バークレイ：停戦後、ヨーロッパ株式市場は強力な空売り返し局面を迎える

Investing.com - 米イランの停戦協定が成立したことで、欧州市場は大幅な反発が期待される。バークレイズは、ヘッジファンドがリスクエクスポージャーを大規模に縮小していること、ならびに積極的な季節性のトレンドが強力なショートスクイーズ（買い戻しによる上昇）を引き起こし得ると述べたが、同社は警告として、原油価格の急騰が経済成長とインフレに対して持続的な悪影響を及ぼす可能性があるとしている。

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バークレイズのアナリスト、Magesh Kumar Chandrasekaranは、停戦協定が「少なくとも現時点では最悪の事態を取り除いた」ことにより、事態のさらなる緩和への道が開かれたと述べた。彼は、継続的な緩和こそが「最も理性的な結果」だと考えている。トランプが紛争を終結させることに向けた政治的・経済的な圧力に直面している一方で、イランには石油収入を保護する必要があるためだ。

市場はこれまで、関連情報が日々変化していることから二者択一の結果に備えていた。Chandrasekaranは、もし紛争が全面戦争へとエスカレートすれば、株式市場では本来より大きな下落が起こり得ると指摘した。

このアナリストは、持続的な石油ショックは価格に完全には織り込まれていないと述べている。彼は、純ロング（LO）ポジション、バリュエーション、利益予想はいずれも、投降（パニック売り）の水準にはほど遠いとした。

CTAやヘッジファンドのエクスポージャーが大幅に低下し、市場心理が悲観的で、さらに4月の季節性要因が例年追い風となることから、Chandrasekaranは「足元で株式市場には強力なショートスクイーズとベータ反発が起こり得る」と述べた。

ただし、彼は、原油価格の急騰が迅速に、かつ完全に反転することはないと強調した。エネルギーインフラが破壊されているためであり、紛争の最終結果はいまだ不確実だからだ。GDP予測は引き下げられ、利率見通しも大幅に引き上げられている。

バークレイズは、欧州の2026年通年の利益成長予測を8%から6%へ引き下げた（市場コンセンサスを下回る）。年間の原油価格平均は$85だと仮定しているが、平均原油価格が$100、またはそれ以上に達するなら、利益成長は横ばいにとどまる可能性がある。

バリュエーション面でもほとんどクッションはない。PER（株価収益率）倍率は期初の高値から下がっているものの、それでも歴史平均を上回っている。それでもなお、Chandrasekaranは、企業のファンダメンタルズは依然として堅調だと述べた。さらに、財政の不均衡が悪化し、インフレリスクが再び浮上していることを踏まえると、債券の魅力度は大きくない。

セクター配分に関して、このアナリストは、景気循環株と金利感応度の高い株が足元で緩和を得る可能性があると述べた。長期的には、今回の紛争が欧州における「復興（再建）の戦略的自律性」を強める理由を補強しているため、工業、素材、テクノロジーの各セクターに傾くとしている。

Chandrasekaranは消費セクターには慎重で、保険・総合金融よりも銀行株をより好む。地域別では、欧州、新興市場、日本のほうが直近でショートスクイーズが起こりやすいと考えている。

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