ウォール街の資本プレミアム78％、「奇襲」世界最大の音楽会社 提案時価総額は558億ユーロに達する

火曜日の午後、著名投資家ビル・アクマンが率いるパーシング・スクエア・キャピタルは、欧州上場のユニバーサル・ミュージック（UMG）の株主に対し、最大78%のプレミアムに相当する取引提案を行うとする公告を発表した。

ユニバーサル・ミュージックは世界最大のレコード会社で、「世界三大唱片公司」のトップに位置し、傘下アーティストにはジェイ・チョウ、エリック・チャン、テイラー・スウィフト、Lady Gagaなどが名を連ねる。

パーシング・スクエア・キャピタルの提案によれば、ユニバーサル・ミュージックは同機関傘下の「空売り用小切手」会社と合併し、新会社は米国に登録され、ニューヨーク証券取引所に上場する。この取引に同意する株主は、合計94億ユーロの現金（1株当たり5.05ユーロに相当）を受け取れるほか、ユニバーサル・ミュージックを1株保有するごとに新会社の株式0.77株を受け取ることができ、提案による同社の評価額は558億ユーロに達する。

**これは1株当たりの取引価額が30.4億ユーロに相当し、ユニバーサル・ミュージックの前の取引日の終値に対して78%のプレミアムとなる。**同社の先週木曜日時点の時価総額は314億ユーロだった。

提案ではさらに、本取引によりユニバーサル・ミュージックの発行済株式の17%が消却されることが示された。新会社はまた、S&P500などの指数に組み入れられる資格を得る。

背景として、ユニバーサル・ミュージックは2021年にオランダのアムステルダムに上場した。同社の株価は過去1年で、最高29ユーロから15.4ユーロへと下落している。

（ユニバーサル・ミュージックのデイリー・チャート、出所：TradingView）

ユニバーサル・ミュージックの2025年年次報告書によると、大株主としてボレレ家/ヴィヴェンディ・グループ、および主要投資家テンセント・ホールディングスが挙げられるほか、アクマンも同社の主要株主の一人だ。この「世界最大のレコード会社」に関わる華街の過激な投資家は、これまで株価パフォーマンス不振をめぐってユニバーサル・ミュージックの取締役会と何度も対立しており、昨年同社の取締役職を辞任していた。

（出所：ユニバーサル・ミュージック2025年年次報告書）

「M&A通告」の中でアクマンは、ユニバーサル・ミュージックが世界水準のアーティスト陣を育成・構築する面で非常に優れていると書き、株価パフォーマンス不振は「音楽事業の業績とは無関係な一連の問題が、共同して引き起こしたもの」だと述べた。

彼は、これらの問題には、ボレレ家の保有持分に関する不確実性、同社が米国での上場を延期していること、そしてバランスシートの活用が十分でないことによって自己資本利益率が低下していることが含まれると考えている。

78%のプレミアムに魅了され、ユニバーサル・ミュージックは火曜日の寄り付き後、一時20%超上昇したが、最新の上昇幅は10%前後まで縮小した。これは、市場が、この取引が最終的に実現することをあまり信じていないことも示している。

M&Aアドバイザリー機関Square Globalのアナリスト、Nicolas Marmurekはレポートで、ボレレがこの取り組みを支持しない限り、この「提案」は最初からほぼ失敗するに等しいと述べた。

さらに彼は、「ボレレがこのような条件を受け入れるかどうか疑わしい。もし彼がすでにこの取引を支持しているのであれば、彼がこの取引の推進を推薦すべきだ。これは、パーシング・スクエア・キャピタルがこの提案を株主の目の前に直接突きつけようとしている動きのようだ」と補足した。

（出所：財聯社）