ここ最近、米国の主要な指数がこの10年間で実際にどう推移してきたのかを見てみたのですが、数字を分解してみるとかなり面白いことが分かります。

つまり、過去10年間の株式市場のパフォーマンスは全体として堅調でした。S&P 500は基本的に3倍になっており、合計で216%上昇、年平均にすると約12.1%です。これが市場全体のベースラインです。とはいえ、もう少し深掘りすると、どこに投資していたかで違う物語が見えてきます。

30の大型ブルーチップ企業に焦点を当てるダウ・ジョーンズは、より保守的で、この10年間のリターンは159%（年あたり約10%）でした。これは、確立された成長が比較的ゆっくりな銘柄に重心があることを考えれば納得です。次にナスダック総合指数ですが、こちらは336%というトータルリターンを叩き出し、年率でも15.8%です。ここが技術（テック）への集中が集まる場所で、しかもそのセクターが文字通り燃え上がっていたのが分かります。

上位保有銘柄が、そのストーリーを物語っています。Nvidia、Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon――これらの名前が、まさに市場を押し上げてきました。Nvidiaだけでも、現時点でS&P 500の約7.9%を占めています。この10年間の株式市場のパフォーマンスは、どれだけテックへのエクスポージャーがあったかに大きく左右されてきたのです。

ただ、ここがポイントです。ウォール街は実は、次の10年についてかなり慎重になっています。JPMorganのアナリストは、今後の年平均リターンはわずか6.7%になると見込んでいます。Goldman Sachsはさらに保守的で、S&P 500について6.5%としています。これは、直近で見えてきた水準の半分にも満たない数字です。彼らは関税に関する懸念と、評価（バリュエーション）が歴史的な基準から見ても本当にかなり割高だという事実を挙げています。

つまり、過去10年間の株式市場のパフォーマンスは非常に素晴らしかった一方で、それを期待のベースラインにすべきではないということです。誰も聞きたくない現実のチェックポイントですが、それは重要です。今後のリターンはもっと控えめになる――どのシナリオになるかにもよりますが、3%から10%の範囲になる、というのが総意（コンセンサス）のようです。

個人的には、インデックスファンドに加えて、個別株をいくつか組み合わせるのは理にかなっていると思っています。広範な市場へのエクスポージャーというセーフティネットを得ながら、きちんと調べた上でアウトパフォームを狙うチャンスも作れます。過去10年間の株式市場のパフォーマンスは、テック比率が高いポートフォリオが大きな利益を生み得ることを証明しましたが、それが今後も保証されるわけではありません。これから起こりうることに備えるうえで、考えておく価値はあります。