上海総合指数は1%以上上昇し、3900ポイントを回復、4800銘柄以上が上昇しています。今後の展開はどうなるでしょうか？

3月25日、中国本土A株の主要3指数がそろって上昇して取引を終えた。同日引け時点で、上海総合指数は3931.84ポイントで1.30%上昇し、3900ポイントの整数の節目を取り戻すことに成功した。深セン成分指数は13801.00ポイントで1.95%上昇。創業板指数は3316.97ポイントで2.01%上昇し、3指数の中で最も高い上げとなった。

上海・深セン両市場の売買代金は約21798.3億元で、前営業日から約969.61億元の増額となった。全市場では4874銘柄が上昇し、560銘柄が下落。そのうち105銘柄がストップ高、4銘柄がストップ安だった。

取引画面を見ると、電力セクターがストップ高ラッシュとなり、今日の市場最大の注目点となった。華電遼能（600396.SH）は8連続ストップ高を達成し、湖南発展（000722.SZ）は2連続ストップ高、韶能股份（000601.SZ）、迅捷興（688655.SH）なども幅広く追随した。電力セクターの強い値動きは、直近のグリーン電力（再エネ）政策による追い風および夏季の電力需要ピーク見通しと密接に関連している。

計算能力（コンピューティングパワー）関連株は引き続き活発で、中国の日次平均Token呼び出し量が140万億を突破したというニュースを受けて刺激を受けた。計算能力レンタルのコンセプト株は直接恩恵を受け、奥瑞徳（600666.SH）、利通電子（603629.SH）、光環新網（300383.SZ）などが相次いで大幅高となった。CPO（光モジュール）コンセプトや、銅ケーブルによる高速接続など、AI計算能力産業チェーンの細分領域でも目立った好調ぶりが見られた。

さらに、有色金属、貴金属セクターの反発が顕著で、曉程科技（300139.SZ）、湖南白銀（002716.SZ）、盛達資源（000603.SZ）などが上昇率上位となった。観光・飲食、メディア、化学繊維、半導体装置などのセクターもまた良好なパフォーマンスだった。対照的に、石油・ガス、石炭セクターは調整が入り、太陽光発電、リチウム電池のテーマは弱含んだ。

資金面では、中国人民銀行の公告によると、3月25日に固定金利・数量入札方式で785億元の7日物リバースレポ（逆レポ）を実施し、オペ金利は1.40%、入札額は785億元、中値（約定）額は785億元だった。Windのデータによれば、この日の逆レポの満期到来は205億元で、これを踏まえると、当日の純投下額は580億元となる。これと同時に、当日には4500億元の1年物MLFの満期到来があり、中国人民銀行はあわせて5000億元のMLFオペも実施した。

2026中関村フォーラム年会の開会式で、関係省庁や中央機関が協調して、40項目の北京（京津冀）国際テクノロジーイノベーションセンター支援政策を打ち出した。財政・金融政策の連動という面では、国外の資産運用機関が株式投資ファンド方式で技術革新に投資することを支援すること、金融資産投資会社が株式投資のテスト事業をしっかり行うことを支援すること、保険機関にベンチャーキャピタル・ファンドへの参画を促すことなどの政策を打ち出し、技術系企業に対して全ライフサイクルの金融サービスを提供するとした。

直近のA株は一時的な調整を経た後、すぐに反発している。機関投資家の間では、現在の市場が今後も大幅に下値をさらに掘る余地は限られているという見方が一般的だ。

「3月には、A株市場が中東紛争の激化の影響を受け、大幅な調整が生じた。大型株指数は4000ポイントの節目を割り込み、投資家の信頼にも一定の影響が出た。しかし、中東紛争がA株市場におけるこの一連の緩やかな上昇（スローブル・マーケット／慢牛・長期の強気局面）のリズムを乱すだけであり、この緩やかな上昇局面を終わらせるものではないことは明確に言える。なぜなら、この緩やかな上昇局面を支える背後のロジックには根本的な変化が起きていないからだ」と、前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は界面新聞の記者に語った。

国泰君安証券は、今後の見通しとして、ミクロな取引のショックによる影響は予想されるほど長くは続かない見込みで、現在の水準はむやみに売り急ぐべきではないと指摘し、中国の株式市場では重要な底値と反発の発生が期待できるとした。

招商証券は、現在のA株は、テクニカルな形状とセンチメント指標の観点から、今回の下落の後半段階に入っており、さらに大幅に下値を掘る余地は限られていると述べた。

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