「規模を安定させる」と「間接的に下向きに進む」：中小銀行の理財整頓の大限前の分岐点

張佳琳　中国証券報

近日、中国証券报记者は、既存の投資商品の規模圧縮（圧縮していくこと）に関する進捗について、浙江、吉林、江西、甘粛、陝西などの各地で複数の中小銀行の資産運用部および理財業務部の関係者と面談したところ、食い違う回答が得られた。ある人は「基本的にはもう圧縮しない」と述べ、また別の人は「実質的に、下へ（つまり削減方向へ）動いている」と語った。

これまで一部の地域では、監督当局が管轄内で理財会社を設立していない中小銀行に対し、2026年末までに、既存の自己運用による理財商品の残高規模をゼロまで圧縮するよう求めていた。しかし記者の調査では、現時点で一部地域の監督当局の口先の運用（姿勢）が微妙に変化しており、今年に入っても自己運用の理財商品を新たに発行する歩みを止めていない銀行があるという。

注目すべきは、以前大いに期待された「聯創理財（連携して理財を行う）」というモデルが、市場の見通しどおりに広がっておらず、実際の導入プロセスでは難題が山積していることだ。「聯創理財」の道は通しにくく、完全に代売（販売代行）業務へ切り替えるのにも気が進まないため、中小銀行の理財業務にとって、理財会社の免許（ライセンス）を申請することが最も理想的な出口になっているようだ。

「当行は理財会社の免許を積極的に獲得しようとしていますが、いま免許申請の難易度が上がっています。私たちの把握しているところでは、今年の理財会社の免許申請は、金融監督管理総局の同意だけでなく、さらに上位の部門にも報告する必要があります。」と、浙江地区のある都市商業銀行の資産運用部関係者・呉浩（仮名）は記者に率直に語った。規模圧縮と業務継続のはざまで、中小銀行の理財はどうすれば転換の道を見つけられるのだろうか？

監督の見解はやや曖昧

「現在、監督の見解に一定の曖昧さがあります。管轄内の中小銀行に対する理財規模の圧縮の要求は、以前ほど厳格ではありません。今年に入ってから、当行は規模を維持することに取り組んでいます。」業界の変化に触れ、華東地区のある都市商業銀行の理財事業部総経理・李威（仮名）は中国証券报记者に語った。同じ省内の別の都市商業銀行の資産運用部関係者は記者に対し、「規模をゼロにする要求はそれほど厳しくありませんが、監督当局は依然として理財規模の圧縮を求めています」と述べた。

呉浩は「地元の監督当局はなお慎重な方針を踏襲しており、関連する要求もあります。管轄内の中小銀行が既存の理財商品の残高規模を圧縮しなくてよい、と明確に示してはいません。現在、当行の自己運用の理財規模は増えていません。つまり実質的に下へ（圧縮方向へ）進んでいるのです」と述べた。

明らかに、地域ごとに監督の要求や尺度は一致していない。複数の中小銀行関係者は記者に対し、「各地で監督の見方がそれほど同じではなく、しかも差がかなり大きい」と率直に語った。こうした地域間の監督の違いにより、ある銀行は圧縮の軌道に沿って前進し、別の銀行は息継ぎの余地を得ている。

記者が中国理財網を確認したところ、4月に入ってからだけでも、都市商業銀行や農村協同金融機関が発行する理財商品が100本超、取扱い（上場）されている。一部の商品は満了日が2027年または2028年となっている。例えば、4月2日には吉林銀行が「吉利财富吉稳系列固收封闭理财产品2026年第20期」を発行し、期間は3—6か月。长沙銀行が「金芙蓉2026年长吉11期封闭式净值型理财产品」を発行し、期間は1—3年。浙江禾城農商銀行が「丰收　丰禾2026年第063期封闭式净值型理财产品」を発行し、期間は3—6か月である。

さらに上饶銀行、广州银行、中原银行、湖北银行など複数の中小銀行でも、理財商品が募集期間にある。中国理財網によれば、广州银行の「红棉理财添盈均衡最短持有180天2号」商品は開始日が4月10日、終了日が2056年4月。长沙銀行の「金芙蓉2026年长福净值15期封闭式净值型理财产品」は開始日が4月9日、終了日が2029年4月だ。

「聯創理財」が冷え込む

「中小銀行は長年地元に深く根差し、お客さまは当社の自己運用の理財商品に対して高い忠誠度を持っています。もしこの部分の業務を完全に取り除いてしまうと、地元のお客さまにとっては、良い投資の選択肢を1つ減らすのと同じです。」と呉浩は述べた。加えて彼は、地方の資産運用機関はしばしば地元の資産の一部を組み込む配置をしており、それによって地方の実体経済を支える役割を果たせるとも語った。中小銀行の自己運用の理財業務を切り落としてしまえば、相応の作用も弱まるだろう。

吉林銀行の関係者も、次のように記者に説明した。中小銀行の自己運用の理財商品は、地元のお客さまから認められている。その理由は、地域ブランドの効果があるためだ。もし中小銀行の理財業務が完全に「純粋な代売」へ転換されれば、このブランド効果や顧客の粘着性は維持しにくくなる。

先の市場での議論の中で、「聯創理財」は、免許のない銀行にとっての「柔軟な出口」と見なされていた。つまり、理財会社の免許を持たない中小銀行が理財会社と共同で理財商品を開発し、銀行が理財会社に資産を推奨し、双方が共同で資産のホワイトリストを選別・確定する。理財会社がこれらの資産を組み込み、理財商品を発行し、その後、免許のない銀行が全額を代売する、というものだ。

しかし、複数の中小銀行からのフィードバックによれば、「聯創理財」モデルは実際の導入で困難が多い。

「『聯創理財』を実施している機関はとても少なく、根本的な障害は、理財会社が協力銀行に対し、真の投資調査（投研）およびリスク管理の実質的な権限を譲り渡しにくいことです。これは同社の内部ガバナンス制度による制約もありますし、リスク責任の帰属がどう認定されるかという問題にも直面します。」と呉浩は述べた。

「『聯創理財』は停止されるはずです。」と、甘粛地区のある都市商業銀行の資産運用部関係者・楊鹏は記者に語った。非免許の中小銀行にもこうしたニーズはあるものの、「聯創理財」の実際の導入は難易度が高い。監督当局はこのモデルに対して慎重な姿勢を保っており、「聯創理財」は責任が不明確になったり、リスクを転嫁したりしやすく、資産運用新規則における『売り手の責任を尽くす（売者尽责）』の原則にも合わない、と考えている。

免許の審査部門の階層が引き上げられる

「当行には発行中の自己運用の理財商品があります。最長で1年半ほどです。省内には現時点で免許を持つ銀行はありません。私たちは、確実に理財会社の免許を申請できることを望んでいます。」と、東北地区のある都市商業銀行の資産運用部関係者は記者に語った。

しかし、中小銀行が理財会社の免許を取得することは簡単ではない。複数の中小銀行関係者によれば、理財会社の免許の審査部門の階層が引き上げられているという。

業界関係者は、ほとんどの都市商業銀行や農商行にとって、理財会社の免許に到達するための申請のハードルはすでに容易ではない。激しい審査競争の中で抜きん出ることなど、なおさらだ。「理財会社の免許の付与は、発展した省の中小銀行にとってはまだ希望がありますが、経済的に相対的に遅れている地域の中小銀行にとっては望みは薄いです。」と楊鹏は言った。

蘇商銀行の特約研究員・薛洪言は、理財会社の免許の審査部門の階層が引き上げられたことは、金融監督の体制改革が深化することの現れであり、理財業務の監督が業界レベルから国家の金融ガバナンスの高度さへと引き上げられることを意味すると述べた。その核心は、トップレベルでの統括を強化し、統一された監督基準を整え、システム上のリスクを防ぐことにあり、理財市場の規模拡大とリスクの複雑性上昇という趨勢に適応するものだ。これにより、監督の裁定（規制のすき間の活用）を避けるのに役立つ。この調整はまた、監督の方向性が「数の拡大」から「質の向上」へと移り、審査のハードルと統括の力度を高めることで、機関が投資調査・リスク管理・顧客サービスなどの中核的な競争力の構築に注力するよう導くことを反映している。

「2023年末に浙銀理財が設立準備の許可を得てから、新たな理財会社の免許の発行は停滞しています。審査部門の階層が引き上げられた後は、関連基準もさらに厳格になっている可能性があります。」と薛洪言は考える。今年、新たな免許が承認されるとしても、「少数で精鋭」という審査のテンポになるだろう。

「理財会社の免許の発行は、引き締め、さらに厳格に（リッチに）行われる見込みで、免許を持つ理財会社の管理規模と実際の管理能力が一致するようにするはずです。」と、陝西地区のある都市商業銀行の理財業務部総経理は述べた。

（編集：銭暁睿）

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