夏銀行と浙商銀行は過去10年にわたり順位を概ね安定させており、2025年も第8位、第9位の成績で終えている。

資産規模の面では、招商銀行の「先導役」としての優位性がますます際立っている。4年の間に連続して10兆億元、11兆億元、12兆億元、13兆億元という4つの節目を越え、2025年末時点で総資産は13.07兆億元、前年同期比で7.56%増となった。同期間に興業銀行の資産規模は10.51兆億元から11.1兆億元へ増え、増加率は5.58%。それ以前に業績速報で追い風があるとされた中信銀行や浦発銀行も、2025年に「10兆億元クラブ」入りを果たし、ここに中国の銀行業界における「10兆億元クラブ」のメンバーは10社に拡大し、株式制行の資産力がさらに引き上げられた。

9行のA株上場株式制銀行の業績について、中国（香港）金融デリバティブ投資研究院の院長である王紅英氏は、「株式制行は明確な分化による競争構図を呈している」と述べた。この現象は、戦略レベルでの株式制銀行の分化がすでに差を広げ始めていることを示している。中部の株式制銀行の経営は比較的安定しているものの、上位と下位の銀行との間には依然として差がある。総じて見ると、株式制銀行の資産の質のパフォーマンスは相対的に安定し、利ざやも比較的平準化している。中部および順位が下位の一部の株式制銀行は、積極的に経営戦略を調整し、従来の不動産や一般製造業のローンがもたらしていた不良な経営の行き詰まりから徐々に抜け出し、高品質な経済へのサービスへと向かい、高度な製造、グリーン分野、そしてテクノロジー産業に対する対公信用の度合いを高めている。同時に、これらの銀行は数値・AIを活用する「数智化」の手段によって、リテール業務の成長をさらに強化している。

「得意技」の分化

売上高と親会社株主に帰属する純利益が銀行の「腕力（硬い実力）」だとするなら、業務配置こそがその実力を支える基本となる「土台（底色）」だ。2025年の財報を振り返ると、9行の株式制銀行はそれぞれの強みを活かし、対公業務とリテール業務の配置において重点が異なり、差別化された発展の道を歩み、またそれぞれの利益を生み出す「力点」も見つけている。

招商銀行は引き続き「リテール王」という中核的なポジショニングを堅持している。20年以上前、この銀行の前頭取である馬蔚華氏の「（当面の食い扶持のために）卸売業務をつかまなければ飯がない。リテール業務をつかまなければ将来の飯がない」という見解が、この銀行の長距離走の基調を決めた。2025年の招商銀行における自社のリテール金融業務の売上高は1852.93億元で、全行の売上高の61.89%を占め、利益の貢献比率も50%以上を継続して維持している。

業界の同業から特に羨まれるのは、招商銀行の高い「含金量」を備えたリテールの顧客層だ。2025年末時点で、同行が管理するリテール顧客の総資産（AUM）は17兆億元を突破し、1年間の新規増加分は2兆億元超、5年の複合成長率は13%超となった。内訳として、月平均および日次平均の資産が50万元以上の「金葵花」顧客は593.15万口で、前年比で13.29%増加している。資産が1千万元級のプライベートバンキング顧客は20万口に迫り、その伸び率は17.87%だ。

招商銀行がリテール主導であるのとは対照的に、興業銀行は対公業務を利益の堅固な土台として位置付け、「商業銀行＋投資銀行」「地域＋業界」という二つの強みを十分に発揮している。2025年末時点で、同行の対公ローン（手形割引は除く）残高は約3.74兆億元で、前期末比で8.66%増。伸び率は全行のローン平均を大きく上回っており、その中でも製造業、グリーンファイナンス、テクノロジーファイナンスのローンはそれぞれ1倍超、2倍超、3倍超の伸びとなっている。

ただしリテール側では、同行には「預金が急増し、融資が縮小する」という特殊な構図が見られる。リテール預金残高は1.8兆億元で、前年比で14.81%と大幅に増加し、株式制行の中で2位に躍り出た。一方でリテールローンは前年比で3.41%減少しており、リテール業務は依然として補強が必要な短板だ。同行の取締役会議長である呂家進氏が年次報告書のあいさつで述べたとおり、「同業の長所を揺るぎなく鍛え、企金（企業・金融）底板を固め、リテールの短板を補強しなければならない」。

中信銀行と浦発銀行も、業務面では対公側の継続的な注力という点で同様の姿勢を保っている。中信銀行では2025年、グループの法人銀行業務の売上高構成比が46.5%に達し、税前利益の構成比はさらに64.6%にまで高い。一方、グループのリテール銀行業務の売上高構成比は37.3%で、税前利益の構成比はわずか6.3%にとどまり、対公業務の主導的地位はいっそう鮮明になっている。データによれば、同行の企業向けローン（手形割引は除く）は前年から13.24%増加しており、株式制銀行の中で対公ローンの伸びが最も速い機関となった。製造業、リースおよびビジネスサービス業、水利、環境および公共施設管理業のローン残高は、いずれも同行の法人ローン投下の上位3分野に位置している。

浦発銀行においても、対公業務は成長のエンジンとなっている。2025年、同行は対公業務の営業純収益を685.79億元で実現した。同行が打ち出した、テクノロジーファイナンス、サプライチェーンファイナンス、普恵ファイナンス、クロスボーダーファイナンス、資産運用（キャッシュマネジメント）ファイナンスの「5大レーストラック」は、会社向け融資の主要な成長推進力になっている。同行は国家の政策支援と産業指向が明確な業界に焦点を当て、戦略的新興産業、インフラ、先進的製造業へ重点的に投資している。報告期間中、追加のローン残高が対公ローンの増分のうち70%超を占めた。

転換の攻勢をかける時期にある平安銀行は、対公業務を突破口として位置付けている。2025年、同行のリテールと対公の売上高構成比はほぼ横ばいだが、リテール金融業務の純利益構成比はわずか6.3%にとどまる一方、対公の純利益構成比は71.6%と非常に高い。高リスクな消費者ローンやクレジットカードローンの圧縮・抑制の影響を受け、リテールの減損計上はなお高い強度で維持されている。対公業務が段階的に「穴埋め」し、リテール業務の回復に向けて十分な息継ぎの余地を確保した。平安銀行の執行役員（業務担当役付）・王軍氏は、「現時点の暫定的な見立てでは、リテール業務の売上高と利益はさらに向上し改善される。利益の成長を実現しつつ、平安銀行は顧客セグメントの運営と構造の最適化をさらに強化する」と述べている。

「小微の王」と呼ばれたことのある民生銀行は、2025年の対公業務の売上高が686.34億元で、全行の売上高の48.04%を占め、利益への貢献比率はさらに88.68%と非常に高い。光大銀行の業務構造は比較的均衡で、法人金融とリテール金融の売上高構成比はいずれも40%前後に近い。華夏銀行と浙商銀行は、引き続き地域への深耕戦略を踏襲し、それぞれ京津冀と浙江地域に焦点を当て、対公業務を絶対的に主導として、自らの地域競争上の優位性を形成している。

王紅英氏は、「国家の高品質な実体経済の発展を支えるという金融サービスの大きな政策的な背景のもとで、9行の株式制銀行はいずれも対公業務分野で力を入れており、対公の信用投下もそれぞれ異なる程度で増加している。これは、たとえ昨年の経営実績に一定の差があったとしても、これらの銀行が、高品質な経済発展を支える関連ローンこそが、今後の銀行の信用業務の発展方向であることをすでに認識していることを示している。そして対公業務構造の最適化は、国家の戦略的新興産業を支援し、高品質な信用を投下するという背景のもとで、段階的に推進されている。例えば、現在より多くの銀行が、総合的な金融サービス能力を高めることで、伝統的な商業銀行から投資銀行への転換を進めている。従来の信用や債券業務に加えて、産業投資会社を設立するなどの方法により、多様な投融資のモデルを通じて、中国経済の高品質な発展を後押ししている。したがって、現在、産業ローン構造の最適化のトレンドはすでにかなり明確になっている」と述べた。

王紅英氏はさらに、「商業銀行もまた、対公業務担当者の総合的な技能トレーニングを強化している。対公の顧客マネージャーの総合金融能力を高めることで、企業の投融資アドバイザーになれるようにし、企業のライフサイクルのさまざまな段階で各種の金融リソース支援を提供できるようにしている。また、高科技産業を背景にもつ新卒者を大量に採用し、テクノロジーやグリーン分野へ深く入り込むように育成している。自身の専門的背景と銀行の金融リソースを活かし、企業と金融リソース支援の間に架け橋を築くことで、各種サービス能力を高めている。さらに、銀行はAIを活用して、中国の高品質な実体産業に対する融資構造と資源配分を最適化し、資源がより効果的に中国の産業の高品質な発展に役立つようにしている」と付け加えた。

誰が進路を調整しているのか

利ざやが継続して縮小し、同質化競争が激化する中では、規模拡大に頼る旧来の道はもはや続けにくい。規模ドライブから価値を深く掘り下げる方向へ転換することが、各行が直面せざるを得ない課題となっている。2025年には各行の戦略選択にもはっきりとした違いが表れた。ある銀行は、所与の航路の中で「加速的な進化」を遂げていき、リテールからウェルスマネジメント・プラットフォームというより高次の段階へ進もうとしている。別の銀行は、自ら「刮骨療毒」を行うように、段階的な改革の痛みをもって発展の道筋を組み替えようとしている。そして別の銀行は、「迷いの中で」進路を取り直し、かつての自らの遺伝子を取り戻そうとしている。

株式制行のリーダー格として、招商銀行は「リテール王」の地位を固めた後も、規模拡大にとどまらず、さらに高次元のウェルスマネジメントへの転換を進めている。同行の会長である繆建民氏は業績説明会で、「リテールは再出発し、対公は再び超越する」という戦略的な枠組みを明確に提示した。そのうち「リテール再出発」は、資産の質を高めること、負債を固めること、ウェルスマネジメントをワンランク引き上げることの3つの方向性に焦点を当て、ウェルスマネジメントが将来のリテール業務における中核的なブレークスルー口に位置付けられた。招商銀行の行長である王良氏も、「2025年の招行（招商銀行）の大ウェルスマネジメント、特にリテール・ウェルスマネジメントの急速な成長が、その他の収益ギャップを埋めてくれた」と率直に認めている。

招商銀行の「着実な進化」とは異なり、平安銀行の戦略の再構築は、転換の痛みが満ちたものとなっている。かつては「リテールのダークホース」が平安銀行の最も鮮明な看板だった。しかし、マクロ環境の変化、規制の強化、そして市場競争の激化に伴い、リテール金融業務が平安銀行全体の純利益に占める貢献率は低下し、個人向けローンの不良が増え、顧客流出の問題が集中して噴出した。やみくもな拡大モデルはもう続けられない。2023年に、銀行業の「ベテラン」冀光恒氏が行長を引き継いだ後、同銀行は全面的な戦略改革を開始し、「既存の高リスク資産のクリーンアウト（処理し切り）」「業務構造の最適化」「精緻化された管理のアップグレード」を中核として、規模拡大という旧来の道を自発的に卒業した。

2025年は平安銀行の改革・転換が実際の成果につながる鍵となる年であり、業績説明会で冀光恒氏は「とても難しい」という言葉を何度も使った。同氏は、「2025年は平安銀行にとってとても難しい年だが、同時に将来の発展の基盤をよりしっかり固める年でもある」と述べている。この「難しさ」は業績にも直に表れており、同行の年間売上高は同比で10.4%減、純利益は同比で4.2%減となった。

しかし、数字の背後でより重要なのは、業務構造の改善だ。同行は高リスクの消費者ローンやクレジットカードの不良資産を継続してクリーンアウトし、不良貸出率は前年から低下し、資産の質は着実に改善している。同時に「リテールを強く、対公を精緻に、同業を専門化する」という戦略を堅持し、対公業務を突破口として、リテールと対公の協調的発展を推進し、単一の業務への依存から段階的に脱却しつつある。冀光恒氏は、「2023年後半からの業務調整は、すでに70%以上完了しており、今は“深い水の中”に入ったと言える。最も難しい時期はすでに過ぎ、改革には成果が出ている。業績を安定させて回復させることを目指し、今年の成長回帰の目標には確信を持っている」と明かした。

平安銀行の再構築が主導的な突破口開拓だとするなら、浦発銀行の戦略調整は「帰路への航海（返航）」の旅だ。2017年を振り返ると、浦発銀行の成都支店の不正造り問題が、「対公の王」として高速発展していた背景にある内部統制の脆弱性を明るみに出した。17万元規模の巨額不良債権は業績を押し下げるだけでなく、同行を業務の重点が揺れ動く状況に追い込んだ。その後、浦発銀行は一時期、同業の成功パスを複製しようとリテールへの投資を強めたが、コアとなる優位性が欠けていたため、リテールの拡大は期待に届かず、逆に対公というコアの優位性を弱めてしまった。さらに2021年から2023年にかけては、3年連続で売上高・純利益がともに「二重に」下落した。

2024年、新しい経営陣が配置についた後、「数智化（デジタル×AI）」による戦略的な転換を明確に打ち出し、対公業務におけるコアの注力点として「5大レーストラック」を定めた。戦略的な「返航」の効果は次第に現れてきている。2025年には、同行は売上高・純利益の双方が成長した。資産規模も初めて10兆億元を突破し、不良貸出率は1.26%まで低下し、過去11年で最低水準となった。「かつての対公の王」は、コア競争力を再び取り戻しつつある。

蘇商銀行の特約研究員である高政揚氏は、「現時点から見ると、株式制銀行の転換における中核的な痛点は、利ざやが継続して縮小する背景の下で、伝統的な機能上の位置づけが厳しい挑戦に直面していることに加え、新たな成長の原動力が十分な収益支えを形成できていないことに、主に集中している可能性が高い」と述べた。

「強みを守りつつ短所を埋めるバランスをとる過程で、株式制銀行は“強みを錨（いかり）にして、短所を突破口にする”という考え方を持つのが望ましい。すなわち、リテールまたは対公の特色領域のような、堀を持つ性質（防衛力のあるコア業務）を備えた領域を優先的に強固にし、同時にデジタル手段に依拠して段階的に短所を補い、全面展開によってリソースの配分ミスマッチが起きないようにするべきだ」と高政揚氏はさらに指摘した。さらに長期的には、株式制銀行は差別化された位置づけを一段と強化し、特色ある精鋭銀行への転換を進める必要がある。テクノロジー主導の発展モデルを構築し、精緻化された管理水準を高める。デジタル化によってコストとリスク管理（風控）システムを再構築し、細分化されたレーストラックにおいて差別化された堀を築くことである。

北京商報（北京商報）の記者 孟凡霞 周義力

（編集：錢晓睿）

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