最近、市場を見ていて気になった点があります。誰もがボラティリティの話をしています――取引をめぐる緊張、景気減速の兆し、そして地政学的な話題などです。正直なところ、多くのポートフォリオがかなり揺さぶられています。FRB（米連邦準備制度）は、利下げの示唆を続けている一方で、インフレ懸念もあらためて表明しており、これが一種のねじれた緊張感を生み出しています。不確実性が高まるような局面では、質（クオリティ）ETFの戦略がかなり賢く見えてきます。

私が気づいたのは、相場が荒れる局面では、実際に競争上の強みを持ち、ファンダメンタルズがしっかりしている企業ほど、耐えやすいということです。ここで言うのは、健全なバランスシート、安定した利益、低い負債、そして顧客が戻ってくるようなブランド力を備えたビジネスです。これが、質（クオリティ）ETFファンドが狙っているものです。

データもそれを裏づけています。バンク・オブ・アメリカの最新調査では、1か月前には米国株に強気だったファンドマネージャーが、いま23%のアンダーウェイト（保有比率を低めている状態）になっています――これは40パーセンテージポイントの振れ幅です。一方、ゴールドマンの追跡データでは、ヘッジファンドが3月にベア（弱気）見通しの賭けを積み増しており、それは2020年以来で最も大きい規模です。彼らは基本的に48時間で株式保有を投げ売りし、4年で最速のペースで手放しました。こうしたパニック売りが起きると、質（クオリティ）ETFの保有銘柄は、一般的により高い耐性を示します。

では、なぜこれが重要なのでしょうか。質（クオリティ）株は本質的にボラティリティが低いからです。筋の通った強固な事業モデルを持っているため、センチメントが変わっても振り回されにくいのです。景気後退局面では、キャッシュの厚みと低い負債があってこそ、そうした状況を乗り切れます。さらに、「モート（at moat：防衛的な競争の砦）」と呼ばれる効果もあります。たとえば、強いブランドを持っていて、競合が簡単に真似できない企業のことだと考えてください。この持続可能な優位性は、長期的な収益性につながります。

歴史的に見ても、質（クオリティ）ETFのエクスポージャーは、時間をかけてリスク調整後のリターンがより良い結果をもたらしてきました。これらの企業は通常、ROEが高く、ROICが強く、利益率も健全です。複利の効果も効いてきます――利益を一貫して伸ばし、稼いだ資金を再投資していくことで、株主は指数関数的な利益を目にすることになります。加えて、多くの質（クオリティ）企業には配当の実績があるため、待っている間にも収入が得られます。

実際のファンドを見ると、いくつか有力な選択肢があります。iShares MSCI USA Quality Factor ETFは、資産が$49 billionに達しており、123銘柄を保有しているうえで、セクターニュートラルな「クオリティ」に焦点を当てています。年あたりの手数料は15 bpsです。InvescoのS&P 500 Quality ETFももう一つの人気選択肢で、AUMは$11.6 billionです。ROEとレバレッジ比率に基づいて最高品質のS&P 500銘柄を追跡します。JPMorganのQuality Factor ETFは、284銘柄の保有を通じて収益性の特性に焦点を当てています。FlexSharesは、収入が戦略にとって重要なら、配当重視の質（クオリティ）ETFというアプローチを提供しています。SPDRのバージョンは、質（クオリティ）に加えて、低ボラティリティとバリューの要因を組み合わせたものです。

質（クオリティ）ETFの選択肢に共通しているのは、派手ではない一方で、最も重要な局面でパフォーマンスを発揮しやすいことです。いまは不確実性が高く、センチメントの変化も素早いため、この種の安定性は検討する価値があるように思えます。