#加密市场回升 イラン外相は、ホルムズ海峡は2週間安全に航行できると述べる。エネルギー、金属、肥料価格の下落が見込まれる

「イラン文明は今夜滅びる」とトランプがきつい言葉を口にしてから24時間もたたないうちに、イラン外相は突然、ホルムズ海峡が2週間安全に航行できると発表した。この戦争の瀬戸際での極限までの圧力は、結局、双方が同時にブレーキを踏む形で決着した。国際原油価格は一晩で15%超下落し、尿素やアルミなどのコモディティ価格もそれに連れて下がった。戦争によって世界の物価が急上昇し、停戦の知らせが出た途端、市場はすぐに反応した。だが問題は、この下落局面はどれくらい持つのか？

一、トランプが「イランを滅ぼす」と言った直後に、イランがすぐさま海峡を開放？　なんて速い！　とにかく速い！
パキスタン首相のシェヘバズ・シェリフが緊急に斡旋に乗り出す中、トランプ大統領は昨夜、突然次のように発表した。イランが同意すれば、ホルムズ海峡をめぐる問題について協議を行い、その場合、イランへの空爆を2週間停止することに応じる、と。今回の表明は、トランプがそれ以前に出した「ホルムズ海峡の開放を含む10項目の停戦条件を受け入れなければ、イランを石器時代にまで爆破して戻す」という最後通牒が発効するまで、残りわずか数時間に迫っていた。強硬に譲歩を拒んできたイランも、数時間後に劇的な反転を見せた。
4月8日午前、イラン外相のサイード・アッバス・アラグチ（Seyed Abbas Araghchi）が、マスクのXプラットフォーム上で自ら投稿し、イランの最高国家安全保障委員会を代表して、次の2週間の間、ホルムズ海峡は安全に航行できると、正式に厳粛に発表した。さらに、米国が攻撃を停止すれば、イランも報復しないと明確に述べた。アラグチは投稿文に、4月7日に起草された正式声明をあえて添え、「親愛なる兄弟」であるパキスタンの首相シェリフ氏、ムニール元帥に対し、地域の戦争を終わらせるために尽力してくれたことへの深い感謝を伝え、たゆまぬ努力を称賛した。
声明の中核は明確かつ力強いものだった。シェリフ首相がツイッターで示した“兄弟のような”要請、そして米国が15項目の提案に基づいて協議を行うという要請を踏まえ、イランの最高国家安全保障委員会は次の決定を下した：
1、イランへの攻撃が停止されれば、イラン軍も防御行動を停止する。2、今後2週間の間、ホルムズ海峡を通航する船舶の安全な通行に問題はない。
アルジャジーラがイランメディアの報道を引用し、米イ両国がパキスタンの首都イスラマバードで対面協議を行い、恒久停戦に向けてさらに協議すると伝えた。「文明は今夜滅びる」から「2週間の停戦、双方が停戦」へ、そしてイランが自ら海峡の開放を宣言するまで、この大芝居はわずか24時間で3度も反転した。トランプの極限の圧力――まずハルク島を爆撃し、「文明を滅ぼす」と叫び、最後に“出口”を提示する――その流れは実に見事だ。一方イラン側も、最初は妥協を拒む姿勢から、海峡の安全な通航を宣言するまで、せいぜい一晩しかかかっていない。双方がブレーキを踏んだのには、理由が単純だ。戦争は続けられないし、原油価格も耐えられない。

二、価格の急騰は終わったのか、あるいは一段落：エネルギー、金属、肥料に調整の窓？
この劇的な反転の背後には、米イ双方が強い停戦の意思を示したことがある。トランプは“うまく取れるところで切り上げる”――イランのミサイル工場、倉庫、対空防衛システム、核施設、そして大半の高級官僚や軍高官について、爆破すべきものはすでに爆破され、破壊すべきものはすでに破壊された。米国は伝統的に、他国の領土を長期占領する意図を持たない。戦闘がある程度まで進んだら、部隊はそのまま帰る。それに対してイランも、真に“石器時代にまで爆破される”ことは望まず、今後2週間でホルムズ海峡の安全な通航を回復すると自ら約束した。これは、世界のエネルギーとサプライチェーンに“一時停止ボタン”を押したのに等しい。数週間にわたって紛争によって急騰したエネルギー、金属、肥料、海運などの価格は、短期的にはすでに天井を打っており、急速に下落していく見込みだ。世界の市場はようやく息をつけるだろう。

まずエネルギー市場を見よう。イラン紛争が勃発した後、ブレント原油は2月27日の戦前の最終清算値72.48ドル/バレルから、4月7日には109.27ドルまで上昇し、上昇率は50.75%に達した。さらに3月24日以降は、連続2週間にわたり100ドルを上回る高水準を維持した。7日の夜、トランプが条件付きで2週間の停戦を発表したとき、その夜の原油価格は寄り付きからすぐに100ドルを割った。8日午前にイラン外相が投稿で通航条件を確認した後、原油価格は一時、最安値91.72ドルまで下げ、午後3時時点では94.85ドルで引けた。前日比で下落は13.2%だ。世界の石油輸送の20%を担うホルムズ海峡として、通航再開が見えれば供給の逼迫に対する見通しが直ちに緩和され、原油の下落トレンドはすでに非常に明確になっている。
次に化肥価格だ。これは穀物生産に欠かせない中核資材である。世界銀行のデータによると、代表的な化肥である尿素は3月が2月に比べて前月比で54%も大幅に上昇し、4月の国際価格は1トン726ドルに達した。3月の472ドルからは54%急騰であり、前年同月比ではさらに1.8倍以上の大幅な上昇となり、ウクライナ・ロシア紛争以降、2022年4月以降の最高水準を更新した。2010年を基準年とする肥料総合価格指数は183に上昇し、2月から前月比で38ポイント上がっており、上昇率は26.2%だ。国連食糧農業機関（FAO）は、世界の尿素輸出量の30%-35%と、アンモニアの20%-30%が湾岸諸国に由来すると指摘する。ホルムズ海峡の実際の封鎖によりカタールの尿素工場が停止し、輸送も滞った。さらに天然ガス価格は紛争で約6割上昇し、肥料コストを直接押し上げた。中東の輸送ルートが混乱し、エネルギーだけでなく、穀物生産に不可欠な必需品にも深刻な影響が及んでいる。
国連食糧農業機関は特に、「原油と違い、肥料には国際的な戦略備蓄がなく、サプライチェーンの混乱は管理がさらに難しい」と強調している。今や2週間の安全通航の約束が出たことで、輸送のボトルネックはこれから解消され、肥料価格の下落は近いうちに起こりそうだ。世界の食料安全保障に対する圧力も大幅に軽減されるだろう。

金属価格も同様に大きな打撃を受けた。例としてアルミニウム材を見てみよう。イラン紛争は、運賃を押し上げるだけでなく、中東のアルミ生産能力も縮小させた。イランはバーレーンのアルミ企業（Alba）と、アラブ首長国連邦のアルミ・グローバル企業を攻撃した。後者は3月4日に不可抗力命令を出し、金属の輸送ができなくなった。ホルムズ海峡が閉鎖されることで、さらにアルミ材の欧米向け輸出が制限された。中東は世界のアルミ生産量の9%を占めており、酸化アルミ原料の輸入も阻害された。ロンドン金属取引所のアルミ基準価格は、戦前の2月27日の3156.5ドル/トンから、4月7日には3599.5ドル/トンへと上昇し、累計の上昇幅は14%。4年ぶりの高値となった。いま通航の回復が見えてきたことで、サプライチェーン調整の難度は下がり、アルミ価格などの金属価格は急速に下げに転じる可能性がある。海運価格も同じように高騰し、紛争期間中は保険料や運賃が暴騰し、世界の貿易コストが跳ね上がった。2週間の安全通航の約束は、こうした圧力を直接和らげた。

三、市場はひと息ついたが、警報は完全に解除されたのか？
今回のコモディティ上昇は、おそらく段階的な天井に到達した可能性が高い。ただし、冷静に認識する必要があるのは、2週間の停戦は永続的な平和を意味しないということだ。イランが協議の中で提示した10項目の条件には、米国の部隊が地域の基地から撤退すること、すべての制裁を解除すること、イランの海外資産を凍結解除することなどの“ハードな”要求が含まれている。これらの条件のいずれか1つでも取り出せば、トランプが全面的に受け入れるのは難しい。イスラマバードでの協議の見通しは明確ではなく、もし協議が破綻すれば、原油価格は短期間で急反発し、再び100ドルを突破する可能性がある。
2週間は、長期的な安定を約束するものではなく“窓”にすぎない。だが少なくとも短期的には、市場は「極度の恐慌」から「慎重な楽観」へと転じている。これは世界経済にとって、得難い息つぎの機会だ。